行业投资评级 - 报告维持计算机板块“增持”评级 [4] 核心观点 - 报告认为DeepSeek上线V4 Flash视觉实验模型、阿里云外部商业化收入同比增长45%、国家发改委研究建立算力网协同机制是上周行业重要事件 [4] 行业动态与事件总结 DeepSeek V4 Flash视觉模型上线 - 8月21日，DeepSeek官方API页面上线实验版视觉模型DeepSeek-V4-Flash-Vision-Exp，为V4系列首个直接支持图片输入的视觉模型 [4] - 该模型支持1M上下文、最高384K输出，并兼容JSON Output、Tool Calls、Responses API及Anthropic API [4] - 新模型API价格与V4 Flash保持一致，图片按尺寸转换为Token后与文本统一计费 [4] - 视觉能力已接入DeepSeek Harness，使截图、网页图片、报错界面、图表及软件UI等视觉信息能够进一步进入Agent工作流 [4] - DeepSeek正由纯文本能力向视觉感知延伸，进一步补齐多模态Agent的感知入口与完整执行链 [4] 阿里云AI商业化加速 - 阿里云外部商业化收入同比增长45% [4] - AI云与算力分部经调整EBITA同比增长133%，利润率升至12% [4] - AI相关产品季度收入达到123.76亿元，连续第十二个季度实现三位数同比增长 [4] - 芯片侧，平头哥已形成GPU、CPU及网络芯片的全栈自研体系，真武芯片已通过阿里云在20多个行业、超650家外部客户实现商业化应用 [4] - 大规模AI数据中心交付周期压缩至100天 [4] - AI实验室与应用业务本季度经调整EBITA亏损138.61亿元，主要受AI能力投入及千问APP推理成本增加影响 [4] - 反映当前AI基础设施商业化速度明显快于应用层盈利兑现 [4] 国家发改委推动算力网协同机制 - 8月19日，国家发改委召开“六张网”重大项目协调调度机制会，研究建立算力网、新型电网、新一代通信网“2+3+N”协调机制 [4] - 即2家电网企业、3家电信运营商与N家算力相关企业协同推进重大项目建设 [4] - 国家电网、南方电网、中国电信、中国联通、中国移动及算力相关企业参与会议 [4] - 国家发改委、工信部、国家能源局相关司局参会 [4] - 算力、电力与通信基础设施的统筹协调机制进一步完善，有望推动算力网络及配套电力、通信基础设施建设提速 [4] 推荐标的与盈利预测 - 报告推荐标的包括：寒武纪、海光信息、浪潮信息、海康威视、赛意信息、中科曙光、汉朔科技、合合信息、金山办公、科远智慧 [4] - 寒武纪：收盘价1,035.00元，总市值6,508.64亿元，2025A EPS 4.93元，2026E EPS 8.73元，2027E EPS 18.49元，评级增持 [5] - 海光信息：收盘价246.21元，总市值5,722.75亿元，2025A EPS 1.10元，2026E EPS 1.93元，2027E EPS 2.92元，评级增持 [5] - 浪潮信息：收盘价76.35元，总市值1,121.18亿元，2025A EPS 1.64元，2026E EPS 2.74元，2027E EPS 3.72元，评级增持 [5] - 合合信息：收盘价93.94元，总市值184.12亿元，2025A EPS 3.24元，2026E EPS 2.92元，2027E EPS 3.71元，评级增持 [5] - 海康威视：收盘价34.40元，总市值3,152.72亿元，2025A EPS 1.55元，2026E EPS 1.89元，2027E EPS 2.16元，评级增持 [5] - 赛意信息：收盘价26.84元，总市值109.62亿元，2025A EPS -0.26元，2026E EPS 0.29元，2027E EPS 0.44元，评级增持 [5] - 中科曙光：收盘价84.11元，总市值1,812.51亿元，2025A EPS 1.49元，2026E EPS 1.97元，2027E EPS 2.46元，评级增持 [5] - 汉朔科技：收盘价41.44元，总市值175.04亿元，2025A EPS 1.10元，2026E EPS 1.44元，2027E EPS 1.94元，评级增持 [5] - 金山办公：收盘价240.50元，总市值1,115.95亿元，2025A EPS 3.97元，2026E EPS 5.62元，2027E EPS 5.67元，评级增持 [5] - 科远智慧：收盘价27.27元，总市值65.45亿元，2025A EPS 0.58元，2026E EPS 1.72元，2027E EPS 2.16元，评级增持 [5]