投资协议磋商 - 韩国正与美国进行密集磋商以敲定价值3500亿美元投资承诺的最终细节 [1] - 磋商内容可能包括一项旨在保护韩国免受潜在金融不稳定影响的货币互换安排 [1] 协议谈判进展 - 多名首尔高级官员本周在华盛顿寻求在亚太经济合作峰会前敲定协议 [1] - 双方贸易谈判已僵持超过两个月，在3500亿美元投资基金的实施问题上存在分歧 [1] 协议核心内容与影响 - 投资承诺是双方贸易协议的核心内容，该协议将美国对韩国产品的关税上限设为15% [1] - 由于细节尚未敲定，美国尚未将汽车关税从25%下调，使韩国汽车制造商在与日本竞争对手的竞争中处于不利地位 [1]

投资协议的核心分歧 - 韩国表示无法以现金形式支付3500亿美元的投资承诺，认为该金额不切实际，相当于韩国外汇储备的80%以上 [1] - 美国商务部长更倾向于韩国以现金而非贷款形式进行投资 [2] - 韩国政府正在探索替代方案，并希望在下个月的亚太经合组织峰会上取得进展 [2] 投资协议的具体条款 - 美韩贸易协议涉及3500亿美元投资承诺，作为美国将关税从25%降至15%的交换条件 [1] - 美日贸易协议涉及5500亿美元投资基金，作为日本对美出口商品关税降至15%的交换条件 [2] - 日本必须在特朗普选定项目后的45个工作日内将美元资金存入美国指定账户 [3] 投资协议的执行风险 - 日本执政党领导人竞争者高市早苗暗示，若协议执行不公平且不符合日本利益，可能进行重新谈判 [2] - 日本首席贸易谈判代表称，负责资金的两个组织不会为对日本无好处的项目提供资金 [3] - 日本贸易谈判代表辩称5500亿美元机制中仅1-2%是实际投资，其余为贷款和担保 [3] 协议对相关国家的影响 - 韩国总理表示，若无美韩货币互换安排，3500亿美元投资可能对韩国经济造成严重打击 [1] - 日本贸易谈判代表预计该投资机制不会对日本政府财政产生太大影响，因将按现行法律执行 [3] - 日本自民党领导人选举结果将影响贸易协议的实施，获胜者需与特朗普就执行进行交涉 [3]

美韩贸易协议资金支付争议 - 韩国无法以现金形式向美国支付3500亿美元 该金额相当于韩国外汇储备的80%以上[2][3] - 美方要求现金支付而非贷款形式 美国商务部长倾向现金投资 特朗普将出资描述为"预先支付"[3] - 韩方寻求替代方案包括贷款担保和双边货币互换安排 以缓冲经济影响[3] 美韩投资协议分歧 - 双方于7月达成3500亿美元投资承诺协议 作为降低美国关税从25%至15%的贸易协议组成部分[3] - 基金运作方式存在分歧 韩方主张以贷款担保形式而非直接注资[6] - 韩国拒绝接受与日本相同的5500亿美元条款 强调两国经济体量差异及外汇市场影响[5] 谈判进展与后续安排 - 韩方希望在下月APEC峰会期间通过领导人会晤取得进展[3] - 韩国已就汇率问题与美方结束磋商 相关细节将很快公布[3] - 货币互换谈判与汇率磋商属于不同议题 韩方强调日本拥有货币互换安排及日元储备货币地位的优势[3][6]

文章核心观点 - 美联储撤回货币互换安排可能对美元储备货币地位构成二战结束以来最大风险 [1] - 对货币互换安排可靠性的担忧可能成为全球去美元化最重大的推动力 [1] - 特朗普政府可能通过间接方式影响美联储在压力时期停止流动性支持 [5] 货币互换安排机制与历史 - 货币互换安排最早于1960年代推出 允许全球机构用本币借入美元以缓解金融压力时期对美元的需求 [1] - 2007年金融危机期间该支持被重新启用 长期被视为重要保障措施 [1] - 欧洲央行 日本央行 加拿大央行 英国央行和瑞士央行目前与美联储有长期货币互换安排 [2] - 2020年初新冠疫情高峰期 该安排延伸至韩国央行 巴西央行和墨西哥央行等其他央行 [2] 潜在市场影响 - 如果美联储在压力下停止流动性支持或将其作为政策交换条件 将导致美元大幅升值 [5] - 可能引发美国资产"贱卖" 这些资产通常在外汇掉期市场上进行对冲 [5] - 对美联储作为世界最后贷款人角色的怀疑将加速其他国家减少对美国金融体系依赖的努力 [5] 美联储其他流动性工具 - 美联储于2020年3月与更广泛外国机构建立回购协议操作 并于2021年7月成为永久性操作 [5] - 该安排允许外国机构将其存放在美联储的美国国债兑换成美元 无需在压力时期抛售美债 [5]