Tecnoglass (NYSE:TGLS) Q3 2025 Earnings Call November 06, 2025 10:00 AM ET Speaker2Good morning, and welcome to the Tecnoglass third quarter 2025 conference call. All participants will be in listen-only mode. Should you need assistance, please signal an operator by pressing the star key followed by zero. After today's presentation, there will be an opportunity to ask questions. To ask a question, you may press star and then one on your telephone keypad. To withdraw your question, please press star then two. ...

公司业务定位 - 公司致力于成为商业航空业最大的售后发动机动力供应商 专注于服务当前行业主力机型737NG和A320CEO的发动机[1] - 核心业务模式为航空业提供全服务产品 涵盖资产全生命周期管理及维护活动[1] - 通过垂直整合模式拥有并维护飞机 为客户节省时间和成本并提供运营灵活性[1] 差异化竞争优势 - 区别于传统租赁商（lessors）和传统维修商（MROs） 提供外包发动机维护解决方案[1][2] - 服务对象为全球航空公司 特别针对不愿自主开展维护业务的客户群体[2] - 专注两种核心发动机型号 覆盖全球每日运营的14,000架飞机市场[1]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计今年将产生约7.5亿美元的自由现金流 [70] - 公司债务与总EBITDA的比率低于3倍 [70] - 公司去年在第三方维修上花费了超过5000万美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 模块交换业务今年目标是生产750个模块 其中罗马工厂贡献约100个模块 明年罗马工厂目标增至200个模块 [27] - 2026年模块生产目标约为1000个 较今年增长约33% [27] - 公司拥有500台发动机和3个维修设施 并在零件库存上投资了数亿美元 [18] - 公司最近收购了Pacific Aerodynamic 一家压缩机叶片维修专家 收购价格相当于年节省1500万美元 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司目前在全球V2500和CFM56发动机维护市场的份额约为9% 高于一年前的5% [29] - 全球V2500和CFM56发动机的年度维护支出约为220亿美元 [29] - 全球有14,000架737和A320现役飞机在飞行 其中一半由出租人拥有 另一半由航空公司拥有 [9] - 全球有600家CFM56发动机所有者 其中只有5家具备自主进行模块交换的能力 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的使命是成为商业航空业最大的售后发动机动力提供商 专注于737 NG和A320的发动机 [1] - 商业模式是垂直整合 既拥有资产又维护资产 通过收购报废发动机 在自己的设施中重建 然后通过销售、交换或租赁方式提供 [2][3] - 通过模块交换等解决方案 帮助客户避免进厂维修 节省时间和成本 [17][42] - 目标是通过有机增长和收购实现25%以上的市场份额 [29][30] - 未来可能考虑在东南亚或中东增设维修设施 [31] - 计划在2028或2029年进入LEAP和GTF发动机市场 [64][65] - 通过垂直整合和规模经济 目标是成为全球该发动机售后动力的最低成本生产商 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管OEM生产率提高 但由于过去几年的交付赤字 现役飞机仍将长期服役 [49] - 飞机停飞是由于经济原因而非技术原因 现役737和A320飞机对航空公司来说利润丰厚 [50][51] - 航空公司现在认为飞机的使用寿命是30年而非25年 [52] - 40%的CFM56发动机尚未进行首次进厂维修 其可靠性有助于延长机队寿命 [54] - 通过降低发动机维护成本 公司正在帮助延长现役机队的寿命 有运营商因此将退役计划从2026年延长至2030年 [55] 其他重要信息 - 公司通过收购前航空公司的发动机维修车间获得设施 如蒙特利尔(原加拿大航空)、迈阿密(原泛美航空)和罗马(原意大利航空) 这些收购成本远低于重置成本 [33][34] - 公司拥有PMA(零部件制造批准)产品 在CF6-80发动机上已有广泛应用经验 [18][45] - 对于GTF发动机 管理层建议等待Advantage型号而非购买旧型号 [68][69] 问答环节所有提问和回答 问题: SCI业务概述及资本部署进展 - SCI是公司成立的租赁业务 目标今年部署40亿美元资本 相当于约250架飞机 [5] - 截至7月31日 已完成或处于意向书阶段的交易达145架飞机 进展超前 [8] - 预计年底将非常接近或达到250架飞机的投资目标 [9] - 如果今年成功 计划明年及以后每年都成立新的合伙基金 [10] 问题: 在紧张飞机市场中如何实现回报要求 - 主要通过维护效率实现 公司拥有自己的库存和能力 能高效管理发动机问题 [13][16] - 通过提供定制化解决方案 如模块交换 降低投资和残值风险 从而获得更高回报和更低风险 [17][18] 问题: 其他MRO能否复制模块交换业务 - 模块交换并非公司发明 是发动机设计的一部分 大型航空公司如达美、美航、美联航内部也这样做 [21][22] - 但只有5家CFM56所有者有能力自主进行 公司是为其他595家所有者提供该服务 [24] - 公司相当于为外部客户提供类似Delta TechOps的服务 [25] 问题: 客户对模块交换的接受度 - 客户最初持怀疑态度 但体验后非常喜欢 为公司节省了数百万美元 [40][42] - 客户都成为了重复客户 [40] 问题: PMA产品的市场接受度 - PMA审批进程顺利 可能早于10月获批 [44] - 在CF6-80发动机上PMA已被全球航空公司普遍接受 [46] - 随着平台老化 PMA市场份额往往上升 [47] 问题: OEM生产率提高对现役飞机价值的影响 - 由于过去几年的交付赤字 现役飞机需求不受影响 [49] - 新飞机价格超过6000万美元 而现役飞机只需1400万美元 且维护成本已知、可靠性高 [50] - 有航空公司表示需要多20%的新技术飞机才能执行与旧技术飞机相同的航班计划 [51] 问题: 私募股权收购租赁公司对公司的影响 - 被视为资本从公开市场向私募市场的转移 对公司业务没有影响 [59] - 公开市场对资产租赁公司估值不高 私募信贷有大量资金涌入该领域 [61][62] 问题: LEAP和GTF是否会是下一个产品 - LEAP很可能成为下一个产品 预计2028-2029年进入该市场 [64] - GTF也会进入 虽然架构不同 但同样有机会通过更高效的维护节省成本 [65] 问题: 对GTF Advantage发动机的看法 - Advantage发动机旨在解决之前发动机在恶劣环境下的问题 [68] - 从投资角度 建议等待Advantage型号而非购买旧型号 因为未来可能面临升级成本问题 [69] 问题: 资本配置策略 - 首要任务是获得BB评级 [70] - 其次是增长计划 包括零件维修和维修能力投资 [71] - 第三可能是股票回购 可能在今年四季度末进行 [72]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2025年产生约7.5亿美元自由现金流 [66] - 债务与总EBITDA比率低于3倍 [66] - 模块生产目标2025年为750个 2026年目标为1000个模块 同比增长33% [24] - 模块工厂市场占有率从一年前的5%增长至9% 目标为25% [26] - 全球V2500和CFM56发动机的年度维护支出约为220亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 发动机模块交换业务已扩展至三个设施 罗马工厂2025年预计贡献100个模块 2026年目标提升至200个模块 [24] - 新收购的Pacific Aerodynamic公司专注于压缩机叶片维修 预计每年可节省1500万美元成本 [35] - 公司在压缩机叶片维修上每年向第三方供应商支付超过5000万美元 [32] - 公司拥有500台发动机 三个维护设施 并投资了数亿美元在零件库存上 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球有14000架737NG和A320飞机每天在飞行 [1][9] - 其中一半飞机由租赁公司拥有 另一半由航空公司直接拥有 [9] - 40%的CFM56发动机尚未进行首次进厂维修 [50] - 新飞机技术订单积压严重 交付等待时间直至2030年 新飞机成本超过6000万美元 而现有机型成本仅为1400万美元 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用垂直整合模式 同时拥有发动机资产并自行维护 与传统租赁商和MRO不同 [3] - 通过模块交换服务 可将发动机停场时间从30天缩短至48小时 [16] - 目标成为商用航空发动机售后市场的最大供应商 并成为全球成本最低的发动机动力提供商 [1][18] - 通过新成立的SCI租赁合作伙伴关系 计划投资40亿美元 收购约250架飞机 截至7月31日已完成145架飞机的收购或意向书 [8][9] - 未来可能在新加坡或中东增设维修设施以支持业务增长 [28] - 计划2028-2029年进入LEAP发动机和GTF发动机市场 [60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 飞机退役是基于经济原因而非技术原因 现有机型仍具有显著经济优势 [45] - 航空公司将飞机使用寿命预期从25年延长至30年 [48] - 新飞机技术需要多20%的飞机才能执行与旧技术相同的航班计划 [47] - 发动机模块交换等创新服务帮助客户延长机队使用寿命 例如有运营商将退役计划从2026年推迟至2030年 [51] - CFM56发动机被评价为历史上最优秀的发动机之一 [53] 其他重要信息 - 公司通过收购破产航空公司的维修设施获得低成本产能 包括收购原加拿大航空 泛美航空和意大利航空的发动机维修车间 [30][31] - 公司拥有PMA(零件制造批准)产品 在CF6-80发动机上已获得市场普遍接受 [42] - 对于GTF发动机 建议等待新型Advantage发动机而非购买旧型号 [64][65] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何实现回报率目标 - 通过垂直整合和自有库存实现高效维护 控制成本超支风险 [13][14] - 通过定制化发动机解决方案降低客户投资和残值风险 实现更高回报和更低风险 [17] 问题: 其他MRO能否复制模块交换模式 - 模块交换技术由发动机制造商设计 但全球600家CFM56发动机所有者中只有5家具备自主实施能力 公司为其余595家提供此服务 [21] 问题: PMA市场接受度 - 基于CF6-80发动机的经验 PMA零件已获得全球航空公司的普遍接受 [42] - PMA市场份额随着飞机平台老化而增加 [43] 问题: 新飞机产量增加对现有机型价值影响 - 由于过去几年交付短缺严重 新飞机产能恢复需要很长时间 现有机型经济性优势明显 [45][46] 问题: 私募基金收购租赁公司的影响 - 被视为资本从公开市场向私募市场的转移 私募信用市场拥有大量资金 更适合资产密集型租赁业务 [55][57] 问题: LEAP和GTF发动机计划 - LEAP发动机预计2028-2029年进入 因其与CFM56架构相同 [60] - GTF发动机虽非模块化设计 但同样存在通过高效维护节省成本的机会 [61][62] 问题: GTF Advantage发动机的影响 - Advantage发动机旨在解决早期型号的运行环境问题 建议投资等待新机型而非旧型号 [64][65] 问题: 资本配置策略 - 优先获得BB信用评级 [66] - 其次投资增长计划 包括零件维修和维修能力投资 [67] - 超额资本可能用于股票回购 预计2025年第四季度实施 [68]