报告公司投资评级 - 基本因素及估值 ★★★☆☆ [4] 报告的核心观点 - 报告研究的公司运营的车来了APP是内地城市覆盖率最大的实时公交信息平台，拥有庞大用户群，主要通过程序化和品牌广告产生收入，也为交通机构提供数据分析产品及服务，目前处于亏损状态 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 背景 - 车来了APP运用大数据分析提供实时、准确的公交车到达信息，以广泛受众覆盖为移动广告收入奠定基础，2022 - 2024年移动广告分别占总收入的85.2%、96.2%及98.0% [1] - 车来了通过分析多种数据提供即时公交时刻表及准确预计到达时间，提升出行体验，在三线及以下城市影响力强大 [1] 概要 - 截至2024年12月31日，车来了覆盖274个城市，累计用户数约为298.4百万名，其数据洞察采集储存库有助于向交通机构提供数据分析产品及服务 [2] - 车来了免费为用户提供服务，主要通过程序化和品牌广告产生收入，2022 - 2024年来自程序化广告平台的收入分别占总收入的74.6%、85.5%及93.1% [2] 广告收入模式 - 程序化广告将广告库存出售给管理广告投放的平台，按展示次数收取广告费；品牌广告将广告库存直接销售给品牌广告主，通常按展示次数收取固定费用 [2][3] - 向交通机构提供的公共交通分析平台以订阅模式运作，根据机构订阅模块收取订阅费；其他数据分析产品收费按个别协商厘定 [3] 主要财务数据 - 2022 - 2024年公司收入分别为1.35亿元、1.75亿元、2.06亿元，亏损分别为0.20亿元、0.20亿元、0.26亿元 [4] 统计资料摘要及招股时间表 - 发售数目为0.248亿股，其中香港发售0.025亿股，国际发售0.23亿股 [4] - 招股价为9.75港元，市值为15.04亿港元，最高集资额为2.42亿港元 [4] - 招股日期为2025年6月2日 - 6月5日，上市日期为6月10日，每手股数400股 [4]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 快手首季业绩符合预期，海外市场首度盈利，各业务板块表现稳健，优质内容提升用户黏性与销售转化，凭借大数据与分析能力可进一步提升变现能力，旗下“Kling AI”发展有望赋能广告业务并提升经营效率，该股市盈率为12.9倍 [1][2] 各部分总结 快手业绩情况 - 快手1Q25营收同比增长11%至326亿元人民币，基本符合预期，毛利同比增长10.4%至178亿元人民币，净利润达40亿元人民币，同比微降3.4%，净利率12.2%，同比下降1.8个百分点，国内市场贡献总营收96%，海外市场扭亏为盈，录得2800万元人民币利润 [1] 各业务板块表现 - 线上营销服务收入增速放缓至同比8.0%，4月起广告量显著回升，预计第二季将恢复双位增长；直播收入同比增长14.4%至98亿元人民币，占总收入30%；其他服务收入同比增长15%至48亿元人民币，主要得益于电商业务强劲增长 [1] 用户数据与电商表现 - 2025年首季平均日活跃用户（DAU）达4.08亿，月活跃用户（MAU）达7.12亿，分别同比增长3.6%与2.1%，DAU连续三季突破4亿大关创新高，日均用户使用时长达133.8分钟，电商GMV同比增长15.4%至3320亿元人民币 [2] 市场指数表现 - 恒生指数收市23,381，每日升0.4%，今年累升16.6%；中资企业指数收市8,469，每日升0.4%，今年累升16.2%；红筹指数收市3,964，每日升0.6%，今年累升4.8%；沪深300指数收市3,839，每日跌0.5%，今年累跌2.4%等 [3] 商品价格表现 - 金价收市3,300美元/盎司，每日跌1.3%，今年累升26.2%；钢价收市1,916美元/盎司，每日升2.9%，今年累升7.3%；银价收市33美元/盎司，每日跌0.7%，今年累升15.2%等 [3] 汇率情况 - 美元兑港元汇率为7.8，美元兑欧元汇率为0.9，美元兑日元汇率为144.3等 [3] 市场情绪指标 - 信贷违约掉期 - 美元五年期，希腊数据N/A，爱尔兰为83，较前五日跌2.4%；意大利为139，较前五日跌0.6%等；波动率指数为18，较前五日升4.5% [3] 大宗商品价格 - 黄金价格3300美元/盎司，本季升5.7%，本年升25.0%，按年升40.1%；白金价格1079美元/盎司，本季升6.9%，本年升20.7%，按年升1.2%等 [10] 能源与煤炭价格 - 原油价格60.9美元/桶，本季跌14.8%，本年跌15.1%，按年跌23.7%；天然气价格3.4百万英热，本季跌17.5%，本年跌6.5%，按年升31.2%等 [11][15] 货币汇率变化 - 欧元汇率1.1，本季升4.7%，本年升9.4%，按年升4.3%；日元汇率144.3，本季跌3.8%，本年跌8.2%，按年跌8.2%等 [13] 经济数据发布 - 美国将公布耐久财订单、消费者信心指数等多项经济数据；中国将公布采购经理人指数、外汇储备等多项经济数据；香港将公布M2货币供应量、零售业销售额等多项经济数据 [18][19][20] 大股东权益披露 - 前两交易日，甘肃银行股份有限公司 - H股、中国心连心化肥有限公司等多家公司大股东有股份买卖情况 [22]