算力硬件投资表现 - 6月至今光模块、PCB、液冷、服务器等硬件代表性标的涨幅普遍超过100%，部分标的涨幅达200-300% [1][2] - 海外算力投资超预期推动硬件链表现，微软二季度资本支出242亿美元（同比增长27%），Meta将2025年资本支出下限从640亿美元上调至660亿美元，谷歌将2025年资本开支从750亿美元提高至850亿美元 [2] 国内算力链发展 - 中芯国际产能逐步扩充，月产能从一季度97.33万片（8英寸等效）增至2025年第二季度99.13万片，第二季度晶圆出货量达239.02万片（环比增长4.3%） [2] - 阿里二季度资本支出达386亿元人民币创历史新高，阿里云收入增长加速至26%，AI相关产品收入连续8个季度实现三位数同比增长 [3] - 阿里建立AI全栈技术能力，包括全球云基础设施布局、通义模型获多项开源冠军、AI芯片与英伟达架构兼容并由国内企业代工 [3] 算力服务估值现状 - 6月至今算力服务类（云服务、算力租赁、IDC）涨幅普遍在50%以内，显著低于硬件板块涨幅 [1][2] - 美股算力服务商CoreWeave通过云端GPU算力租赁验证商业模式，Equinix 2024年EBITDA利润率提高至47%（同比提升160个基点），Oracle预计26财年云基础设施增长率超70% [4] - 算力服务作为二阶受益者存在可持续价值创造机会 [5] 行业关注标的 - 核心算力领域关注寒武纪、海光信息、中际旭创等23家硬件及芯片企业 [6] - 算力租赁领域关注有方科技、协创数据等8家企业 [6] - 云服务领域关注阿里巴巴、腾讯控股、金山云等8家企业 [7] - IDC领域关注万国数据、润建股份、宝信软件等8家企业 [7]

硅基产业升级，清洁能源出口重塑全球贸易 能源革命重塑全球格局：中国以低成本清洁电力驱动高端制造东迁 能源形态的根本性转变，在中国新疆准东经济技术开发区得到了生动体现。这里，广袤的戈壁滩上，丰 富的太阳能资源通过特高压输电系统，源源不断地输送至冶炼中心，将硅石原料高效提纯为太阳能级多 晶硅。这些闪烁着银灰色光泽的高纯度金属锭，随后被运往宁夏等地的光伏组件制造基地，转化为深蓝 色的太阳能电池板。 2024年度，中国出口的光伏产品总计235.9吉瓦，通过海运销往东南亚、中东及欧洲等全球市场。根据 国际可再生能源机构的评估，这些光伏组件所产生的年发电量，约相当于7.3亿桶石油所能提供的电 当欧洲大陆因飙升的电价而步履蹒跚，其工业巨头们正经历着一场由能源成本引发的"地震"。德国化工 巨头巴斯夫集团，这家百年老店，在2023年毅然关闭了其位于路德维希港年产30万吨合成氨装置，却同 时宣布了高达100亿欧元的投资计划，瞄准中国广东湛江的一体化基地。巴斯夫首席技术官布鲁格迈尔 直言不讳："电价差异让继续保留欧洲产能失去经济意义。"此言不虚，2024年第一季度，德国工业电价 已突破0.35欧元/度（约合人民币2.7元），而中国 ...

吴说获悉，纽交所上市公司 Hyperscale Data Inc.（NYSE: GPUS）宣布设立"at-the-market"股票发行计 划，通过 Wilson-Davis & Co., Inc. 代理发行最高1.25亿美元普通股。净收益多数用于购买比特币及开发 Michigan 数据中心，小部分用于购买 XRP、工作资本及一般企业用途，包括偿债或回购股票。公司通 过子公司 Sentinum 运营数据中心挖矿，并提供 AI 生态托管服务。 （来源：吴说） 来源：市场资讯 ...

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收24.96亿元，同比增长15.31% [1][2] - 归母净利润达8.82亿元，季度环比增长5.06% [1][2] - 经营活动现金流量净额22.62亿元，同比大幅提升1501.56% [6] IDC业务发展 - IDC业务营收16.14亿元，同比增长6.15%，占总收入超六成 [3] - 上半年新增交付4栋算力中心合计约220MW，累计交付达18栋 [3] - 成熟算力中心上架率超过90% [3] - 采用"四自"模式运营数据中心集群，构建稳定高效的核心竞争力 [4] AIDC战略推进 - AIDC业务收入8.82亿元，同比增长36.95%，成为第二成长曲线 [6] - 业务重心从"客户拓展"转向"高质量运营"，收入结构升级为可持续智算服务 [6] - 交付长三角园区百兆瓦级(100MW)新一代智算中心，上架速度创新高 [6] - 在全国6大区域建成7个AIDC智能算力基础设施集群，规划61栋智算中心约32万架机柜 [3] 液冷技术布局 - 自研冷板式液冷技术实现单机柜40kW以上高密度绿色化部署 [9] - 2023年交付业内首例单机柜功率21.5kW起步的纯液冷绿色智算中心 [9] - 协助客户完成百千瓦级超节点国产智算集群部署，成为行业最早规模部署高性能国产液冷算力的第三方供应商之一 [10] 电力保障进展 - 廊坊园区新增三座110kV变电站批复 [3] - 长三角园区新增第二座110kV变电站年内投运，并取得220kV变电站批复 [3] - 佛山园区110kV变电站已投运，重庆园区110kV变电站预计年内投运 [3] 融资创新突破 - 成功发行深交所首单、全国首批数据中心REIT [7] - 发行10亿元超短期融资券(科创票据)，刷新民营企业发行利率最低全国纪录 [8] - 发行10亿元河北省首单民营企业科技创新债券，再度刷新发行利率最低全国纪录 [8] 行业背景 - 全球大模型迭代加速，主要科技公司发布或迭代近30版大模型 [5] - AI训练集群进入"万卡起步、十万卡竞赛"阶段，Meta、OpenAI启动GW级超大规模集群建设 [5] - 北美四大云厂商一季度投资同比增64%，腾讯资本开支同比增逾90% [5]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入24.96亿元 同比增长15.31% [1] - 归母净利润达8.82亿元 [1] 业务结构 - 主营业务包括IDC业务和AIDC业务 [1] - IDC业务采用批发模式 与基础电信运营商合作为互联网及云厂商提供托管服务 [1] - AIDC业务作为智算中心链主方 构建全栈式产业生态 提供AI训练、推理及应用服务 [1] 业务战略转型 - AIDC业务重心从客户拓展转向高质量运营 [1] - 收入结构从一次性引流升级为稳盈利、长合作、强黏性服务模式 [1] - 智算行业需求呈现爆发式增长态势 [1] 产能与交付 - 2025年上半年新增交付4栋算力中心 合计约220MW [2] - 截至2025年6月底累计交付18栋算力中心 [2] - 成熟算力中心上架率超过90% [2] 技术突破 - 成功交付长三角园区百兆瓦级(100MW)新一代智算中心 单体功率远超通用算力中心 [2] - 自研冷板式液冷技术实现单机柜40kW以上高密度部署 [2] - 率先完成百千瓦级超节点国产智算集群部署 [2] - 成为行业最早规模部署高性能国产液冷算力的第三方供应商之一 [2] 资源供给模式升级 - 实现从服务器级到机柜级乃至跨机柜级的资源供给模式升级 [2] 资本运作 - 南方润泽科技数据中心REIT于2025年8月8日在深交所上市 [3] - 作为全国首批、深交所首单数据中心REIT 有助于激活存量资产并优化资本结构 [3] - 构建重资产基础设施+轻资产运维服务的业务架构 [3]

国内数据中心业务表现 - 截至1H25末国内市场累计新增近200MW数据中心订单 其中一季度新增150MW来自AI智算需求 二季度新增约40MW位于廊坊天津北京等京津冀地带 [1] - 受益于AI推理及互联网应用扩张需求 2Q25国内数据中心上架率达77.5%创历史新高 [1] 行业供需格局 - 需求端受海外AI发展推动出现供不应求 2025年以来建设进度提速 若国内AI发展路径与海外相似将带来新增需求 [2] - 供给端一线及准一线城市能耗指标紧张 新增供给有限且审批严格 公司核心地段资源储备形成竞争优势 [2] 海外业务拓展 - DayOne业务截至2Q25末在运营规模达213MW 累计签约规模达783MW 有望实现3年内签约1GW容量目标 [2] - 东南亚泰国项目已与核心客户签约 欧洲芬兰第二个数据中心园区启动建设 公司将积极拓展欧洲新项目 [2] REITS项目进展 - 南方万国数据REITS于上交所挂牌 成为国内首批数据中心公募REITS 项目估值24亿元 [3] - 发行价隐含EV/EBITDA估值16.9倍 公众投资者有效认购倍数达456倍 体现资本市场对数字基建资产认可 [3] - REITS出表可有效降低公司杠杆率 具有重要战略意义 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年经调整EBITDA分别为52.9亿元/59.3亿元/68.8亿元 [3] - 采用SOTP估值法：国内业务参考REITS发行价给予2025年16.9倍EV/EBITDA估值 国际业务参考B轮融资给予6.75港元/股估值 [3] - 综合目标价45.83港元/股 [3]

工作人员在贵安超算中心数据机房附属设施内工作（资料图片）。新华社记者 刘续 摄 新华社贵阳8月30日电 题：中国"东数西算"绘就区域算力协同新图景 新华社记者骆飞 翻腾的混天绫、耀眼的光束、炽热的火焰……今年初上映的《哪吒之魔童闹海》（简称《哪吒2》） 中，炫酷的场景给海内外观众留下了深刻印象。 作为中国首部进入全球票房榜前十名的电影，古老的"哪吒闹海"神话故事在代码与算力加持下，以更强 的视觉冲击力助推中国影视文化拓展海外市场，更生动展现了"东数西算"工程下算力协同的发展成果。 地处中国西南山区的贵安超算中心是这部佳作的算力支撑者之一。据了解，《哪吒2》超40%特效镜头 在此渲染。 相关工作人员介绍，依托"东数西算"算力网络，特效处理时间从普通服务器需数百年压缩至八九十天， 大幅提升了效率与质量。 2022年"东数西算"工程全面启动后，贵州省被纳入全国一体化算力网络国家枢纽节点。作为贵州推进该 工程的重要项目，贵安超算中心投用至今每日汇聚调度数亿数据流，已成长为贵州乃至中国南方规模较 大的数据中心。 走进其机房，一排排服务器静静矗立，指示灯昼夜闪烁，高效处理着海量数据。除影视渲染外，该中心 还服务于天文气象 ...

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入25.03亿元人民币 其中新兴产业收入占比96% [1] - 净利润达4.76亿元人民币 同比增长506% [1] - 新能源板块实现收入24亿元人民币 净利润约4亿元 同比增长6.5% [2] - 新能源板块资产总额达495亿元 较去年同期增长2.3% [2] 业务板块表现 - 算力板块战略持股企业世纪互联2025年第二季度总营收24.3亿元 同比增长22.1% [1] - 世纪互联基地型业务收入达8.5亿元 同比增加112.5% [1] - 世纪互联基地型业务运营容量达674MW 并计划2036年将数据中心资产规模提升至10GW [1] - 山高新能源2025年上半年并网规模达4799MW 累计总营运发电量约36.74亿度 [2] 战略布局 - 公司通过控股山高新能源和战略持股世纪互联构建"绿电+算力"生态闭环 [1] - 对山高新能源持股比例提升至60.66% 强化对核心新能源资产的控制力和协同效率 [2] - 内蒙古乌兰察布源网荷储一体化项目是电算一体化战略关键落地项目 实现发电侧与消纳侧业务闭环 [2] - 乌兰察布项目达产后年发电量约8.6亿度 三期1GW容量数据中心完全达产时预计年产生经济效益13亿元 [2] 发展前景 - "绿电+算力"双轮驱动的协同效应正在加速释放 为公司带来可持续竞争优势 [1] - 随着AI算力需求指数级爆发及乌兰察布项目的全面达产和模式复制 公司价值增长空间广阔 [3] - 公司将继续深化电算一体产业协同 持续构建数字经济生态圈 [1]

财务表现 - 营业收入12.86亿元 同比增长137.31% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3735.8万元 同比扭亏为盈 [1] - 扣除非经常性损益的净利润3962.66万元 同比实现扭亏 [1]

资产减值准备 - 公司计提各类资产减值准备共计9800.54万元 [1] - 计提将导致2025年半年度利润总额减少9800.54万元 [1] - 计提信用减值损失和资产减值损失数据未经审计 [1] 营业收入构成 - 2025年1至6月新能源行业占比49.62% [1] - 数据中心行业占比37.44% [1] - 智慧电能行业占比11.77% [1] - 其他业务占比1.17% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为298亿元 [1]