行业投资评级 - 无评级 （维持） [2] 核心观点 - 供给高景气延续 北交所IPO进入常态化扩容阶段 呈现发行审核提速 企业质量提升 打新热度维持高位等特征 [2] - 市场正在从“普遍高溢价”转向“基于赛道 基本面与预期差的定价分层” 结构主线逐步清晰 优质次新将成为中期关注重点 [4][5] - 投资策略应围绕“高质量扩容+结构分化”主线 重点筛选具备产业趋势支撑 盈利增长可验证且估值尚未透支的优质次新标的 由打新博弈转向中期成长配置 [5] 事件与市场表现 - 截至2026年4月24日 北交所年内新上市IPO数量已达23家 [2] - 2026年以来 北交所发行 审核与上市节奏明显加快 单季度上市数量已达到历史高位 同时储备项目充足 [4] - 尽管新股供给增加 但申购资金规模及认购倍数仍处高位 一级市场资金承接能力较强 [4] - 新股首日涨幅较2025年明显收敛 个股分化加剧 [4] 供给结构与质量 - 此轮扩容伴随企业营收规模 盈利能力及产业属性的整体提升 [4] - 北交所上市资产池正逐步向“盈利基础更扎实 产业定位更清晰”的专精特新企业集中 [4] - 从行业分布看 高端制造 医疗器械及半导体材料仍为主要供给方向 兼具国产替代 产业升级与技术壁垒特征 [5] 投资关注方向 - 市场关注点将逐步由“打新收益”转向“次新股基本面兑现能力” [5] - 具备持续增长验证 行业景气支撑及估值消化能力的标的 有望从短期交易标的演变为中期配置资产 [5] - 重点筛选具备产业趋势支撑 盈利增长可验证且估值尚未透支的优质次新标的 [5] - 关注半导体材料 智能制造装备及医疗器械等核心方向的结构性机会 [5]