评级与目标价 - 里昂维持药明康德“跑赢大市”评级 目标价上调至143.4港元 [1] 核心观点与预期 - 公司预计将受益于外包需求回暖及政策不确定性减弱 预料2026年盈利将明显增长 [1] - 药明康德是里昂在中国CRO/CDMO行业的首选股 [1] 2026年第一季度潜在催化剂 - 1月12至15日的行业峰会将更新CRO行业最新展望 预计将提振市场信心 [1] - 1月至2月间公布美国国防部1260H清单 有望减轻市场对政策的不安情绪 [1] - 3月公司将公布2026全年业绩指引 将进一步确认其盈利增长潜力 [1] 经营与竞争力 - 尽管面临地缘政治逆风 公司2025年前三季度订单积压同比增长41% [1] - 公司41%的订单积压增速高于全球平均的14% 凸显其在制药外包市场拥有长期强劲的竞争力 [1] 估值分析 - 里昂将公司的目标市盈率调整至21倍 原本为22倍 以反映1260H清单带来的不确定性 [1] - 21倍目标市盈率高于2022年至2025年的历史平均水平 [1] - 估值溢价主要因公司盈利增长恢复至双位数 [1]

评级与目标价 - 里昂维持药明康德“跑赢大市”评级 目标价上调至143.4港元 [1] 核心观点与预期 - 公司预计将受益于外包需求回暖及政策不确定性减弱 预料2026年盈利将明显增长 [1] - 公司是里昂在中国CRO/CDMO行业的首选股 [1] 2026年第一季度潜在催化剂 - 1月12至15日的行业峰会将更新CRO行业最新展望 预计将提振市场信心 [1] - 1月至2月间公布美国国防部1260H清单 有望减轻市场对政策的不安情绪 [1] - 3月公司将公布2026全年业绩指引 将进一步确认其盈利增长潜力 [1] 经营与竞争力 - 尽管面临地缘政治逆风 公司2025年前三季度订单积压同比增长41% 高于全球平均的14% [1] - 公司在制药外包市场拥有长期强劲的竞争力 [1] 估值分析 - 里昂将公司目标市盈率调整至21倍 原本为22倍 以反映1260H清单带来的不确定性 [1] - 调整后21倍市盈率仍高于2022年至2025年的历史平均水平 [1] - 估值溢价主要因公司盈利增长恢复至双位数 [1]