报告行业投资评级 - 强于大市（首次评级） [1] 报告的核心观点 - 本轮国有大行注资可提升核心一级资本充足率、改善流动性、为化解中小银行风险提供资金支持，但信贷撬动效应可能有限，相对看好中国银行和邮储银行 [2][3][19] 根据相关目录分别进行总结 注资情况 - 2025年3月30日，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行计划募集资金合计5200亿元补充核心一级资本，截至6月20日，已有3家完成定增，6月23日第一批注资工作全部落地 [7] 资本层面 - 按2025Q1数据静态测算，本轮注资将使中国银行、建设银行、邮储银行、交通银行核心一级资本充足率分别提升0.82、0.45、1.43、1.25pct，至14.62%、15.12%、12.29%、13.32% [2][7] - 本轮注资后，被注资银行平均核心一级资本充足率为14.26%，超过同期美国全球系统重要性银行平均核心一级资本充足率12.98% [2][9] 经营层面 - 理论上5200亿元注资可撬动4.68万亿元新增贷款，但实际信贷撬动效应可能有限，因监管对信贷规模要求减弱且实体经济融资需求可能偏弱 [2][11] - 注资旨在为化解中小银行金融风险提供增量资金支持，加大部分重点领域金融资源支持力度，因中小型农商行不良率、拨备率相对较弱 [3][14] - 注资有助于6月份流动性改善，截至2025/6/20国有大行CD净融资-0.47亿元，发行仅占到期额度66.6%，为2024年1月以来最低 [3][15] 投资建议 - 相对看好中国银行和邮储银行，因其现价较发行价有上涨空间、较年均价涨幅落后其他国有大行、注资提升核心一级资本充足率或对信贷投放有正向影响 [3][19] A股银行行业指数表现复盘 - 2025年初至今银行行业指数上涨15.15%，本周上涨3.13%，单周成交324.4亿元 [22] - 截至2025/6/20，银行行业PB为0.70x，位于近3Y、5Y的100%、79.22%分位点；股息率为5.35%，位于近3Y、5Y的30.92%、58.04%分位点，较10Y国债到期收益率高出3.71pct，比上周下行40bp [22] 不同类型A股上市银行股票涨跌表现复盘 - 本周银行板块平均涨幅1.47%，国有大行、农商行涨幅更好（+3.03%、+2.06%） [25] - 本周普涨主要针对较年均涨幅落后个股，如苏农银行、北京银行等涨幅较好，上市银行平均股价较年均价+7.45% [25] 本周银行指数与沪深300指数对比 - 本周沪深300指数下行0.45%，PB为1.34x，达近3Y58.17%分位点 [29] - 本周银行指数跑赢沪深300指数+3.58%，6月以来、年初至今分别跑赢+5.4%、+17.39% [29] 银行业股息率排名 - 银行业股息率5.06%，排名中信二级行业第二 [30] 银行股投资建议 - 银行表现整体稳健，具有投资价值，理由包括估值达近年高位、股息率有超额收益、部分城农商行业绩有韧性、银行股类固收特性有吸引力、大行注资有直接利好 [33] - 重点推荐成都银行、常熟银行、农业银行、中国银行、邮储银行 [33]

国有大行新一轮注资即将落地！ 交通银行、邮储银行则在引入财政部作为战略投资者之余，同时分别引入多家大型央企投资入股。 据交通银行公告，该行拟发行不超过137.77亿股，发行价为8.71元/股，合计募资规模达1200亿元。其 中，财政部认购金额约1124.2亿元，包括中国烟草、双维投资在内的"烟草系"合计认购75.8亿元。 而早在2012年，"烟草系"即通过参与交通银行定增，完成对该行的入股。至2024年末，"烟草系"合计持 有交通银行3%股份。 邮储银行此次拟发行不超过205.7亿股A股股份，发行价为6.32元/股，合计募资规模达1300亿元。其中， 财政部认购金额约1175.8亿元；中国移动集团、中国船舶集团分别认购75.84亿元、45.66亿元。 3月30日下午，交通银行、中国银行、建设银行和邮储银行齐齐发布公告称，董事会通过了向特定对象发 行A股股票的议案，并对外发布关于财政部战略投资该行的公告。 公告显示，前述四家国有大行拟发行规模均不超过发行前总股本的30%，发行价格均为不低于定价基准日 前20个交易日A股均价的80%。 其中，财政部将以现金方式认购中国银行、建设银行全部新发行股份，并包揽交通银行、 ...