投资评级与目标 - 报告对振德医疗的投资评级为“强推”，并维持该评级 [3] - 目标价格为101元，当前股价为75.50元，隐含约34%的上涨空间 [3] 核心观点总结 - 公司利润增速因去年同期高基数影响而阶段性承压，但收入端保持稳健增长 [1][6] - 公司通过并购进入呼吸与麻醉器械领域，被视为打开未来成长新空间的关键举措 [6] - 报告认为此次收购是公司从“基础护理”迈向“护理+”并延伸至“专业医疗”的关键转型里程碑 [6] 财务表现分析 - 2025年前三季度营业收入为31.84亿元，同比增长1.88%；归母净利润为2.03亿元，同比下降33.91% [2] - 2025年第三季度营业收入为10.84亿元，同比微增0.10%；归母净利润为0.75亿元，同比下降48.47% [2] - 第三季度扣非净利润为0.65亿元，同比增长2.00%，显示主营业务盈利能力有所改善 [2] - 利润下滑主要系2024年同期处置资产产生约0.93亿元收益导致的高基数影响 [6] 未来业绩预测 - 预测2025年至2027年营业收入分别为43.45亿元、47.93亿元、53.32亿元，同比增速分别为1.9%、10.3%、11.2% [2] - 预测2025年至2027年归母净利润分别为3.15亿元、3.51亿元、3.95亿元，同比增速分别为-18.2%、11.4%、12.3% [2] - 对应2025年至2027年的市盈率分别为65倍、59倍、52倍 [2] 战略发展举措 - 公司于2025年9月完成对宁波圣宇瑞医疗器械有限公司的收购，正式进军呼吸与麻醉器械领域 [6] - 收购标的的产品线涵盖氧疗、雾化、麻醉耗材等多个系列，将补强公司在手术室与重症领域的解决方案能力 [6] - 通过资源整合，标的公司将在“术前-术中-术后”全链条医疗解决方案中发挥关键作用 [6]