证 券 研 究 报 告 【债券月报】 自审自发试点扩容，第二批地区进度如何？ ——2026 年 4 月地方债月报 ❖ 一、一级市场：4 月地方债供给放缓，关注后续第二批试点地区赶进度 1、4 月地方债供给放缓，新增专项债发行不及预期。（1）4 月地方债净融资 3552 亿元，环比减少 3100 亿元；1-4 月累计净融资 27908 亿元，占全年进度 33.83%，仍处较快水平。（2）发行计划完成度回落至 85.1%，新增专项债是主 要拖累，主因一季度消耗存量项目储备较快，且 4 月为传统供给小月、财政支 出紧迫性不强。 2、地方债发行结构：普通再融资发行放量，发行期限延续收窄。（1）分券种， 4 月主要是再融资债券和置换债发行，新增专项债缩量；1-4 月累计看，项目 新增专项债同比多增 1040 亿元，置换债同比少增 4230 亿元；从季节性规律来 看，4-5 月通常会完成全年地方政府专项债券项目的筛选工作，5-6 月陆续完 成各地区额度的下达，5 月开始新增债券供给多迎来放量。（2）分期限，10y、 30y 发行占比下降，4 月平均发行期限 13.12 年，环比下降 2.25 年，普通再融 资债券期限偏短 ...