展望今日周五（12月12日）：国际黄金开盘再度先行偏弱运行，受到一定的获利了结影响，但日内仍有 看涨需求，当下，美元指数的走势看空预期加大，短期将会继续回落，而支撑金价，另外，市场也无较 大且持续的利空预期和前景，技术走势也看涨转强等等，因而，操作上，依然还是看涨为主。 日内无重点关注数据，可留意2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森就经济前景发表讲话。2026年 FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克发表讲话。芝加哥联储主席古尔斯比在芝加哥联储第39届年度经 济展望研讨会前参加主持人对话等，根据他们之前的讲话来看，整体偏向利空金价的概率较大，但也难 以造成持续性打压，如有回落，仍是多头机会。 另外，下周还有11月非农、美国11月CPI、美国11月核心PCE物价指数年率等重磅数据公布，市场预期 不定，但根据近期数据表现来看，仍有可能提振金价走强，反之表现向好，也是令金价维持高位震荡调 整，后市前景方向依然看涨。所以，在美联储降息周期没结束，央行持续购金稳定、美元前景偏弱及地 缘避险需求等强劲基本面支撑下，未来一年左右看涨预期不变。 技术上，月线级别，11月再度强势反弹收阳，收复10月大部分回撤幅度，使其见顶 ...

黄金短期走势与市场环境 - 黄金价格在周四开盘延续反弹走势，美元指数大幅回落走弱对金价形成支撑，短期走势预期继续反弹回升为主 [1] - 日内美国初请失业金人数及批发销售月率等数据预期利好金价，美元指数反弹幅度被收复并再度转跌，整体上金价反弹预期很大，操作以低多看涨为主 [3] - 技术面上，金价处于短期均线及布林带中轨上方，看涨前景加大，后市将依托5-10日均线支撑继续看涨，等待再度触及4265美元附近阻力，若持稳收阳则有望上探4350美元或更高位置 [3] 美联储政策与宏观基本面 - 美联储如期宣布今年连续第三次降息，尽管美联储主席对近期是否再次降息态度谨慎，但市场分析认为未来存在进一步宽松的可能性 [3] - 美联储点阵图显示，只有少部分人认为2026年不应降息，其余都偏向至少在2026年降息25个基点 [3] - 前总统特朗普继续抨击降息过少，市场预期即将换任的美联储主席会迎来更加鸽派的人选，可能加大2026年的宽松环境，从而利好金价 [3] 黄金长期前景与驱动因素 - 黄金长期前景依然看好，后市将受到央行持续购金、美元前景偏弱及地缘避险需求等强劲基本面支撑 [3] - 市场对黄金明年价格目标看好，预期仍可觊觎触及5000美元关口 [3]

黄金ETF近期表现 - 截至2025年10月20日10:35 黄金ETF基金(159937)下跌2.36% 最新报价9.33元 [3] - 截至2025年10月17日 该黄金ETF基金近1周累计上涨11.33% [3] - 黄金ETF基金最新份额达41.66亿份 创近1年新高 [5] - 黄金ETF基金近10天获得连续资金净流入 合计吸金50.41亿元 最高单日净流入11.55亿元 日均净流入达5.04亿元 [6] 市场交易与流动性 - 黄金ETF基金盘中换手率达3.14% 成交12.23亿元 [4] - 截至10月17日 黄金ETF基金近1周日均成交31.28亿元 居可比基金前3 [4] 国际金价驱动因素 - 国际金价连续刷新历史纪录 上周连续突破整数关口 [4] - 金价上涨受地缘避险需求推动 并反映出全球信用体系动摇及流动性预期变化等多重因素叠加 [4] - 今年以来 地缘避险需求 美元信用危机 降息交易等多重催化下 国际金价在一季度和三季度掀起两轮上涨热潮 [4] - 9月底以来 全球动荡事件包括特朗普政府停摆 欧洲财政担忧 日本新首相宽松政策预期 美国对华经贸限制措施等 进一步催化金价上行 [4] 资金面与市场参与度 - 全球最大黄金ETF基金SPDR一直保持净流入 中国央行连续11个月增持黄金 [5] - 从机构端到个人端 均有减持美债增持黄金的趋势 [5] - 市场对黄金上涨达成更多共识 体现在各个机构增加对黄金配置方面 [5] 市场潜在压力与波动 - 金价持续创新高背景下 多头资金集中度显著提升 市场拥挤度已处于较高水平 [4] - 前期获利盘积累下 若市场情绪出现边际变化 投机资金可能集中获利了结 进而加剧金价波动并触发阶段性回调 [4] - 关税扰动反复 上周五夜盘黄金盘中跳水 盘中波动加大 [5] 长期利好逻辑与产品特征 - 黄金长期利好逻辑仍在 包括美元走弱以及全球政治经济不稳带来的央行购金 黄金继续上涨的观点不变 [5] - 美国提高关税可能加大经济就业下行压力 并间接刺激美联储加快降息节奏 对金银带来利多刺激 [5] - 博时黄金ETF(159937)及联接基金紧密跟踪AU9999SHG 布局国内黄金现货价格 交易便捷（场内T+0）费率低 适合短期波段操作或长期资产配置 [6]

金价表现与ETF规模 - 国际金价上周走强，伦敦现货黄金价格盘中一度冲高至4380.790美元/盎司，连续创历史新高，此后收报4251.448美元/盎司 [1][2] - 多只黄金ETF管理规模显著增长，例如华安黄金ETF规模增长至852.35亿元，近一周增长144.18亿元，博时黄金ETF规模扩大至396.67亿元，近一周增长70.61亿元 [3] - 黄金股ETF规模亦扩张，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF规模增至140.60亿元，近一周增长16.49亿元，显示投资热度从贵金属现货延伸至产业链股票 [3] - 从收益表现看，截至10月17日，代表性黄金ETF年内收益率突破60%，黄金股ETF如永赢和华夏的相关产品收益率突破90% [3] 金价上涨驱动因素 - 本轮金价攀升受地缘风险、全球信用体系动摇和资金流动性预期变化等多重因素共同推动 [1][4] - 具体催化事件包括特朗普政府“停摆”、欧洲财政担忧、日本新首相宽松政策预期、美国对华经贸限制措施等，进一步催化金价上行 [4] - 市场共识增强体现在机构资金持续增持，全球最大黄金ETF基金SPDR保持净流入，中国央行连续11个月增持黄金 [4] - 黄金的底层配置逻辑基于对美元信用体系的不信任，将其作为美元法定货币的替代 [5] 后市展望与投资策略 - 短期内黄金或面临高位震荡，因美元指数筑底回升及其他贵金属补涨导致做多资金分流，但中长期支撑因素仍在 [1][6][7] - 市场主流机构预测明年金价可能达到4600美元/盎司到5000美元/盎司，金价上涨通道的结束关键看美元信用何时走弱，例如美国财政赤字率下降到4%以下 [7] - 投资策略建议摒弃短线博弈，将黄金视为对冲主权货币信用风险、应对地缘政治风险和对抗通胀的长期配置工具，因其与其他大类资产相关性较弱 [7] - 黄金股在高金价带动下，销售收入和盈利能力有望显著增长，且当前行情与现货存在背离，或存在补涨空间 [8]

金银比走势分析 - 混沌天成期货认为金银比的快速收缩恐不能持续 现阶段市场处于关税 债券和货币政策相互交织影响 长期方向仍基于债务 但短期处于方向不明的风险时刻 [1] - 中信建投期货指出昨日黄金表现较稳而白银向上突破 金银比显著回调 但市场对经济前景看法难言好转 白银并无充分理由独立快速上涨 金银比或有向上修复空间 [2] 贵金属短期走势 - 正信期货表示短期贵金属多空逻辑驱动均不明显 黄金从高估区间回落进行充分修复 判断CMX黄金短期回调至3100-3200美元/盎司区间就有较强支撑 [3] - U.S. Bank Asset Management认为市场对中美元首通话的反应可能是短期现象 若贸易谈判未能达成实质性成果 黄金的避险需求可能迅速回升 [3] 贵金属上涨驱动因素 - MKS PAMP指出此次贵金属上涨受到整个金属市场的技术动能和基本面改善的双重推动 印度对实物白银需求强劲 中国铂金需求回升 进一步支撑了这轮涨势 [4] - 正信期货提到在贸易战带来的经济衰退压力面前 各国央行逐步走向共振宽松货币政策之路 货币属性也夯实贵金属下限 判断贵金属未来仍将上涨 [3] 市场关注焦点 - 混沌天成期货表示日内重点关注非农就业 关税消息和全球债券市场变动 经济数据(就业)是政策的推动因素 [1] - MKS PAMP表示投资者正密切关注今日晚些时候即将公布的非农报告 此前初请失业金人数意外上升 提振了市场对美联储年内至少降息两次的预期 [4]