报告行业投资评级 - 计算机行业评级为“强于大市”（维持）[1] 报告的核心观点 - 昇腾960芯片研发进度超预期，将提高我国国产算力的能力上限，加快大模型产业发展[3][8][21] - 国产大模型持续迭代升级，能力持续提升，将推动国产大模型从“可用”到“好用”，加快在千行百业应用场景的落地[3][11][21] - 坚定看好我国AI产业的发展前景，建议持续关注AI主题的投资机会[3][21] 行业要闻及简评 华为全联接大会2026与昇腾960芯片 - 2026年9月17日，华为全联接大会2026在上海启幕，华为副董事长、轮值董事长汪涛发表主题演讲[5][6] - 超节点已成为产、学、研共识，是建设超大规模AI基础设施的必然选择[6] - 截至目前，昇腾910C超节点已部署超1000套，昇腾950超节点也已规模商用[6] - 10万卡集群已成为训练十万亿级SOTA模型的标配，但传统服务器架构导致集群内通信超过训练时间的40%[6] - 根据华为马尔科夫实验室仿真结果，4K超节点组成的10万卡集群相比由8卡服务器组成的10万卡集群，MFU提升了2.75倍[6] - 华为基于灵衢打造11颗关键芯片，发布业界首个使用NPO的昇腾960超节点[7] - 昇腾960芯片研发进度超出预期，性能实现倍增[7] - 960DT比原计划提前三个季度，2027年第一季度就绪[7] - 960PR比原计划提前一个季度，2027年第三季度就绪[7] - 未来昇腾系列芯片将持续坚持一年一代的演进节奏，2028和2029年将陆续推出昇腾970、980芯片[7] - 华为研发了新一代NPO形态的光互联产品Hi-ONE，基于华为自主创新技术，实现了单引擎7.2T的传输容量[7] - Hi-ONE是业界首个量产的NPO产品，是行业目前最大传输能力的NPO产品，也是唯一实现内置光源的NPO产品[7] - 基于昇腾960芯片和Hi-ONE，华为打造了业界首个采用NPO技术的超节点——昇腾960超节点，单个超节点为4096卡规模[8] - 昇腾960超节点最大可提供8E FP8的算力，高达1PB的HBM容量[8] - 华为带来全新的Agentic超节点集群，通过二层CLOS四平面组网，最大集群规模可达到51.2万卡[8] - 结合多轨道拓扑技术，最大可支持100万卡昇腾超节点集群[8] 阶跃星辰发布Step 5 Preview与国产大模型迭代 - 2026年9月20日，阶跃星辰正式发布Step 5 Preview，一款面向真实世界Agentic任务的旗舰基座模型[9] - Step 5 Preview在AI编程、软件工程、专业知识工作等任务上达到前沿水平，并在金融领域展现出尤为突出的能力[9] - Step 5 Preview采用稀疏MoE架构，总参数量600B，每个Token激活27B参数，支持1M Token上下文窗口和视觉输入[9] - Step 5 Preview的Coding能力不局限于传统代码任务，可做软件工程、前端和视觉开发，也能进入可编程硬件场景[10] - 在内部和外部专家参与的评测中，约70%的评测者认为Step 5 Preview可以自主完成中高复杂度的Coding任务[10] - Step 5 Preview可以完成网页界面和数据可视化，也能调用Blender创建并反复调整3D资产[10] - Step 5 Preview在主流编程语言上的表现整体较为稳定，在低、中等难度任务上，结果接近Claude Opus 5[10] - 在阶跃星辰构建的4项金融评测中，Step 5 Preview在信息检索、估值和完整金融研究流程上都取得了较强结果[10] - 根据Artificial Analysis网站信息，在全球大模型性能排名中，我国国产大模型已稳居第一梯队[11] - Qwen 3.8 Max(0902)、GLM-5.3(max)、Step 5 Preview、Kimi K3(max)分别排名第七、八、十、十一位[11] 重点公司公告 - 国能日新公告2026年限制性股票激励计划(草案)，拟授予的限制性股票数量为378.75万股，约占公司股本总额18,672.6169万股的2.03%[13] - 国能日新激励计划首次授予303.00万股，约占公司股本总额的1.62%，预留75.75万股[13] - 国能日新激励计划限制性股票的授予价格为29.24元/股，拟首次授予的激励对象总人数为124人[13] - 星环科技发布关于境外上市外资股（H股）公开发行价格的公告，最终价格为每股49港元[13] - 星环科技本次发行的H股预计于2026年9月21日在香港联交所挂牌并开始上市交易[13] - 行云科技拟增加公司及子公司申请综合授信额度、融资租赁额度100亿元或等值外币[13] - 行云科技2026年总额度合计不超过人民币200亿元或等值外币，有效期内可循环使用[13] - 赛意信息与W公司签订了两份《算力服务合同》，合同服务期限为60个月[15] - 赛意信息原合同含税总金额为645,000万元，占公司2025年度经审计营业收入的311.11%[15] - 赛意信息签署补充协议，其中一份合同含税金额由360,000万元调整为387,000万元，两份合同合并含税总金额调整为672,000万元[15] 一周行情回顾 - 本周（9月14日至18日），计算机行业指数上涨1.58%，沪深300指数下跌0.06%，前者跑赢后者1.64 pct[16] - 年初至本周最后一个交易日，计算机行业指数累计下跌17.01%，沪深300指数累计下跌2.65%[16] - 截至本周最后一个交易日，计算机行业整体P/E（TTM，剔除负值）为41.5倍[18] - 本周，计算机行业357只A股成分股中，232只股价上涨，2只平盘，123只下跌[18] - 本周涨幅前10位个股包括博汇科技（涨85.44%）、浩瀚深度（涨26.97%）、云天励飞-U（涨26.20%）等[19] - 本周跌幅前10位个股包括ST浩丰（跌18.04%）、声迅股份（跌15.67%）、ST荣科（跌15.40%）等[19] 投资建议 - 建议关注AI算力标的：海光信息、工业富联、紫光股份、中科曙光、神州数码、深信服、寒武纪、浪潮信息、华勤技术、智微智能、中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技[21] - 建议关注AI算法和应用标的：盛视科技、道通科技、金山办公、科大讯飞、同花顺、福昕软件、万兴科技、彩讯股份、德赛西威、中科创达、恒生电子、泛微网络、合合信息、卓易信息、索辰科技、普联软件、锐明技术[21]

报告行业投资评级 - 通信行业评级为“买入（维持评级）” [1] 报告核心观点 - 华为昇腾960系列芯片及NPO光互联产品加速落地，国产AI算力链景气上行 [1] - 国产大模型商业化加速，智谱上调年末ARR指引至30亿美元，拉动国内算力需求 [1] - 海外AI基础设施景气度持续验证，Anthropic盈利能力改善并大幅上调算力储备 [1] - 高端AI算力供需偏紧，Nebius再次上调GPU云服务价格，平均涨幅约20% [1] - 存储价格上涨周期延续，苹果接受三星2027Q1存储涨价报价，较2026Q3上涨约30%-40% [1] 细分行业观点 服务器 - 本周服务器指数-1.68%，本月以来-6.06% [8] - Anthropic调整后营业利润已连续第二个季度为正，分销分成前毛利率超过80% [8] - Anthropic计划将可用算力由约1.5GW提升至2026年底约5GW，并于2027年底进一步翻倍至约10GW [8] - 海外头部模型厂商仍处于持续扩张阶段，AI服务器、数据中心及高速互联需求景气度延续 [8] 光模块 - 本周光模块（CPO）指数+6.8%，本月以来+0.18% [11] - 华为首次将NPO导入昇腾超节点，正式亮相新一代NPO光互联产品Hi-ONE [11] - 推出业界首个搭载NPO的昇腾960超节点，标志NPO进入超节点系统级落地阶段 [11] - NPO有望加速导入，带动光引擎、FAU/DFAU、高密度连接及CW光源等环节需求增长 [11] IDC - 本周IDC指数-2.16%，本月以来-5.45% [14] - Nebius宣布10月1日起全面上调GPU云服务价格，平均涨幅约20%，覆盖H100、H200、B200及B300 [14] - 连续涨价反映AI训练及推理需求持续旺盛，高端GPU算力供给仍偏紧 [14] - 数据中心运营商议价能力提升，海外AI算力仍处高景气周期 [14] 光纤 - 本周光纤指数+9.9%，本月以来+6.09% [17] - 光纤涨价周期有望持续，多芯光纤、空芯光纤等新技术变革将进一步打开成长空间 [17] 运营商 - 截至7月末，移动电话用户总数达18.47亿户，比上年末净增2062万户 [23] - 5G移动电话用户达13.03亿户，比上年末净增9875万户，占移动电话用户的70.5% [23] - 前7个月，移动互联网累计流量达2587亿GB，同比增长17.6% [26] - 7月当月DOU达到23.81GB/户·月，同比增长13.9% [26] - 前7个月，移动电话去话通话时长同比下降6.5%，固定电话主叫通话时长同比下降18.6% [32] - 前7个月，全国移动短信业务量同比下降8.7%，移动短信业务收入同比下降12.2% [32] - 截至7月末，互联网宽带接入端口数量达12.7亿个，比上年末净增2152万个 [34] - 光纤接入端口占互联网宽带接入端口的96.7% [34] - 具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3304万个，比上年末净增141.7万个 [34] 物联网 - 截至6月末，移动物联网终端用户29.94亿户，比上年末净增1.06亿户 [43] - 互联网电视用户数达4.09亿户，比上年末净增99万户 [43] 光模块数据 - 2026年7月我国光模块出口数据同比+108.80% [37] - 1-7月累计同比+36.85% [37] 本周行情 - 通信板块涨跌幅为+6.87%，排名全行业第一 [46] - 本周涨幅前五大公司：鼎信通讯+36.63%、蘅东光+26.15%、长飞光纤+25.13%、铭普光磁+24.89%、兆龙互连+23.23% [50] - 本周跌幅前五大公司：楚天龙-17.33%、恒宝股份-16.01%、东信和平-12.90%、中通国脉-11.73%、光环新网-10.35% [50] 本周重要新闻 华为 - 华为昇腾960超节点正式发布，风冷和液冷版本分别于2027年Q3和Q4上市 [77] - 昇腾960DT将于2027年Q1发布，比原计划提前三个季度 [77] - 昇腾960PR将于2027年Q3发布，比原计划提前一个季度 [77] - 两款芯片性能均实现翻番 [77] - 华为研发的新一代NPO光互联产品Hi-ONE正式亮相，为业界首个量产的NPO产品 [77] - 昇腾950超节点已开始规模商用，部署超过1000套 [77] Anthropic - Anthropic调整后营业利润连续第二个季度为正值，毛利率超过80% [55] - Anthropic与RUM集团签署六年期价值137亿美元的计算合同 [56] - 过去一年签署的计算合同总额已达14.8吉瓦，预计未来十年将部署高达5170亿美元的资源 [56] - Anthropic计划年底前储备约5GW可用算力，明年年底翻倍至约10GW [58] - Anthropic在新加坡开设亚太地区第五个办事处 [58] 智谱 - 智谱上线GLM-5.3-FlashX，推理速度最高可达200 tokens/s，较现有版本提升5倍 [68] - 定价提升至原版本的2.5倍 [68] - 由10万张国产芯片组成的推理集群上线即被打满 [68] - 智谱与多间国内外龙头云服务商签署收入分成协议，收入从10月开始确认 [69] - 年末ARR指引由24亿美元上调25%至30亿美元 [69] - 全业务口径ARR已达到18亿美元 [69] - 智谱完成约50亿美元融资，包括约20亿美元股份配售及约30亿美元可转债发行 [70] Nebius - Nebius宣布10月1日起全面上调GPU云服务价格，平均涨幅约20% [72] - 覆盖H100、H200、B200及B300多款芯片型号 [72] - 为今年5月以来的第二轮涨价 [72] 苹果 - 苹果已接受三星2027年Q1存储芯片报价：DRAM接近2.0美元/Gb，NAND接近0.33美元/Gb [75] - 较2026年Q3报价上涨30%-40% [75] 沐曦股份 - 沐曦股份1396.60万股首发机构配售股份于9月17日上市流通 [76] - 按9月11日收盘价489元计算，解禁市值约68.3亿元 [76] 字节跳动 - 字节跳动上半年净利润同比下降个位数百分比，至约200亿美元 [60] - 同期营收同比增长约30%，达到约1200亿美元 [60] - 海外收入占总营收的30%以上 [72] - 净利润率进一步下降至16.7%左右 [72] OpenAI - OpenAI正就新一轮私募融资与投资者进行初步接触，目标估值达1.2万亿美元 [61] - OpenAI预计到2030年底累计负自由现金流近2800亿美元 [63] - 2026年至2030年五年间预计产生高达2780亿美元的负自由现金流 [63] - 年收入预计从今年的360亿美元飙升至2030年的3500亿美元 [63] - 到2030年底在算力和基础设施层面累计开支将达8560亿美元 [63] 月之暗面 - 月之暗面发布Kimi金融行业解决方案 [66] - ARR从2026年3月的1亿美元增长至8月的10亿美元 [66] - 公司内部目标为年底达到20亿美元 [66] 铠侠 - 铠侠考虑通过在美国发行ADR募资至少100亿美元 [59] - 铠侠东京上市股票今年以来累计上涨超过410%，市值升至约1800亿美元 [60] SK海力士 - SK海力士正与英特尔洽谈在美国生产存储芯片的合作 [64] - SK海力士及Solidigm的NAND业务营收达到142.729亿美元，环比增长89.5% [65] 美光 - 美光成功演示全球首款容量512GB的DDR5服务器内存模块 [74] - 传输速率最高可达9200MT/s [74] - 预计2027年下半年启动大规模量产 [74] 长鑫存储 - 长鑫存储正筹备进军NAND闪存芯片市场 [71] - 计划在北京新工厂建立NAND闪存研发生产线 [71] CoreWeave - CoreWeave计划通过私募发行总额30亿美元、2033年到期的可转换优先票据 [67] 宇树科技 - 宇树科技股价501.88元/股，市值重回2000亿元，达2030亿元 [71]