证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 找寻清晰与弹性——详拆六张网 ❖ 前言：7 月以来，六张网的推进有所加速，呈各部委合力推动之势。政治局会 议强调，"扎实推进'六张网'规划建设"。8-9 月，发改委四次召开"六张网"重 大项目协调推进机制会，9 月底，央行将"六张网"纳入抵押补充贷款支持领域。 本文对六张网做详细的拆分。重点回答三个问题：1）六张网的边界，在基建 中的位置，十五五投资预期，隐含的增速。2）六张网的结构亮点。3）进度的 跟踪。就增量而言，简单的排序是：算力网、地下管网> 电网 > 水网、信息 通信网。物流网由于边界相对模糊，较难给出整体的体量评估。 ❖ 一、概览：六张网在基建中的位置 六张网分别是电网、物流网、信息通信网、算力网、水网、地下管网。今年， 统计局更新基建的口径，按照新的基建口径，六张网为基建的子集。从体量上 来看，六张网年度投资额可能接近基建体量的一半。 ❖ 二、水网：大体量，低增速 1）投资体量和增速预期：根据水利部数据，"'十五五'时期国家水网建设投 资需求将突破 6 万亿元"。增速方面，2025 年为 1.28 万亿。据此推算，十五五 期间年度规模在 1.2 万亿左右，与 ...