报告核心观点 - 加快推进北交所服务创新型中小企业“主阵地”建设，北证50超1400点，关注2025Q1季报中高连续成长性+低估值企业 [2][3] 周观点 - 中国证监会将深化投融资综合改革，加快推进北交所服务创新型中小企业“主阵地”建设，打造资本市场改革开放新高地 [10] - 北交所266家上市公司2025Q1报告显示，营收端出现修复，合计实现营收403.58亿元，同比增长5.30%，归母净利润26.12亿元，同比下滑9.03% [2][10] - 分行业营收端来看，2025Q1高端制造、化工新材料、消费服务、信息技术、医药生物营收同比分别为+9.50%、+3.73%、+4.86%、-0.91%、+8.51% [2][13] - 分行业利润端来看，2025Q1高端制造、化工新材料、消费服务、信息技术、医药生物归母净利润同比分别为+1.52%、-10.63%、-27.64%、+23.50%、-49.99% [2][19] - 截至2025年5月16日，10家企业市盈率TTM低于40X，2025Q1营收保持10%以上增长，且2021 - 2024年营收增速同样保持10%以上增长，包括三祥科技、禾昌聚合等 [21] - 截至2025年5月16日，11家企业市盈率TTM低于40X，2025Q1扣非归母净利润保持10%以上增长，且2021 - 2024年扣非归母净利润增速同样保持10%以上增长，包括同力股份、开发科技等 [22][24] 北交所市场表现 - 本周，创业板和北证A股PE估值整体上涨，科创板PE估值下跌，北证A股整体PE由48.96X上涨到50.69X [26] - 北证A股本周日均成交额348.64亿元，较上周增长12.03%，日均换手率达9.04%（+0.70pcts） [29] - 北证50、创业板、沪深300上涨，科创50下跌，截至2025.5.16，北证50指数报1422.43点，周涨3.13%，PE TTM 74.52X [34] - 截至2025年5月16日，142家企业PE TTM超过45X，占比53.79%，其中65家企业PE TTM超过105X，占比24.62%；38家北交所企业PE TTM处于0 - 30X，占比14.39% [42] - 与2024年11月7日相比，北交所PE TTM在0 - 30X的公司数量减少26家，PE TTM超过45X的企业数量增长18家，其中超过90X的企业数量增长24家 [42] - 本周高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM（剔除亏损企业）分别为40.89X、91.64X、39.61X、58.97X、53.01X [43] 北交所上市情况 - 2024年1月1日到2025年5月16日，北交所有27家企业新发上市，2025年5月12日 - 5月16日天工股份上市 [52] - 2024年1月1日至2025年5月16日，27家上市企业发行市盈率均值为14.93X、中值为14.82X；首日涨跌幅均值为230.46%，中值为201.36% [54] - 2025年1月1日 - 5月16日4家上市公司首日涨幅均值303.91%，天工股份首日涨幅411.93%，2024年至今首日涨幅最大的前3家企业为铜冠矿建、方正阀门、天工股份 [54] - 截至2025年5月16日，2025年北交所上市企业4家，2024年全年发行新股23家 [58] 北交所IPO审核一览 - 2025年5月12日 - 5月16日，酉立智能更新审核状态至已过会；昆仑联通等10家企业更新审核状态至已问询；瑞尔竞达更新审核状态至已受理 [4][62]

北交所代码切换试点工作 - 5月6日北交所正式上线存量上市公司代码切换试点工作 首批6只试点股票启用920新证券代码 包括颖泰生物(920819)、艾融软件(920799)、龙竹科技(920445)、佳先股份(920489)、同享科技(920167)和球冠电缆(920682) [1] - 代码切换后投资者交易委托、行情查询及市场主体业务办理均使用新代码 有利于增加北交所上市公司辨识度 [1] - 试点股票均为精选层阶段最早拿到证监会公开发行批文的六家公司 [1] 代码切换工作推进节奏 - 2023年11月启动920代码号段准备工作 2024年4月支持新上市公司使用920代码 2024年12月宣布启动248家存量公司代码切换 [2] - 2025年切换节奏加快 4月2日至25日完成四次全网测试 5月6日试点工作正式上线 [2] 代码切换实施策略 - 采用"一体推进、试点先行"思路 涉及单位统筹、业务技术调整、市场影响评估和风险防控同步推进 [3] - 先选取小部分股票试点 平稳运行后再推广至全市场存量上市公司 [3] 新代码的市场意义 - 920代码统一替代新三板400/430/830等多代码开头 有效提高北交所上市公司辨识度和板块认同感 [4] - 强化北交所"专精特新"特色和培育创新型中小企业的定位 吸引优质企业加入 [4] - 体现北交所第三家交易所市场地位 帮助投资者区分北交所上市企业与新三板挂牌企业属性 [4] - 长期看920代码助力北交所打造"创新型中小企业主阵地" 推动市场向主流交易所跃迁 [4] 代码切换对交易环境的影响 - 减少新三板时期价格对北交所价格的误导 使交易习惯与沪深市场更一致 [5] - 有利于投资者正确判断公司价值 培育独立交易环境并吸引更多投资者参与 [5]