**行业与公司** * 纪要涉及光伏行业及上市公司时创能源（时创科技）[1] * 公司主营业务包括光伏电池片、创新材料（如清洗辅助品、二次制绒产品）、设备（HCT设备、Topcon研磨设备、叠栅设备）及组件技术开发[7][8][37] **2025年上半年经营业绩** * 营收约4.5亿元 同比增长68% 主要受益于电池片出货量大幅提升及设备营收增长[2][6][7] * 净利润亏损1.79亿元 归母净利润-1.792亿元 同比有所下降[2][6] * 总资产约为45亿元[2][6] * 经营现金流从去年同期的负2.4亿元收窄至负6000万元[31] **电池片业务表现** * 电池片出货量从去年的0.3吉瓦大幅增加至1.05吉瓦[7] * 电池片价格同比下降 但通过转向N型Topcon路线实现满产[7] * Topcon产线容量约为3吉瓦 实现营收接近2.6亿元 同比增长两到三倍[11] * 210N电池片入库效率达25.4% 处于行业领先地位[11] * 单瓦毛利亏损减少2至3分钱[11] **技术创新与研发进展** * 坚持原创技术蓝海战略 加大研发投入[8][32] * 推出二次制绒产品和自研清洗辅助品 提高电池转化效率0.05-0.1个百分点[8][9] * 清洗辅助品营收超4000万元 同比增长39% 氢氟酸用量下降85%[9][34] * 细分领域市占率略有增长[8][10] * 叠栅古秦组件量产持续推进 单面叠层工艺已跑通 第二代双面叠层工艺开发初步完成[12] * 中试线叠栅平均效率达到26%以上[12] * 计划10月开始182×97.5尺寸量产 11月底启动182×105尺寸量产 12月下旬推出第二台210尺寸设备[13][14] * 当前叠栅组件功率达650瓦 预计10月达655瓦 年底提升至660瓦[3][14] * 效率目前约26% 年底有望提高到26.4%[3][14] * 计划应用四分片技术以提高效率并降本[5][24] * 电子片产能已提升 但未开始使用双面抛光技术 当前通过眼膜方法处理绕度问题 效率可达26.3%-26.4% 目标优化至26.6%[5][25] **叠栅技术量产挑战与规划** * 当前合格率约为80% 性能达标 但成本和良率仍需优化[14][19] * 主要优化方向是镀锡过程中的锡层厚度控制 最大问题是断芯和扭转[18] * 预计一个月内可提升合格率以配合10月份量产需求[14] * 大型设备单线设计产能为500兆瓦（双轨设计）[15] * 目标在明年1月形成500兆瓦的大规模自动化流水线[15] * 目前成本未达预期 与成熟Topcon有差距 浆料成本每瓦贵约一厘钱[20] * 正在优化镀银层厚度（从600纳米减少到300纳米以降低20%成本）及材料粗细（从118-125微米优化到105-109微米）[21] * 对未来量产后的降本目标有信心 预计可降低两分钱左右[21] **行业环境与竞争策略** * 2025年全球光伏新增装机量预计在570至630吉瓦之间 但国内电池和组件有效供给产能仍在1000吉瓦左右[4] * 行业处于严重过剩阶段 平均产能利用率约50%至60%[4] * 公司通过叠栅技术提升功率4%-5% 降低每瓦成本 进行差异化竞争以实现盈利修复[5][29] * 公司占全国电池产能不到0.5% 需依靠技术创新提高竞争力[29] * 认为叠栅型Topcon在大型地面电站中具强大竞争力 而BC技术更适合屋顶应用[30] * 与通威保持合作 合作模式有所变化 会给予通威优先条件[22] **各业务板块发展与展望** * 清洗辅助品业务因降本增效（显著降低氢氟酸用量和废水处理成本）需求而增长 但未来因知识产权保护不强 竞品模仿快 对公司效益贡献可能有限[34] * 材料事业部未来将重点开发研磨材料、丝线材料等新产品[35] * 传统日常辅助品业务会随电池产线产能波动 作为行业龙头保持稳定业绩[36] * 公司业务框架围绕材料、设备、电池和组件四个方向搭建[37] * 通过叠栅技术量产后 导电丝可能成为新的增长曲线[37] **研发投入与资本市场沟通** * 在行业多数公司缩减研发费用背景下 公司上半年研发费用持续增加[32] * 研发投入旨在实现高效化和差异化 是公司的生存之道[32][33] * 希望资本市场理解其长期主义理念 鼓励原创技术应用 并允许一定的发展周期[39] * 期待叠栅组件技术及其他创新领域持续突破[40][41]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 叠栅技术是泛半导体金属化技术，降低贵金属使用量、简化电流传输路径、提升组件输出功率并节省银浆用量，虽面临挑战但有解决方案，在BC和TOPCon电池中优势突出 [4] - 行业市场规模增长受叠栅技术推动，未来TOPCon电池技术发展将提供增量空间，预计2028年产量和出货量大幅增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业定义与分类 - 叠栅技术是泛半导体金属化和电池组串技术，将三角导电丝叠合于种子层实现电气接触，降低贵金属使用量 [5] - 按功能属性分为叠栅设备和叠栅材料，设备包括丝印、串焊、掩膜设备，材料主要是三角导电丝 [6][7][8] 行业特征 - 相比传统SMBB和0BB技术，叠栅技术简化电流路径、降低电阻、节省银浆、提升组件输出功率 [9] - 面临导电丝与种子层精准对准和三角导电丝姿态稳定控制挑战，创新工艺可解决 [10] - BC+叠栅可实现完全无银化，TOPCon采用叠栅技术可降低70%银浆使用量 [11] 发展历程 - 2024年1 - 5月技术突破期，时创能源申请三角焊带专利 [12][13] - 2024年6 - 8月商业化开启期，时创推出组件并与企业合作 [12][14] - 2024年9月起规模化商用期，获TÜV认可，时创募资建设项目 [12][15] 产业链分析 - 上游包括原材料与软件供应商，预计2025年铜价高位运行，全球铜矿供需有缺口 [16][17][18] - 中游是设备与材料研发制造商，叠栅+双面POLO钝化技术解决TOPCon电池效率瓶颈 [16][19][20] - 下游是光伏电池片制造和组件生产企业，中国光伏行业2025年后供需关系有望改善 [16][21][22] 行业规模 - 预计2025 - 2030年市场规模由80.93亿元回落至59.46亿元，年复合增长率 - 5.98% [24] - 历史变化因叠栅技术降低银浆耗量、提升组件功率，未来TOPCon电池发展提供增量空间 [25][26] 政策梳理 - 多项政策规范叠栅设备与材料产品质量标准，推动产业向高质量发展 [29] 竞争格局 - 行业刚起步，参与者少，仅晶盛机电和时创能源有核心技术 [30] - 时创、通威、晶盛战略合作布局专利与产能，竞争格局朝技术驱动集中化发展 [31] - 时创募资建设项目，抢占技术先发优势 [32] 上市公司速览 - 常州时创能源总市值4.6亿元，营收规模未提及，同比增长 - 66.1%，毛利率13.2% [34] - 浙江晶盛机电营收规模134.6亿元，同比增长80.4%，毛利率42.0% [34][35] 企业分析 常州时创能源股份有限公司 - 公司存续，总部常州，经营范围涉及光伏相关产品研发、生产等 [38] - 有技术创新优势，推出多款首创或创新型产品，客户覆盖主流电池企业 [39] 浙江晶盛机电股份有限公司 - 公司存续，总部绍兴，经营范围包括晶体生长炉等设备制造销售 [41] - 有产品优势，围绕半导体材料开发设备，提供高端装备和服务 [44]

行业与公司 * 涉及的行业是**光伏行业**，具体聚焦于**光伏电池制造**中的**迭战（或“碟栈”）技术**、相关**设备与材料**[1][2] * 涉及的公司主要包括**实创能源**、**通微**和**京生基电（或“军升机电”）**，这三家构成了推动该技术的“三角联盟”[8][9][11] 核心观点与论据 * **行业背景与痛点**：光伏行业目前**供需完全失衡**，**供大于求**，导致主流光伏企业**普遍亏损**，组件价格**腰斩**，行业亟需**破局**以降低成本[1][13] * **迭战技术概况**： * 该技术是一种**平台技术**，由**实创**提出，核心在于**导电丝焊接**工艺，能显著提升焊接质量和可靠性[2][3][4] * 技术与**BC电池（背接触电池）** 和**TOPCon电池**技术路线强相关，是**下一代光伏电池技术**的发展方向之一[3][9] * 技术关键突破点在于使用**极薄的种子层**和**三角导电丝**，简化了电极结构，实现了更高效的电流收集和导出[5] * **技术优势与价值**： * **大幅降低银耗**：该技术能将TOPCon电池的银浆耗量**降低约70%**，对于BC电池的降本效果更显著[7][14] * **提升效率**：能够提升组件或电池片的**光电转化效率**[7] * **应用前景**：在**BC电池**和**TOPCon电池**方案中有**广泛的利用空间**，是重要的**降本方式**[6][8][14] * **市场与竞争格局**： * 迭战技术及相关材料市场正处于**从零到一的阶段**，入局企业较少[8] * 目前主要由**实创能源（三角导电丝材料）**、**通微（全产业链布局）**、**京生基电（设备）** 三家组成的联盟在推动[8][11] * 市场规模预测（乐观估计）：2025至2030年，迭战设备和三角导电丝市场的年复合增长率分别为 **29%** 和 **6.4%**[9] * 市场推广面临光伏行业**产能过剩**的阻碍，但预计2025-2026年行业可能出现**拐点**[10][13] * **产业链**： * **上游**：涉及自动化系统（如PLC，可编程逻辑控制器），当前**小型PLC国产化率约36%**，**中大型PLC国产化率约10%**，存在较大**国产替代空间**[12] * **中游**：**京生基电**主攻设备，**实创能源**提供核心材料**三角导电丝**[11] * **下游**：主流光伏厂商，包括联盟内的**通微**，以及**爱旭**、**隆基**、**钧达能源**等均在考虑或已设计采用该技术[3][11] 其他重要信息 * **技术壁垒**：该技术并非完全没有壁垒，其难点在于生产过程中的**精准对准**工艺，相关公司已通过**转移模板**等技术取得突破并拥有专利[7] * **行业动态**： * **TOPCon电池**技术正处快速发展期，其产量从2022年的 **11.4 GW** 预计将增长至2028年的 **上百GW**，产能利用率有望提升至 **70%**[14] * 光伏行业经历了2020-2023年的**产能爆发**，现进入调整期，随着**落后产能出清**和需求增长，供需关系有望改善[13] * **实创能源**已通过向特定对象发行股票（定增）募资，用于**年产吉瓦级叠瓦组件制造项目**，开始进行产业化推广[9] * **宏观与政策**：光伏行业的发展受到**国家战略**和**相关政策**的驱动[13][14]