报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 地产及地产链继续寻底，关注受益于二手房翻新、城市更新改造，并且C端零售业务取得明显进展的消费建材企业 [4] - 一线城市新房房价转跌，二手房房价降幅扩大，此前地产市场低位徘徊，现实与预期双弱，地产数据走弱会带来稳房价预期提升，聚焦地产链优质公司的博弈价值 [9] 根据相关目录分别进行总结 投资建议与投资标的 - 建议关注涂料龙头三棵树(603737，未评级)、板材龙头兔宝宝(002043，未评级)、石膏板龙头北新建材(000786，买入) [4] 房价数据 - 2025年5月，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为下降0.2%，其中上海上涨0.7%，北京、广州和深圳分别下降0.4%、0.8%和0.4%；一线城市二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降0.8%、0.7%、0.8%和0.5% [9] 地产市场情况 - 在“房住不炒”政策基调指引下，房地产市场迟迟未全面企稳，当前处于自然寻底阶段，政策真空期叠加地产数据持续磨底，资本市场对地产链整体预期较低 [9] 房价与政策预期 - 房价继续下行会让市场对后续政策抱有更高期待，房价再下台阶，资本市场围绕其博弈的价值越高 [9] 地产链公司价值 - 在房地产下行背景下，建材行业整体需求受冲击，但带来部分行业产能出清，头部公司积压的经营风险持续释放，涂料类的三棵树、石膏板的北新建材、板材的兔宝宝等具有长期投资价值，阶段性出现博弈价值时可重点关注 [9]