地方政府债券发行概况 - 今年1月至5月地方政府债券累计发行2.82万亿元，同比下降20.25%，净融资额累计1.65万亿元，同比下降34.04% [2] - 1月至5月新增债发行1.45万亿元，同比下降31.92%，完成全年新增限额（4.62万亿元）的进度为31.31%，慢于去年同期进度约16个百分点 [2] - 1月至5月新增专项债发行1.15万亿元，同比下降34.69%，完成全年新增限额（3.9万亿元）的进度29.61%，较上月有所提速但仍慢于去年同期进度约17个百分点 [2] 专项债发行速度变化 - 5月新增专项债发行量4383亿元，环比增加3500亿元，发行速度明显提速 [3] - 预计6月新增专项债将保持较快发行节奏，30个省市计划在6月发行地方债，其中新增专项债计划发行规模约5100亿元，实际发行规模预计在4500亿至5000亿元左右 [3][16] - 上半年新增专项债发行进度不足五成，预计三季度将是新增专项债的发行高峰，也是地方债整体的发行高峰 [16] 发行速度放缓的原因 - 去年四季度增发的1万亿国债中的大部分资金在今年使用，加上今年经济运行开局良好（一季度GDP同比增长5.3%），年初大规模发行专项债的必要性不高 [8] - 中央替代发力减轻了地方年初密集发债的迫切性，2023年四季度万亿增发国债部分结转至今年使用，同时今年发行万亿特别国债用于“两重”建设 [8][9] - 财政部加强了专项债项目审核把关，项目申报及审核时间较往年有所延长，且需避免盲目上马导致资金使用低效 [9] - 一揽子化债政策下重点区域投融资受限、新增额度减少，2.28万亿元新增专项债提前下达限额中，重点省份共获得0.21万亿元、同比下降37%，影响发行节奏 [9] 发行放缓对地方财政的影响 - 专项债发行变慢导致地方财政到位资金减少，加大了地方财政的收支压力，给县区级财政带来了库款和流动性压力 [2][12] - 专项债发行速度放缓影响了政府性基金预算支出，1月至4月全国政府性基金预算支出22198亿元，同比下降20.5% [14] - 地方债发行偏慢导致地方基建资金紧张，加剧地方基建投资压力，1月至4月全国基建投资同比增长6.0%，但仍较去年同期回落2.5个百分点 [14] - 随着土地收入的减少，县区财政对专项债的依赖性显著增加，专项债成为弥补三保（保障民生、保障工资、保障运转）缺口的重要收入来源 [13][15]