大摩闭门会-口服 GLP-1 市场深度研究及投资机会；惠泰 医疗首次覆盖及器械板块业绩预览 20251024 Q&A 摘要 口服 GLP-1 市场的现状和未来前景如何？ 口服 GLP-1 市场在全球范围内具有巨大的潜力，特别是在糖尿病和减肥领域。 我们估计这一市场的总规模超过 1,500 亿美元。口服 GLP-1 药物在其中占据 30%至 50%的份额，意味着其市场空间非常广阔。今年（2025 年）以来，一 些主要玩家的数据表现不尽如人意，例如辉瑞在 4 月停掉了一个项目，礼来的 Orpho 虽然有不错的结果，但未达到投资者预期。此外，Viking 和 Terns 的 口服药也被停掉。这为其他后来者提供了更多机会。我们发现，大部分新兴的 口服 GLP-1 管线来自中国的生物技术公司和生物制药公司。 投资者可关注恒瑞、华东以及无锡 iPAC 等公司。恒瑞推进国内外项目， 华东的小分子口服药预计年底或明年上半年读出三期数据。2035 年医 疗器械市场核心赛道总规模预计超 740 亿元，年增长率 10%以上。 惠泰医疗在集采中具有成本和渠道优势，高端射频产品有望加速国产替 代。PFA 技术逐渐成为房颤治疗主流，惠泰 ...