"懂王"又开始搞事情了。 事实上，这一想法早在特朗普第一任期内就曾提出，近期再度旧事重提，引发市场广泛关注。特朗普认 为"这可以节省开支，让管理者专注于企业的正常运营"。 这一举措预计将遭遇很多反对的声音。季度财报不仅披露企业经营情况，还通常伴随业绩说明会，分析 师可借此向公司高管提问。 部分投资者警告称，若财务信息披露周期延长，透明度将下降，市场波动性或加剧，从而削弱美股吸引 力。 不过，特朗普的这一提议也不乏很多支持者。有专家认为，从优化上市公司资本配置的角度看，过于关 注季度盈利目标可能导致基于短期影响的决策，希望管理层将目光放在长期发展上。 被誉为"华尔街一哥"、摩根大通CEO杰米·戴蒙和"股神"巴菲特曾发表联合评论文章，呼吁企业不要过 于强调季度盈利预测。虽然他们并未反对季度财报本身，但认为企业往往为了满足季度预期而压缩投资 与招聘。 不管怎样，上述政策调整需要经过SEC的一系列流程。业内人士预计，最快也要2026年之后才能落地。 特朗普动作频频，降息前夜的博弈！ 除了上述提议之外，近期最受资本市场关注的，自然还是美联储即将召开（9月16日至17日）的议息会 议。 当地时间周一，美国总统特朗普呼吁美 ...

核心观点 - 8月国内经济延续总体放缓趋势 生产端保持韧性但需求端承压 内部分化加剧 政策需进一步聚焦需求端以推动经济平稳运行 [2][3] 生产端表现 - 工业增加值同比增速5.2% 较7月5.7%回落0.5个百分点 季调环比增速0.37% 处于历年平均水平 [4] - 产销率96.6% 较前月97.1%下降 但同比跌幅从0.2%收窄至0.1% 出口交货值同比增速由正转负 [4] - 铁路运输设备行业保持高增速 有色行业增速从7月6.8%提升至9.1% 煤炭开采和油气开采稳定增长 [6] - 电子设备和电气机械行业受出口订单回落影响增速小幅下滑 汽车生产因消费补贴退坡而回落 [6] - 服务业生产指数同比5.6% 较7月下降0.2个百分点 信息传输软件和信息技术服务业及金融业增速提升 租赁和商务服务业增速回落 [7] 消费端表现 - 社零同比增速3.4% 较7月回落0.3个百分点 季调环比0.17% 处于历年同期偏低水平 [12] - 商品零售同比增速3.6% 回落0.4个百分点 餐饮收入增速从1.1%回升至2.1% [14] - 家电音像增速从28.7%降至14.3% 家具增速从20.6%放缓至18.6% 体育娱乐用品增速从13.7%提升至16.9% 金银珠宝增速从8.2%跃升至16.8% [15] - 粮油食品 日用品和烟酒消费增速回落 汽车消费受新能源车补贴退坡影响复苏有限 [15] 投资端表现 - 1-8月固定资产投资累计同比增长0.5% 较1-7月放缓1.1个百分点 8月当月同比增速-7.1% 较7月跌幅扩大0.6个百分点 [16] - 8月制造业 广义基建 狭义基建和地产投资增速分别为-1.3% -6.4% -5.9%和-19.5% 较前月分别回落1.0 4.5 0.8和2.4个百分点 [16] - 外需不足导致新出口订单PMI低位运行 企业产能利用率下降与利润负增 压制制造业投资意愿 [19] - 专项债资金落地存在时滞 第三批"两重"项目未大规模开工 极端天气影响施工进度 [19] - 商品房销售面积同比-10.6% 较7月跌幅扩大2.7个百分点 销售额同比-14.0% 跌幅收窄0.1个百分点 新开工 施工 竣工面积同比分别减少20.3% 21.9%和21.4% [20] 就业情况 - 8月全国和31个大城市城镇调查失业率均为5.3% 较7月上升0.1个百分点 主要受高校毕业生集中就业期影响 [9]

美国：通胀回升，就业市场走弱 ——海外经济政策跟踪 本报告导读： 高频数据显示美国 8 月核心 CPI 回升，但就业市场仍在走弱，预计 9 月美联储会如 期降息，对于后续降息节奏，需重点关注关税对通胀的影响，以及就业市场是否能 在减税落地后有所回温。 投资要点： [Table_Summary] 全球大类资产表现。本周（2025.9.5-2025.9.12），大宗商品价格普遍 上涨，其中，IPE 布油期货上涨 1.8%，伦敦金现上涨 1.6%，COMEX 铜上涨 1.4%，标普-高盛商品指数上涨 1.3%。 主要经济体股市普遍 上涨，日经 225 上涨 4.1%，恒生指数上涨 3.8%，标普 500 上涨 1.6%， 上证综指上涨 1.5%，新兴市场股票指数涨幅（3.5%）高于发达市场 股票指数涨幅（1.5%）。债市方面，10 年期美债收益率较前一周小 幅回落至 4.06%，国内 10Y 国债期货价格下跌 0.2%，中债总全价指 数下跌 0.4%。外汇市场方面，美元指数较前一周回落，报收 97.62， 人民币兑美元升值 0.2%，日元兑美元贬值 0.2%。 经济：美国方面：9 月市场交易层面 5 年与 10 年 ...

新华财经上海9月15日电（葛佳明） 中国外汇交易中心公布数据显示，9月12日当周三大人民币汇率指数全线下跌，CFETS人民币汇率指数报96.6，按周跌 0.17；BIS货币篮子人民币汇率指数报102.39，按周跌0.31；SDR货币篮子人民币汇率指数报91.12，按周跌0.21。 | 指数名称 | 当日指数 | | --- | --- | | CFETS人民币汇率指数 | 96.60 | | BIS货币篮子人民币汇率指数 | 102.39 | | SDR货币篮子人民币汇率指数 | 91.12 | 图片来源：中国外汇交易中心截图 上周（9月8日至12日）美元指数在低位维持窄幅波动，连续第二周录得收跌，全周累计跌0.12%，收于97.62。非美货币上周表现不一：日元跟随美元走势， 上周先涨后跌，最终小幅收跌0.17%；欧元上周继续维持在年内高位震荡，最终小幅收涨0.15%；英镑小幅收涨0.35%。 "展望未来，人民币汇率大概率延续稳健走势。"工银国际首席经济学家程实认为，一方面，我国经济结构转型持续深化，消费升级、科技创新和绿色转型不 断孕育新的增长动能，为国际收支与资本市场提供了坚实支撑；另一方面，在政策协同发 ...

随着毕业生逐步找到工作，失业率会逐步下降。 国家统计局新闻发言人付凌晖15日在国新办发布会上表示，从失业率变化规律来看，每年进入7、8月份 毕业季，全国城镇调查失业率均会出现季节性上升。随着毕业生逐步找到工作，失业率会逐步下降。从 今年情况来看，8月份全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点，主要是受学校应届毕业生 集中离校进入劳动力市场的影响。与上年相比，8月份全国城镇调查失业率与上年同期持平，表明就业 形势总体稳定。 从数据来看，劳动力主体人群失业率保持平稳。8月份，30-59岁劳动力城镇调查失业率为3.9%，与上 月和上年同期均持平，说明劳动力主体人群就业保持稳定。农民工失业率有所下降。8月份，外来农业 户籍劳动力城镇调查失业率为4.7%，比上月下降0.2个百分点，低于全国城镇调查失业率。 付凌晖表示，总的来看，面对外部环境复杂变化、国内就业总量和结构压力不减，各方面积极作为，稳 就业政策持续加力，就业形势保持总体稳定，非常不容易。下阶段，既要看到经济平稳运行、新质生产 力培育、稳就业政策显效等有利条件，也要看到部分行业和重点群体就业承压，就业难、招工难并存的 结构性矛盾仍然比较突出，要进 ...

9月10日，美国期货市场价格信息构建的美联储利率观测器显示，美联储在9月议息会议上降息25基点的 概率为95.5%，降息50基点的概率为4.5%，不降息和加息的概率为0。这预示着，市场一致认为，美联 储9月会降息，分歧无非是降息25个基点还是50个基点。 为何市场预期美联储将在9月降息？ 市场为什么对美联储降息如此乐观呢？目前市场上主要有两种观点： 一种观点认为，迫于美国总统特朗普的压力，美联储将降息。特朗普不止一次威胁解雇美联储主席鲍威 尔，要求美联储降息。事实上，哪怕特朗普不解雇鲍威尔，鲍威尔的任期到明年5月也将结束。特朗普 的表态，更多是制造心理压力，不太可能在鲍威尔卸任前"横生枝节"。特朗普的表现，足以说明当前美 国政府非常希望美联储降息，主要原因在于特朗普认为美元宽松有利于美国经济。 事实上，利率宽松和经济繁荣的确有一定关联，这种关联在1个世纪以前就已经基本确认。经济学家普 遍认为，货币宽松带来利率下降，从而激发投资人热情，投资增加拉动就业，也拉高通胀。因此，利率 宽松能让通胀率和就业率同步抬升。对外贸易方面，本币贬值能够增强本国商品的价格竞争力，对如今 贸易赤字巨大的美国而言，提振出口刻不容缓。 ...

希腊雅通社9月1日报道，根据希腊统计局发布数据显示，2025年第二季度失业率为8.6%。就业人 数达438.68万人，环比增长4.0%，同比增长1.4%。失业人数为41.17万人，环比下降15.7%，同比下降 12.0%。 （原标题：2025年第二季度失业率达8.6%） ...

特朗普已宣布上诉，官司或直奔最高法院，但至少在下周，她的席位稳了。 米兰的剧本更富戏剧性。8天走完提名流程，创下史上最短纪录，若本周全院表决通过，他将从白宫经济顾 问委员会无薪休假，空降美联储理事会，填补明年1月31日到期的空席，之后再回白宫。 民主党讽刺这是旋转门变任意门，连米兰本人2023年也曾发文嘲笑政治操盘手不可能因升职就中立。一旦 他入座，降息25个基点的主流预期或起波澜，更大规模的宽松可能遭遇内部阻击。 下周的FOMC会议尚未开场，华盛顿已提前打响加时赛。联邦法官一纸临时禁令，把特朗普总统对理事丽 莎·库克的解职令按在桌上，不到24小时，参议院银行委员会又以13:11的票数，把白宫经济顾问斯蒂芬·米 兰的提名火速送向全院表决。两幕戏同台唱，目标只有一个：决定谁能在下周举起利率投票牌，谁又有资 格在季度经济预测里写下美联储认为。 库克赢了第一回合。哥伦比亚特区地方法院法官贾·科布裁定，总统以抵押贷款欺诈传闻为由踢人，既缺程 序也缺因故标准，14年任期保护不是一张废纸。库克得以继续坐在棕木圆桌前，与主席鲍威尔同步投下那 票市场笃定的25个基点降息。 市场人士紧盯的不只是利率点数，更是谁写预测。季度经济 ...

美联储降息后股市表现的历史规律 - 美联储重启降息后股市表现完全取决于经济是否陷入衰退 过去五十年中七次实例显示四次伴随衰退三次经济持续扩张 两种情形下股市表现截然不同 [1] - 无衰退情形下MSCI世界指数在降息后1个月3个月6个月和12个月平均表现分别为1% 2% 8%和17% 衰退情形下表现为-2% 2% 0%和6% [7] - 跨资产表现呈现分化 无衰退情形下标普500指数12个月表现达16% 10年期美债收益率几乎持平 衰退情形下美债收益率上升8个百分点 标普500涨幅仅12% [10] 失业率作为经济路径判断核心指标 - 失业率是区分经济衰退或扩张的关键指标 衰退时失业率在降息后持续上升近一年 经济扩张时失业率仅小幅上升后几个季度内开始下降 [3] - 目前美国失业率从低位稳步攀升至4.3% 成为美联储考虑降息的关键驱动因素 [17] - 衰退情形下失业率累计上升幅度达2-3个百分点 经济扩张情形下失业率仅在降息前后小幅上升随后回落 [14] 收益率曲线形态对板块表现影响 - 收益率曲线形态显著影响板块表现 牛市平坦化环境对股市最为有利 周期性板块在熊市陡峭化期间表现最佳 [6] - 实际利率下降是推动收益率走低的主要因素 历史上实际利率下降利好资本品 耐用消费品 化工 建材 汽车 采矿和运输等短周期板块 [24] - 无衰退情形下收益率曲线在降息后数月内温和走陡随后转为平坦化 衰退情形下初始陡峭化后出现熊市平坦化 约6个月后随经济复苏转为熊市陡峭化 [20] 经济预期与市场提前反应特征 - 如果经济周期得以延续 股市总是在新一轮降息前上涨 但反之则不成立 表明市场对经济前景的预期在降息启动前已有所体现 [13] - ISM制造业指数在无衰退情形下通常在降息后约一个季度开始改善 但在衰退情形下持续下滑数个季度才见底回升 [17] - 美国经济意外指数保持强劲正值 与利率预期急剧下调形成对比 就业增长势头将继续减弱 [17]

美联储降息后美股表现影响因素 - 美联储重启降息后股市走向取决于经济是否陷入衰退 过去50年7次显著暂停后重启降息中4次伴随衰退3次持续扩张 股市表现差异显著[1] - 市场预期美联储未来12个月将有约6次降息 无衰退时股市降息后稳步上涨6个月创新高 衰退时股市先下跌后12个月反弹[1] 失业率关键指标作用 - 失业率是区分衰退与扩张情形的关键指标 衰退时失业率降息后上升近一年 扩张时失业率小幅上升后回落[1] - 目前美国失业率升至4.3% 该水平促使美联储考虑降息[1] 历史指数表现差异 - 无衰退情形下MSCI世界指数降息后1个月平均涨1% 3个月涨2% 6个月涨8% 12个月涨17%[1] - 衰退情形下MSCI世界指数降息后1个月平均跌2% 3个月涨2% 6个月涨0% 12个月涨6%[1] 就业市场领先指标现状 - 就业市场领先指标显示薪资增长可能放缓 ISM就业指数等指标显示就业增长减弱 但美国意外指数仍保持正值[1] 制造业活动指标特征 - 无衰退时ISM制造业指数降息约一季度后改善 衰退时该指数持续下滑数个季度[1] 收益率曲线形态影响 - 降息前收益率曲线多呈现牛市陡峭化 衰退时该特征更为明显[1] - 无衰退时收益率曲线降息数月后先走陡再平坦化 衰退时初始陡峭后出现熊市平坦化 6个月后复苏转为熊市陡峭化[1] 板块表现分化规律 - 牛市平坦化对股市表现友好 周期性板块在熊市陡峭化期间表现较佳[1] - 目前美国实际利率下降推动收益率走低 该环境利好短周期板块表现[1]