通胀数据 - 4月美国CPI同比+2.3%，预期+2.4%，前值+2.4%；核心CPI同比+2.8%，预期+2.8%，前值+2.8%；CPI环比+0.2%，预期+0.3%，前值 - 0.4%；核心CPI环比+0.2%，预期+0.3%，前值+0.1%[1] - 4月食品通胀2.8%，能源通胀 - 3.7%，二手车通胀+1.5%，服务型通胀同比增速+3.3%，商品型通胀同比增速从负增长回到0增长[10][13][21] 核心CPI情况 - 4月核心CPI同比走势维持回落通道，较3月仅回落0.01个百分点，自2024年9月美联储降息（+3.3%）以来回落0.5个百分点[2][3][9][13] - 4月失业率4.2%，新增非农就业17.7万人，核心通胀环比维持+0.2%，降低美联储短期降息紧迫性[3][13] 通胀结构变化 - 2023年三季度起商品型通胀回落、服务型通胀上升，2024年年中开始逆转，服务通胀回落、商品通胀回升[4][21] 宏观影响因素 - 5月中美达成降低关税联合声明、地缘压力预期趋缓，为实际利率回落提供政策空间，但美联储5月按兵不动且QT政策延续，总需求压力待落地[4][27][28] 风险提示 - 存在经济数据短期波动风险和上游价格快速上涨风险[5]