中国外汇储备的战略调整 - 2025年11月，中国减持61亿美元美国国债，持有规模降至6826亿美元，创2008年金融危机以来最低点 [1] - 中国持续减持美债，并连续14个月增持黄金，截至2025年11月末黄金储备达7412万盎司，较2022年低点增长近40% [5] - 美元资产在中国外汇储备中的占比已从2015年的79%显著下降至2025年6月的58%左右 [7] 美国国债与财政状况 - 2025年10月，美国国债总额攀升至37.85万亿美元，相当于每个美国公民背负超过11万美元债务 [3] - 2025年美国国债的总利息支出预计超过1.3万亿美元，首次超越美国国防预算 [3] - 2025年5月，穆迪将美国主权信用评级从最高的"Aaa"下调至"Aa1"，至此美国失去三大国际评级机构的全部AAA评级 [3] 全球去美元化与央行购金趋势 - 美元在全球外汇储备中的占比已经跌破50% [9] - 2025年第三季度全球央行净购金量达229吨，超过九成的受访央行预计未来会继续增加黄金储备 [5] - 黄金价格在2025年一度突破每盎司4500美元，创下历史新高 [7] 人民币国际化进展 - 2025年，人民币已成为中国对外收支第一大结算货币、全球第三大支付货币 [7] - 跨境支付系统CIPS覆盖189个国家和地区 [7] - 沙特石油人民币结算比例升至48%，中俄能源贸易100%使用本币结算 [7] 主要国家美债持仓动态 - 2025年10月，日本增持107亿美元美债，持仓达到1.2万亿美元，英国增持132亿美元至8779亿美元 [9] - 同期加拿大狂抛567亿美元美债，市场解读为用金融资产进行风险对冲的信号 [9] 美国政治与政策风险 - 2025年10月1日，美国联邦政府陷入长达43天的历史性停摆 [5] - 2026年1月，美联储主席鲍威尔因美联储总部翻修项目预算超支问题面临刑事调查，分析认为这是特朗普政府试图干预货币政策的“政治斗争” [11] 中国减持策略与外交互动 - 中国未选择一次性清空美债，而是通过“到期不续”的温和方式逐步降低风险敞口 [11] - 2025年7月中国创纪录减持257亿美元美债后，美国派遣两党议员代表团紧急访华 [14] - 2026年1月特朗普频繁与中方通话并计划4月访华，美方态度从强硬转向务实 [14]

港股假期表现与市场风向 - 春节长假期间A股休市，港股率先交易并走出强势行情，为A股节后市场提供重要参考[1] - 2月23日港股全线大涨，为A股马年开门红营造积极氛围，假期内港股整体先抑后扬[1] - 境外股市整体表现波动不大，仅有小部分资产价格大幅波动，黄金价格指数走出4连阳，港股指数先抑后扬，美股指数微涨[2] 领涨板块及个股表现 - 受避险情绪推动，国际黄金期货实现4连阳，带动港股有色金属概念股走强[3] - 潼关黄金涨超11%，大唐黄金、赤峰黄金涨超8%，紫金矿业、招金矿业和山东黄金等均涨超5%[3] - 科技、互联网、消费电子、锂电池板块领涨，美团、腾讯控股、阿里巴巴等科网股表现强势[3] - 光通信概念股的长飞光纤光缆、汇聚科技、剑桥科技迎来大涨[3] - 部分AI大模型板块逆势下跌，医药、地产板块小幅走弱[3] - 基金重仓持有的长飞光纤光缆、万国黄金集团、中国中铁、赤峰黄金、来凯医药-B和中远海能等涨幅超过10%[3] - 涨幅主要集中于AI硬件上游、黄金、创新药和油运等板块[3] - 恒生生物科技、恒生医疗保健等指数年内涨幅均已超过10%[4] - 从基金重仓市值排名居前的港股来看，中国海洋石油、信达生物、紫金矿业、石药集团、山东黄金等公司在春节长假期间涨幅靠前[4] - 中国中免、阅文集团、猫眼娱乐和金山云等基金重仓的港股股价表现不佳[5] 重点公司动态 - 长飞光纤光缆作为全球光纤光缆龙头，AI数据中心建设成为核心驱动力，去年四季度获公募基金加仓，开年以来股价涨幅已经翻倍[12] - 受地缘政治紧张影响，中远海能年初至今涨幅接近90%，近期油运运价维持高位[12] 机构观点与后市展望 - 机构普遍认为A股结构性机会有望持续发酵，资源品以及AI板块依旧是资金追捧的主线[6] - 大成基金基金经理张家旺指出驱动黄金上涨的两大逻辑未破坏：去美元化趋势存在；美国政府债务规模扩张，利息支出已超过军费开支[6] - 鹏华基金王云鹏认为目前处于“康波萧条期”，特征为黄金牛市及下一轮技术革命萌发，预计黄金牛市还有2-3年空间[7] - 部分贵金属个股涨幅不及金价，但考虑到贵金属公司未来产量有较好增长，相关公司有很好的投资价值[7] - 中信保诚基金孙惠成认为，逆全球化下各国对资源品的争夺及AI资本开支增加，有色、化工等周期品值得关注[16] - 化工行业趋势沿两条主线：供给端从份额导向往盈利导向调整；需求端面临高端出口替代及基础材料出口增长机遇[16] - 平安基金周思聪展望2026年创新药行情，认为行业整体贝塔仍在，2026年下半年中国创新药首批海外III期临床结果将陆续读出，若成功将迎来板块全面估值重塑[16] - 安信基金陈振宇提出三个投资方向：高景气成长行业如AI硬件、AI应用、商业航天等；估值相对便宜的品种如食品饮料、建材、化工等；与政策红利相关的领域如消费服务、医药健康等[17]

文章核心观点 - A股市场在农历马年春节假期后即将开市 假期期间国内外消息面丰富 多个热点板块有望受到催化 [1][3][5] 贵金属板块 - 国际金价在春节假期期间显著上涨 2月22日重新站上5100美元/盎司 2月23日交易时段继续逼近5200美元关口 [6] - 金价上涨的直接推手包括美国最高法院否决特朗普关税政策后 美国政府宣布对进口商品征收10%的“临时关税” 并在十几小时后声称提高至15% 叠加特朗普考虑有限打击伊朗的言论 推升了全球资金避险情绪 [7] - 在“去美元化”趋势、地缘冲突常态化及央行持续购金的背景下 黄金作为非信用资产的配置价值上升 [8] 人形机器人板块 - 2026年央视春晚上的人形机器人表演成为亮点 春晚同款机器人一度卖爆 提升了市场对板块的关注度 [9] - 港股人形机器人指数在2月20日冲高回落 收盘微涨0.05% 但在2月23日早盘再度走强 成分股越疆在2月20日大涨21.4% [9][10] - “春晚+机器人”的催化效应有望提振A股机器人板块情绪 [9] 影视院线板块 - 2026年春节档长达9天 创下史上最长纪录 截至2月23日8时左右 《飞驰人生3》票房已突破26亿元 领跑春节档 [12] - 中国电影、万达电影、博纳影业、横店影视等上市公司参与了《飞驰人生3》的出品或发行 [12] - 截至2月22日 2026年春节档总票房（含预售）为51.3亿元 明显低于前两年春节档的总票房 [12] - 市场资金可能更倾向于聚焦受益于头部影片的公司 而整个板块的表现尚需开市后观察 [15] AI应用与科技板块 - 港股AI应用方向（GEO概念）在2月20日逆势走强 智谱与MINIMAX双双大涨 市值均突破3000亿港元 万得香港GEO指数当日大涨近16% [16] - 春节期间AI应用方向迎来多项催化 包括Anthropic发布Claude Sonnet 4.6、OpenAI下调支出目标、英伟达拟投资OpenAI 300亿美元 以及国产模型豆包大模型2.0发布、阿里云千问Qwen3.5-Plus上线等 [18] - 有研报建议节后逢低配置政策和产业趋势向上的行业 包括机械设备（机器人）、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、电子（半导体、AI硬件）等 [18] 其他重要市场事件 - 当地时间2月24日 特朗普将发表国情咨文 市场关注其是否会阐明对伊军事行动的目标与理由 [19] - 英伟达将于当地时间2月25日盘后公布财报 被视为人工智能热潮能否持续的关键风向标 [19] - 2月24日将公布最新1年期和5年期以上LPR 此前LPR已连续8个月维持不变 [19] - MSCI中国指数2月调整将于2月27日收盘后生效 本次新纳入37只股票（包括33只A股和4只港股） 并剔除16只标的 [21]

市场整体与宏观环境 - A股市场于2月24日结束休市，开启农历马年行情 [1] - 截至2月13日，万得全A指数周K线显示，指数收盘于6799.24点，较前下跌0.51%，期间最高6832.58点，最低6752.84点 [2] - 春节假期期间宏观与外围消息面丰富，市场资金关注节后开市表现 [3] 贵金属板块 - 国际金价在春节假期期间显著上涨，2月22日重新站上5100美元/盎司关口，2月23日交易时段继续逼近5200美元关口 [5] - 具体数据显示，伦敦金现价格在2月23日报5160.760美元/盎司，当日上涨0.97% [6] - 金价上涨的直接推手包括美国关税政策变动及地缘政治风险，特朗普政府宣布对进口商品征收10%的“临时关税”，随后又声称提高至15%，叠加其考虑有限打击伊朗的言论，推升全球避险情绪 [6][7] - 长期来看，在全球“去美元化”、地缘冲突常态化及央行持续购金的背景下，黄金作为非信用资产的配置价值上升 [7] 人形机器人板块 - 2026年总台春晚上的人形机器人表演成为热点，春晚同款机器人一度热卖，提升了市场对A股机器人板块的关注度 [8] - 从港股市场看，春晚播出后的2月20日，港股人形机器人指数（887755）冲高回落，收盘微涨0.05%；至2月23日早盘，该指数再度走强 [8] - 指数成分股越疆（02432.HK）在2月20日股价大涨21.40%，因其协作机器人亮相春晚节目《每道光》 [8][9] - 东吴证券研报认为，人形机器人从多个方面完成了“超进化” [9] 影视院线与旅游消费 - 2026年春节档（2月15日—2月23日）为期9天，创下史上最长纪录 [11] - 截至2月23日8时，《飞驰人生3》票房已突破26亿元，领跑春节档，中国电影、万达电影、博纳影业、横店影视等上市公司参与了该片的出品或发行 [11] - 但截至2月22日，2026年春节档总票房（含预售）为51.3亿元，明显低于前两年春节档的总票房 [11] - 机构指出，春节出行消费增强，假期前6日全社会累计跨区域人员流动量增速上行，旅游市场呈现“南下避寒、北上冰雪”双线并行，出入境旅游双向增长，旅游酒店板块值得关注 [14] AI应用与科技板块 - 港股AI应用方向（GEO概念）在2月20日逆势走强，智谱、MINIMAX股价双双大涨，市值均突破3000亿港元，推动万得香港GEO指数（887799）当日大涨近16% [15] - 春节期间AI应用方向迎来多项催化，包括Anthropic发布Claude Sonnet 4.6、OpenAI下调支出目标、英伟达拟投资OpenAI 300亿美元，以及国产模型豆包2.0、阿里云千问Qwen3.5-Plus发布等 [17][19] - 华金证券研报建议，节后可逢低配置政策和产业趋势向上的行业，包括机械设备（机器人）、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、电子（半导体、AI硬件）等 [17] 重要公司事件与宏观数据 - 英伟达将于当地时间2月25日盘后公布财报，被视为人工智能热潮能否持续的关键风向标 [18] - 2月24日将公布最新1年期和5年期以上LPR，此前2026年1月20日LPR已连续第8个月维持不变，1年期为3.0%，5年期以上为3.5% [18] - MSCI中国指数2月调整将于2月27日收盘后生效，本次新纳入37只股票，包括安集科技、白银有色等33只A股及4只港股，同时剔除了16只标的 [20]

美国宏观经济数据与政策预期 - 美国2025年第四季度实际GDP年化初值环比增长1.4%，较第三季度终值4.4%大幅回落，主因是政府支出和出口转为下降，消费者支出增速放缓 [1] - 美国1月整体CPI同比上涨2.4%，较2025年12月的2.7%回落0.3个百分点，创下近期通胀新低 [1] - 数据公布后，交易员对美联储6月实施降息的概率预期大幅攀升至83%，此前为49.9% [3] 美联储政策与政府战略导向 - 白宫国家经济委员会主任哈塞特表示美联储还有很大的降息空间 [3] - 特朗普平均每月至少三次提及降息，推行“降息+弱美元”战略，目标在于降低债务负担并吸引制造业回流 [3] - 据此判断，2026年美联储降息放水将超预期，特朗普正试图通过降息放水实现债务货币化 [3] 美国债务状况与历史宽松政策 - 截至2026年2月，美国债务规模达38.7万亿美元，过去15年以年均7.2%的速度增长，远超2%的GDP实际增速 [3] - 2025财年（2024年10月1日-2025年9月30日）净利息支出约为9700亿美元，占GDP比重约为3.2% [3] - 美联储资产负债表规模从2008年初的9222亿美元飙升至2026年2月的6.6万亿美元，18年扩张了7.2倍 [3] 市场环境与资产价格影响 - 在“降息+弱美元”背景下，叠加AI对大宗商品需求暴增，贵金属、铜、稀有金属、碳酸锂、芯片等实物资产价格大涨 [4] - 全球市场包括欧美和亚洲均创新高，这相当于货币的购买力大幅贬值 [4] - 全球不仅在去美元化，还在去货币化 [4]

美国联邦债务规模与增长趋势 - 截至2026年2月初，美国联邦政府债务总额达38.5万亿美元，债务与GDP之比超过130% [3] - 债务规模增长迅速：2016年约19.3万亿美元，2020年突破26万亿，2022年突破30万亿，2023年首破33万亿，2024年突破36万亿，2025年底达38.4万亿美元 [3] - 2025年债务增长进入疯狂加速期，8月超37万亿，10月突破38万亿，2026年初继续向38.6万亿美元迈进 [3] 国债利息支出状况 - 美国政府当前每分钟需支付约230万美元的国债利息 [1] - 净利息支出爆炸式增长：从2019财年的3750亿美元（占GDP 1.7%）增至2025财年的9520亿美元，涨幅达153% [4] - 2026财年第一季度利息支出达1790亿美元，历史上首次超越国防预算，成为联邦财政第二大支出项目 [4] - 国会预算办公室预测2026财年全年利息支出将达1.24万亿美元 [4] 财政可持续性与债务循环 - 美国政府陷入“借新债还旧息”的恶性循环，2026年面临约9万至10万亿美元的旧债集中到期 [5] - 国会预算办公室在2026年2月报告中形容美国财政状况“不可持续” [15] - 报告预测，到2036财年，年度预算赤字将膨胀至3.1万亿美元，公众持有的联邦债务占GDP比重将从2026年的101%飙升至120% [15] 美元地位与外汇储备变化 - 美元在全球外汇储备中占比持续下滑，从2000年72%的历史峰值降至2025年第三季度的56.92%，为30年来最低点 [7] - 在总值约13万亿美元的全球外汇储备中，美元的份额已大幅降低 [7] - 各国央行持续缓慢地削减美元资产配置，并未因美元贬值而加仓 [7] 主要债权国行为与资产多元化 - 2025年12月，美国前三大海外债权国同步减持美国国债：日本减持172亿美元，英国大幅减持230亿美元，中国减持4亿美元 [7] - 中国将其美债持仓规模降至6835亿美元，为2008年以来最低水平，2025年累计减持755亿美元美债 [7] - 欧洲大型养老基金如荷兰ABP基金也在进行“悄然”抛售，寻求资产多元化 [7] 全球去美元化举措 - 2026年2月，欧盟发行110亿欧元共同债券，获得1720亿欧元超额认购（认购倍数15.6倍），核心目的是强化欧元地位以直接挑战美元 [10] - 海湾产油国积极增加对华投资，并在石油贸易中尝试使用人民币结算 [10] - 法国等西方阵营国家在与中国的部分贸易中也开始使用人民币结算 [10] 黄金储备趋势转变 - 2025年全球央行增持863吨黄金，约95%的央行预计未来将继续购金 [11] - 黄金在全球储备资产中占比已回升至约20%，首次超过美国国债，成为美联储以外各国央行的第一大储备资产 [11] 美国贸易逆差与经济结构 - 2025年美国商品贸易逆差达创纪录的1.2409万亿美元，比2024年增加255亿美元 [13] - 2025年美国整体商品和服务贸易逆差为9015亿美元，与2024年的9035亿美元相比几乎无变化 [13] - 2025年美国进口总额达4.334万亿美元，创历史新高，揭示其经济严重依赖全球进口商品 [13] - 美国经济支撑主要依赖高附加值的服务业（如人工智能和金融），制造业能力相对萎缩 [13] 美元指数与市场预期 - 2026年2月美元指数在97到98区间反复震荡，2月14日微跌0.01%收于96.922 [5] - 2026年开年以来，美元指数累计下跌约1.5% [5] - 市场分析认为美元长期偏空格局未变，当前反弹更像是下行趋势中的短暂修正 [5] 地缘政治与货币信用基础 - 分析认为美元霸权的松动部分源于支撑它的军事威慑力出现裂痕，并以2016年中美南海对峙为例 [8] - 当军事威慑不再绝对有效时，贸易战、科技战的效果也大打折扣 [8] - 市场观察人士质疑，当支撑货币信用的军事威慑、政治信任和经济基础同时松动时，美元时代的前景 [16]

文章核心观点 - 2026年初贵金属市场呈现剧烈波动行情，其背后是货币属性回归、金融属性博弈、避险属性爆发及供需基本面这“四驾马车”构成的长期核心驱动逻辑，与由现货稀缺引发的投机性逼空等短期因素共同作用的结果[1][3][14] 一、 四驾马车：驱动金银牛市的"核心引擎" - **货币属性回归**：全球央行持续大规模购金是黄金定价逻辑的深刻变化，2022至2024年每年购金量超1000吨，2025年为863.3吨，新兴市场央行黄金储备占外储比重（约15%）仅为发达市场一半，未来购金潜力巨大[3][5] - **金融属性博弈**：市场围绕美联储降息路径博弈，预期时点从6月延后至7月对短期金价构成压力，但美元宏观贬值趋势及终将开启的降息周期，中长期将为贵金属打开上行通道[6][7][9] - **避险属性爆发**：地缘政治风险（如俄乌僵局、中东局势、贸易保护主义）已成为支撑金价估值的首要常态化因素，局势紧张会瞬间推高金价，例如2月21日因地缘局势与滞胀担忧，黄金日内大涨超2%重回5100美元上方，白银盘中暴涨8%[9][11] - **供需基本面（白银）**：白银需求因光伏、新能源汽车、AI等产业而爆发式增长，面临连续第六年结构性供应短缺；供给端则因超70%产量来自伴生矿而极其刚性，导致伦敦白银市场可自由流通库存仅剩约2亿盎司，较2019年高点萎缩75%[11][13] 二、 短期推手：是谁点燃了白银的"脱缰"行情？ - **流动性危机与投机资金**：白银可流通库存极低的市场结构使其价格极易受到操控，少量巨量资金入场即可推高价格[14] - **机构行为加剧波动**：摩根大通、高盛两家净多头持仓占比短期内从10%飙升至35%，同时期权市场大量买入看涨期权引发做市商被动买入标的资产，形成价格上涨的正反馈循环，最终造就白银1月份单月暴涨60%的行情[16] 三、 未来展望：牛市的喧嚣与理性的回归 - **长期趋势乐观**：去美元化、全球央行购金、地缘风险常态化、美国债务问题深化等核心支撑因素稳固，有机构认为当前金银价格剔除通胀和货币超发影响后仍处低估状态，瑞典AuAg Funds预计金价今年有望突破6000美元/盎司，白银上看133美元/盎司[18] - **短期高波动常态**：市场预计2026年将贯穿高波动，强势牛市中出现20%至30%的剧烈回调并不罕见，在5000美元/盎司以上的金价和80美元/盎司以上的银价位置积累了大量获利盘，易引发技术性调整[20]

国际与国内黄金市场价格分化现象 - 2026年2月21日，国际金价单日暴涨超过117美元，涨幅达2.35%，伦敦金现报5104.24美元/盎司，COMEX黄金期货报5122.80美元/盎司，国际白银现货单日涨幅达7.81% [1][3] - 同日，国内黄金投资基准价格下跌，上海黄金交易所黄金T+D报价1108.5元/克，下跌16.55元，跌幅1.47%，沪金主连期货报价1110.1元/克，下跌18.16元 [1][3] - 品牌金店零售价形成第三价格层次，周大福、周生生足金999首饰零售价达1560元/克，老凤祥报1556元/克，周大生报1550元/克，金至尊报1480元/克 [1][4] - 深圳水贝批发市场足金999报价约1300元/克，工费另计，每克10-35元不等 [4] - 黄金回收市场构成第四价格层面，足金999回收参考价在1090-1110元/克，通常比当日黄金T+D大盘价低5-15元 [6] 国际金价暴涨驱动因素 - 地缘政治风险升级是直接原因，2026年初中东局势紧张，美军集结23年来最大规模空中兵力，美伊对峙发酵，避险资金大规模涌入 [6] - 美国经济数据疲软提供支撑，四季度GDP增速远低于市场预期，导致美联储降息预期再次升温 [6] - 美元指数走弱跌破关键支撑位，推高了以美元计价的黄金价格 [6] - 全球央行连续16年保持净买入黄金，2025年购金量达863吨，新兴市场央行为去美元化持续增持，为金价提供坚实底部支撑 [6][17] - 市场预计美联储2026年将累计降息63个基点，首次降息可能在7月，低利率环境降低了持有黄金的机会成本 [17] 国内金价跟涨乏力原因 - 首要原因是春节休市时间差，国内金融市场自2月18日至2月24日休市，价格无法实时反映国际市场变动 [7] - 人民币汇率波动影响价差传导，即使国际金价大涨，若人民币相对美元升值，国内金价涨幅会被部分抵消 [9] - 市场资金面有季节性变化，春节前部分投资者获利了结回笼资金，增加了短期抛压，节后资金回流需要时间 [9] - 国内交易所休市造成价格滞后，上海黄金交易所和上海期货交易所按法定节假日安排休市，导致内外盘价格暂时背离 [14] 不同黄金产品价差构成分析 - 品牌金店零售价溢价显著，1560元/克的零售价中，约1108元对应黄金原料价值，超过450元的溢价包括：工艺费每克100-200元，品牌溢价每克30-50元，以及门店运营成本 [9] - 银行投资金条溢价较低，工行、建行金条价格比大盘价高出15-25元，主要覆盖基础加工和渠道成本，产品标准化，追求高流动性 [10] - 一口价黄金产品存在更高隐性溢价，按件销售的首饰不标克重，实际折算每克单价可能高达1800元以上，溢价率超过200% [12] - 以旧换新活动需注意隐含成本，如折旧费、损耗费和新金工费，正规渠道会明确公示所有费用明细 [12] 市场参与者行为与预期 - 机构投资者行为谨慎，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量在2月18日维持在1075.61吨，未随金价新高出现大幅流入 [15] - 交易者持仓报告显示市场情绪谨慎，大型投机者和管理基金的净多头头寸已降至一年来低点 [17] - 中国人民银行黄金储备连续15个月增持，截至2026年1月末达7419万盎司 [17] - 节后开盘补涨效应形成市场预期，根据汇率和外盘涨幅折算，2月24日国内金价大概率将出现30-40元/克的跳空高开 [14] 黄金双重属性与消费需求分层 - 黄金具有金融资产和消费品双重属性，导致价格分层，投资需求决定金融资产价格，品牌、工艺和渠道成本影响消费品价格 [18] - 不同消费群体价格敏感度差异：婚庆刚需群体更关注款式品牌，对短期金价波动容忍度高；资产配置投资者重视金条溢价和回购便利；计划变现者聚焦回收价格公允性 [20] - 不同购买渠道服务不同需求：品牌金店消费者为设计、情感和佩戴体验付费；购买银行金条的投资者关注金融属性，追求保值增值和风险对冲 [12]

全球货币格局演变 - 全球经济格局长期演变，人民币正逐渐成为各国规避风险的新选择，与美元争夺全球避险货币地位[1] - 人民币国际地位提升的驱动因素包括全球去美元化浪潮和中国经济稳步崛起[1] 人民币国际化的核心支撑 - 人民币能够挑战美元的核心在于中国经济的韧性，中国是全球第二大经济体、第一大货物贸易国，拥有完整的工业体系和庞大的内需市场，经济增长稳健[3] - 中国的负责任态度与互利共赢的国际化路径，与美国滥发美元收割全球财富形成对比，逐渐赢得更多国家信任，多个国家已将人民币纳入外汇储备并签订本币结算协议[3] 美元霸权的维护机制 - 美元霸权依赖于全球对美元的需求与信任，美国通过加息吸引全球资本回流以支撑美元汇率，但会导致他国资本外流与经济动荡[5] - 美国往往在加息后刻意制造战争或地缘冲突，加剧全球不稳，促使各国为避险而抢购美元，从而稳固美元需求与霸权[5] - 当美国降息、滥发美元以刺激经济时，美元贬值削弱其避险属性，美国同样会制造战争搅动地区局势，引导全球资本重新回流美元资产以保持主导地位[5] - 从伊拉克战争到俄乌冲突，美国的加减息政策都在背后发挥深远影响，战争成为其维护美元霸权、转嫁国内危机的工具[5] 未来格局与挑战 - 人民币的崛起打破了美国的垄断格局，意味着全球经济秩序将迎来深刻重构[7] - 美国为保住美元霸权，预计会加大算计，包括继续制造战争或打压人民币国际化，但这无法阻挡历史潮流[7] - 越来越多的国家看清美国霸权本质，开始主动选择与中国合作，拥抱人民币，寻求更稳定、更公平的全球发展环境[7]

金价上涨的直接催化剂 - 2月20日晚间，国际金价大涨超2%，重新站上5100美元/盎司关口 [1] - 上涨的直接推手是美国最高法院否决了总统特朗普的关税政策，叠加特朗普公开表示“正在考虑有限打击伊朗”，导致全球资金避险情绪上升 [1] - 美国最高院的裁决虽然取消了部分关税，但特朗普随即宣布将依据其他法律对全球商品加征10%的新关税，新贸易政策的不确定性引发了资金的避险需求 [2] 支撑金价上涨的底层逻辑 - 支撑金价上涨的底层逻辑并未改变，核心是美元信用地位持续受到挑战，黄金作为“硬通货”的避险属性正被反复催化 [1][2] - 美欧财政赤字高企，全球主要央行持续印钞，叠加地缘政治紧张，推动了全球资金避险与抗通胀需求 [2] - 全球投资者对当前世界货币体系变革产生深层忧虑因而追捧黄金的底层逻辑并没有改变 [2] - 在全球“去美元化”趋势、地缘冲突常态化、央行持续购金背景下，黄金作为非信用资产的配置价值上升 [4] 地缘政治风险事件 - 2026年以来全球地缘政治冲突频现：美国对委内瑞拉进行军事干预，特朗普对美联储主席展开调查、对格陵兰岛提出主权主张、或对伊朗展开军事行动 [2] 对金价未来走势的展望 - 长期来看，在美元信用下降及全球地缘政治紧张趋势未变的情况下，金价很难出现大幅下跌 [3] - 未来至少半年时间内，金价可能会以5000美元/盎司为轴，上下震荡为主，震荡之后，黄金下一个目标将直指1万美元/盎司 [3] - 未来金价仍以上涨为主，但可能在下一届美联储主席上台之前或出现波动 [3] - 大概5年之内金价上涨的趋势仍存，每次下跌都是买入的机会 [4] 投资建议与资产配置 - 建议投资者锚定长期趋势布局，谨防高位震荡风险 [1] - 黄金作为避险资产，继续坚定看好，当前全球高净值人群及机构对黄金类资产配置不足，黄金仍适合作为构建投资组合的配置资产之一 [4] - 从长期配置的角度买入，持仓占比不要过高，建议是家庭资产的5%-10% [4] - 投资黄金资产应该锚定长期趋势布局，短期追涨杀跌的节奏可能并不好掌握 [4] 央行购金与全球需求 - 作为黄金最大买家，全球各大央行在美元信用走弱的背景下已持续购金充实本国货币信用 [4] - 截至2026年1月末，我国黄金储备达到7419万盎司，较上月增加4万盎司，实现连续第十五个月增持 [5] - 据世界黄金协会数据，2025年全球黄金需求总量达到5002吨，首次突破5000吨大关 [5] 行业公司观点 - 洛阳钼业相关人士表示，在地缘政治扰动、美联储进一步降息预期的大背景下，长远看好黄金价格走势和黄金资产的价值，它是市场中“确定性”的金属品类 [3]