报告核心观点 - 传统基金选股能力评价方法存在问题，需从避免高估选股能力、排除异常点、增强稳定性三个维度精准计算基金经理选股能力，并据此判断基金产品选股能力可持续性，还可按风格和市值寻找选股能力可持续性较强的基金经理 [3][54] 如何更精准地计算基金经理的选股能力 传统评价方法及问题 - 传统评价方法分两类，一是用静态持仓估算，如Brinson收益拆分，易高估右侧入场股票选股收益、受异常值影响大、持股结构特殊性有潜在影响；二是用基金净值估算，如Fama - French多因子模型，存在因子无法广泛代表基金暴露方向等问题 [6][7][8] 避免高估选股能力 - 引入股票买入的左侧投资系数，值越大越偏右侧，主动权益基金多偏右侧，直接用Brinson方法会高估右侧风格基金经理选股能力；近两年左侧风格绩优基金收益率更高但选股超额更低；还列举了股票买入策略左侧且选股能力靠前的基金，如金鹰核心资源、华夏新锦绣等 [13][18][21] 排除异常点 - 考虑个股超额收益分布，包括偏度系数、峰度系数和每只个股超额收益贡献的均值/标准差，希望个股超额收益分布适度右偏、适度高峰、均值/标准差越大越好；综合考虑三个条件的代表产品有景顺长城价值边际、中欧红利优享等 [27][33][37] 增强稳定性 - 持股周期分布适度均衡，长期持股策略业绩与产品风格定位相关，短期持股策略对交易能力和市场敏感度要求高，绩优基金业绩多通过逐步调仓形成；有梯度持仓结构的有刘旭、李崟等；还列举了持股周期分布均衡的基金，如金鹰科技创新、嘉实前沿科技等 [40][41][49] 哪些基金经理的选股能力可持续性较强 判断方法 - 根据左侧系数、偏度与峰度、持股周期分布三个维度指标判断基金产品选股能力可持续性；剔除行业主题基金后，对剩余基金产品净值表现进行最小二乘法拟合，将各类风格拟合系数在前30%的基金产品划归为该风格基金产品 [54] 不同风格选股能力可持续性较强的基金经理 - **价值风格**：张明、刘旭、蓝小康、王平、林庆等，张明采用A + H中大盘价值风格等策略，王平是量化选手采用PB - ROE策略 [56][58] - **成长风格**：王贵重、王远鸿、聂世林、刘国江、杨锐文等，刘国江采用大盘成长风格等策略，杨锐文采用中盘成长风格等策略 [56][58] - **大盘风格**：张明、蓝小康、姚志鹏、盛泽、赵晓东等，蓝小康采用A + H大盘长期坚守价值风格等策略，赵晓东采用中大盘风格等策略 [63][65] - **小盘风格**：王平、薛莉丽、王远鸿、吴培文、刘玮明等，薛莉丽采用中小盘风格等策略，刘玮明采用量化市值风格均衡偏小等策略 [63][65]