联系汇率制度与HIBOR波动 - 香港金管局不主动设定本地利率，而是根据市场需求注入流动性，HIBOR技术性下滑属于机制内可预期结果[1][6] - 短期利率走低有助于香港资本市场复苏，尤其在近年全球高利率压力下，预计流动性调控将更注重循序渐进[1] - 港元汇率与HIBOR波动源于国际资本净流入、联系汇率制度下的流动性投放及利差套利交易三因素叠加[2][3] 流动性注入与市场影响 - 港元汇率触及强方兑换保证7.75后，香港金管局被动干预买入美元卖出港元，2025年5月注资规模超千亿港元，银行体系总结余升至1700亿港元以上[2] - 3个月HIBOR一度跌破2%，较年初高位下滑逾200个基点，隔夜HIBOR维持在0.02%历史低位[2][3] - 流动性宽裕降低银行体系融资成本，刺激企业短期融资需求，对房地产和资本市场等利率敏感领域有稳定作用[7] 套利交易与未来趋势 - 港美短期利差扩大推动套利交易，港元汇率回调至弱方兑换保证7.85附近[3] - 当前套利动能减弱，美元资产吸引力下降，港元汇率逼近弱方保证机制使套利力量边际退潮[10] - 预计HIBOR将逐步脱离极低区间，回升节奏和缓，美元利率路径仍是关键变量[10][11] 香港金管局的调控机制 - 联系汇率制度下，香港金管局职责是维持港元对美元汇率稳定，不干预利率市场[6] - 若HIBOR持续过低，可通过短期票据发行、逆回购等工具吸收流动性[6] - 美联储降息可能削弱利差交易吸引力，减少港元干预频率，推动HIBOR温和回升[10]