并购审查延期 - 韩国公平交易委员会将Naver收购Dunamu的审查期延长至11月中旬，该并购案估值超过500亿美元 [1] - 审查延期的核心疑点是并购可能涉嫌垄断加密市场 [1] 市场垄断风险 - Naver作为韩国最大搜索引擎占据本土82%的搜索流量，其支付平台Naver Pay拥有2800万活跃用户 [1] - Upbit是韩国第一大加密交易所，现货交易量占本土市场的47% [1] - 双方合并后将形成“搜索-支付-加密交易”的闭环生态，可能排除中小交易所竞争并抬高用户交易成本 [1] - 双方合作推出的锚定韩元稳定币交易规模突破50亿美元，占韩国稳定币市场的63% [3] - 审查文件指出并购完成后Naver可能通过搜索流量倾斜和支付渠道绑定挤压其他稳定币生存空间 [3] Naver的战略意图 - Naver加速向加密领域渗透，2021年联合E-Mart收购eBay韩国业务搭建电商支付体系，2023年推出Web3钱包服务 [5] - 收购Dunamu旨在成为韩国加密生态霸主，计划将Upbit的2000万用户导入自身生态，实现“搜索查行情、支付做交易”的场景闭环 [5] Upbit的现状与需求 - Upbit近年深陷合规争议，2022年因FTT代币下架风波遭遇信任危机 [7] - Upbit今年二季度用户流失率达18%，急需Naver的品牌背书与合规资源 [7] - 背靠Naver后Upbit有望通过其支付渠道触达线下百万商户以扭转颓势 [7] 市场反应与各方立场 - 韩国区块链协会支持并购，认为能提升本土加密企业国际竞争力，并类比2019年Naver参与LINE合并后推动社交支付普及的成功案例 [9] - Coinone、Korbit等中小交易所联名抗议，担忧“Naver-Upbit联盟”通过流量垄断逼死同行 [11] - Dunamu未上市股权交易价在消息公布后下跌6% [11] - Upbit平台比特币交易量单日减少12%，投资者担忧并购不确定性影响平台稳定性 [11] 后续进展与展望 - Naver已提出剥离部分稳定币业务以换取审查通过，但公平交易委员会暂未松口 [13] - 参考韩国对谷歌的反垄断调查周期，此次审查若实质推进最快需等到2026年才能出最终结果 [13]