财务数据和关键指标变化 - 第三季度实践收款额增长27.1%至9.404亿美元[5][10] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润增长61.6%至3820万美元[6][10] - 第三季度税息折旧及摊销前利润占医疗利润的百分比扩大720个基点至30.5%[6][10] - 前九个月实践收款额增长19.6%至26亿美元[11] - 前九个月调整后税息折旧及摊销前利润增长43.5%至9410万美元[11] - 模拟自由现金流为1.044亿美元[12] - 2024年医疗保险共享储蓄计划总共享储蓄额增长32.6%至2.341亿美元[9] - 公司毛共享储蓄额增长36%至1.601亿美元[9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 已实施医疗服务提供者数量环比增长125名，同比增长13.1%至5,250名[5][10] - 价值医疗归因患者数量同比增长12.8%[5] - 价值医疗组织目前通过超过100个商业和政府项目服务超过140万患者[7] - 总归因患者数量同比增长近13%[7] - 商业归因患者数量增长超过12%至86.4万[7] - 医疗保险优势计划归因患者数量增长超过12%[7] - 医疗补助计划归因患者数量增长超过18%[7] - 按人头付费业务规模较小，约2-2.2万患者[33] 各个市场数据和关键指标变化 - 全国业务覆盖15个州和华盛顿特区，超过1,340个医疗中心[7] - 通过收购Elevance Health的ACO业务将进入6个新州[28] - 中大西洋地区运营全国最大的ACO之一，服务约6万患者，储蓄率达11%[9][10] - 亚利桑那州市场已全面投入运营[24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 同意以1亿美元现金加最高1300万美元基于业绩的额外对价收购Elevance Health的ACO业务[6] - 此次收购将增加超过12万价值医疗归因患者[6] - 公司拥有强劲的现金状况，预计年底现金余额至少为4.1亿美元[12][39] - 计划利用市场错位机会积极进行业务发展[39][40] - 专注于在价值医疗合同中产生正贡献利润[8] - 战略是在各州建立医疗服务提供者密度，然后开展全方位业务[62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业绩在所有类型的市场环境中都表现出色[4] - 医疗服务利用趋势持续走高[58] - 医疗保险优势计划面临V28法规和星级评分等持续压力[34] - 行业存在大量错位，为新资金进入创造了机会[42][43] - 公司对按人头付费的医疗保险优势计划持谨慎态度[34] 其他重要信息 - 收购的ACO业务预计将在2025年底前完成，前提是获得监管批准[7] - 预计该交易将在2026年对调整后税息折旧及摊销前利润做出积极贡献[7] - 公司拥有无债务的资本结构[11] - IMS业务将从第四季度开始贡献业绩[69] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于医疗保险共享储蓄计划未来规划的指导 - 公司将采用过去七、八年的-贯做法，综合考虑从医疗保险和医疗补助服务中心获得的所有数据、归因情况以及项目结构的变化等因素来制定未来规划[16][17] - 出色的业绩表现已反映在2024年实际结果和2025年最新预测中，并纳入指导[17] 问题: 第四季度核心业务表现及2026年税息折旧及摊销前利润展望 - 公司不提供季度指导，但业务趋势持续强劲，没有理由认为增长势头会改变[20][21] - 2024年税息折旧及摊销前利润指导接近1.2亿美元，目标是在此基础上实现20%的增长[21] - 公司定位良好，预计2026年将表现强劲[22] 问题: 每位医疗服务提供者实践收款额强劲增长的因素 - 增长基础广泛，包括按服务收费业务量、利用趋势以及价值医疗业务实际结果优于预期 accruals 等因素[24] - 新市场（如亚利桑那州）的加入和印第安纳州业务的扩展也推动了增长[24] 问题: 与Elevance Health的ACO业务的协同机会及医疗服务提供者基础 - 协同机会包括在现有州利用医疗集团和完整基础设施，为加入的诊所带来可观的投资回报[27] - 提升该ACO的储蓄率是首要任务，公司其他ACO的储蓄率已接近或达到两位数[28][29] - 该交易为公司提供了以较轻模式进入新州的机会，并有机会寻找关键医疗服务提供者以建立完整医疗集团[28] 问题: 按人头付费业务本季度的变动情况 - 按人头付费业务规模较小，约2-2.2万患者[33] - 业绩优异源于风险调整后的收入端表现以及成本控制项目效果优于预期[33] - 公司对按人头付费的医疗保险优势计划整体看法未变，仍持谨慎态度[34] - 第三季度业绩包含一些数据时间差和追溯至1月1日的调整，预计为年内高点[35] 问题: 收购Elevance Health的ACO业务后新市场拓展节奏及并购意愿 - 公司基本策略不变，将继续保持每年进入一至两个新市场的节奏[38] - 尽管今年已部署2亿美元，公司期末现金余额仍将超过4亿美元，计划利用市场错位机会积极进行业务发展[39][40] 问题: ACO Reach项目不确定性带来的市场格局变化及并购机会 - 行业存在大量错位，许多初创公司难以实现盈利或规模扩张，这为公司提供了收购机会[42][43] - 公司追逐的核心单位是医疗服务提供者及其覆盖的患者（或归因患者）数量，以及其中参与价值医疗安排的比例[43] 问题: 与支付方关系的演变及价值医疗执行情况的影响 - 与支付方的讨论是持续性的，涉及地方和国家层面[47][48] - 公司在按服务收费合同谈判中包含价值医疗要素，这种差异化的价值主张在行业内少有公司能具备[48][49] - 多年来积累的切实成果持续使公司差异化[49] 问题: 医疗保险优势计划按人头付费业务业绩中核心表现与一次性因素占比，以及增长归因患者数量的机会 - 业绩优异是团队表现出色和公司基于环境等因素在 accruals 方面秉持审慎原则共同作用的结果[53] - 增长归因患者数量的途径包括在现有州和合同内实现同店增长，以及在新州签订新的医疗保险优势计划合同[54][55] 问题: 不同支付方类别下的利用趋势观察 - 公司继续观察到全行业利用趋势居高不下，且没有理由认为这些趋势会减弱[58] - 公司假设趋势将保持高位，这对价值医疗业务规划有利，对按服务收费业务端也有利[58] 问题: 平台辅助服务能力随规模扩张的演变 - 公司战略是在各州建立医疗服务提供者密度，然后开展全方位业务，这带来了实验室、药房福利、门诊手术中心等多方面机会[62] - 公司接近达到上市时设定的30%-35%税息折旧及摊销前利润占医疗利润百分比的目标[63][64] 问题: 收购的Elevance Health的ACO业务是否包含按人头付费合同 - 收购包括该业务的所有合同，包括商业和医疗保险优势计划合同，而不仅仅是医疗保险共享储蓄计划业务[66] - 公司继承了这些合同，并将其纳入整体平台和报告范围[66] 问题: 第四季度指引隐含的盈利能力增长有限及IMS业务的贡献 - 公司秉持审慎原则，并未超前预期，目前没有异常投资活动影响利润率[69] - IMS业务从9月开始实施，预计将在第四季度及以后贡献业绩[69] 问题: 因业绩出色可能产生的可变薪酬影响 - 可变薪酬已反映在指引中，并根据业绩表现进行了计提，这将在第一季度导致现金流出增加，但这是业务表现良好的结果[73] 问题: 新医保法案对公司的潜在影响 - 法案主要影响医疗补助和保险交易市场人群，这两块业务对公司而言占比较小，因此预计不会产生重大影响[76] - 医疗服务提供者按服务能力运营，患者流动是常态，预计不会对基础医疗需求产生根本性改变[76] 问题: 门诊手术中心等辅助服务的发展机遇 - 随着公司在各州建立网络和密度，门诊手术中心是核心关注领域之一，有潜力管理更多的总医疗成本[80] - 公司将继续有选择性地拓展心脏病学、肺病学、慢性肾脏病等领域，骨科是另一个重要领域[81] 问题: 未来出现V29法规的可能性及公司对在医疗保险优势计划中承担更多风险的态度 - 公司认为支付方、医疗服务提供者和像公司这样的中间方之间的风险共享模式是最佳长期可持续模式[83][84] - 公司将继续与支付方合作，签订可持续的合同，以完成管理患者总成本的任务并获得相应报酬[85]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为1900万美元 连续第六个季度实现调整后EBITDA盈利 [5][13] - 上半年调整后EBITDA总计3250万美元 [5] - 第二季度合并收入为2091亿美元 略低于去年同期 主要由于会员结构从ACO REACH转向其他业务线 [13] - 第二季度毛利润为6270万美元 [13] - 第二季度服务消费者总数694,000人 同比增长约45% [13][14] - 非监管现金及短期投资为1455亿美元 包括382亿美元受限现金和投资 [16] - 截至2025年6月30日 总现金和投资为2344亿美元 包括受监管实体中的金额 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - ACA市场业务服务485,000名消费者 在医疗损失率方面表现显著优于市场 [7] - 老年护理业务服务65,000名消费者 覆盖Medicare Advantage、ACO REACH和MSSP计划 [8] - Medicaid业务服务144,000名消费者 大部分来自供应商赋能业务 [9] - New Care部门第二季度收入9160万美元 运营收入2320万美元 服务504,000名基于价值的消费者 [14] - New Solutions部门第二季度收入12000万美元 运营收入260万美元 [15] - 供应商赋能业务服务148,000名消费者 [15] - 通过ACO REACH和MSSP计划服务约42,000名消费者 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 在佛罗里达州中部与Walgreens合作开设诊所 首批两个站点位于Davenport和Orlando [9] - 与佛罗里达移动乳腺摄影合作提供社区乳腺筛查服务 计划2026年进一步扩展 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于价值驱动的消费者中心护理模式 服务于ACA市场、Medicare和Medicaid多元化人群 [6] - 开发NewPulse端到端价值护理赋能平台 整合人口健康工具、护理交付解决方案和行政功能 [10] - 通过供应商赋能业务与联邦合格健康中心等提供者团体建立合作伙伴关系 [9] - 致力于消除预先授权需求 统一护理融资和交付 [11] - 行业向价值型护理转变 注重改善消费者体验 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对市场定位充满信心 相信能够持续为消费者、支付方和提供者创造价值 [17] - 公司处于积极发展轨道 正在进化和提升能力以改变医疗保健体验 [17] - 预计2025年中后期完成私有化交易 已与最大投资者NEA关联公司达成最终协议 [12] 其他重要信息 - 私有化交易取决于必要的交割条件满足情况 [12] - GAAP财务数据包含终止经营业务结果 非GAAP指标调整参见公司投资者关系页面 [3][4][13] 问答环节所有的提问和回答 - 无相关内容

财务数据和关键指标变化 - 总实践收入增长12.8%，达到7.986亿美元 [9][16] - 调整后EBITDA增长35.1%，达到2690万美元，利润率提高460个基点 [9][16] - 截至2025年第一季度末，现金为4.69亿美元，无债务 [16] - 全年指导上调至初始范围的中高端，归因生命指导不变 [9][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 实施的提供者数量增长11.7%，达到4871人 [9][16] - 价值基础归因增长11.1% [9] - 商业归因生命增长13.6%，达到77.9万人 [14] - 医疗保险共享储蓄计划归因生命增长近5% [14] - 医疗保险优势和医疗补助归因分别增长超过811% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务扩展至15个州和哥伦比亚特区 [13] - 服务超过520万患者，在1200多个护理中心地点 [13] - 服务127万归因生命，涵盖100多个商业和政府价值基础护理计划 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 追求有纪律的增长，通过有机销售和市场进入实现 [8][9] - 专注于价值基础护理合同，追求归因增长和风险管理 [15] - 评估向更大下行风险的转变，以实现可持续盈利增长 [15] - 继续投资于技术和临床运营，提高效率和质量 [90][91] - 利用强大的资产负债表进行业务发展和市场机会 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局强劲，各方面业务执行良好 [8] - 亚利桑那州市场进入具有战略意义，预计第四季度实现EBITDA盈利 [10][11] - 对实现20%的EBITDA增长目标有信心 [12] - 预计门诊利用率将保持高位，有利于业务发展 [35][36] - 尽管行业面临挑战，但公司业务模式具有韧性和可持续性 [15][112] 其他重要信息 - 第一季度财务结果为初步数据，待10 - Q表格提交后确定 [5] - 非GAAP财务指标与GAAP指标的调节在新闻稿和幻灯片中提供 [5] - 资本支出预计极小，符合轻资产运营模式 [18] - 预计至少80%的全年调整后EBITDA将转化为自由现金流 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍IMS交易及亚利桑那州市场前景，与以往交易的区别，以及指导中包含的实践收入和EBITDA收益 - 亚利桑那州是重要医疗市场，IMS与公司文化契合，规模大、患者群体成熟，交易对EBITDA贡献显著，但具体数据未披露，预计该市场第四季度实现EBITDA盈利，明年贡献显著，增强了公司实现20% EBITDA增长的信心 [23][24][25] 问题2: IMS的PCP与专科医生比例、每位医生的收入差异、与大型支付方的关系，以及价值基础护理机会对交易的吸引力 - IMS是多专科诊所，专科医生略多，但比例健康，每位医生的实践收入略高，亚利桑那州在医疗保险优势方面有良好机会，公司希望长期建立大型医疗集团 [29][30][31] 问题3: 门诊利用率与指导预期的对比，以及全年利用率的看法和对指导的影响 - 门诊利用率强劲，流感季节影响已在指导中考虑，预计将持续保持高位，有利于服务收费和价值基础业务，指导已反映该趋势 [34][35][36] 问题4: 指导中是否包含亚利桑那州新市场进入成本，以及会计处理方式 - 指导假设包含新市场进入成本，收购医疗集团后即获得收入和实践收入，但护理利润率和调整后EBITDA要在第四季度实施athena平台后确认 [39][40][41] 问题5: 人头生命增长的原因，以及对2026年医疗保险优势业务的展望 - 人头生命增长主要是有机增长，包括现有合同内患者增加和新提供者加入，公司将继续与支付方分享风险，不期望进入全额人头或100%风险合同，将寻求与现有和新支付方扩大业务 [44][45][46] 问题6: V28对MSSP实施的影响，以及实践护理管理策略的变化 - V28对MSSP影响不大，医疗保险优势业务按预期发展，公司保持谨慎，寻求有回报的风险机会 [50][51][52] 问题7: 特朗普政府对MSSP计划的潜在变化，医疗补助变化的影响，以及未通过的修复立法的影响 - 未收到MSSP计划变化的新消息，预计保持现状；医疗补助业务无风险，占服务收费业务比例小，预计不受重大影响；相关立法影响已纳入指导，无重大影响 [55][56][59] 问题8: 今年患者使用保险的行为是否有变化 - 未观察到异常行为变化，公司业务多元化，患者活动水平无根本差异 [61][62] 问题9: 本季度更新指导的原因，是IMS交易还是业务表现 - 是两者的结合，第一季度业务表现出色，与IMS交易的影响将从第四季度开始体现，公司对全年业绩有信心 [66][67] 问题10: IMS的归因生命计入季度，以及G&A费用的趋势 - IMS的归因生命将在下个季度计入，目前未反映在3月31日的数据中；G&A费用第一季度环比下降，主要是奖金和承包商费用的影响，预计全年趋势与往年相似 [71][73] 问题11: IMS与公司合作的原因，以及是否从之前的合作方转移 - IMS选择公司是因为公司的综合模式能满足其所有需求，且能保持临床自主性，与公司文化契合；IMS曾与其他合作方合作，公司将评估合同并决定如何处理 [76][77][78] 问题12: IMS是否参与MSSP或ACO REACH，以及2025年费服务利用率的情况 - IMS参与了MSSP或ACO REACH其中一个项目，但具体信息未披露；公司各类型医生的门诊利用率都很强劲，预计全年将持续，已反映在指导中 [81][82] 问题13: 2023年秋季宣布的AI合作的采用情况和生产力提升效果 - 该解决方案在提供者中采用率高，能简化临床文档、防止错误、突出护理差距，公司与合作伙伴持续创新，有案例研究展示效果 [86][87] 问题14: 未来6 - 12个月的其他IT或临床举措 - 公司将持续改进价值基础护理的临床工作流程和决策，提高数据实时性；也会改进常规工作流程，如抄写、RCM工作流等，通过临床IT委员会实施相关举措 [90][91][92] 问题15: 人头收入增长的情况，对相关医生和成员的了解程度，以及人头EBITDA的看法 - 人头收入增长主要是有机增长，来自现有医生服务更多患者或新医生加入，目前贡献为正，预计全年保持正利润率，公司将谨慎承担风险，扩大医疗保险优势业务 [97][98][99] 问题16: 亚利桑那州提前实现盈亏平衡的原因 - 该交易带来显著的EBITDA贡献，抵消了部分新市场进入成本，未来市场情况因交易而异，公司将根据情况更新指导 [103][104][105] 问题17: 如何看待2025年平台成本投资，以及新市场是否实现运营杠杆 - 公司长期EBITDA利润率目标为30% - 35%，目前接近25%，随着业务规模扩大和市场成熟，将实现运营杠杆，指导已反映全年预期，公司对业务进展和成本结构有信心 [110][111][113] 问题18: 与提供者的对话有何变化，他们对加入公司平台和价值基础护理安排的接受度 - 公司平台的综合性对小提供者有吸引力，销售团队表现良好，现有医生是最佳销售团队，成熟市场的新业务很多来自现有医生推荐，公司模式可持续，能让医生保持独立和自主 [118][119][120] 问题19: IMS的2.8万生命中人头生命的数量，全年盈利季节性，以及V28对提供者模式的影响 - IMS的2.8万生命中无人头生命；预计全年盈利季节性与往年无差异，最大变量是价值基础业务，公司将根据数据更新指导；一些提供者的全额风险合同表现不佳，经济结构可能受损，公司将寻求可持续的合作机会 [124][125][128] 问题20: 并购管道情况，是否会立即进行更多交易，以及交易估值倍数 - 并购管道强劲，公司将继续寻找进入新州和增加现有州密度的机会，交易类型和估值取决于具体情况，公司将保持投资纪律，注重EBITDA和自由现金流 [132][133][135]