股东减持计划 - 国家集成电路产业投资基金（大基金一期）计划在2025年12月12日至2026年3月11日期间，通过大宗交易方式减持拓荆科技不超过843.5万股，占公司总股本的3% [1] - 截至三季度末，大基金一期为公司第一大股东，持股比例为19.57%，持股数量为5502.67万股，全部为IPO前取得股份 [1] - 若按公告后一日收盘价290.00元/股计算，此次减持金额最高将超过20亿元 [1] 市场反应与公司估值 - 减持计划公告后，公司股价于11月21日收盘下跌5.80%，报收290.00元/股 [1] - 公司最新市值为815.4亿元 [1] 公司业务与行业地位 - 公司专注于高端半导体专用设备的研发、生产、销售及技术服务，主要产品包括PECVD、ALD、SACVD等薄膜沉积设备，以及先进键合设备和量检测设备 [1] - 薄膜沉积设备与光刻设备、刻蚀设备并称为芯片制造的三大核心设备，在芯片制造过程中需求量巨大 [2] 行业市场前景 - 2025年全球晶圆制造设备销售额预计将达到1108亿美元，占总体半导体设备销售额的比例近90% [2] - 薄膜沉积设备市场规模约占晶圆制造设备市场的22%，据此推算，2025年全球薄膜沉积设备市场规模约为244亿美元 [2] 公司财务业绩 - 前三季度公司实现营业收入42.20亿元，同比增长85.27% [2] - 前三季度实现归母净利润5.57亿元，同比增长105.14% [2] - 第三季度单季实现营收22.66亿元，同比增长124.15% [2] - 第三季度单季取得归母净利润4.62亿元，同比增长225.07% [2] 相关市场动态 - 大基金一期在拓荆科技公告减持前一天，亦公告计划减持燕东微不超过公司总股本1.5%的股份 [3]

日本半导体设备行业销售表现 - 2025年9月日本制芯片设备销售额为4,245.9亿日元，较去年同月大增14.9% [2] - 销售额连续第21个月增长，增幅连续第18个月达到10%以上，月销售额连续第11个月高于4,000亿日元，创同期历史新高 [2] - 2025年1-9月累计销售额达3.8万亿日元，较去年同期大增18.7%，创历史新高纪录 [3] - 日本芯片设备全球市占率达三成，仅次于美国位居全球第二 [3] - 行业组织SEAJ将2025财年销售额预期上修至4.86万亿日元，预计将较2024年度增加2.0%，连续第二年创历史新高 [3] 主要公司市场动态 - 芯片设备巨擘东京电子(TEL)股价上涨1.19% [2] - 测试设备商爱德万测试(Advantest)股价飙涨5.24% [2] - 成膜设备商KOKUSAI股价大涨2.34% [2] 日本半导体设备厂商的竞争优势 - 2022年日本有四家设备企业进入全球半导体设备前十强，包括东京电子、迪恩士、爱德万测试和日立高新 [5] - 日本厂商在涂胶显影设备、热处理设备、单片式及批量式清洗设备、CD-SEM以及逻辑IC制作的CMP设备领域占据强势地位 [5] - 日本企业在与液体、气体、流体相关的设备、材料以及加热后凝固的材料和零部件方面占比较高，其研发呈自下而上的扩散趋势 [8] - 日本技术人员凭借经验通过多次实验实现优化，大部分日本设备厂家以为客户提供定制化设备为主 [8] 行业增长驱动因素 - AI服务器用GPU、HBM需求旺盛 [3] - 台积电将开始量产2纳米，相关投资增加 [3] - 南韩对DRAM/HBM的投资增加 [3]

公司调研信息 - 知名私募合道资产近期调研了盛美上海 公司参与业绩说明会 [1] - 盛美上海表示重视海外市场拓展 坚持技术差异化和客户全球化战略 有信心扩大海外销售份额 [1] - 公司上调中国可服务市场至70亿美元 基于2030年中国半导体设备市场规模400亿美元的假设 [1] - 二季度营收增长近40% 主要得益于设备销售放量和需求端强劲表现 [1] - 公司维持全年业绩指引不变 合同负债统计口径为商品调试验收后的预付款项 [1] - 财报差异源于会计准则不同 临港厂区现有产能可支持全年业绩指引 明年计划新增产能 [1] 机构背景 - 上海合道资产管理有限公司注册地为上海 注册资本1000万元 办公地点位于上海陆家嘴金融区 [2] - 在中国证券基金业协会登记备案 成立时间为2015年8月 [2] - 投研团队由6人组成 创始团队来自原交银施罗德基金经理陈小平领衔的投资团队 均具有15年以上从业经验 [2]

公司调研信息 - 知名私募神农投资近期调研了盛美上海，参与公司业绩说明会 [1] - 盛美上海重视海外市场拓展，坚持技术差异化和客户全球化战略，有信心扩大海外市场份额 [1] - 公司上调中国可服务市场至70亿美元，基于2030年中国半导体设备市场规模400亿美元的假设 [1] - 二季度营收增长近40%，主要得益于设备销售放量和需求端强劲表现 [1] - 公司维持全年业绩指引不变，合同负债统计口径为商品调试验收后的预付款项 [1] - 财报差异源于会计准则不同，临港厂区现有产能可支持全年业绩指引，明年计划新增产能 [1] 机构背景 - 北京神农投资管理有限公司创立于2009年，秉承"极品投资"理念 [2] - 公司深耕医药、科技和消费三个赛道，投资于卓越的成长型企业 [2] - 自成立以来8次荣膺金牛奖，及金樽奖、英华奖、《福布斯》最佳私募基金经理等奖项 [2] - 已发展成为拥有精锐团队、长期业绩优秀、具备一定影响力的资产管理公司 [2]

公司调研信息 - 盛美上海接受晨燕资产调研 表示重视海外市场拓展 坚持技术差异化和客户全球化战略 有信心扩大海外市场销售份额 [1] - 公司上调中国可服务市场至70亿美元 基于对2030年中国半导体设备市场规模400亿美元的假设 [1] - 二季度营收增长近40% 主要得益于设备销售放量和需求端强劲表现 [1] - 公司维持全年业绩指引不变 合同负债统计口径为商品调试验收后的预付款项 [1] - 财报差异源于会计准则不同 临港厂区现有产能可支持全年业绩指引 明年计划新增产能 [1] 机构背景 - 晨燕资产成立于2015年4月 备案于中国基金业协会 登记编号P1013090 [2] - 机构致力于投资二级市场中具有确定性变化的龙头企业 [2] - 投研体系建立在高执行力基础上 将"自下而上和自上而下相结合"等理念贯彻到投研全过程 [2] - 有明确的大类资产配置框架 确定权益类与其他大类资产的风险收益比 [2] - 具备中观行业比较体系 善于发掘风险收益比合适的投资板块 [2] - 有价值选股的公司研究框架 能够找出行业中具有估值吸引力的龙头企业 [2]

公司调研信息 - 知名私募德若私募基金近期调研了盛美上海，珠海德若私募基金管理有限公司参与了公司业绩说明会 [1] 公司战略与市场展望 - 公司重视海外市场拓展，坚持技术差异化和客户全球化战略，有信心扩大海外市场销售份额 [1] - 公司上调中国可服务市场至70亿美元，基于对2030年中国半导体设备市场规模400亿美元的假设 [1] 财务表现与运营情况 - 二季度营收增长近40%，主要得益于设备销售放量和需求端强劲表现 [1] - 公司维持全年业绩指引不变，合同负债统计口径为商品调试验收后的预付款项 [1] - 财报差异源于会计准则不同 [1] - 临港厂区现有产能可支持全年业绩指引，明年计划新增产能 [1]

公司调研信息 - 知名私募宁泉资产近期调研了盛美上海，参与公司业绩说明会 [1] 公司战略与市场展望 - 公司重视海外市场拓展，坚持技术差异化和客户全球化战略，有信心扩大海外市场销售份额 [1] - 上调中国可服务市场至70亿美元，基于对2030年中国半导体设备市场规模400亿美元的假设 [1] 财务表现与运营情况 - 二季度营收增长近40%，主要得益于设备销售放量和需求端强劲表现 [1] - 维持全年业绩指引不变，合同负债统计口径为商品调试验收后的预付款项 [1] - 财报差异源于会计准则不同 [1] - 临港厂区现有产能可支持全年业绩指引，明年计划新增产能 [1]

文章核心观点 中微公司2024年营收增长显著，刻蚀设备表现突出，但净利润受研发投入影响下滑，扣非净利润增长，公司在产品生产付运、市场拓展等方面有进展，还拟增资超微公司，同时关注量检测设备市场[1][2][3] 营收与利润情况 - 2024年实现营收90.65亿元，同比增长44.7% [1] - 刻蚀设备贡献超72亿元，同比增长54.7% [1] - 净利润约16.16亿元，同比下滑9.5%，主要受研发投入激增影响 [1] - 扣非净利润约13.88亿元，增长16.5% [1] - 研发费用24.5亿元，同比增长94.3% [1] 产品生产与销售情况 - 2024年人均销售超过400万元，达到设备产业国际先进水平，2022年为人均销售350万元 [2] - 2024年全年CCP刻蚀设备生产付运超过1200反应台，创历史新高，累计装机量超过4000反应台，连续十年平均复合增长率大于30% [2] - CCP双台机目前已有近60个反应台在国际最先进的逻辑产线上量产，相当一部分在5纳米及更先进的生产线上 [2] - 生产线所用的LPCVD设备出货量已突破150多个反应台，2024年得到约4.76亿元批量订单，2024年实现首台销售，全年设备销售约1.56亿元 [2] 公司投资情况 - 拟增资超微半导体设备（上海）有限公司，增资后超微公司注册资本将达1.6亿元，中微公司认缴出资7550万元，持股47.2% [2] 行业市场情况 - 量检测设备市场增长速度很快，分为光学量检测设备和电子束量检测设备，已成为占半导体前道设备总市场约13%的第四大设备门类 [3] - 公司将通过各种方式扩大对多门类量检测设备的市场参与和覆盖 [3]