瑞财经 严明会 近日，安擎计算机信息股份有限公司（以下简称：安擎信息）IPO辅导进展情况报告(第 八期)，辅导机构国泰海通证券。 安擎信息成立于2017年，注册资本1.475亿元，AI服务器及定制化方案提供商，国家级专精特新重点"小 巨人"企业，董事长兼总经理为俞跃渊。 安擎信息控股股东为天津视讯科技有限公司，持股55.1%。天津视讯科技有限公司由俞跃渊持股 99.7%。 安擎信息已向破产管理人申报对睿至科技集团有限公司的1000万债权及违约金等，后续公司将根据睿至 科技集团有限公司的破产清算进展情况进行相应处理。 官网显示，安擎AI服务器的市场占有率，位居交通、服务与公共事业行业第一位。 安擎信息2024年全年收入较2023年增长40%左右，2025年一季度收入较上年同期增幅超100%。公司收 入规模快速增长主要系大模型兴起引起算力需求的爆发，公司不断拓展算力基础设施建设和运营客户所 致。 辅导报告显示，安擎信息客户睿至科技集团有限公司被中建材信云智联科技有限公司以不能清偿到期债 务且明显缺乏清偿能力为由申请破产清算，已于 2025 年 3月17日获北京市第一中级人民法院裁定受 理，并指定利安达会计师事务所 ...

智通财经APP获悉，高盛在9月4日的《市场洞察》中，回顾了英伟达业绩，并就戴尔(Dell)与 Snowflake(Snow)的业绩进行点评 ，上调美国二季度经济数据。关于中国市场，高盛表示，中国股市仍 有上涨空间，并相应上调目标点位 。高盛维持对中国离岸股市(港股、美国存托凭证 ADR)及A股的"超 配"建议，预计MSCI中国指数在12个月内将上涨10%，目标点位至90点；沪深 300(CSI 300)指数在12个 月内将上涨12%，目标点位至4900点。 一、美股要点 大型科技企业及非传统客户的需求仍将为英伟达提供支撑 英伟达电话会议结束后，吉姆(Jim)认为，尽管其业绩与业绩指引符合预期，但进入 2026 年，公司仍有 可观的增长空间。从积极方面来看，鲁宾(Rubin)系列产品已进入早期生产阶段，预计 2026 年年中逐步 开始出货；同时，客户群体也更加多元化，尤其新增了部分主权基金客户，这些客户带来的订单需求达 200 亿美元，较一年前实现翻倍增长。不过，英伟达在中国市场的业务前景仍不明朗，H20 系列产品的 市场需求以及未来 Blackwell 系列产品能否获得出口许可，目前均存在不确定性。 短期而言 ...

AI基金博时惠泽混合发起式A1（020052）披露2025年半年报，上半年基金利润59.79万元，加权平均基金份额本期利润0.0594元。报告期内，基金净值增长 率为5.51%，截至上半年末，基金规模为1145.33万元。 该基金属于偏股混合型基金。截至9月3日，单位净值为1.335元。基金经理是陈伟，目前管理的2只基金近一年均为正收益。其中，截至9月3日，博时惠泽混 合发起式A1近一年复权单位净值增长率最高，达44.36%；博时睿远事件驱动混合(LOF)最低，为44.31%。 基金管理人在半年报中表示，展望三季度，宏观经济环境呈现内外需分化特征，国内政策托底力度持续但外部压力犹存。货币政策维持适度宽松基调，流动 性环境保持充裕，市场利率中枢有望延续下行趋势。产业层面呈现结构性机会，政策驱动与技术突破形成共振。传统制造业在设备更新政策推动下加速产能 优化，叠加反内卷政策，头部企业有望通过技术升级与市场份额集中来提升竞争力。科技与新能源赛道保持高景气度，AI算力需求的爆发式增长带动光模 块、服务器、PCB等细分领域扩张；固态电池、光伏BC电池等新技术突破推动行业溢价提升。出口链企业通过海外产能布局规避贸易壁垒， ...

财务表现 - 2025年上半年公司营业收入801.92亿元，同比增长90.05% [1] - 归母净利润7.99亿元，同比增长34.87%，扣非归母净利润6.72亿元，同比增长61.10% [1] - 2025年第二季度营收333.34亿元，同比增长36.30%，归母净利润3.36亿元，同比增长15.63% [1] - 2025年第二季度毛利率6.09%，环比提升2.64个百分点，净利率1.01%，环比提升0.03个百分点 [1] 市场地位 - 服务器市占率位列全球第二、中国第一，存储装机容量市占率位列全球前三、中国第一 [1] - 液冷服务器和边缘服务器市占率均位列中国第一 [2] - 连续4年蝉联中国液冷服务器市场第一 [3] 产品与技术布局 - 推出元脑R1推理服务器，业界首次实现单机支持16张标准PCIe双宽卡，可部署"满血版"DeepSeek-671B模型 [2] - 推出元脑CPU推理服务器，支持高效运行DeepSeek-R132B、QwQ-32B等推理模型 [2] - 发布元脑企智DeepSeek一体机，赋能客户快速部署大模型 [2] - 推出企业大模型开发平台"元脑企智"EPAI，提供数据准备和模型训练工具 [2] - 全面推广"EPAI种子计划"，实现166家种子伙伴签约合作，推动大模型在医疗、教育等行业落地 [2] - 全线服务器产品支持冷板式液冷，从部件、整机到数据中心全栈布局液冷技术 [3] 基础设施与能效 - 元脑算力工厂投运，风冷机柜负载上限提升至50kW，液冷机柜负载上限高达130kW [3] - 智算中心PUE值降至1.1以下，满足国家政策标准 [3]

①储能+固态电池，已构建从电芯、模组到集成的储能解决方案，这家公司成功布局全固态电池量产的全 线工艺设备环节； ②服务器+高速连接，为宇树机器人供应精密连接组件，这家公司铜高速连接线缆产能 充足。 前言 《电报解读》是一款主打时效性和专业性的即时资讯解读产品。侧重于挖掘重要事件的投资价值、分析 产业链公司以及解读重磅政策的要点。即时为用户提供快讯信息对市场影响的投资参考，将信息的价值 用专业的视角、朴素的语言、图文并茂的方式呈现给用户。 ...

据工信部网站9月4日消息，工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》（以下简称《方案》），从促进产 业升级，深化构建高质量供给体系、促进国内外市场畅通经济循环，深挖需求潜力、推动科技创新和产业创新融合三方面提出16项具体举措。 在促进产业转型升级方面，《方案》首先提到推动电子整机高端化，提升产品供给水平。聚焦关键环节和重点领域，面向行业应用和消费场景，统筹专项 资源，持续强化电子产品供给水平。促进人工智能终端迈向更高水平智能创新，推动智能体与终端产品深度融合，制定人工智能终端智能化分级方法和标 准，鼓励各地推动人工智能终端创新应用。 《方案》特别指出，在破除"内卷式"竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争。引导地方有序布局光伏、锂电池产业，指导地方 梳理产能情况。实施光伏组件、锂电池产品质量管理，深入落实《光伏制造行业规范条件》等文件，强化与投资、金融、安全等政策联动，推动行业技术 进步。加快研究以强制性国家标准为基础的储能电池产品安全推荐目录。支持协会商会建立行业自律机制，加强重点行业监测预警和风险提示，有序调整 产业规模。 《方案》指出，2 ...

宏观观点 - 股票和债市有望逐步脱钩 市场提前定价盈利修复与资本流入预期[1][6][7] - 美联储降息预期发酵 关税尾部风险逐步消退 强化美元走软及人民币稳定升值预期 8月29日美元兑离岸人民币破7.13[6] - 流动性驱动行情持续 M1-M2剪刀差扩大 7月居民存款下降与非银存款显著增加 反映活钱持续流入金融市场[6] - 低利率环境引发资产再配置 美联储降息后美元弱势周期引发全球资本再配置 居民超额储蓄达24万亿元有望流向股市[7] - 市场情绪指数为77.6 较8月22日上行10.6个百分点 未达极端亢奋水平 但TMT风格交易拥挤[8] - 风格再平衡关注消费、有色、创新产业（创新药、固态电池等）商务部表示9月将出台扩大服务消费政策[8] 国防军工 - 西锐 - 西锐所在私人飞机行业景气度抬升 量价稳健增长 公司占据活塞式飞机近半份额[9] - 公司产品力与安全性能领先 通过整机降落伞等功能解决用户痛点 品牌力领先[9] - 供需紧平衡 新扩建大福克斯工厂将投产 有助于份额扩张[10] - 产品结构持续升级 SR系列G7/G7+升级订单充裕 愿景系列在手订单充足[10] - 服务收入占比14%+ 毛利率高于整体 服务网络建设将拉动收入利润[10] - 预计2025/2026/2027年净利润1.7/2.1/2.6亿美元 对应PE 14.0/11.2/9.2X[2][10] 电子 - 盛科通信 - 2025年上半年营收5.08亿元同比下降5% 归母净利润-0.24亿元亏损收窄58%[12] - 2025Q2单季度营收2.85亿元同比增长28% 归母净利润-0.08亿元亏损收窄83%[12] - 2025年上半年毛利率46.70%同比增加9.24个百分点 净利率-4.66%亏损减少6.03个百分点[12] - 2025Q2毛利率48.77%同比增加11.74个百分点 净利率-2.98%亏损减少15.31个百分点[12] - 研发费用2.39亿元同比增长7% 研发人员405人同比增长7%[12] - 布局高端交换机芯片 推出端口速率800G、交换容量12.8Tbps和25.6Tbps旗舰芯片[13] - 预计2025-2027年营收13.53/17.76/21.95亿元 同比增长25.1%/31.3%/23.6%[3][13] 计算机 - 软通动力 - 2025H1营收157.81亿元同比增长25.99% 归母净利润-1.43亿元减亏7.60%[15] - 2025Q2营收87.70亿元同比增长23.93% 归母净利润0.55亿元 经营现金流净额13.58亿元环比增长173.92%[15] - 计算产品与智能电子业务营收67.56亿元同比增长72.77% 占比升至42.81%[16] - 构建软硬全栈智能化产品与服务 含软通华方、机械革命等品牌矩阵[16] - 深度参与鸿蒙生态 支撑上千款鸿蒙应用上架 与500余家品牌合作推动1200余款产品接入[17] - 预计2025-2027年营收365/424/493亿元 归母净利润3.84/5.18/7.81亿元[4][17] 计算机 - 浪潮信息 - 2025年上半年营收801.92亿元同比增长91% 归母净利润7.99亿元同比增长34%[19] - 2025Q2营收333.34亿元同比增长36% 归母净利润3.36亿元同比增长16%[19] - 毛利率4.55%同比减少3.20个百分点 净利率1.00%同比减少0.38个百分点[19] - 合同负债278.52亿元较一季度增加116.56亿元 存货595.22亿元增加136.40亿元[20] - 推出元脑R1推理服务器 单机支持16张标准PCIe双宽卡 可部署DeepSeek-671B模型[20] - 预计2025-2027年归母净利润26.38/31.85/46.18亿元[21] 电力设备 - 国轩高科 - 2025H1营收193.94亿元同比增长15.48% 归母净利润3.67亿元同比增长35.22%[22] - 2025Q2营收103.38亿元环比增长14.17% 归母净利润2.66亿元环比增长164.32%[22] - 2025Q2毛利率14.79%同比下降2.98个百分点 净利率2.23%同比下降0.75个百分点[22] - 2025H1动储出货量约41GWh同比增长51% 动力/储能分别为28/13GWh增长52%/49%[23] - 动力电池装机量全球市占率3.6%同比增加1个百分点[23] - 金石全固态电池首条试验线贯通 G垣准固态电池能量密度达300Wh/kg[24] - 预计2025-2027年归母净利润16.25/26.49/36.97亿元 同比增长34.70%/62.96%/39.57%[24] 电力设备 - 东方电气 - 2025H1营收376.24亿元同比增长14.26% 归母净利润19.1亿元同比增长12.91%[26] - 毛利率15.46%同比增加0.1个百分点 净利率5.48%同比下降0.01个百分点[26] - 核电、气电市占率居行业第一 50兆瓦重型燃机实现海外订单突破[27] - 新增生效订单654.85亿元同比增长16.78% 清洁高效能源装备占37.59%[28] - 预计2025-2027年归母净利润42.74/50.78/55.78亿元 同比增长46.3%/18.8%/9.8%[28] 汽车 - 理想汽车 - 2025Q2营收302.5亿元同比下降4.5% 净利润11.0亿元同比下降0.4%[30] - 毛利率20.1%同比提升0.6个百分点 车辆毛利率19.4%同比提升0.7个百分点[30] - MEGA自5月起成为50万元以上MPV销量第一 6月起成为50万元以上纯电车销量第一[30] - 推出自研VLA司机大模型 提升辅助驾驶体验[31] - 全国151城市拥有530家零售中心 新增上线1124座超充站配备6555根充电桩[31] - 预计2025-2027年营收1431/2130/2510亿元 净利润83/131/162亿元[32] 汽车 - 赛力斯 - 2025年上半年营收624.02亿元同比下降4.06% 归母净利润29.41亿元同比增长81.03%[38] - 2025Q2营收432.55亿元同比增长12.4% 归母净利润21.93亿元同比增长56.09%[38] - 汽车总销量19.86万辆 新能源汽车销量17.21万辆 问界汽车交付超14.7万辆[38] - 问界M9和M8分别成为50万元级和40万元级市场销量冠军 单车成交均价超40万元[38] - 研发投入同比增长154.9% 授权专利6826个同比增长19.8%[39] - 预计2025-2027年营收1925.3/2211.4/2595亿元 归母净利润97.7/129.7/155.5亿元[39] 汽车 - 玲珑轮胎 - 2025H1营收118.12亿元同比增长13.80% 归母净利润8.54亿元同比下降7.66%[41] - 2025Q2营收61.15亿元环比增长7.34% 归母净利润5.14亿元环比增长50.88%[41] - 2025Q2毛利率16.04%同比下降6.02个百分点 净利率8.40%同比下降0.67个百分点[41] - 2025Q2轮胎销量2297.66万条环比增长7.32% 平均价格264.82元/条环比增长0.29%[42] - 拟投资11.93亿美元于巴西建设生产基地 达产后年产1470万套轮胎[42] - 预计2025-2027年归母净利润16.67/21.48/27.52亿元[43] 轻工制造 - 欧派家居 - 2025H1营收82.41亿元同比下降3.98% 归母净利润10.18亿元同比增长2.88%[34] - 2025Q2营收47.94亿元同比下降3.39% 归母净利润7.1亿元同比下降7.97%[34] - 2025Q2毛利率37.64%同比提升3.18个百分点[35] - 国补订单70多亿元 实现收入转化约35亿元[34] - 合同负债22.12亿元同比增长75.55%[35] - 预计2025-2027年归母净利润27.42/30.12/33.13亿元[36] 北交所市场 - 9月2日北证50指数收盘1574.88上涨0.40% 成交金额377.7亿元增加97.3亿元[45] - 北证专精特新指数收盘2737.44上涨0.26% PE_TTM为77.14倍[45] - 274家公司中196家上涨 恒进感应涨30.0% 宏裕包材涨30.0%[45] - 合格投资者数量突破900万户 总市值超9000亿元[47]

阿里巴巴AI战略与股价表现 - 9月1日港股股价盘中强势上涨超19%至138港元/股 阿里概念板块涨幅一度超2% [1] - 公司宣布未来三年投入超3800亿元建设云和AI硬件基础设施 [1] - 通过多元化供应链储备确保资本开支按预期推进 [1] 阿里巴巴AI业务进展 - 阿里云收入增长26%创三年新高 AI相关收入连续8个季度三位数增长 [2] - AI相关收入占外部商业化收入超20% 已实现投入与收入良性循环 [2] - 平头哥推出含光800、倚天710、镇岳510等芯片 达摩院押注RISC-V架构 [2] - 市场传言公司正开发新AI芯片填补英伟达空白 已进入测试阶段 [2] 联想集团服务器业务表现 - 与阿里巴巴自2017年合作 是阿里云重要服务器供应商 [2] - 2026财年Q1营业收入达1362亿元人民币 非香港财务报告准则净利润同比增长22%至28.16亿元人民币 [3] - AI基础设施业务Q1营收同比增长155% 液冷技术方案收入增长近30% [3] - 中国市场ISG营收同比增长76% 运营利润率提升3个百分点 [3] - 2025年Q1x86服务器全球收入飙升74.8%至41.2亿美元 全球排名前三 [3] 双方合作前景 - 联想为阿里巴巴提供定制化高性能服务器 满足云计算及AI训练需求 [3] - 在AI PC和智能体解决方案方面存在广泛合作空间 [3] - 阿里巴巴持续AI投入将带动服务器需求稳定增长 [4] - 联想有望获得更多订单 巩固服务器市场领先地位 [4]

阿里巴巴AI战略与股价表现 - 9月1日港股股价一度强势上涨超19%达138港元/股 阿里概念板块涨幅一度超2% [1] - 公司宣布未来三年投入超3800亿元建设云和AI硬件基础设施 [1] - 通过多元化供应链储备确保3800亿资本开支按预期推进 [1] 阿里巴巴AI业务进展 - 阿里云收入增长26%创三年新高 AI相关收入连续8个季度三位数增长 [2] - AI相关收入在外部商业化收入中占比超过20% [2] - 平头哥推出含光800 倚天710 镇岳510等芯片 达摩院玄铁押注RISC-V架构 [2] - 市场传言公司正在开发新AI芯片且已进入测试阶段 [2] 联想集团服务器业务表现 - 2026财年Q1营业收入达1362亿元人民币 非香港财务报告准则下净利润同比增长22%达28.16亿元人民币 [3] - AI基础设施业务Q1营收同比增长155% 液冷技术方案实现近30%收入增长 [3] - 中国市场ISG营收同比增长76% 运营利润率同比提升3个百分点 [3] - IDC数据显示联想服务器全球排名前三 收入飙升74.8%达41.2亿美元 [3] 阿里巴巴与联想合作前景 - 联想自2017年起就是阿里云重要服务器供应商 [2] - 联想服务器赢得阿里巴巴 字节跳动等大客户青睐 [2] - 联想能为阿里提供定制化高性能服务器产品满足云计算 大数据处理 AI模型训练等需求 [3] - 双方在AI PC和智能体解决方案方面有广泛合作 [3] - 阿里持续AI深耕将保持服务器需求稳定强劲增长 [4] - 联想有望在阿里服务器采购中斩获更多订单巩固市场领先地位 [4]

行业与公司 * 纪要涉及工业富联（富士康工业互联网股份有限公司）及AI服务器产业链[1] * 行业涵盖AI服务器、GPU芯片、液冷技术、ASIC芯片领域[2] 核心观点与论据 工业富联业绩与市值 * 公司2026年净利润预计达600亿元 PE估值20-25倍 目标市值1.2-1.5万亿元[3] * 2026年AI服务器贡献净利润350-400亿元 主要来自英伟达GPU服务器[4] * 机柜生产满负荷 每周约1,000个 下半年GB300广泛供应[2] * 公司份额占行业50%-70% 预计出货5-6万个机柜[16] 英伟达GPU业务 * 2025年芯片销量预计650-700万颗 其中Blackwell架构超500万颗占比80%以上[5] * Blackwell平台2025年Q2环比Q1增长17%[4] * 2026年行业出货量预计9.6-12万台[5] * 采用Cordia全液冷架构 GPU300功耗突破3,000瓦[6] 市场需求与资本开支 * 黄仁勋预计未来五年资本开支达3-4万亿美元[5] * 谷歌2025年GPU需求150-200万颗 Meta目标100-150万颗 亚马逊140-150万颗[11] * 主权AI领域：英伟达2025年收入预计200亿美元（占总收入20%+） 欧盟计划投资200亿欧元建设AI工厂[13] 技术发展 * 液冷技术加速导入 推动机柜净利润提升至90万元以上[16] * 谷歌IRONWORD GPU单节点芯片数量从4,609颗增至9,216颗 HBM内存达1.7PB 能效提升超两倍[10] 竞争对手动态 * AMD计划2026年推出AI机架"黑牛子" 提前量产MI350芯片 全年AI收入超百亿美元[7] * 红海2026年将导入谷歌ASIC产品 ASIC合作伙伴从1家增至3家[9] 产业链支持 * 台积电COWAS产能2024年月产3.5万片 2025年7.5万片 2026年13.5万片（年产能160万片）[14] * 每片晶圆可生产14-16颗Blackwell芯片或8-12颗鲁饼芯片[14] 其他重要内容 互联网厂商资本开支 * 谷歌2025年CAPEX上调至850亿美元（原750亿美元） Q2收入224.46亿美元同比增长71%[12] * 微软Q2 CAPEX 242亿美元 Q3将超300亿美元（同比增30%）[12] * Meta 2025年CAPEX上调至660-720亿美元 AI设施投入200-230亿美元[12] 风险提示 * 需关注宏观经济影响下游需求 AI产业发展布局及市场竞争加剧风险[16]