行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 中信证券2026年第一季度业绩超预期，营收和净利润分别同比增长41%和55%[7] - 上修上市券商整体业绩预期，将第一季度扣非归母净利润增速预测上调至43%[8] - 市场交投活跃，新开户、交易量、两融及IPO规模显著增长，驱动券商基本面稳中向好[6][8] - 头部券商盈利增速有望领跑行业，其优势在于海外投行、资产扩表和财富管理业务[8] - 当前板块估值处于历史低位，PB和PE分别为1.16倍和14.88倍，处于10年分位数的10%和4%水平，估值与基本面严重背离[8] 分业务总结 经纪业务 - 2026年第一季度新开户1204万户，同比增长61%，其中3月新开户460万户，增长超预期[6] - 市场股基日均交易额（ADT）为3.1万亿元，环比增长28%，同比增长77%[6] - 两融融资规模达2.6万亿元，环比增长3%，同比增长36%[6] - 预计上市券商经纪净收入和两融利息收入将同比高速增长[6] 投行业务 - 2026年第一季度A股IPO规模为259亿元，共30单，规模同比增长57%，单数同比增长11%[6] - 港股IPO规模为1100亿港元，共40单，规模同比增长489%，单数同比增长150%[6] - 预计头部券商投行收入将同比高速增长[6] 资管业务 - 2026年第一季度新发股票型及混合型基金同比增长75%[6] - 截至2025年末，券商资管总资产管理规模（AUM）保持增长[6] - 预计资管收入将延续增长趋势[6] 投资业务 - 2026年第一季度市场呈现股跌债涨格局，沪深300指数下跌3.9%，中证综合债指数上涨0.8%[6] - 券商自营配置仍以债券为主，方向性权益仓位有限[6] - 叠加2025年下半年以来海外和衍生品业务扩表明显，预计投资收益将同比增长[6] 重点公司及推荐 - 中信证券第一季度营收232亿元，归母净利润102亿元，业绩超预期[7] - 推荐关注：华泰证券、广发证券、国泰海通、中信证券、中金公司H、同花顺、国信证券[8]