隔夜美股延续跌势，热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌逾2%。受此影响，今早港股低开，科 网龙头集体回调，阿里巴巴-W跌超3%下探近3个月以来新低，小米集团-W跌逾2%，腾讯控股跌逾 1%。 重仓互联网龙头的港股互联网ETF（513770）场内价格一度跌逾2%，下探年线下方，创2025年8月以来 阶段新低；盘中再现溢价交易，显示买盘资金逢低继续抢筹。上交所数据显示，港股互联网ETF （513770）最新单日再获资金净流入2.37亿元，近8日资金连续净流入8.26亿元。 分析指出，当前港股互联网板块投资价值突出。一方面，全球AI浪潮重塑行业内核，互联网大厂纷纷 加大AI布局，从硬件自研、大模型研发到应用落地，推动业务提质增效，行业步入新一轮扩张周期， 国产大模型已具备国际竞争力，国内互联网大厂资本开支提升有望转化为营收增长。 另一方面，美联储12月继续降息25个基点，并提前开启扩表，直接改善流动性和提振市场风险偏好。有 望引导资金流向新兴市场，港股科技作为"全球估值洼地"有望显著受益。 针对港股近期"震荡不休"，华泰证券认为，当前港股市场情绪依然处于悲观预期中，因此市场下行空间 可控但上行胜率尚未打开。未来行 ...

市场行情与板块表现 - 12月10日上午A股三大指数集体下跌，上证指数盘中下跌0.60% [1] - 林木、零售、工程机械等板块涨幅靠前，电脑硬件、电工电网板块跌幅居前 [1] - 芯片板块表现低迷，截至10:31，芯片ETF（159995）下跌1.10% [1] 芯片板块个股表现 - 芯片ETF成分股澜起科技下跌3.27%，海光信息下跌2.69%，中微公司下跌2.23% [1] - 部分芯片个股表现活跃，华润微上涨10.61%，豪威集团上涨2.97% [1] 美国对华芯片出口政策动态 - 美国总统特朗普表示，在确保美国国家安全的前提下，将允许英伟达向中国及其他国家的合格客户交付其H200芯片产品 [3] - Blackwell芯片以及即将发布的Rubin芯片不在获批名单中 [3] - 获准销售的芯片销售收入的25%将上缴美国政府 [3] 政策影响与行业分析 - 开源证券分析认为，H200等芯片供给恢复或推动国产大模型全面升级，加速国内AI生态繁荣发展 [3] - 该供给恢复或进一步全面扩大对国产算力芯片的需求，长期利好国产芯片板块 [3] 芯片ETF产品信息 - 芯片ETF（159995）跟踪国证芯片指数 [3] - 该指数包含30只成分股，集合了A股芯片产业中材料、设备、设计、制造、封装和测试等环节的龙头企业 [3] - 成分股包括中芯国际、寒武纪、长电科技、北方华创等 [3]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 流媒体行业格局因奈飞收购华纳兄弟核心资产而重塑 奈飞与华纳兄弟探索公司达成协议，以总价827亿美元收购其核心内容制作与流媒体业务，包括华纳兄弟电影集团、电视公司以及HBO和HBO Max流媒体平台，交易以现金加换股形式完成，每股作价27.75美元，奈飞将承担相应债务 [2][19] - 此次超大规模并购标志着头部流媒体平台正转向成为核心内容的生产与所有者，通过掌控顶级IP与制作能力构建更稳固的护城河，未来市场可能由少数拥有“庞大内容库+全球直达用户网络”的超级平台主导，对传统影视的发行窗口与商业模式产生深远影响 [2][19] - 国产大模型DeepSeek-V3.2正式发布，推理能力实现全球领先 新模型在公开推理基准测试中达到GPT-5水平，其Speciale版本在多项国际顶级学科竞赛中斩获金牌 [3][20] - 技术突破主要体现在引入DSA稀疏注意力机制，使长序列推理成本降低约60%、速度提升3.5倍，并成为首个支持思考模式下工具调用的开源模型，模型已在官网、App及API全线更新并同步开源 [3][20] - 此次升级实现了性能、效率与成本控制的平衡，标志着国产大模型在复杂推理和Agent任务上已具备全球竞争力，其开源策略将加速技术普惠，推动AI应用从企业级向消费级市场渗透 [3][20] 市场行情回顾 - 2025年第48周（2025.12.1-2025.12.5）上证指数上涨0.37%，沪深300指数上涨1.28%，创业板指数上涨1.86% [1][10] - 恒生指数上涨0.95%，恒生互联网指数上涨0.87%，行业落后恒生指数0.07个百分点 [1][10] - SW传媒指数下跌3.86%，落后创业板指数5.72个百分点，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第31位 [1][10] - 传媒子行业中，影视、游戏和广电位列前三位，涨跌幅分别为上涨1.32%、下跌1.08%和下跌1.84% [1][10] - 传媒行业个股涨幅前5为联建光电（28.62%）、迅游科技（10.76%）、国联股份（8.34%）、天威视讯（6.27%）和长江传媒（3.86%） [13] - 跌幅前5为蓝色光标（-13.98%）、掌阅科技（-13.30%）、宣亚国际（-12.7%）、福石控股（-12.26%）和科德教育（-12.15%） [13] - 港股传媒互联网企业中，百度上涨6.85%，阿里巴巴上涨2.31%，快手上涨2.06%，网易上涨1.87%，京东上涨0.43%，腾讯下跌0.25%，美团下跌3.37%，心动公司下跌4.74% [15] 投资建议 - 建议关注以下投资机会：1）港股互联网龙头：促消费稳就业，凸显社会价值；2）游戏行业：政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔；3）电影及文旅产业：消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放 [5][21] - 受益标的包括腾讯、阿里、捷成股份、浙数文化、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑 [5][21] 子行业数据 电影行业 - 本周电影票房排名第一为《疯狂动物城2》，票房为62889.5万元，票房占比76.40%，累计票房225594.4万元 [22][23] - 排名第二为《得闲谨制》，票房为12274万元，票房占比14.90% [22][23] - 排名第三为《鬼灭之刃：无限城篇》，票房为2532.4万元，票房占比3.10%，累计票房65218.5万元 [22][23] 游戏行业 - iOS游戏畅销榜排名前三分别是：《王者荣耀》、《金铲铲之战》、《三角洲行动》 [24][25] - 安卓游戏热玩榜排名前三分别是：《心动小镇》、《境·界 刀鸣》、《杖剑传说》 [24][25] 影视剧集行业 - 综合播映指数排名前三的剧集为：《枭起青壤》（播映指数81.1，腾讯平台）、《大生意人》（播映指数80.6，爱奇艺平台）、《唐朝诡事录之长安》（播映指数79.3，爱奇艺平台） [26][27] 综艺及动漫 - 综艺播映指数排名前三为：《现在就出发第3季》（播映指数82.9，腾讯平台）、《奔跑吧天路篇》（播映指数78.9，多平台）、《喜人奇妙夜第二季》（播映指数76.3，腾讯平台） [28][29] - 动漫播放量指数排名前三为：《仙逆》（播放量指数192，腾讯平台）、《吞噬星空》（播放量指数168.3，腾讯平台）、《开心锤锤》（播放量指数161.3，多平台） [29][30]

海外算力产业链动态 - 海外算力产业链本周呈现市值修复态势，光通信板块涨幅显著[1] - 谷歌云AI基础设施负责人表示未来每6个月计算能力翻倍，并预计未来4-5年内实现1000倍算力增长[2] - AWS宣布在美国政府区域追加约1.3GW算力建设，谷歌与Meta洽谈大规模采购并探索TPU本地化方案，OpenAI预计2030年转化2.2亿付费订阅用户以支撑算力扩张[2] - 第三季度微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为167亿/240亿/196亿/351亿美元，同比增幅达53%/83%/133%/55%[7] 国内AI与算力发展 - 阿里确认算力需求持续扩大，未来三年3800亿元资本开支可能上修，云业务增长34%，前几代GPU已全部跑满[3] - 通义千问App公测一周下载量突破1000万，新加坡AISG放弃Meta模型转向阿里Qwen架构[3] - 国产大模型DeepSeekMath-V2模拟IMO达到金牌水平，开源模型在严谨推理中逼近闭源实验室性能[4] - 字节跳动与中兴通讯合作的AI手机将于12月初发布，备货量约3万台，主打高权限Agent能力[5] 细分板块表现与驱动因素 - 服务器指数本周上涨4.60%，AWS政府区新增1.3GW数据中心建设，OpenAI预期2.2亿付费用户推动长期训练与推理需求[6] - 光模块指数本周大幅上涨16.46%，本月累计上涨13.56%，谷歌计算能力扩张计划推动TPU集群规模持续增长[6] - IDC指数本周上涨5.58%，阿里资本开支可能上修及通义千问流量爆发倒逼算力扩建，大模型迭代驱动国内IDC建设加速[6] - 2025年前10月电信业务收入累计完成14670亿元同比增长0.9%，10月光模块出口金额环比下降11%同比降低27.6%[7]

市场整体表现 - A股市场全天震荡调整，上证综合指数下跌超过2%，创业板指数下跌超过4% [2] - 全市场近5100只个股下跌 [2] AI应用概念板块表现 - AI应用概念股逆势走强，易点天下实现20%幅度涨停，视觉中国涨停 [2] - 传音控股、万兴科技、因赛集团、中文在线等个股跟涨 [2] 行业分析与前景 - 国产大模型与国产加速计算芯片的适配性不断优化，形成算法与硬件的协同优势 [2] - 算法与硬件的协同为千行百业的AI规模化落地奠定坚实基础 [2] - 全球AI产业基础设施建设保持强劲增长态势 [2] - 英伟达2026财年第三季度业绩表现亮眼，为全球AI板块注入持续增长动能 [2] - AI应用向商业化深度演进的核心需求持续看好 [2] - AI应用板块在技术落地提速与场景需求释放的双重驱动下具有增长潜力 [2] - 建议关注应用端具备AI技术落地实力与场景适配优势的头部企业 [2]

公司业务定位 - 公司主营互联网营销业务，是一家以数据研究为基础的效果营销及产品开发运营公司 [1] - 公司未涉及包括芯片、服务器、存储设备等硬件设施的算力业务 [1] 算力部署现状与规划 - 公司目前部署算力主要服务于公司内部业务支撑和研发需求 [1] - 预计伴随公司后续研发及运营，算力需求将持续提升 [1] 行业趋势与合作机遇 - 近期国产大模型加速迭代，通过线性注意力机制等技术不断降低算力成本 [1] - 公司密切关注算力产业发展，积极寻求与算力厂商在AI Infra等领域的合作机遇 [1] - 合作旨在加速模型在B端、C端的应用 [1]

指数与ETF表现 - 截至2025年11月10日10:51，上证科创板人工智能指数下跌1.20% [2] - 指数成分股星环科技领涨5.47%，中科星图上涨4.14%，奥普特上涨1.76% [2] - 指数成分股寒武纪领跌4.09%，奥比中光下跌3.62%，恒玄科技下跌3.33% [2] - 科创AIETF(588790)下跌1.41%，最新报价0.77元，近3月累计上涨23.97% [2] - 科创AIETF盘中换手率2.19%，成交额1.32亿元，近1月日均成交额4.10亿元，居可比基金第一 [2] 产品规模与资金流向 - 科创AIETF最新规模达60.80亿元，位居可比基金第一名 [4] - 科创AIETF近1周份额增长2.25亿份，新增份额位居可比基金第二名 [4] - 科创AIETF最新资金净流入7524.80万元，近5个交易日有4日资金净流入，合计净流入1.88亿元，日均净流入3767.41万元 [4] 政策与行业动态 - 国务院办公厅发布实施意见，要求加强人工智能关键核心技术攻关和推广应用，加快高价值应用场景培育和开放 [2] - 开源证券指出该政策有助于打通“技术突破—场景验证—产业应用”闭环路径，叠加GPT-5等模型成本下降及AI Agent快速落地，AI应用端将加速发展 [3] - 金蝶、金山办公等企业已推出聚合多个AI Agent的新产品，推动AI从工具向自主决策演进 [3] 技术突破与全球投入 - 月之暗面推出开源大模型Kimi K2Thinking，训练成本仅为460万美元，远低于OpenAI GPT-5的数十亿美元开销 [3] - 国金证券表示该模型反映国产大模型在智能体方向快速迭代，全球科技巨头持续加码AI投入 [3] - 亚马逊与OpenAI达成380亿美元合作，Meta宣布未来七年投资6000亿美元建设AI基础设施，AMD与OpenAI签署潜在收入达千亿美元级别的多年期协议 [3] 指数构成与样本特征 - 上证科创板人工智能指数从科创板市场选取30只为人工智能提供基础资源、技术及应用支持的市值较大上市公司证券作为样本 [5] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括澜起科技、金山办公、寒武纪等，合计权重占比70.92% [5]

赛事结果与排名 - 在美股AI交易大赛RockAlpha中，国产模型豆包以7.09%的收益率获得冠军，MiniMax M2与Kimi K2分列第二、三位，实现国产模型包揽前三[1] - 赛事汇集了包括GPT-5、Claude、Gemini在内的12款国内外主流AI模型，最终结果凸显国产模型的强势崛起[1][3] - 此前稳居榜首的DeepSeek排名滑落但仍保持在第一梯队，而谷歌Gemini与阿里Qwen暂时垫底，GPT-5、Claude Sonnet等国际模型表现平平，未能突破收益瓶颈[5] 赛事设计与评估维度 - 大赛在美股三大特色赛场展开实时博弈：Meme股票赛场考验对情绪驱动型资产的判断，AI科技股赛场检验行业趋势研判，经典高流动性资产赛场衡量风险控制能力[3] - 多维度场景设置旨在规避单一市场环境下的运气成分，全面考核AI的交易策略、风险管控与实时决策能力[3] 领先国产模型的差异化策略 - 冠军豆包采用“重仓押注+精准择时”策略，其在IREN股票上的持仓占比超过53%，单日盈利突破7000美元，对中小盘成长股的估值判断与市场情绪捕捉精准[3] - 亚军MiniMax M2与季军Kimi K2走“稳健价值”路线，分别聚焦美光科技、英伟达等AI科技龙头股，凭借对行业基本面的深度研判获得稳定收益[3] 核心技术优势与竞争差异 - 表现突出的国产模型具备三大共性技术：支持10万级以上金融文本上下文处理，能快速整合财报、研报与新闻；采用动态策略调整机制，可根据市场波动率实时优化持仓；内置多因子风险模型以规避黑天鹅风险[5] - 国际模型在通用能力上具优势，但在美股细分场景的适配性上存在短板，尤其在需要快速解读市场热点、散户行为等非结构化信息的Meme股票领域[5] - 国产模型近期强化了金融文本语义理解与实时数据处理能力，形成了在特定垂直场景的竞争优势[5] 行业意义与发展趋势 - 赛事结果印证国产大模型正从“通用能力追赶”转向“场景化超越”，在金融交易等高价值垂直领域，通过针对性技术优化与数据训练，已实现对国际顶尖模型的弯道超车[8] - 国产模型在赛事中展现的场景适配能力，或将成为其抢占金融AI赛道的核心竞争力[8]

Anthropic对华禁令实施情况 - Claude母公司Anthropic于9月5日发布新版限制政策，禁令范围扩大至“由中国等受限地区直接或间接控制、持股比例超过50%的企业”，无论其实际运营地点在何处[3] - 字节跳动旗下AI编程工具Trae国际版于11月4日通知用户，因服务调整将不再提供Claude模型的访问权限[1] - 腾讯旗下CodeBuddy国际版在10月1日前已移除了Claude相关模型[3][8] 企业应对措施与影响 - Trae国际版上线仅三个月后便下架Claude模型，作为补偿向Pro会员提供额外50%的快速请求额度（每月新增300次请求），有效期至2026年1月31日[4][6] - Trae平台移除Claude后，用户仍可使用内置的GPT-5、Gemini-2.5-Pro、Kimi-K2-0905和DeepSeek-V3.1-Terminus等核心模型[4] - 字节跳动要求内部员工自6月30日起分批禁用Cursor、Windsurf等第三方AI开发软件，全面推广自研的Trae，该工具整体月活已超100万，公司内部超过80%的工程师已在使用[13] 国产大模型发展机遇 - Claude的“断供”客观上加速了国产大模型的补位进程，混元、DeepSeek、智谱等国内大模型在AI编程场景中进展迅速[9] - 智谱推出“Claude API用户特别搬家计划”，开发者仅需替换API URL即可切换至GLM模型，宣称价格仅为Claude的1/7，用量提升3倍，并赠送新用户2000万Tokens[9] - Kimi在9月5日禁令公布当天更新其K2模型，该模型聚焦编程和智能体领域，对标Claude产品，价格仅为Claude的1/10[12] AI编程工具市场竞争格局 - AI原生IDE已成为国内大厂的必争之地，除字节的Trae和腾讯的CodeBuddy外，阿里于8月上线面向全球的Agentic编程平台Qoder，百度也在6月发布“文心快码”（Comate AI IDE）[12][13] - Anthropic现估值达1830亿美元，其Claude系列模型在编程领域享有盛誉，在SWE‑bench Verified评测中Claude 4.5 Sonnet以70.6%的高分位居榜首[9] - 火山引擎、商汤科技、京东云等厂商也纷纷跟进推出了针对Claude用户的迁移服务[12]

行业规模与全球地位 - 中国人工智能企业数量超过5100家 [1] - 中国已发布大模型数量位居全球首位 [1] - 国产大模型在全球知名AI开源社区HuggingFace榜单前10名中占据9席 [1] - 日均Token消耗量从2024年初的1000亿增长至2025年6月底的30万亿，1年半时间增长300多倍 [1] 技术创新与性能突破 - 快手视觉生成大模型“可灵AI”上线一年用户规模突破2200万，其视频生成模型占据全球约30%用户份额 [2] - 阿里通义共开源300多个模型，全球下载量突破6亿次，衍生模型超17万个 [3] - 阿里云AI基础设施在全球29个地域设有91个可用区 [3] - Qwen3系列模型以不到1/3的参数量实现同等顶尖性能 [3] - 国产大模型技术在语言、视觉、多模态等领域持续突破，实现多模态统一 [3][4] 应用场景与效率提升 - 京东物流大模型赋能全球超500个仓库，机器人决策从“被动响应”升级到“主动预测” [5] - 百度文心大模型支持国家电网推出“光明电力大模型”，推广无人机巡检年巡检杆塔500万基，减少人工登塔次数40% [6] - 中国移动九天大模型具备工业领域高阶视觉能力，满足工业生产需求 [6] - 腾讯混元原生多模态生图模型“混元图像3.0”在国际大模型竞技场LMArena最新文生图榜单中位居第一 [9] - 腾讯混元3D模型获得拓竹科技、创想三维等头部3D打印厂商青睐 [9] 产品生态与市场拓展 - 腾讯形成覆盖通用大语言模型和多模态生成及理解模型的丰富产品体系 [9] - 中国移动成功打造数万卡智算集群、数万亿Tokens高质量数据集和万亿参数AI大模型 [10] - 百度飞桨文心生态服务企业超过76万家，向化工、医疗、农业、物流等产业纵深渗透 [11] - 360智能体工厂支持通过自然语言定义智能体，满足政府和企业数字化转型需求 [11] 数据资源与发展趋势 - 国内多数模型训练使用的中文数据占比已超过60%，部分模型达到80% [7] - 大模型行业未来呈现推理能力提升、推理算力成本降低、应用转向开源生态等趋势 [11]