财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1083亿元人民币，同比增长9% [29] - 在线营销服务及其他收入为533亿元人民币，同比增长8% [29] - 交易服务收入为549亿元人民币，同比增长10% [29] - 总收入成本同比增长18%，从397亿元人民币增至468亿元人民币 [30] - 基于GAAP的总运营费用为364亿元人民币，同比增长3% [30] - 基于非GAAP的总运营费用为344亿元人民币 [30] - 非GAAP销售和营销费用为298亿元人民币，与去年同期持平，占收入比例为28%，去年同期为30% [30] - 非GAAP一般及行政费用为896亿元人民币，去年同期为647亿元人民币 [30] - 研发费用为37亿元人民币（非GAAP）或43亿元人民币（GAAP），同比增长41% [30][31] - 基于GAAP的运营利润为250亿元人民币，去年同期为243亿元人民币 [31] - 基于非GAAP的运营利润为271亿元人民币，去年同期为280亿元人民币 [31] - 非GAAP运营利润率为25%，去年同期为27% [31] - 归属于普通股股东的净利润为293亿元人民币，去年同期为250亿元人民币 [32] - 非GAAP归属于普通股股东的净利润为314亿元人民币，去年同期为275亿元人民币 [32] - 经营活动产生的净现金为457亿元人民币，去年同期为275亿元人民币 [33] - 截至2025年9月30日，现金、现金等价物及短期投资为4238亿元人民币 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业产品销售在上半年同比增长47% [19] - 农业商户数量快速增长，特别是00后商户同比增长超过30% [19] - 多多丰收季项目与平台上30万农业商户合作，分配了10亿元人民币补贴和20亿元人民币流量支持 [21] - 新质量供给报告显示，产业带商户中25至30岁商户数量同比增长31%，00后商户数量同比增长44% [24] - 高质量SKU数量同比增长超过50%，来自产业带的品牌店铺数量显著增加 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成立十周年，坚持核心价值“Ben”，专注于电商核心业务 [4][5] - 公司战略是优先考虑长期价值而非短期结果 [4] - 公司致力于通过产品创新、技术迭代、服务升级以及产品选择和供应链效率的改进来满足消费者需求 [8] - 公司倡导更开放的行业环境，促进平台生态系统的高质量发展 [8] - 自去年以来，公司进一步提升生态系统发展，推出重大商户支持举措，如百亿补贴计划和千亿支持计划 [8][16] - 公司将继续推出更多类似千亿支持计划的战略举措，以支持供给侧和需求侧 [10] - 公司认为电商行业竞争加剧，并将继续投资平台生态系统 [16][33] - 公司全球业务已服务多个市场，但面临贸易政策、税收规则、数据安全和产品合规等监管环境变化的挑战 [10][60] - 公司未来将增加对平台生态系统的高质量投资，包括商户费用减免和高质量商户的营销支持 [44][74][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 收入增长持续承压，运营利润实现低个位数增长 [16] - 电商行业竞争加剧，围绕新商业模式的竞争激烈 [16][45] - 全球业务面临复杂环境，监管变化带来不确定性和风险，可能影响短期和长期财务业绩 [10][60][62][76] - 季度盈利能力将波动且 inherently unpredictable，简单的线性预测可能不适用于未来业绩预测 [11][77] - 公司不关注短期股价波动，而是专注于通过做正确的事和为消费者创造价值来建立持久的内在价值 [11] - 在行业竞争加剧、复杂全球环境和持续生态系统投资的背景下，财务业绩在接下来几个季度可能继续波动 [16][48] - 整体在线零售业出现复苏，电商行业消费需求在第三季度促销期间受到进一步刺激，呈现稳步改善趋势 [37][79] 其他重要信息 - 公司是中国特色农产品最大平台 [18] - 多多优质农产品团队走访了数十个农业特色产区，为商户制定定制化解决方案 [19][21] - 公司团队走访了数十个产业带，如下浙江平湖的羽绒服、广东惠州的零食、广东佛山的童装、山东的箱包和潮汕的汉服 [23] - 公司成立了商户保护委员会，建立了与商户的长期沟通机制，并对商户售后服务体系进行了针对性升级 [43] - 公司推出了首个电商行业的千亿支持计划，支持商户和农民 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 对近期行业趋势的看法以及在线营销服务收入增长放缓的原因和未来趋势展望 [37] - 行业已进入新的投资周期，电商行业快速演变，竞争不可避免 [40] - 公司主要关注平台能为消费者、商户和其他参与者创造的独特价值，不过多关注短期行业趋势或竞争对手的每一个举动 [40] - 公司必须利用自身优势追求高质量增长，增强核心能力，以更好地服务商户和消费者 [41] - 随着平台规模扩大和竞争加剧，增长率将会放缓 [45] - 随着公司持续投资支持商户和行业的计划，财务业绩在未来一段时间可能会出现起伏 [45] 问题: 对中国电商行业竞争格局的看法 [37][45] - 行业竞争加剧，许多同行投入大量资本和资源积极发展新商业模式，导致围绕新兴商业模式的竞争日益激烈 [45] - 公司将继续投入大量资金加强平台生态系统，主要的商户支持举措如十亿费用减免计划和千亿支持计划将长期持续，并推出更多类似计划 [46] - 平台愿意放弃部分利润，为整个生态系统的发展创造空间，将这些视为长期投资 [46] 问题: 对全球业务面临的监管和公众审查的看法和计划 [52] - 全球业务经过三年多发展，已服务多个市场的本地消费者并获得积极反馈，但公司也深感责任重大 [53] - 全球业务的目标是在每个市场实现长期可持续发展，为消费者带来切实价值 [54] - 公司持续反思如何与每个市场的当地文化实践和法律合规体系融合，成为当地经济的有机组成部分 [54] - 管理层将信任与安全以及产品合规作为公司高质量发展战略的关键组成部分，并在此领域进行了大量投资 [55] - 在技术层面，公司不断完善商户入驻和产品上架的政策和流程，投入大量资源结合自动和人工筛查，主动监控产品上架、销售和售后服务 [56][58] - 公司持续投资建设专业合规团队，以跟上运营市场的监管趋势并及时调整业务运营 [59] - 监管环境在贸易政策、税收、数据安全和产品合规等领域正在发生重大变化，这带来了更大的挑战和不确定性 [60][62] - 作为一个年轻的全球组织，公司正在努力学习和适应这些变化，但此过程引入了显著的不确定性，带来不可预测和难以量化的风险 [61][62] - 面对不确定性，公司专注于加强内部能力，提升平台合规性，培育更健康、更可持续的平台生态系统 [63] 问题: 商户生态系统投资计划的现状、财务影响评估和未来计划 [52] - 过去十年，公司探索了利用数字能力服务更广泛社区和回馈社会的不同方式，特别是在乡村振兴和产业升级方面 [66] - 今年公司推出了电商行业首个千亿支持计划，通过多多优质农产品、新质量供给和对偏远地区的物流支持等关键措施，持续改善平台生态系统 [67] - 商户是公司努力服务好消费者的重要合作伙伴，健康可持续的商户生态系统是平台高质量发展的基本支柱 [68] - 公司希望这些举措能促进优质商户的高质量增长，例如引入的费用减免政策降低了商户成本，使他们更愿意并有能力 reinvest 于产品和服务 [69] - 公司已经看到这些生态系统投资带来的一些积极反馈 [69] - 站在十周年的新起点，公司将继续认真解决用户、商户和行业面临的实际挑战，希望通过建立一个造福所有人的平台生态系统来承担更大的社会责任 [70] 问题: 对公司未来投资节奏和盈利水平的看法 [71] - 第三季度，竞争加剧以及公司对千亿支持计划的持续投资给收入增长带来压力，并导致运营利润率同比和环比下降 [73] - 行业格局持续快速变化，在这种环境下，保持长期战略 focus 至关重要 [74] - 展望未来，公司将继续增加对平台生态系统的投资，包括商户费用减免和高质量商户的营销支持等措施 [74][75] - 这些投资将对收入和利润构成挑战 [75] - 全球业务面临复杂的全球环境，不同国家和地区的政策和行业监管格局已经并预计将继续发生重大变化，这将带来不可预见的风险和挑战，可能影响公司短期和长期财务业绩 [76] - 公司坚定地优先考虑长期的高质量发展而非短期财务结果，因此财务业绩在未来几个季度可能会波动，线性预测可能不适用于财务预测 [77] 问题: 近期年度购物节促销期间观察到的新消费趋势以及如何看待新兴模式下的竞争格局 [71][80] - 过去几个月观察到整体消费势头积极，市场信心逐渐恢复，在第三季度促销期间，电商行业的消费需求得到进一步刺激，呈现稳步改善趋势 [79] - 电商竞争仍然非常激烈，新的商业模式不断涌现，市场格局不断变化，主要参与者增加了对新业务方向的投入，导致竞争升级，给公司的各项业务带来挑战 [80] - 在这种环境下，公司将进一步提高标准，加强核心能力，继续深化供应链改进和平台生态系统发展，以识别新的增长机会 [81] - 从长远来看，公司将增加高质量投资，将这些能力转化为为消费者提供更高性价比的产品和服务 [81] - 这个过程不会立竿见影，需要持续努力，在相当长的一段时间内，公司可能处于竞争劣势，并可能伴随收入增长放缓等财务压力 [82] - 公司的态度仍然是积极和坚定的，选择以长远的眼光看待竞争，并计划主动增加投资，为生态系统的健康可持续发展创造更多可能性，即使这意味着放弃一些短期利润 [84] - 这些权衡是为了在行业竞争中建立更强大、更可持续的长期价值 [84]