纪要涉及的公司 华测检测、广电计量 纪要提到的核心观点和论据 华测检测 - **业绩表现**：2025 年上半年归母净利润约 4.6 - 4.7 亿元，同比增长 6.1% - 7.8%，二季度归母净利润 3.27 - 3.34 亿元，同比增长 7.5% - 10%；预计全年收入约 65 亿元，同比增长 7%左右，归母净利润约 10 - 10.1 亿元，同比增长约 10%，目前 PE 估值约 20 倍 [2][3][11] - **各业务板块表现**：环境检测 2025 年因土壤普查订单减少面临压力，预计 2026 年恢复；食品和农产品检测稳健增长，企业客户增加；工业品测试与工业增加值增速相符，2025 年低速增长；消费品测试中新能源汽车检测预计量价齐升，半导体检测处于减亏调整阶段；贸易保障业务市占率高、毛利率高，多年保持约 10%稳健增长；医学药学板块受 CRO 产能过剩等影响曾低迷，现订单回暖并减亏 [1][4][6] - **发展战略**：采用“123”战略差异化发展各业务板块，加强新业务拓展如海洋环境监测，优化管理提高运营效率 [1][5] - **并购情况**：国际化并购增强在东南亚、南欧及南非等地综合服务能力，国内并购围绕资质门槛高且景气度高的细分方向展开 [1][8][9] - **盈利情况**：2022 年净利率达峰值 18.02%，2024 年降至 15.33%，通过精细化管理及 AI 手段提升运营效率，扣非净利润率同比提升 [1][10] 广电计量 - **业绩表现**：2025 年上半年收入 14.5 - 15 亿元，同比增长 7.9% - 11.6%，归母净利润 0.95 - 1 亿元，同比增长 19.2% - 25.5%；预计全年归母净利润约 4.2 亿元，同比增长约 20%，目前 PE 估值 24 - 25 倍 [3][12][18] - **各业务板块表现**：传统业务可能下降，科技制造业、新能源汽车、通信及半导体数据科学评价等先进制造业订单增速显著，上半年订单双位数同比增长，军工、新能源汽车贡献主要增长点 [3][13] - **盈利性**：2025 年上半年规模净利率 6.6%，同比提升 0.7 个百分点，二季度单季规模净利率 10.8%，同比提升 0.4 个百分点；预计未来三到五年净利率提升至 15%左右 [3][14][15] - **管理层变化影响**：2023 年底更换核心管理层，推行精细化管理，加强净利润考核，团队激励措施多，预计 2025 年下半年收入和利润加速增长 [17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 华测检测食品和农产品检测政府客户占比从 70% - 80%降至 20% - 30%，企业客户增加显著 [4] - 华测检测工业品测试中船舶计量、数字化及双碳 ESG 等新资质扩展推动增长 [4] - 广电计量研发费用率保持在 10%左右，在新能源智能驾驶等新质生产力方向有前瞻性布局 [13] - 广电计量 2024 年净利率约 11%，未来通过压缩传统亏损板块、布局高盈利板块及控制成本费用提升净利率 [15][16]