证券研究报告·行业深度报告·食品饮料 食品饮料行业深度报告 啤酒 2025 年报及 2026 一季报总结：需求韧 性仍在，期待旺季恢复向好 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] ◼ 投资建议：从 2025 年节奏来看，啤酒龙头均实现销量增长、吨价边际 承压；对 2026 年节奏预判，分季度持续边际修复，量价亦企稳向好。 从报表基数节奏来看，Q1 啤酒板块受高基数、消费 β 仍处于弱修复等 影响，表观销量延续偏弱表现。Q2、Q3 逐步进入低基数阶段，叠加参 考餐饮恢复的 β 改善和旺季催化等，整体报表有望先抑后扬，大单品势 能企业仍是重点。重点推荐燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒，关注珠江 啤酒、重庆啤酒等旺季量价表现。 ◼ 风险提示：宏观经济不及预期；食品安全问题；中高档啤酒竞争加剧。 2026 年 05 月 08 日 证券分析师 苏铖 执业证书：S0600524120010 such@dwzq.com.cn 证券分析师 郭晓东 执业证书：S0600525040001 guoxd@dwzq.com.cn 行业走势 -15% -11% -7% -3% 1% 5% 9% 13 ...