个人养老金的发展是中国第一支柱和第二支柱的重要补充，自2018年开始探索个人税。 收递延型商业养老保险，到2024年12月15日个人养老金业务全面铺开，个人养老金整体规模虽然开户数 迅速上升，但是从总缴存规模、投资运营规模来看，与其养老金第三支柱的定位还存在较大差距，总体 发展滞后于人口老龄化的发展速度。 个人养老金市场的规模之所以快速成长为中国公共养老金体系的有效补充，缓解未来财政补贴缺口持续 扩大的压力，根本上在于：其一，在负债端未厘清与公共养老金和企业年金之间的功能定位的差异化； 其二，在投资运营端，未打开与财富管理端的链接和入口，导致其资管化而非走向财富管理模式，从而 难以促进储蓄大规模向养老理财转移。 2025年10月30日，《国家金融监督管理总局办公厅关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》（金办 发〔2025〕83号）对外发布，《通知》将养老理财产品试点地区扩大至全国，与个人养老金制度实施范 围一致，试点期限延长至三年；与此同时，通知的一个亮点是支持试点理财公司为每位投资者开立养老 理财账户，按照法律法规和合同约定为投资者提供养老理财顾问咨询服务，协助投资者做好养老资金储 备和规划。国家金融监督 ...

岁末年初，中央经济工作会议召开定调明年经济，海外美联储降息潮后催化全球资产配置再平衡。2026 年新历将至之际，12月19日，招商基金召开2026年度内部投资策略会，汇聚内外部投研力量，围绕宏观 经济和投资策略进行展望，并就AI科技和周期地产等重点关注方向剖析细分赛道机遇与挑战。 宏观经济：宏观稳态、结构分化与科创突进 回顾2025年经济增长表现，前三个季度GDP累计同比5.2%超过5%目标。招商基金研究部首席经济学家 李湛认为，"两新两重"政策使内需体现出引擎作用，消费与制造业投资对GDP增长形成支撑，净出口对 GDP增长拉动仅次于消费。流动性总体充裕、结构分化，近三年通胀也稳定在低位水平，政策目标以稳 为主和经济结构转变共同造就"新稳态"：过去三年GDP增速目标保持在5%左右，标志着中国经济调控 思路从"增量追赶"转向了"质稳量优"的成熟阶段。中国经济当前主线更多在于经济转型，即经济动能转 向更多由消费和科技创新共同驱动，在"稳规模"的同时更聚焦"调结构"，为中长期高质量发展夯实基 础。 值得注意的风险点有三：一是房地产的拖累作用还未出清，地产修复比大家预期晚；二是房地产连带的 地方政府化债压力大，挤压政 ...

近期《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》（下称《指引》）面向行业征求意见，引发热 议。 指引中，对基金公司给股东的分红约束进行规定。指引要求，基金公司应据基金产品中长期业绩和投资 者盈亏情况，审慎确定分红频率与分红比例。对于过去三年基金产品业绩不佳、投资者亏损较大的，应 当适当降低分红频率与分红比例。 根据兴业证券财报数据，2024年兴证全球基金营收32.79亿元，净利润14.13亿元。兴业证券持有兴证全 球基金51%的股权，获得了2.51亿元分红。即兴证全球基金给股东分红金额为4.93亿元，分红率 34.89%。 依此类推，近十年（从2015到2024）期间，兴证全球基金累计营收316.04亿元，累计净利润115.09亿 元，累计给股东分红47.78亿元，平均分红率41.52%。兴业证券十年累计收到分红24.37亿元。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 专题："业绩为王"时代来了，时隔三年公募绩效迎重大改革！近千名基金经理面临"降薪" | | | | 兴证全球基金分红情况 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

【导读】走进工银瑞信基金 | 第7期：银行渠道经理的故事 在公募基金行业，渠道经理是不同于传统销售的关键角色，他们深耕银行基层网点、传递专业投资理 念，成为连接基金公司、银行与投资者的"价值纽带"。 那么，公募渠道经理是如何通过银行把专业的产品和投资理念，清晰有效地传递给每一位投资者的呢？ 本期走进工银瑞信基金系列栏目，将带领大家走进渠道经理的日常。 不止于销售：三方联动的"服务枢纽" 很多人会将基金公司渠道经理的工作等同于"卖基金"，但此次工银瑞信的渠道经理给出了更精准的定 位：不直接面对投资者、不单纯销售基金，而是聚焦银行合作渠道的全流程服务。 在公募基金的销售体系中，银行是投资者接触基金产品的主要入口，而渠道经理的核心任务，就是为不 同的银行网点匹配契合的产品与资产配置方案。 从售前的产品培训、投资理念宣导，到售中的需求对接、疑问解答，再到售后的市场解读、投资者陪 伴，渠道经理贯穿了基金服务的每一个环节。他们既要发挥基金公司的专业投研优势，让银行理财经理 吃透产品的风格特点与投资逻辑；又要借助银行的综合金融服务能力，共同为投资者搭建起从"了解产 品"到"科学配置"的完整链路，最终实现基金公司、银行、投资 ...

【导读】走进工银瑞信基金 | 第 7 期： 银行渠道经理的故事 文：陈梦 在 公募基金行业，渠道经理是 不同于传统销售 的关键 角色，他们深耕银行 基层 网点 、 传递专业 投资理念，成为连接基金公司、银行与投资者的 " 价值纽带"。 那么，公募渠道经理是如何通过银行把专业的产品和投资理念，清晰有效地传递给每一位投资者的 呢？本期走进工银瑞信基金系列栏目， 将带领大家走进渠道经理的 日常。 不止于销售：三方联动的"服务枢纽" 很多人会将 基金公司 渠道经理的工作等同于"卖基金"，但 此次工银瑞信的渠道经理 给出了更精准 的定位：不直接面对投资者 、 不单纯销售基金， 而是聚焦银行合作渠道的全流程服务。 在公募基金的销售体系中，银行是投资者接触基金产品的主要入口，而渠道经理的核心任务，就是为 不同的银行网点匹配契合的产品与资产配置方案。 清晨的银行网点晨会，是渠道经理工作的重要阵地。 渠道经理们 的一天往往从一场紧凑的网点培训 开始。面对银行理财经理抛出的各类问题，从产品业绩波动到市场行情解读，从投资者风险偏好匹配 到资产配置建议， 渠道经理 都需要给出专业、易懂的解答。 尤其是在市场震荡期，投资者的焦虑情绪会 ...

文章核心观点 - 文章聚焦于公募基金公司的中央交易室 将其定位为连接投资策略与市场实操的核心枢纽 是投资策略落地的“最后一公里”和保护持有人利益的坚实屏障 [1] - 以工银瑞信基金为例 阐述了中央交易室在专业化、科技化、规范化运作模式下的核心职责、日常运营、业务分工以及金融科技赋能的具体实践 [1][2][3][4] 中央交易室的定位与核心职责 - 中央交易室是基金公司运作的关键枢纽 其核心职责可概括为“执行、捕捉、合规、风控”四大维度 [1] - 交易团队需精准执行基金经理的投资指令 将抽象策略转化为市场操作 并密切跟踪市场动态以捕捉交易机会 [1] - 交易室肩负合规与风控重任 确保每笔交易可回溯、可核查 并通过严格的防火墙机制杜绝利益输送 为持有人资金安全筑牢防线 [1] 中央交易室的日常运营与风控 - 中央交易室是独立封闭的办公区域 实行通讯工具集中保管、交易软件分级授权、交易记录实时监控等多重管理手段 为交易加上“安全锁” [2] - 交易员在高压环境下工作 办公桌标配四块屏幕以显示跳动的行情数据和待执行指令 要求以极致的准确与高效完成操作 [2] 中央交易室的业务范围与人员分工 - 作为全牌照基金管理公司 工银瑞信基金的中央交易室业务覆盖广泛 堪称“全能型选手” [3] - 权益领域业务涵盖境内A股、港股、海外股票的交易执行 以及股指、商品期货等衍生品操作 [3] - 固收领域业务涵盖境内回购交易、债券买卖 以及海外固收资产的配置 [3] - 人员分工高度精细化 权益交易团队强调“专业、敏锐、准确”三大特质 要求精通市场规则并对市场变化做出高速反应 [3] - 固收交易员需具备广阔视野 能敏锐洞察市场情绪与机构行为变化 并能从多资产配置视角提供专业交易建议 成为基金经理的“得力参谋” [3] 金融科技在交易领域的应用与升级 - 在金融科技赋能下 基金公司的传统交易室正逐步实现智慧升级 [4] - 以工银瑞信基金为例 已可实现实时观察银行间资金松紧度和资金情绪指数 为交易决策提供数据支撑 [4] - 智能交易助理包揽了交易日报等基础工作 让交易员可以聚焦核心决策 [4] - 金融科技是工银瑞信基金的“一号工程” 未来AI技术将助力监控市场情绪、捕捉市场信息并挖掘更多交易机会 [4]

行业监管动态 - 近期《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》面向行业征求意见，标志着公募基金行业时隔三年将迎来重大绩效改革 [1][5] - 指引核心要求基金公司应根据基金产品中长期业绩和投资者盈亏情况，审慎确定分红频率与比例，对于过去三年业绩不佳、投资者亏损较大的公司，应适当降低分红 [1][5] 华商基金财务与分红分析 - 2024年，华商基金营收10.10亿元，净利润2.03亿元，但向股东分红总额高达3亿元，分红率（分红/净利润）达到147.72% [1][5] - 近十年（2015-2024），华商基金累计净利润为13.94亿元，累计向股东分红5.82亿元，近十年平均分红率为41.74% [1][2][5][6] - 华龙证券持有华商基金46%股权，2024年获得分红1.38亿元，近十年累计从华商基金获得分红2.68亿元 [1][2][5][6] - 华商基金2024年147.72%的分红率，在大中型基金公司中位居第一 [2][6] 华商基金产品业绩表现 - 在2022至2024完整三年期间，华商基金旗下64只基金产品（主代码）中，有45只产品亏损，占比70.31%；47只产品跑输业绩基准，占比73.44%；跑输基准10%以上的产品有36只，占比56.25% [3][4][7][8] - 同期，华商基金旗下产品三年累计给基民造成亏损82.05亿元 [3][4][7][8] - 在2022年12月1日至2025年11月30日期间，业绩有所改善：旗下75只产品中，11只亏损，占比14.67%；26只跑输基准，占比34.67%；13只跑输基准超过10%，占比17.33% [3][4][7][8] 市场观点与潜在影响 - 市场人士指出，过高的分红率不利于基金公司的资本积累和风险防范，会削弱其创新、扩张及应对风险的能力 [4][8] - 市场观点认为，在基金投资者收益不理想的时期进行高比例分红，对投资者体验欠佳，且股东未能体现长期资本、耐心资本的责任 [4][8] - 此次绩效改革指引的推出，结合华商基金案例，预示着行业将进入“业绩为王”时代，近千名基金经理可能面临薪酬调整 [1][5]

行业监管动态 - 近期《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》面向行业征求意见，标志着公募基金行业时隔三年将迎来重大绩效改革 [1][6] - 指引核心要求基金公司应根据基金产品中长期业绩和投资者盈亏情况，审慎确定分红频率与比例，对于过去三年业绩不佳、投资者亏损较大的公司，应当适当降低分红频率与比例 [1][6] 东方红资产管理案例：财务与分红分析 - 2024年，东方红资产管理营收14.38亿元，净利润3.33亿元 [1][6] - 近十年（2015-2024），公司累计净利润68.45亿元，累计向股东分红31.73亿元，总分红率达46.36% [1][2][6][7] - 2022年与2023年，公司分红率分别高达96.59%和86.63%，在大中型基金公司中处于较高水平 [2][7] - 然而，同期（2022-2023年）公司旗下产品合计给基民造成亏损480亿元（2022年亏340亿元，2023年亏142亿元），形成“基民巨亏、股东高分红”的鲜明对比 [2][7] 东方红资产管理案例：产品业绩表现 - 在2022至2024完整三年期间，公司旗下76只基金产品（只含主代码）中，41只产品亏损，占比53.95%；50只产品跑输业绩基准，占比65.79%；跑输基准10%以上的产品有29只，占比38.16%；三年累计给基民亏损426亿元 [3][5][8][9] - 从2022年12月1日至2025年11月30日的更长周期看，业绩有所改善：在83只产品中，7只亏损，占比8.43%；34只跑输基准，占比40.96%；跑输基准10%以上的产品有11只，占比13.25% [4][5][8][9] 市场观点与潜在影响 - 市场人士指出，过高的分红率不利于基金公司的资本积累和风险防范，会削弱其创新、扩张及应对风险的能力 [5][9] - 基金公司股东在基民收益不理想的市场低迷期进行高比例分红，未能体现长期资本、耐心资本应尽的责任，对基金投资者的体验欠佳 [5][9] - 此次绩效改革指引的推出，预示着行业将进入“业绩为王”的时代，近千名基金经理可能面临薪酬调整 [1][6]

监管处罚 - 浙江证监局于2025年12月15日发布公告，对纪云涛采取出具警示函的监督管理措施 [1] - 处罚原因为纪云涛在担任台州沃源私募基金管理有限公司基金投资经理期间，存在利用基金产品参与内幕交易的行为 [1]

行业监管动态 - 近期《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》面向行业征求意见，对基金公司向股东分红进行约束规定，引发热议 [1][7] - 指引要求基金公司在加强资本积累、投研、风防、科技、投教等投入前提下，根据产品中长期业绩和投资者盈亏情况，审慎确定分红频率与比例 [1][7] - 对于过去三年产品业绩不佳、投资者亏损较大的公司，应当适当降低分红频率与比例 [1][7] 景顺长城基金分红情况 - 根据长城证券2024年报，景顺长城基金2024年营业收入33.73亿元，净利润9.51亿元，向股东分红总额7.75亿元，分红率高达81.48% [1][8] - 长城证券持有其49%股权，2024年获得分红3.8亿元 [1][8] - 从2021年至2024年，公司分红率连续大幅上升，从2021年的38.42%提升至2024年的81.48% [3][10] - 2018至2024七年间，公司累计净利润63.95亿元，累计向股东分红36.15亿元，平均分红率为56.53% [2][9] - 长城证券在七年内累计从该公司获得分红17.71亿元 [2][9] 同业比较与市场观点 - 2024年景顺长城基金81.48%的分红率位居头部基金公司第一名，2023年其79.32%的分红率同样位居第一 [3][10] - 2023至2024两年，公司合计分红17.07亿元，长城证券分得8.366亿元 [3][10] - 市场人士指出，过高分红率不利于基金公司的资本积累和风险防范，会削弱其创新、扩张及应对风险能力 [4][11] - 市场观点认为，股东未做到长期资本、耐心资本的责任，且在市场低迷、基民收益不理想时期高比例分红，对投资者体验欠佳 [4][11] 景顺长城基金业绩表现 - 2022年至2024年完整三年期间，旗下123只基金（只含主代码）中，66只基金区间回报为负，占比53.66% [3][4] - 同期，68只基金跑输基准，占比55.28%，34只基金跑输基准超过10%，占比27.64% [3][4] - 全部基金产品在2022至2024三年间利润合计亏损369亿元 [3][4] - 从2022年12月1日至2025年11月30日期间，旗下244只基金中，14只基金区间回报为负，占比9.72% [3][10] - 在2022年12月至2025年11月期间，47只基金跑输基准，占比32.64%，20只基金跑输基准超过10%，占比13.89% [3][10] 公司基本信息 - 景顺长城基金成立于2003年6月12日，是国内首家中美合资的基金管理公司 [5][12] - 由景顺与长城证券联合开滦集团和实德集团共同发起设立，景顺和长城证券各持有49%股份 [5][12] - 截至2025年三季度末，公司非货币公募基金规模为5690亿元，位居行业第十名 [5][12]