非农报告核心观点 - 2月非农新增就业15.1万人（预期16.0万人，前值12.5万人），私人部门就业保持14万人水平，私人服务业新增约10万人，显示劳动力市场相对稳健 [3] - 名义薪资同比增速和居民总收入韧性支撑消费能力，降低经济失速风险 [4] - 报告未体现"特马改革"的深远影响，联邦政府裁员计划（7.7万人同意买断，占公务员3.8%）可能在未来冲击非农数据 [9][10] - 2025年美联储仅有货币对策而无货币政策，非农报告强化上半年降息预期 [11] 劳动力市场近忧 - 失业率跳升（4.01%→4.14%）与劳动参与率下降（62.6%→62.4%）反向变动，反映劳动需求放缓迹象 [5] - 身兼多职者占比突破疫情前水平，暗示非农就业或被高估，底层民众因高物价被迫增加收入来源 [6] - 壮年就业率停滞下滑，青年失业率结束2024H2下行趋势，劳动力供需趋于平衡但结构分化 [7] - 最广义失业率（U-6）大幅跳升，因经济原因的兼职者增加，预示劳动力需求走弱 [8] 特马改革潜在影响 - 联邦政府瘦身计划分两轮推进：首轮买断7.7万人（占公务员3.8%），次轮要求机构3-4月提交裁员及效率提升计划，9月30日前实施 [9] - 政府裁员（占非农1.9%）可能难以被私营部门对冲，官僚体系阻碍就业转换，或导致非农数据显著波动 [10] - 改革"寒蝉效应"可能从公务员系统蔓延至广义政府雇员，叠加党派分歧加剧就业压力 [10][11] 经济数据表现 - ADP新增就业7.7万人（2024年7月以来最低），制造业PMI就业分项收缩，但非农数据仍显韧性 [3] - 联邦政府部门就业收缩1.0万人拖累非农，但私人部门和服务业保持稳定增长 [3]