投资评级与估值 - 维持"买入"评级，目标价7.70元/股，较当前股价（6.31元）存在22%上行空间 [2][5] - 当前股价对应25/26/27年PB为0.53X/0.50X/0.46X，低于可比公司25年平均PB 0.59倍 [2][10] - 基于10%估值溢价，给予25年0.65倍PB目标估值 [2] 财务预测与业绩增长 - 预测25/26/27年归母净利润同比增速为5.5%/7.9%/8.5%，对应净利润规模121.51/131.15/142.32亿元 [2][4] - 预计25年营业收入287.24亿元（同比+1.6%），26年增至296.70亿元（同比+3.3%） [4][11] - 每股收益（EPS）预计从25年1.05元增长至27年1.23元，每股净资产（BVPS）从25年11.85元提升至27年13.62元 [2][4][11] 资产投放与负债成本 - 25H1新增实贷661亿元，达24年全年增量的2.07倍，贷款总额同比增速8.4%（环比+1.6pct） [9] - 对公贷款贡献88%实贷增量，主要投向租赁商服务和基建行业 [9] - 25H1净息差1.60%，较25Q1仅下降1BP，负债成本率改善22BP，揽储能力突出 [9] 收入结构与资产质量 - 利息净收入增速环比+0.7pct，但手续费收入受承销和银行卡业务拖累增速环比-10pct [9] - 对公贷款不良率较年初大幅改善36BP（制造业不良余额下降），个贷不良率上升44BP [9] - 拨备覆盖率356%（环比-7.8pct），风险抵补能力充足 [9] 同业比较与估值优势 - 可比农商行25年平均PB为0.59倍，报告公司0.53倍PB存在折价 [10] - 报告公司25年预测净利润增速5.5%，高于同业平均增速（5.4%）但低于常熟银行（12.7%） [10] - 当前市盈率6.02倍（25年），低于行业平均水平 [4][10]