违约事件概述 - 山东省菏泽市成武县两家城投公司发行的定向融资产品出现实质性违约，涉及利息支付困难和到期本金未兑付 [1] - 成武郜城的产品自2025年9月起出现利息支付困难，成武文亭关联项目早在2025年3月已发生违约 [6] - 融资方以“等待化债资金”为由拖延兑付，问题未列入山东省重点化债名单，解决前景黯淡 [1][6] 违约具体细节 - 投资者认购的100万元产品原定于2025年10月到期，但本息均未收到 [6] - 融资方处理态度消极，对公信力造成严重冲击，投资者呼吁相关部门明确还款方案和时间表 [8] 公司运营与透明度问题 - 成武郜城2024年企业参保人数为0，年报未公示，实控人为成武县财政局 [9] - 成武文亭在2016-2019年期间参保人数为0，2024年显示有19名员工，但业务范围与资金规模严重不匹配 [9][10] - 成武文亭曾于2020年因“公示信息隐瞒真实情况”被列入经营异常名录，虽被移出但信用隐患已显现 [11] 区域债务与风险传导 - 成武文亭旗下子公司票据承兑逾期余额达1638.95万元 [12] - 通过控股孙公司发行定融产品，形成复杂融资链条，风险跨平台传导 [12] - 山东省2025年化债方案资源向重点区域倾斜，成武县财政自给率不足且土地出让收入下滑，化债资金到位缓慢 [12] 定融产品风险特征 - 产品通常以年化8%-10%的高收益吸引投资者，并强调“国资控股”背景，但面临兑付危机 [12] - 城投定融属于企业债务，地方政府无连带偿还责任，需警惕通过“包装空壳公司”进行过度融资的行为 [12]