华泰期货研究 2025 年期货市场展望 2025 年国债期货整体呈现前高后稳、震荡分化格局：年初在降准降息预期与避险情绪下走强，二季度受中美关税与宽松落地回 调，三 季度财政供给与权益走强导致长端承压、短端稳健，四季度虽因央行重启国债买卖短暂反弹，但 11 月后在利多弱化下再度震荡 。展望 2026 年，财政赤字率维持高位、特别国债与专项债供给延续，配置需求结构性收缩使长端利率下行受限；货币政策维持稳中偏 松并可 能降准一次，通胀中枢温和回升但再通胀风险不大，叠加外部利率约束弱化，收益率或呈底部抬升、顶部受限的区间震荡上行。 国债期货：再定价框架下的新均衡 期货市场研究 本期分析研究员 徐闻宇 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 华泰期货研究院宏观研究 2025 年 11 月 30 日 蔡劭立 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 高聪 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 郭欣悦 从业资格号：F03149577 期货研究报告 | 国债年报 2025-11-30 国债期货：再定价框架下的新均衡 策略摘要 2025 年国债期货整体呈"前高后稳、 ...