行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [7] 报告核心观点 - 上海证券交易所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第 9 号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，此举预计将推动商业航天企业加速资本化，头部企业有望迎来密集IPO [2][4] - 报告认为该《指引》的发布是我国商业航天产业加速资本化的重要标志，建议关注产业链各环节的核心供应商，并重点关注卫星应用相关标的 [2][9] 政策与市场环境分析 - 科创板第五套上市标准的核心指标为：预计市值不低于人民币40亿元；主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果 [9] - 中国证监会于2024年6月发布实施《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，明确扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用该标准 [9] - 此次《指引》共14条，主要从四个方面细化要求：1）细化明显技术优势要求；2）明确阶段性成果内容；3）规定取得国家有关部门批准；4）明确市场空间具体要求 [9] 行业现状与资本化进程 - 我国商业航天企业数量已超过600家，覆盖卫星制造、火箭发射、地面设备、终端应用等全产业链 [9] - 据不完全统计，目前已有十余家商业航天企业启动了IPO进程 [9] - 蓝箭航天IPO辅导状态已变更为“辅导工作完成”，距离正式递交科创板上市申请仅一步之遥 [9] - 其他已进入IPO辅导阶段的公司包括星河动力、中科宇航、微纳星空、屹信航天、天兵科技、爱思达航天、星际荣耀等 [9] 全球标杆与市场预期 - 近期市场预期SpaceX计划启动IPO，其传记作者的分析文章得到马斯克本人确认“描述准确” [9] - 根据彭博社报道，SpaceX拟募资规模远超300亿美元，目标整体估值约1.5万亿美元，并计划将部分IPO募资用于开发基于太空的数据中心 [9] - 根据研究机构Payload Space的预测，2025年SpaceX总收入约182亿美元，其中星链业务收入约128亿美元，占比70.3% [9] - 报告认为，若SpaceX成功上市，将为全球商业航天企业树立行业标杆，并可能加速我国商业航天企业的资本运作步伐 [9]