报告行业投资评级 - 通信行业评级为“买入（维持评级）” [1] 报告核心观点 - 华为昇腾960系列芯片及NPO光互联产品加速落地，国产AI算力链景气上行 [1] - 国产大模型商业化加速，智谱上调年末ARR指引至30亿美元，拉动国内算力需求 [1] - 海外AI基础设施景气度持续验证，Anthropic盈利能力改善并大幅上调算力储备 [1] - 高端AI算力供需偏紧，Nebius再次上调GPU云服务价格，平均涨幅约20% [1] - 存储价格上涨周期延续，苹果接受三星2027Q1存储涨价报价，较2026Q3上涨约30%-40% [1] 细分行业观点 服务器 - 本周服务器指数-1.68%，本月以来-6.06% [8] - Anthropic调整后营业利润已连续第二个季度为正，分销分成前毛利率超过80% [8] - Anthropic计划将可用算力由约1.5GW提升至2026年底约5GW，并于2027年底进一步翻倍至约10GW [8] - 海外头部模型厂商仍处于持续扩张阶段，AI服务器、数据中心及高速互联需求景气度延续 [8] 光模块 - 本周光模块（CPO）指数+6.8%，本月以来+0.18% [11] - 华为首次将NPO导入昇腾超节点，正式亮相新一代NPO光互联产品Hi-ONE [11] - 推出业界首个搭载NPO的昇腾960超节点，标志NPO进入超节点系统级落地阶段 [11] - NPO有望加速导入，带动光引擎、FAU/DFAU、高密度连接及CW光源等环节需求增长 [11] IDC - 本周IDC指数-2.16%，本月以来-5.45% [14] - Nebius宣布10月1日起全面上调GPU云服务价格，平均涨幅约20%，覆盖H100、H200、B200及B300 [14] - 连续涨价反映AI训练及推理需求持续旺盛，高端GPU算力供给仍偏紧 [14] - 数据中心运营商议价能力提升，海外AI算力仍处高景气周期 [14] 光纤 - 本周光纤指数+9.9%，本月以来+6.09% [17] - 光纤涨价周期有望持续，多芯光纤、空芯光纤等新技术变革将进一步打开成长空间 [17] 运营商 - 截至7月末，移动电话用户总数达18.47亿户，比上年末净增2062万户 [23] - 5G移动电话用户达13.03亿户，比上年末净增9875万户，占移动电话用户的70.5% [23] - 前7个月，移动互联网累计流量达2587亿GB，同比增长17.6% [26] - 7月当月DOU达到23.81GB/户·月，同比增长13.9% [26] - 前7个月，移动电话去话通话时长同比下降6.5%，固定电话主叫通话时长同比下降18.6% [32] - 前7个月，全国移动短信业务量同比下降8.7%，移动短信业务收入同比下降12.2% [32] - 截至7月末，互联网宽带接入端口数量达12.7亿个，比上年末净增2152万个 [34] - 光纤接入端口占互联网宽带接入端口的96.7% [34] - 具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3304万个，比上年末净增141.7万个 [34] 物联网 - 截至6月末，移动物联网终端用户29.94亿户，比上年末净增1.06亿户 [43] - 互联网电视用户数达4.09亿户，比上年末净增99万户 [43] 光模块数据 - 2026年7月我国光模块出口数据同比+108.80% [37] - 1-7月累计同比+36.85% [37] 本周行情 - 通信板块涨跌幅为+6.87%，排名全行业第一 [46] - 本周涨幅前五大公司：鼎信通讯+36.63%、蘅东光+26.15%、长飞光纤+25.13%、铭普光磁+24.89%、兆龙互连+23.23% [50] - 本周跌幅前五大公司：楚天龙-17.33%、恒宝股份-16.01%、东信和平-12.90%、中通国脉-11.73%、光环新网-10.35% [50] 本周重要新闻 华为 - 华为昇腾960超节点正式发布，风冷和液冷版本分别于2027年Q3和Q4上市 [77] - 昇腾960DT将于2027年Q1发布，比原计划提前三个季度 [77] - 昇腾960PR将于2027年Q3发布，比原计划提前一个季度 [77] - 两款芯片性能均实现翻番 [77] - 华为研发的新一代NPO光互联产品Hi-ONE正式亮相，为业界首个量产的NPO产品 [77] - 昇腾950超节点已开始规模商用，部署超过1000套 [77] Anthropic - Anthropic调整后营业利润连续第二个季度为正值，毛利率超过80% [55] - Anthropic与RUM集团签署六年期价值137亿美元的计算合同 [56] - 过去一年签署的计算合同总额已达14.8吉瓦，预计未来十年将部署高达5170亿美元的资源 [56] - Anthropic计划年底前储备约5GW可用算力，明年年底翻倍至约10GW [58] - Anthropic在新加坡开设亚太地区第五个办事处 [58] 智谱 - 智谱上线GLM-5.3-FlashX，推理速度最高可达200 tokens/s，较现有版本提升5倍 [68] - 定价提升至原版本的2.5倍 [68] - 由10万张国产芯片组成的推理集群上线即被打满 [68] - 智谱与多间国内外龙头云服务商签署收入分成协议，收入从10月开始确认 [69] - 年末ARR指引由24亿美元上调25%至30亿美元 [69] - 全业务口径ARR已达到18亿美元 [69] - 智谱完成约50亿美元融资，包括约20亿美元股份配售及约30亿美元可转债发行 [70] Nebius - Nebius宣布10月1日起全面上调GPU云服务价格，平均涨幅约20% [72] - 覆盖H100、H200、B200及B300多款芯片型号 [72] - 为今年5月以来的第二轮涨价 [72] 苹果 - 苹果已接受三星2027年Q1存储芯片报价：DRAM接近2.0美元/Gb，NAND接近0.33美元/Gb [75] - 较2026年Q3报价上涨30%-40% [75] 沐曦股份 - 沐曦股份1396.60万股首发机构配售股份于9月17日上市流通 [76] - 按9月11日收盘价489元计算，解禁市值约68.3亿元 [76] 字节跳动 - 字节跳动上半年净利润同比下降个位数百分比，至约200亿美元 [60] - 同期营收同比增长约30%，达到约1200亿美元 [60] - 海外收入占总营收的30%以上 [72] - 净利润率进一步下降至16.7%左右 [72] OpenAI - OpenAI正就新一轮私募融资与投资者进行初步接触，目标估值达1.2万亿美元 [61] - OpenAI预计到2030年底累计负自由现金流近2800亿美元 [63] - 2026年至2030年五年间预计产生高达2780亿美元的负自由现金流 [63] - 年收入预计从今年的360亿美元飙升至2030年的3500亿美元 [63] - 到2030年底在算力和基础设施层面累计开支将达8560亿美元 [63] 月之暗面 - 月之暗面发布Kimi金融行业解决方案 [66] - ARR从2026年3月的1亿美元增长至8月的10亿美元 [66] - 公司内部目标为年底达到20亿美元 [66] 铠侠 - 铠侠考虑通过在美国发行ADR募资至少100亿美元 [59] - 铠侠东京上市股票今年以来累计上涨超过410%，市值升至约1800亿美元 [60] SK海力士 - SK海力士正与英特尔洽谈在美国生产存储芯片的合作 [64] - SK海力士及Solidigm的NAND业务营收达到142.729亿美元，环比增长89.5% [65] 美光 - 美光成功演示全球首款容量512GB的DDR5服务器内存模块 [74] - 传输速率最高可达9200MT/s [74] - 预计2027年下半年启动大规模量产 [74] 长鑫存储 - 长鑫存储正筹备进军NAND闪存芯片市场 [71] - 计划在北京新工厂建立NAND闪存研发生产线 [71] CoreWeave - CoreWeave计划通过私募发行总额30亿美元、2033年到期的可转换优先票据 [67] 宇树科技 - 宇树科技股价501.88元/股，市值重回2000亿元，达2030亿元 [71]