2026 年 5 月 26 日星期二 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 宏 观 动 态 美国匿名官员透露，美国和伊朗的框架协议目前"已达成 95%"，双方在伊朗"核 储备"和霍尔木兹海峡问题上达成协议，目前正在就"措辞"进行磋商。这名官员否 认了美国很快与伊朗达成协议的可能性，推测美国总统特朗普可能给美伊双方谈判代 表 5 到 7 天时间来达成协议，如果未能达成协议，美国"可以恢复军事打击"。 伊朗 外交部发言人巴加埃表示，伊朗和美国已就大部分问题达成共识，但"这并不意味着 即将签署协议"。当前美国和伊朗间谈判的重点是结束战争，现阶段并未讨论核问题。 当地时间 25 日，伊朗伊斯兰革命卫队海军称，过去 24 小时内，包括油轮、集装 箱船和其他商船在内的 32 艘船只，在获得许可后经由伊朗伊斯兰革命卫队海军协调并 保障安全，通过了霍尔木兹海峡。有伊朗官员表示，霍尔木兹海峡将分阶段开放。 国家能源局发布数据显示，截至 4 月底，全国累计发电装机容量 39.9 亿千瓦，同 比增长 ...

2017 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 贵金属数据日报 | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2026/5/26 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 贵金属与新能源研究中心 白素娜 | | 从业资格号:F3023916 | | | | | 内外盘金 | 日期 | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | COMEX白银 | AU2608 | AG2608 | AU (T+D) | AG (T+D) | | 银15点价 | | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克) | (元/千克) | | 格龈踪 | 2026/5/25 | 4562. 12 | 77.68 | 4562. 90 | 78. 03 | 1001. 40 | 18995.00 | 997.72 | 18942. 00 | | (本表数 | | | | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属小幅反弹，周末美伊谈判有进展，市场风险偏好回升使贵金属企稳回升 [6] - 此前美国 4 月 CPI 和 PPI 数据超预期上行，就业市场保持韧性，市场定价加息可能性，流动性收紧预期推动美债利率大幅上行，抬升贵金属持有成本 [6] - 美联储短期内大概率延续谨慎观望态度，美国就业市场有隐忧，油价持续高位冲击经济 [6] - 随着地缘局势缓和，降息预期有修复回归空间 [6] - 中长期看，贵金属价格中枢具备持续上行基础，地缘政治风险中枢抬升，全球政治经济秩序重构，市场对美国财政可持续性担忧加剧，去美元化进程推进，全球央行增持黄金储备趋势延续 [6] - 白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求配合 [6] 各部分总结 期货市场 - 沪金 2608 昨日收盘价 1001.40，较前日涨 5.64，涨幅 0.57%，持仓量 161898，成交量 131034，现货升贴水 -4.61 [2] - 沪金 2606 昨日收盘价 993.34，较前日涨 0.60，涨幅 0.06%，持仓量 82798，成交量 125657，现货升贴水 3.45 [2] - 沪银 2608 昨日收盘价 18681，较前日涨 367，涨幅 2.00%，持仓量 233074，成交量 828347，现货升贴水 248 [2] - 沪银 2606 昨日收盘价 18945，较前日涨 302，涨幅 1.62%，持仓量 79582，成交量 176722，现货升贴水 -16 [2] 现货市场 - 上海黄金 T+D 昨日收盘价 991.81，较前日涨 4.98，涨幅 0.50% [2] - 伦敦金昨日收盘价 4508.93 美元/金衡盎司，较前日涨 59.14，涨幅 1.31% [2] - 上海白银 T+D 昨日收盘价 18623，较前日涨 306，涨幅 1.64% [2] - 伦敦银昨日收盘价 75.48 美元/金衡盎司，较前日涨 2.57，涨幅 3.40% [2] 价差数据 - 沪金 2608 - 沪金 2606 现值 8.06，前值 3.02 [2] - 沪银 2608 - 沪银 2606 现值 -264.00，前值 -329.00 [2] - 黄金/白银（现货）现值 53.26，前值 54.05 [2] - 上海金/伦敦金现值 1.01，前值 1.01 [2] - 上海银/伦敦银现值 1.13，前值 1.13 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值 111,669 千克，与前值持平 [2] - 上期所白银库存现值 987,851 千克，较前值增加 1060 千克 [2] - COMEX 白银库存现值 313,855,400 金衡盎司，较前值减少 794551 金衡盎司 [2] 相关衍生品 - CFTC 投机者净持仓（黄金）现值 159,833，较前值减少 11789 [2] - CFTC 投机者净持仓（白银）现值 24,671，较前值减少 1440 [2] 宏观消息 - 美官员称对伊朗打击系“防御性”，不意味停火结束，美军消灭两艘伊朗船只，打击阿巴斯港地对空导弹阵地 [3] - 美国中央司令部称在伊朗南部进行自卫性打击，目标包括导弹发射场和试图布设水雷的伊朗船只 [3] - 特朗普提出伊朗浓缩铀两种处理方法，要么移交给美国销毁，要么与伊朗协作在原地或其他地点销毁，由原子能委员会见证 [3][4] - 特朗普要求沙特等国先签“亚伯拉罕协议”，沙特方面表示立场未变，强调巴勒斯坦无法建国就不会与以色列关系正常化 [4] - 美伊就资产解冻问题达成谅解，很可能宣布达成协议 [4] - 美伊商讨计划，协议达成约 30 天后开放霍尔木兹海峡，伊朗 30 天内清除水雷，停火协议延长 60 天，期间就伊朗核计划谈判 [5]

美国和伊朗原则上已就一项可能结束中东战争的协议达成一致，一旦签署，将在 30 天内全面恢复霍尔木兹海峡航运。美国总统特朗普称，与伊朗的谈判进展顺 利。特朗普还要求中东地区国家立即签署推进与以色列关系正常化的"亚伯拉罕 协议"。伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗和美国已就大部分问题达成共识， 但"这并不意味着即将签署协议"。现阶段并未讨论核问题。美国与伊朗仍在就 核计划相关措辞以及解除制裁问题进行磋商，这些分歧目前暂时阻碍了协议的最 终敲定，但美国官员表示，双方对近期解决争端持乐观态度。 重点品种：贵金属、原油、焦煤 报告日期：2026 年 5 月 26 日 申银万国期货研究所 首席点评：美伊和谈预期持续升温 贵金属：贵金属小幅反弹。周末美伊谈判出现进展，市场风险偏好回升，贵金属 企稳回升。此前由于美国 4 月 CPI 和 PPI 数据超预期上行，叠加美国就业市场保 持韧性，市场定价加息可能性，流动性收紧预期推动美债利率大幅上行，10 年 期实际利率同步走高，抬升贵金属持有成本。美联储短期内大概率延续谨慎观望 态度，但美国就业市场仍有隐忧，油价持续高位将对经济造成冲击。随着地缘局 势逐步缓和，降息预期仍有修复回归 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂钯维持长期看多基调，长期核心逻辑稳固，但短期受技术性回调、美联储人事落地及通胀超预期等因素交织影响，震荡显著加剧，短期盘面承压特征突出 [2] - 本轮波动核心驱动为美联储换帅落地与通胀数据超预期，美元阶段性走强直接压制铂钯价格，政策组合不确定性持续扰动市场流动性预期，短期主导盘面波动 [2] - 宏观层面长期支撑逻辑未变，产业端供需格局持续向好，短期扰动不改变铂钯长期看多逻辑，技术回调与政策预期波动提供布局窗口，逢调整布局长期多头更为稳妥 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂期货pt2606、pt2608、pt2610现价分别为485.85、489.95、493.30，涨跌分别为-0.75、-0.05、-0.30，涨跌幅分别为-0.15%、-0.01%、-0.06%，持仓量均为3632，成交量分别为3057、3263、209，现货升贴水分别为6.62、2.52、-0.83 [1] - 钯期货pd2606、pd2608、pd2610现价分别为333.10、337.60、340.85，涨跌分别为-1.00、-0.20、-1.05，涨跌幅分别为-0.30%、-0.06%、-0.31%，持仓量均为987，成交量分别为2259、1520、115，现货升贴水分别为-1.1、-5.6、-8.85 [1] 现货市场 - 上海铂前收盘价492.47，涨跌5.09，涨跌幅0.010%；伦敦铂前收盘价1938.00，涨跌13.00，涨跌幅0.007%；周大福铂前收盘价764.00，涨跌5.00，涨跌幅0.007%；老凤祥铂前收盘价800.00，涨跌0.00，涨跌幅0.000%；中国钯前收盘价332.00，涨跌1.00，涨跌幅0.003%；俄罗斯钯前收盘价3146.75，涨跌37.72，涨跌幅0.012% [1] - 铂/钯现值1.48，前值1.47；上海铂/伦敦铂现值1.10，前值0.25；pt2608 - pt2606现值4.10，前值3.65；pt2610 - pt2606现值7.45，前值8.00；中国钯/俄罗斯钯现值1.15，前值0.29；pd2608 - pd2606现值4.50，前值3.75 [1] 库存情况 - NYMEX库存量铂现值436,325.48盎司，前值436,839.06盎司，增减-513.6盎司；NYMEX注册仓单铂现值225,813.61盎司，前值225,813.61盎司，增减0.0盎司；金交所成交额铂现值886.45万元，前值97.48万元，增减789.0万元；金交所成交量铂现值18.00千克，前值2.00千克，增减16.0千克 [1] - NYMEX库存量钯现值238,924.62盎司，前值238,924.62盎司，增减0.0盎司；NYMEX注册仓单钯现值202,966.76盎司，前值202,966.76盎司，增减0.0盎司 [1] 相关衍生品 - 美元指数现值98.98，前值99.34，增减-0.36；标准普尔指数现值0.00，前值7,473.47，增减-7473.47；美债收益现值0.00，前值4.56，增减-4.56；纳斯达克指数现值0.00，前值26,343.97，增减-26343.97；道琼斯指数现值0.00，前值50,579.70，增减-50579.70；美元兑人民币现值6.84，前值6.84，增减0.00 [1] - 沪金2606、沪金2608、沪金2610现价分别为998.70、1001.40、1003.88，前收盘价分别为993.34、995.76、998.26，增减分别为5.36、5.64、5.62 [1] - 沪银2606、沪银2608、沪银2610现价分别为18945.00、18995.00、19012.00，前收盘价分别为18643.00、18681.00、18698.00，增减分别为302、314、314 [1] 宏观信息 - 美国4月CPI通胀超预期上行，市场对美联储年内降息的期待进一步降温，凯文·沃什出任美联储主席，市场几乎一致预期美联储6月维持利率不变 [2] - 中国4月末黄金储备报7464万盎司，环比增加26万盎司，为连续第18个月增持黄金 [2] - 谈判濒临破裂，美以被曝最早本周恢复对伊朗打击 [2] - 美联储宣布将联邦基金利率区间维持在3.50%—3.75%不变，政策声明提到美国通胀处于高位，部分反映了近期全球能源价格的上涨，美联储主席鲍威尔讲话释放“鹰派”信号，目前没有官员呼吁加息 [2]

核心观点 - 2026年下半年，具有供需催化逻辑的涨价品种将成为能源与材料产业商品投资的主线[1] 市场回顾 - 2026年初至今，煤炭指数上涨16%，基础化工指数上涨13%，石油石化指数上涨10%，有色金属指数上涨7%，钢铁指数下跌3%[2] - 商品价格方面，与能源供应收缩相关的碳酸锂和原油价格涨幅最高[2] 能源（原油与煤炭） - 中东地缘冲突导致能源供应收缩，若霍尔木兹海峡封锁持续至二季度末，布伦特原油价格中枢可能被抬升至100-120美元/桶[3] - 地缘冲突有望带动化工耗煤需求，火电旺季带动电煤需求，且新增产能有限，煤价上涨动力充足[3] 贵金属（黄金） - 流动性宽松通道未扭转，全球央行购金共识延续，预计2026年下半年金价运行范围为4500-5500美元/盎司[4] 能源与战略金属 - 锂电需求持续增加，锂盐供应料将持续短缺，预计锂价有望涨至25万元/吨[5] - 若印尼镍矿配额落地，全球镍供应可能由过剩转短缺，预计2026年镍价有望上涨至2.2万美元/吨[5] - 预计2026年氧化镨钕价格中枢有望升至60-80万元/吨，钨价中枢或上行至50-60万元/吨[5] 工业金属 - 国内铜供给抽紧与需求韧性显现，预计2026年下半年铜价运行范围12500-15000美元/吨[6] - 中东局势导致240万吨/年以上电解铝产能停产，预计2026年全球电解铝产量增速由2.0%下调至-0.5%，2026-2027年全球电解铝供需缺口分别为240/168万吨，2026年全年铝价有望达到25000元/吨[6] 化工品与农化 - 铬受环保监管影响供应紧张，航空航天及AIDC等新兴领域带动需求回暖[7] - 全球钾肥需求强劲，主产区扩产节奏延后，需求侧受益于东南亚等地强劲增长，同时成本边际抬升助推价格上涨[7] - 制冷剂受配额约束，景气度上行，供给格局较优[7] - 看好氟化工和铬盐龙头公司，以及钾肥板块龙头公司和资源端具备扩张前景的公司[1][7]

首席点评：美伊谈判进展 - 美国和伊朗原则上已就一项可能结束中东战争的协议达成一致，一旦签署，将在30天内全面恢复霍尔木兹海峡航运 [1] - 伊朗和美国已就大部分问题达成共识，但仍在就核计划相关措辞及解除制裁问题进行磋商，分歧暂时阻碍最终敲定 [1] 重点品种观点 贵金属 - 贵金属小幅反弹，因美伊谈判进展使市场风险偏好回升 [2] - 美国4月CPI和PPI数据超预期上行，叠加就业市场韧性，市场定价加息可能性，推动美债利率大幅上行，抬升贵金属持有成本 [2] - 中长期看，贵金属价格中枢具备持续上行基础，原因包括地缘政治风险中枢抬升、对美国财政可持续性担忧加剧、去美元化进程推进及全球央行增持黄金储备趋势延续 [2] 原油 - 内盘SC夜盘下跌3.04%，收报约602.8元/桶，外盘WTI及布伦特同步重挫逾5%，主要受美伊和谈释放积极信号、地缘风险溢价快速消退带动 [3] - 短期霍尔木兹海峡通航预期回升削弱供应担忧，预计偏弱震荡，SC主力下方关注590—595元/桶支撑，上方610元/桶承压 [3] - 中期OPEC+维持低幅减产、美国原油库存持续去化及北半球夏季出行旺季临近，供需仍偏紧，不建议过度追空 [3] 焦煤 - 夜盘双焦盘面继续高开，焦煤总持仓连续下降，上周五突发的供应扰动事故将在短期极大提振盘面情绪，并引发后市安全限产趋严导致的供应收紧预期，预计短期走势偏强 [3] - 当前焦化厂与钢厂利润均高于去年同期水平，能为需求提供支撑，但随着终端步入需求淡季，高炉铁水产量维持高位将导致钢材库存累积，进而压制整体黑色系商品估值 [3] 当日主要新闻关注 国际新闻 - 中国外交部表示，对话谈判才是正道，应坚持政治解决大方向，通过对话协商达成兼顾各方关切的解决方案，尽快重开航道 [7] - 伊朗外交部发言人表示，中国在推动地区停火与谈判进程中发挥了建设性和积极作用 [7] 国内新闻 - 国家能源局发布数据，截至4月底全国累计发电装机容量39.9亿千瓦，同比增长14.2% [8] - 其中太阳能发电装机容量12.5亿千瓦，同比增长26.2%；风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长22.0% [8] - 1-4月份全国发电设备累计平均利用925小时，比上年同期降低84小时 [8] 行业新闻 - 国家药监局发布《处方药网络零售合规指南》，明确提出“实名购药、配备药师、信息真实、风险预警、未成年人保护”等规范销售流程要求，并严禁AI替代审方 [9] 外盘每日收益情况 - **标普500指数**：5月25日报7473.47点，较21日上涨27.75点，涨幅0.37% [10] - **富时中国A50期货**：5月25日报15715.34点，较21日上涨344.51点，涨幅2.24% [10] - **ICE布伦特原油连续**：5月25日报96.30美元/桶，较21日下跌8.62美元，跌幅8.22% [10] - **伦敦金现**：5月25日报4568.07美元/盎司，较21日上涨25.25美元，涨幅0.56% [10] - **伦敦银**：5月25日报78.04美元/盎司，较21日上涨1.40美元，涨幅1.82% [10] 主要品种早盘评论 金融 股指 - 上一交易日股指继续上涨，电子板块领涨，市场成交额3.23万亿元 [11] - 5月22日融资余额增加29.41亿元至28782.21亿元 [11] - A股半导体、AI算力、存储芯片等硬科技赛道爆发，资金聚焦高景气硬科技与资源龙头，当前龙头企业营收与利润保持高增，产业落地节奏加快 [11] 国债 - 多数上涨，央行公开市场逆回购净投放2570亿元，Shibor短端品种集体上行，市场资金面有所收敛 [12] - 美国通胀数据高出市场预期，加息预期有所升温，美债收益率处于高位 [12] - 国内1-4月份规模以上工业增加值同比继续保持较快增长；社会消费品零售总额同比增长1.9%；固定资产投资同比下降1.6%，主要受房地产投资回落拖累 [12] - 一季度货币政策执行报告表示下阶段要继续实施好适度宽松的货币政策，在资金面宽松背景下预计对国债期货价格仍有支撑 [13] 能化 甲醇 - 甲醇夜盘下跌1.38% [15] - 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.52%，环比上升2.38个百分点 [15] - 本周国内甲醇整体装置开工负荷为76.96%，环比提升0.92个百分点，较去年同期提升2.45个百分点 [15] - 沿海地区甲醇库存在71.17万吨，相比5月14日下降4.05万吨，跌幅为5.38% [15] 橡胶 - 国内外新胶开割推进，胶水产量持续释放，保税区库存小幅累库，需求端全钢胎开工平稳，短期走势预计震荡企稳 [16] 聚烯烃 - 聚烯烃下跌为主，中东方向美伊谈判向好演进导致国际油价回落，成本支撑弱化 [17] - 供需面角度终端开工率持续下降，标品排产也同步收缩 [17] 玻璃纯碱 - 上周玻璃生产企业库存6893万重箱，环比增加3万重箱；纯碱生产企业库存169万吨，环比下降6.14万吨 [18] - 目前玻璃生产企业库存仍处于高位，纯碱行业利润处于低位，供需偏宽格局下中期仍有一定库存消化压力 [18] PX - 夜盘主力合约跌1.21%，截止5月21日PX负荷77.9%，周环比-0.9个百分点 [19] - PX供需双降，下游负荷处于低位及终端步入淡季对价格有所压制，预计价格震荡下行 [19] PTA - 夜盘主力合约跌0.10%，截止5月21日PTA负荷61.4%，环比-6.2个百分点，同比-15.7个百分点 [20] - PTA开工历史低位运行将进一步去库，但终端负反馈对价格有压制，预计价格震荡趋弱，但加工费有望震荡回升 [20] 乙二醇 - 夜盘主力合约涨0.42%，截止5月21日乙二醇综合负荷68.55%，环比下降1.78个百分点 [21] - 国内开工维持高位，终端处于淡季且下游需求偏弱，但进口受限使得港口延续去库，预计价格延续震荡回落走势 [21] 金属 铜 - 夜盘铜主力合约收涨0.12%，精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落但总体延续高增长 [22] - 电力投资稳定；汽车产销负增长；家电排产负增长；地产持续疲弱，铜价短期可能宽幅区间偏强波动 [22] 锌 - 夜盘锌主力合约收涨0.38%，锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长 [23] - 基建投资累计增速回升，汽车产销负增长；家电排产负增长；地产持续疲弱，锌价可能区间偏强波动 [23] 铝 - 夜盘沪铝下跌0.29%，美伊谈判进展偏向乐观，油价回调 [24] - 国内铝锭社库为141.1万吨，环比下降0.1万吨，铝材出口放量的带动下或有望逐渐进入去库周期 [24] - 海外供给缺口和历史低库存为伦铝提供下方支撑，铝价深调风险有限，延续震荡格局 [24] 贵金属 - 贵金属小幅反弹，周末美伊谈判出现进展，市场风险偏好回升 [25] - 美国4月CPI和PPI数据超预期上行，叠加就业市场保持韧性，市场定价加息可能性，流动性收紧预期推动美债利率大幅上行 [25] - 中长期维度看，贵金属价格中枢具备持续上行基础，地缘政治风险中枢抬升，全球政治经济秩序重构仍在持续，市场对美国财政可持续性担忧加剧 [25] 双焦 - 昨日夜盘双焦盘面继续高开，焦煤总持仓连续下降，上周五突发的供应扰动事故将在短期极大提振盘面情绪 [26] - 当前焦化厂与钢厂利润均高于去年同期水平，能为焦煤需求提供支撑，但随着终端步入需求淡季，高炉铁水产量维持高位将导致钢材库存累积 [26] 农产品 蛋白粕 - 夜盘豆菜粕偏强震荡，截至5月17日当周，美国大豆种植率为67%，略高于市场预期及去年同期，出苗率为32% [27] - 当周美豆出口检验量为48.39万吨，其中对华检验20.34万吨，占比42% [27] - 南美丰产压力持续，巴西大豆供应压力正在集中兑现，短期价格预计仍将受到供应宽松压制 [27] 油脂 - 夜盘豆菜油偏弱运行，棕榈油震荡收涨，印度尼西亚正筹备宣布成立新的与国家挂钩的出口机构，集中管理包括棕榈油在内的大宗商品出口业务，引发市场对棕榈油潜在定价控制问题的担忧 [28] - 欧盟新季菜籽因开花期遭遇晚霜冻以及干旱导致单产下调，引发市场对欧盟菜籽减产预期加强 [28] 白糖 - 郑糖隔夜震荡运行，国际油价较高叠加主产国巴西新榨季开始，预计巴西制糖比将继续下调，国际糖价受近期油价大跌影响有所下调 [29] - 国内本榨季超预期增产拖累糖价，预计国内糖价维持震荡 [29] 棉花 - 郑棉主力隔夜延续震荡运行，新年度减产预期对盘面有所支撑，消费增加，叠加去年结转库存处于低位，预计本年度供应较为紧张 [30] - 短期国内纺企、织厂原料去库，但市场情绪有所降温，补库多谨慎，预计短期郑棉维持震荡走势 [30] 生猪 - 全国生猪均价9.68元/kg，较昨日上涨0.03元，广东猪价大涨0.12元至10.38元/kg，持续领涨全国 [31] - 北方标肥价差维持在0.1-0.4元/斤，南方价差扩大至0.3-0.6元/斤，刺激养户压栏增重 [31] - 短期受区域供需差异影响，行情涨跌互现，预计整体维持窄幅震荡调整，随着端午临近终端消费或有增量 [31] 航运指数 集运欧线 - EC下跌1.53%，现货逐步进入旺季周期，5月通常为旺季初期，6月正式进入货量爆发期 [32] - 目前第22周大柜均价在3000美元左右，第23周大柜均价加速上涨至3900美元，06合约已接近4500美元的大柜水平 [32]