文章核心观点 - 美联储撤回货币互换安排可能对美元储备货币地位构成二战结束以来最大风险 [1] - 对货币互换安排可靠性的担忧可能成为全球去美元化最重大的推动力 [1] - 特朗普政府可能通过间接方式影响美联储在压力时期停止流动性支持 [5] 货币互换安排机制与历史 - 货币互换安排最早于1960年代推出 允许全球机构用本币借入美元以缓解金融压力时期对美元的需求 [1] - 2007年金融危机期间该支持被重新启用 长期被视为重要保障措施 [1] - 欧洲央行 日本央行 加拿大央行 英国央行和瑞士央行目前与美联储有长期货币互换安排 [2] - 2020年初新冠疫情高峰期 该安排延伸至韩国央行 巴西央行和墨西哥央行等其他央行 [2] 潜在市场影响 - 如果美联储在压力下停止流动性支持或将其作为政策交换条件 将导致美元大幅升值 [5] - 可能引发美国资产"贱卖" 这些资产通常在外汇掉期市场上进行对冲 [5] - 对美联储作为世界最后贷款人角色的怀疑将加速其他国家减少对美国金融体系依赖的努力 [5] 美联储其他流动性工具 - 美联储于2020年3月与更广泛外国机构建立回购协议操作 并于2021年7月成为永久性操作 [5] - 该安排允许外国机构将其存放在美联储的美国国债兑换成美元 无需在压力时期抛售美债 [5]