市场整体表现 - 2026年7月8日，A股三大指数集体下跌，上证指数跌0.49%，深证成指跌1.87%，创业板指跌1.7% [14] - 全市场成交额25827.57亿元，较上日缩量158.65亿元 [14] - 全市场3790只个股下跌，1593只个股上涨，58股涨停，8股连板 [14] 行业与板块动态 - 计算机行业领涨，绿盟科技、深信服、网宿科技20cm涨停 [50] - 电力设备、有色金属、机械设备、基础化工、非银金融为资金净流出前五大行业，其中电力设备行业净流出91.32亿元 [42][43] - 计算机、通信、电子、银行、房地产为资金净流入前五大行业，其中计算机行业主力净流入24.28亿元 [43] - 旅游板块表现突出，岭南控股、西藏旅游涨停，国务院原则同意《旅游强国建设“十五五”规划》 [19] - 新能源产业链集体下跌，上游锂矿方向跌幅居前，天齐锂业、盛新锂能等股盘中跌停 [19] - 人形机器人概念股表现不佳，绿的谐波大跌15% [19] 资金流向 - 主力资金净流出121.32亿元 [42] - 北向资金总成交3384.04亿元，京东方A成交22.04亿元 [44] - 南向资金净流入205.278亿元 [58] - 机构净买入额居前的个股包括惠科股份（净买入1.34亿元）、深信服（净买入1.30亿元）、网宿科技（净买入7770.85万元） [33] - 机构净卖出额居前的个股包括云南锡业（净卖出2.94亿元）、天齐锂业（净卖出1.29亿元）、威尔高（净卖出1.28亿元） [33] 科技与算力主线 - 市场炒作重点转向交换机、AI服务器、算力租赁方向，深信服、浪潮信息、网宿科技等股涨停 [14] - AI服务器龙头浪潮信息发布半年度业绩预告，预计2026年上半年归母净利润26亿元至31亿元，同比增长226%至288% [14] - 摩根士丹利首席美股策略师建议减持半导体，转向超大规模云计算商 [14] - 全球资金进行配对交易平仓，从AI基础设施主题集中的市场转向估值较低和价值股为主的市场，美国和日本的股票多空基金和量化基金正同步进入去杠杆状态，减仓集中在AI/存储芯片板块 [6] - 韩国KOSPI指数收盘下跌5.3%，自6月触及纪录高位后下跌逾20%，进入技术性熊市 [6] 公司业绩与事件 - 阿里巴巴2027财年第一财季财报前瞻显示，阿里云收入增长加速至45%左右，整体电商业务利润同比持平 [8] - 苹果与博通新签订多年期协议，协议预计将超过300亿美元，生产超过150亿颗美国制造的芯片，博通将投资15亿美元扩建科罗拉多州柯林斯堡的设施 [21] - 多家公司发布半年度业绩预增公告，例如特发信息归母净利润预增881.42%~1166.93%，华昌化工预增1025.93%，星网宇达扭亏为盈预增665.92%~854.56% [23] 人工智能与安全 - AI模型端消息密集，OpenAI宣布GPT-5.6系列周四发布，马斯克称SpaceX AI将开放Grok 4.5，DeepSeek被曝低调组建AI芯片团队 [26][31] - 工信部NVDB平台发布风险提示，称Claude Code存在严重安全后门隐患，未经用户同意即可向远程服务器回传敏感信息，将事件升级为“国家安全层面的信创替代逻辑” [19][31] - AI安全、国产AI工具、AI Coding、国产模型调用和企业级AI软件替代方向受到关注 [26] 政策与宏观 - 中国央行表示要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [27] - 国家科学技术奖励大会等会议强调加快推进高水平科技自立自强 [27] - 今年全国暑期文旅消费季将发放超过4.5亿元消费补贴 [27] - 外媒报道称，中国正考虑限制境外访问国内最先进AI模型 [27]

财报前瞻核心观点 - 阿里巴巴2027财年第一季度业绩前瞻显示多项业务表现超市场预期 驱动公司港股股价盘中一度涨超12% [2][4] - 阿里云收入增长加速至约45% 大超市场预期 同时EBITA利润率从往季约9.1%提升至低双位数 [2] - 整体电商业务利润同比持平 好于市场预期 淘宝闪购业务减亏速度快于预期 与竞争对手的单位经济亏损差距持续收窄 [2] 云与AI业务表现 - 阿里云收入增长显著加速至45%左右 大幅超越市场预期 [2] - 阿里云EBITA利润率持续改善 从过往季度约9.1%加速提升至低双位数水平 [2] 消费与电商业务表现 - 整体电商业务利润恢复 同比持平表现优于市场预期 [2] - 淘宝闪购业务减亏趋势明确 单位经济亏损与竞争对手差距持续收窄 [2] - 淘宝闪购在降低补贴过程中市场份额保持稳定 平均订单价值环比提升 非餐业务增速高于行业水平 [2] - 闪购业务已度过烧钱换量的最激烈竞争阶段 未来单位经济亏损有望继续改善 公司业务重点转向高客单价餐饮与非餐订单 [2] 历史财季业绩回顾 - 截至2026年3月31日的第四财季 公司收入为人民币2433.80亿元 同比增长3% 若剔除已处置业务影响 同口径收入同比增长11% [3] - 第四财季客户管理收入同比增长1% 若剔除新营销计划收入冲减影响 同口径增长为8% [3] - 第四财季经营亏损为8.48亿元 主要由于经调整EBITA减少所致 [3] - 第四财季经调整EBITA同比下降84%至51.02亿元 下降主要归因于对科技业务、即时零售及用户体验的投入 [3] - 第四财季非公认会计准则净利润为0.86亿元 较2025年同期的298.47亿元下降100% [3] 市场反应 - 受积极财报前瞻消息推动 阿里巴巴港股股价一度上涨超过12% [2] - 截至报道时 阿里巴巴港股股价上涨12.32% 报107.6港元 [4]

云+AI 打开新增长空间，电商业务线有望迎来盈利改善 ——阿里巴巴首次覆盖报告 互联网电商 | 买 く (首次) | | --- | | 评级: | 执业证书编号：S0740526040001 Email：wucl@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 19,206.31 | | 流通股本(百万股) | 19,180.60 | | 市价(港元) | 95.80 | | 市值(百万港元) | 1,839,964.66 | | 流通市值(百万港元) | 1,83,7501.15 | 阿里巴巴-W（09988.HK） 证券研究报告/公司深度报告 2026 年 07 月 08 日 | 评级： | 买入（首次） | | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | | | FY2025A | FY2026A | FY2027E | FY2028E | FY2029E | | | | | 营业收入（百万元） | | ...

存储芯片及半导体行业股价表现 - 存储芯片巨头盘前股价普遍下挫，其中闪迪(SNDK)盘前下跌6.90%至1506.000美元，美光(MU)盘前下跌5.81%至883.873美元，西部数据下跌超4% [2] - 其他半导体及科技公司股价亦走低，迈威尔科技和英特尔(INTC)盘前均跌超4%，阿斯麦(ASML)跌约1% [2] - 英特尔(INTC)现价下跌9.66%至110.390美元，盘前下跌4.29%至105.650美元 [3] - 台积电(TSM)现价下跌4.25%至432.570美元，盘前下跌1.19%至427.500美元 [3] 中概股及科技股市场动态 - 中概股盘前普遍上涨，阿里巴巴(BABA)美股盘前涨超11%，其港股当日飙涨超12%，市值突破2万亿港元，较前一交易日增长约2000亿港元 [4] - 阿里巴巴财报前瞻显示，阿里云收入增长加速至45%左右，电商业务利润恢复且好于预期，淘宝闪购减亏快于预期 [4] - 其他中概股亦上涨，百度(BIDU)盘前涨6%，京东(JD)、哔哩哔哩(BILI)、网易(NTES)涨4%，携程(TCOM)、理想汽车(LI)、蔚来(NIO)涨2% [4] - 港股科技股集体爆发，除阿里巴巴外，智谱狂飙15%，小米、快手涨10% [6] 大宗商品及贵金属价格异动 - 国际油价直线飙升，美国原油(WTI)和布伦特原油(Brent)价格双双上涨超过5% [4] - 国际贵金属价格直线跳水，现货黄金再度失守4100美元/盎司关口，现货白银跌破60美元/盎司 [4] - 白银期货价格下跌2.4%，黄金期货价格下跌约1.7% [4] 地缘政治与市场事件 - 美国总统特朗普在北约峰会上表示，美伊谅解备忘录“已终结” [5] - 美国对伊朗沿海目标发动新一轮空袭，并宣布撤销对伊朗石油生产、交付和销售为期60天的授权 [5] - 伊朗方面强烈谴责美方的袭击及恢复制裁措施，称其严重违反伊美谅解备忘录 [5] 其他市场热点 - 机器人概念股出现跳水行情，一家400亿市值巨头瞬间跌停 [6] - 港股市场“易中天”相关成交额达700亿 [6] - 工信部发布紧急风险提示 [6]

阿里云市场地位与战略 - 2025年中国AI云服务市场规模预计达595.9亿元，阿里云营收239亿元，市场份额超40%，超过第二到第四名总和[4] - 阿里云在全球市场处于第一梯队，常年稳居全球前五、亚太第一，增速领跑行业[5] - 公司战略定力是关键，马云在2008年决定投入云计算，承诺每年投10亿，持续近十年，最终在AI风口来临时占据先机[5][6][8] 人工智能产业宏观数据 - 2025年中国人工智能相关产业规模超万亿，2026年增速预计超30%[21] - 2025年中国人工智能核心产业规模超过1.2万亿元[22] - 2025年中国AI手机、AI电脑等智能终端年出货量超1亿台，2026年AI终端销量预计首次超过非AI产品[21] - 中国人工智能原生办公智能体月访问量超2000万次，日均词元调用量达数百万亿次，较去年大幅提升[21][25] 人工智能与机器人具体进展 - 2026年中国人形机器人全年整机产量有望突破10万台[22] - 2025年全球商用服务机器人市场规模达13.7亿美元，同比增长35.7%；出货量约15.5万台，同比增长44.1%[23] - 预计到2030年，全球商用服务机器人出货量将达45.4万台，市场规模将达31.7亿美元[23] - 国内在人工智能领域已研制近200项关键标准，大模型下载量居全球第一，开源社区汇聚超1100万注册用户[22] 公司动态与产品发布 - 腾讯减持快手股份，持股比例由约15.68%下降至9.37%，不再为主要股东[28][29] - DeepSeek据称正在开发自主AI芯片，主要面向推理任务，相关工作已启动约一年[30] - 小米调整“小爱同学”组织架构，原团队负责人调任至机器人业务[32] - 支付宝AI开放平台正式上线，面向企业开发者和服务商开放邀测[33] - 零一万物发布三款“一号位决策AI”产品：老板AI、销冠AI、投资官AI[35] 宏观经济与投资数据 - 2025年全球外国直接投资（FDI）增长6%，达1.6万亿美元，结束了持续两年的下滑[17] - 2025年80%的外国直接投资集中在20个经济体；流入发达经济体的FDI增长11%，发展中经济体仅增长2%[17] - 2026年上半年美国并购交易总额达1.4467万亿美元，同比增长75%，创同期历史新高[27] - 截至2026年6月末，中国黄金储备为7544万盎司，连续20个月增长[19][20] - 截至2026年6月末，中国外汇储备规模为34162.62亿美元，较5月末减少259.76亿美元，降幅0.75%[20] 行业景气度指标 - 2026年6月中国挖掘机总销量25445台，同比增长35.3%；其中国内销量10898台，同比增长33.9%[26] - 2026年1-6月，中国共销售挖掘机152320台，同比增长26.4%[26] - 6月份中国仓储指数为50.2%，较上月上升0.6个百分点，重回扩张区间[24] - 6月份仓储新订单指数为54%，较上月上升2.3个百分点，钢材、建材、机械设备等大宗商品仓储需求活跃[24] 其他科技要闻 - Anthropic称其Claude模型发现名为“J-space”的结构，类比人脑全局工作空间，并提出AI与人脑存在功能层面的趋同进化[34] - 李开复表示，过去两年多AI编程已超过人的能力，许多公司90%以上的代码由AI编写，但程序员若能掌握综合统筹能力，便能主导驾驭AI[10][11] - 工信部辟谣“新车智驾芯片自主化率不低于70%”的规定[14] - 智谱澄清“撤回A股上市辅导备案”传闻，称A股发行方案已获股东大会通过，相关辅导工作已完成[15] - 英伟达回应下一代AI计算架构Kyber延期传闻，称产品路线图未受影响，股价未受显著影响[16]

公司股价表现 - 2026年7月8日，阿里巴巴港股股价上涨超过11% [3] - 股价大涨与公司2027财年第一季度财报前瞻释放的积极信号相关 [4][6] - 今年以来，公司港股股价已累计下跌近25%，主要受利润承压影响 [5] 财报前瞻核心数据 - 2027财年第一季度，阿里云收入增长加速至45%左右，超出市场预期 [4] - 阿里云息税前利润率持续改善，从往季的9.1%提升至低双位数 [4] - 整体电商业务利润呈现恢复趋势 [4] - 2026年第一季度，公司总收入为2433.8亿元人民币，同比增长3% [4] - 2026年第一季度，公司经营亏损8.48亿元，而2025年同期为经营利润284.65亿元 [4] 电商业务分析 - 淘宝闪购在该季度减亏速度快于市场预期，与竞争对手的单位经济模型差距收窄 [4] - 淘宝闪购平均订单价值环比提升，在降低补贴的同时市场份额保持稳定 [4] - 淘宝闪购非餐饮业务增速高于行业水平 [4] - 2026年第一季度，中国电商集团经调整息税前利润同比下降40% [5] - 淘宝闪购1-3月份整体订单规模是去年同期的2.7倍，其中非餐饮零售部分是去年的3倍 [7] - 淘宝闪购业务重点已转向高客单价的餐饮和非餐饮订单 [7] - 公司对淘宝闪购在新财年结束前实现单位经济模型转正有信心 [7] 阿里云与AI业务进展 - AI业务已跨越初期投入阶段，正式迈入商业化回报周期 [7] - 截至上一季度，阿里云外部商业化收入增速加速至40% [7] - AI相关产品收入已连续第十一个季度实现三位数增长 [7] - 公司预计未来一到两年阿里云的毛利率会有比较显著的提升 [7] 公司战略与投入 - 过去几个季度，公司利润承压主要源于对科技业务、即时零售以及用户体验的投入 [4] - 即时零售业务对国内电商业务的客户收入带动作用尚未明显显现 [5]

半导体板块爆发，Wind香港半导体指数走出V型反弹，大涨超5%。成分股中，天数智芯涨11%，华虹宏力涨逾8%，中芯国际、上海复旦涨超 7%，兆易创新涨5%。 7月8日，港股持续大涨，截至午间收盘，恒生指数涨2.38%重回24000点上方，恒生科技指数涨4.34%。 | 阿里巴巴-W(9988) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 07-08 11:59:59 通 | | | | | | 103.600 额96.73亿 股本 192亿 市盈" 16.59 | | | | 万得 | | +7.800 +8.14% 换 0.50% 市值1.99万亿 市净 1.64 | | | | | | 人民币柜台 89.800 6.900 8.32% | | | | | | 美股 98.14 0.23 0.23% | | | 溢价(US/H) -7.14% | | | स्त्रेष 日K | 五日 | 周Ｋ 月Ｋ | 更多 | | | 叠加 | | 均价: 101.079 盘口 | 成交 | | | 105.000 | | 9.60% | 卖10 104.600 6.0万(8 ...