公司概况 - 海拍客为瞄准下沉市场的B端母婴电商平台，创始团队来自阿里系，包括天猫国际创建者赵晨、淘金币创始人徐虹等[2] - 公司创立三年GMV突破100亿元，5年内完成6轮融资，投资方包括顺为资本、复星国际、高瓴等知名机构[2] - 截至2024年负债净额高达20亿元，首席技术官抵押个人房产用于银行贷款[2][19] 业务表现 市场定位 - 交易买家分布中低线市场占比超80%，一线城市仅占1%，二线城市占17%[4] - 2022-2024年收入分别为8.95亿、10.67亿、10.32亿，2024年增长停滞[4] 业务结构 - 数字平台业务收入从2022年3.54亿缩减至2024年2.3亿，下滑35%[5] - 自营业务收入从2022年5.4亿增至2024年8亿，占总收入比例从60.4%升至77.7%[9] - 自营业务扩张导致整体毛利率从43.9%降至32.5%，因自营毛利率仅15%而平台业务毛利率达90%[10] 运营数据 - 实现交易买家数量从2023年17.2万降至2024年16.8万，核心买家从10.4万缩减至9.4万（-9.6%）[8] - GMV从2022年149亿连续下滑至2024年110亿，两年萎缩26%[8] - 存货从2022年5950万增至2024年7470万（+26%），2025年4月进一步激增101%至1.5亿[11] 财务状况 - 2024年可转换可赎回优先股账面价值达24亿元，构成主要负债压力[13][14] - 2024年已斥资7800万回购优先股，2025年6月需再支付1.7亿回购[15] - 2022-2024年报表净利润分别为101万、-5654万、-7883万，经调整后为-1.3亿、1930万、2577万[17] - 经营活动现金流三年净流出2.5亿（2022年-1.33亿，2024年-1.12亿）[18] - 2024年银行借款从220万飙升至1.37亿，抵押物包括高管房产[19] 行业环境 - 中国新生儿数量从2019年1470万锐减至2023年900万，母婴品类需求持续承压[22] - 综合电商（京东母婴用户2.5亿）、直播平台（抖音/快手）及品牌自建渠道挤压垂类电商空间[22] - 同业蜜芽关停、考拉海购关闭，反映垂类电商普遍面临生存挑战[22] 战略转型 - 从平台模式转向自营业务导致业务模式撕裂：高毛利平台收入萎缩，低毛利自营承担存货压力[24] - 员工成本两年缩减34.6%（从2022年3.96亿降至2024年2.59亿）以改善利润[17] - 上市被视为解决资金链压力的关键途径，否则赎回风险将持续放大[25]