公司盈利预测与评级调整 - 摩根士丹利调整华润万象生活2026至2028年每股盈利预测，分别下调0.5%、1.2%及2.5% [1] - 调整原因包括上半年业绩稳固、商业管理业务具韧性但受全国消费逆风影响零售销售增长放缓，以及公司持续成本控制措施令销售及行政开支比率下降 [1] - 目标价由48.02港元微调至48.06港元，基于2026年预测股息率4.7%及100%派息比率，相当于2027年预测市盈率20倍 [1] - 维持“增持”评级 [1] 公司业务优势与增长动力 - 华润万象生活是购物中心市场的领导者，受惠于强劲的项目储备及经证实的营运优势 [1] - 看好其商业物业管理业务、强大的商场营运能力及稳定的增长前景 [1] - 非奢侈品品牌为主要增长动力 [1] - 商业板块贡献增加优化盈利组合，长远可支持估值重评 [1] 股息与股东回报 - 预期2026年股息率为5%，派息比率100%，能见度高 [1]

核心观点 - 摩根士丹利维持华润万象生活“增持”评级，目标价微调至48.06港元，看好其购物中心市场领导地位及稳定增长前景 [1] 公司评级与目标价 - 摩根士丹利将华润万象生活目标价由48.02港元微升至48.06港元，相当于2027年预测市盈率20倍 [1] - 维持“增持”评级 [1] 业务优势与增长动力 - 公司是购物中心市场的领导者，受惠于强劲的项目储备及经证实的营运优势 [1] - 看好其商业物业管理业务、强大的商场营运能力及稳定的增长前景 [1] - 非奢侈品品牌为主要增长动力 [1] - 商业板块贡献增加优化盈利组合，长远可支持估值重评 [1] 股息与派息 - 预期2026年股息率为5%，派息比率100%，能见度高 [1]