港股市场表现 - 恒生指数上涨83点或0.3%，收于27,266点[1] - 恒生科技指数上涨48点或0.9%，收于5,499点[1] - 港股大市全日成交总额为2,172.18亿元[1] A股市场表现 - 上证综指上涨3点或0.09%，收于4,131点，成交8,226亿元[1] - 深证成指下跌49点或0.4%，收于14,160点，成交1.16万亿元[1] - 创业板指数下跌35点或1%，收于3,284点，成交5,603亿元[1] 美股市场表现 - 道琼斯指数下跌66点或0.1%，收于50,121点[2] - 纳斯达克指数下跌36点或0.2%，收于23,066点[2] - 标普500指数近乎平收于6,941点[2] 宏观经济与政策 - 人民币兑美元中间价报6.9438，创2023年5月11日以来新高[1] - 中国人民银行单日通过逆回购操作净投放资金4,035亿元[1] - 美国1月非农就业人数增加13万人，远超市场预期的7万人[2] 加密货币动态 - 比特币价格下跌3.05%至66,796美元[3] - 以太币价格下跌2.79%至1,949美元[3] 公司业绩与运营 - 百威亚太全年营业额57.64亿美元，同比下降7.7%；纯利4.89亿美元，同比下降32.6%[3] - 网易第四季度归属于公司股东的净利润为62.42亿元人民币，同比下降28.8%[5] - 丘钛科技1月摄像头模组销售数量4,407.1万件，按年增长22.8%[4] 公司产品发布 - 智谱发布新一代大语言模型GLM-5，参数规模扩展至744B，预训练数据提升至28.5T[4]

业绩数据 - 2023 - 2025年9月收益分别为8648.4万元、16913.5万元、18545.9万元[59] - 2023 - 2025年9月资产总值分别为3971.5万元、11012.4万元、16453.5万元[63] - 2023 - 2025年9月负债总额分别为1141.2万元、4597.8万元、8409.2万元[63] - 2023 - 2025年9月毛利率分别为39.0%、35.4%、41.6%[69] - 2023 - 2025年净利率分别为24.6%、18.7%、21.8%[69] - 2023 - 2025年9月研发开支分别为510万元、900万元、1550万元，占总收入的5.9%、5.3%和8.3%[155] - 2023 - 2024年毛利从3370万元增加77.5%至5990万元，2024 - 2025年9月从4390万元增加75.9%至7720万元[60] - 年/期内溢利从2023年2130万元增加48.8%至2024年3160万元，从2024年9月2480万元增加63.1%至2025年9月4040万元[59] - 资产净值从2023年2830万元增加126.5%至2024年6410万元[63] - 公司资产净值由2024年12月31日的6410万元增加25.4%至2025年9月30日的8040万元[64] - 2025年公司向股东派发现金股息，每股1.8元，总额4000万元[74] - 2023 - 2025年9月经营活动现金流量净额分别为437.4万元、 - 165.8万元、2348.4万元[66] - 2023 - 2025年9月投资活动现金流量净额分别为 - 161.4万元、 - 375.5万元、 - 126.4万元[66] - 2023 - 2025年9月融资活动现金流量净额分别为0万元、2278.8万元、 - 539.6万元[66] 用户数据 - 2025年9月30日止九个月，合同助理和投资助理客户数26，新客户数9[43] - 2025年9月30日止九个月，软件许可客户数13，新客户数9[43] - 2025年9月30日止九个月，品牌助理客户数9，新客户数9[43] - 2025年合同助理和投资助理每名客户平均收益贡献6,174千元[43] - 2025年软件许可每名客户平均收益贡献1,594千元[43] - 2025年品牌助理每名客户平均收益贡献515千元[43] - 2025年合同助理和投资助理每名客户项目数量2.0[43] 未来展望 - 中国企业AI智能体解决方案市场规模预计从2024年56亿元增长至2029年591亿元，复合年增长率60.2%[53] 新产品和新技术研发 - 基于AaaS商业模式推出合同助理、投资助理、品牌助理三款领域特定的AI智能体解决方案[28][29] - 公司AI智能体解决方案由专有AI平台BlackZero驱动[28] - BlackZero基于用户操作简单、持续改进及生态系统驱动智能三大核心原则构建[32] - BlackZero被构建为专业AI智能体组成的协调系统，支持决策过程及云端部署[33] 市场地位 - 公司是中国领先的企业AI智能体解决方案提供商，2024年收益居中国企业级AI智能体解决方案第五，市场份额3.0%[28] 股权结构 - 截至最后实际可行日期，乔先生有权行使公司约55.7%投票权，其中直接持股占19.8%，深圳擎信管理持股占35.9%[73] 风险提示 - 公司面临行业竞争激烈、运营历史有限等重大风险[56] - 与主要客户业务关系中断可能对公司业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[137] - 资讯科技网络及系统故障可能使公司产生大量修复成本，影响业务、经营业绩和财务状况[138] - 数据安全漏洞可能导致公司机密资料被盗，面临责任、诉讼和负面宣传[139] - 公司依赖的技术和解决方案可能包含未检测到的错误，影响业务和财务状况[141] - AI技术的缺陷或滥用可能损害公司声誉，降低产品需求[142] - 使用开源技术可能对公司专有软件和解决方案构成风险[144] - 数据质量影响解决方案和服务性能，可能导致业务运营、声誉受损，降低市场采用率[146][148] - 向新应用场景、新行业扩张不成功，会对业务、财务和增长动力产生重大不利影响[149] - 未能留住现有客户或吸引新客户，可能影响收入增长[153] - 未能满足客户服务期望会损害声誉，影响业务、财务和经营业绩[154] - 执行或捍卫知识产权的诉讼可能导致大量成本并分散管理及财务资源[169] - 管辖行业和业务的法律法规变动可能增加公司合规和运营成本，影响业务发展[171] - 国际贸易措施不利变动或导致市场波动加剧、延迟组件及技术获取进程、提高成本及限制市场准入[180] - 公司解决方案定价结构可能因多种原因变更，若无法开发合适定价模式和策略，业务、财务状况及经营业绩或受不利影响[183] - 公司业务依赖声誉和品牌知名度，负面宣传可能损害品牌形象和市场声誉，导致客户信任度下降和市场份额损失，增加运营成本[184] - 公司保险范围可能不足以涵盖潜在损失，未投保业务中断、诉讼或自然灾害等情况，或对经营业绩产生重大不利影响[185][187] - 公司可能涉及诉讼、法律及合约纠纷等，可能导致声誉受损、运营成本增加、资源和管理层注意力分散[188] - 公司在往绩记录期间未为部分员工足额缴纳社会保险和住房公积金，可能被责令补缴差额及滞纳金，甚至处以罚款[190] - 公司委托第三方为部分员工缴纳社保和公积金未严格遵守中国法律法规，或被要求补缴、缴纳滞纳金及接受处罚[192] - 公司为中国业务运营租赁的三处物业中，两处未完成租赁登记，未登记租约每份可能被处以1000元至10,000元罚款[193] - 不可抗力事件、自然灾害、流行病、战争或恐怖主义行为等无法控制的因素，可能对公司业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响[196]

投资评级 - 基本因素及估值评级为三星（★★★☆☆）[4] - 业绩成长性评级为三星（★★★☆☆）[4] - 业内代表性评级为一星（★☆☆☆☆）[4] - 行业景气度评级为三星（★★★☆☆）[4] - 市况景气度评级为四星（★★★★☆）[4] 核心观点 - 海致科技是内地领先的产业级人工智能解决方案提供商，专注于通过图模融合技术开发Atlas图谱解决方案及产业级智能体[1] - 公司在产业级AI智能体市场地位领先：按2024年营业收入计，在内地产业级AI智能体提供商中位列第五，市场份额为2.8%；在内地以图为核心的AI智能体提供商中位列第一，市场份额约为50%[2] - 公司是行业内内地首家通过知识图谱有效减少大模型幻觉的企业[2] - 行业增长潜力巨大：内地产业级人工智能解决方案市场规模预计将从2025年的人民币654亿元增至2029年的人民币2,861亿元，复合年增长率为44.6%[3] - 集成知识图谱的产业级AI智能体细分市场预计将从2024年的人民币2亿元大幅增长至2029年的人民币132亿元，复合年增长率高达140.0%[3] 公司业务与技术 - 核心产品为Atlas图谱解决方案，基于行业领先的图计算与数据分析能力构建，包含DMC数据智能平台、Atlas知识图谱平台及AtlasGraph图数据库[1] - 知识图谱是一种图谱结构化数据模型，将资料呈现为相互链接实体、其关系与属性的网络[1] - 公司利用在多应用场景知识图谱构建领域的专长及积累的经验，结合客户提供的受控且经过验证的数据集，在减少AI系统幻觉方面实现突破[2] - 此项技术突破使公司能够开发智能体，并为企业提供人工智能解决方案[2] 财务数据 - 2022年度收入为人民币3.13亿元，2023年度为人民币3.76亿元，2024年度为人民币5.03亿元[4] - 2022年度期内利润为人民币-1.76亿元，2023年度为人民币-2.66亿元，2024年度为人民币-0.94亿元[4] 新股发行信息 - 发售总数目为0.28亿股，其中香港发售0.028亿股，国际发售0.25亿股[5] - 招股价范围为每股25.6港元至28.0港元[5] - 以最高发售价计算，上市后市值约为112.12亿港元[5] - 最高集资额约为7.85亿港元[5] - 招股日期为2026年2月5日至2月10日，预计上市日期为2026年2月13日[5] - 每手买卖单位为200股[5] - 保荐人为招银国际、中银国际、申万宏源[5]

业绩总结 - 2022 - 2025年9月，公司收入分别为312,992千元、375,573千元、503,129千元、249,074千元[88] - 2022 - 2025年9月，公司毛利分别为96,864千元、132,260千元、182,393千元、98,895千元，毛利率分别为30.9%、35.2%、36.3%、39.7%[88][98][123] - 2022 - 2025年，公司年度/期间亏损分别为175,780千元、265,650千元、93,733千元、210,819千元[88] - 2022 - 2024年，公司调整后年度/期间净亏损或利润分别为142,677千元、83,704千元、16,932千元[91] - 公司年度亏损由2023年的265.7百万元减少64.7%至2024年的93.7百万元[100] - 公司毛利由2023年的132.3百万元增加37.9%至2024年的182.4百万元[104] - 公司期内亏损由截至2024年9月30日止九个月的158.2百万元增加33.3%至2025年同期的210.8百万元[100] 用户数据 - 截至2025年9月30日，公司已与360多家客户合作，涵盖超一百个应用场景[32][42] - 2022 - 2025年Atlas图谱解决方案客户数目分别为95、126、152、85，新客户数目分别为53、64、72、31[95] - 2022 - 2025年Atlas智能体客户数目分别为0、2、19、16，新客户数目分别为0、2、19、11[95] 未来展望 - 公司预计未来数年通过扩大业务规模、提升盈利能力等实现扭亏为盈[76] - 公司预计2025年亏损净额大幅增加，原因包括赎回负债账面金额变动及行政开支预期增加[139] - 公司拟通过增加收益、成本控制等改善现金状况[121] 新产品和新技术研发 - 2023年9月公司推出Atlas智能体[32] - 2023年公司自主研发的AtlasGraph图数据库打破世界纪录[40] - 2023年，公司的AtlasGraph图数据库在关联数据基准委员会测试中获综合性能评分第一[72] 市场扩张和并购 - 约[编纂]%（或[编纂]百万港元）[编纂]开支用于增强和扩大与客户合作、探索新应用场景及拓展海外市场[136] 其他新策略 - 公司战略重点是Atlas图谱解决方案及Atlas智能体并行开发[33] - 公司提供的解决方案以图计算能力、图模融合技术、应用专长为基础[40][42]

业绩数据 - 2022 - 2024年公司收入分别为2.031亿元、2.167亿元、2.435亿元，复合年增长率为9.5%[45] - 2022 - 2024年公司毛利率分别为42.1%、41.5%、53.4%[45] - 2022 - 2025年各期年内贡献收入的客户数量分别为384、564、686、344、370[61] - 2022 - 2025年各期新客户数量分别为167、280、302、141、167[61] - 2022 - 2025年各期累计服务客户数量分别为611、909、1,194、1,025、1,305[61] - 2022 - 2024年客户留存率分别为74%、74%、68%[64] - 2022 - 2024年净收入留存率分别为105%、91%、91%[64] - 2022 - 2024年获客成本分别为291,347元、225,179元、225,609元[64] - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月，研发开支分别为6720万元、5540万元、5570万元及3160万元[68] - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月，来自五大客户的收入分别为6450万元、6470万元、6560万元及1450万元，占比分别为31.7%、29.9%、27.0%及31.5%[71] - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月，向五大供应商的采购额分别为2150万元、1870万元、1180万元及670万元，占比分别为58.2%、53.7%、36.7%及38.6%[72] - 2022 - 2024年及截至2024年和2025年6月30日止六个月，公司总收入分别为2.031亿元、2.167亿元、2.435亿元、5550万元及4600万元[80][84] - 2022年、2023年、2024年公司经营亏损分别为6697.1万元、5972.5万元、383万元，占收入百分比分别为33.0%、27.6%、1.6%[80] - 2022 - 2024年公司除税前亏损分别为5.08776亿元、6475万元、1.22884亿元，占收入百分比分别为250.5%、29.9%、50.5%[80] - 2022 - 2024年公司年内亏损分别为5.06871亿元、6257.3万元、1.22213亿元，占收入百分比分别为249.5%、28.9%、50.2%[80] - 2022 - 2024年公司经调整净亏损分别为2903.5万元、4906.5万元、295.3万元，占收入百分比分别为14.3%、22.6%、1.2%[83] - 2022 - 2024年公司收入成本分别为1.17632亿元、1.26697亿元、1.13571亿元，占收入百分比分别为57.9%、58.5%、46.6%[80] - 2022 - 2024年公司毛利分别为8549.9万元、9001.8万元、1.29906亿元，占收入百分比分别为42.1%、41.5%、53.4%[80] - 2022 - 2025年6月30日非流动资产总额分别为42,426千元、56,425千元、213,450千元、236,646千元[91] - 2022 - 2025年6月30日流动负债净额分别为1,022,148千元、1,136,948千元、1,389,725千元、1,504,201千元[91] - 2022 - 2025年6月30日经营活动所用现金净额分别为 - 58,762千元、 - 56,670千元、 - 26,486千元、 - 48,191千元、 - 75,022千元[92] - 2022 - 2025年6月30日现金及现金等价物年末╱期末金额分别为503,916千元、204,394千元、93,330千元、47,367千元、89,984千元[92] - 截至2022年、2023年、2024年12月31日止年度以及截至2024年及2025年6月30日止六个月内，公司过往现金消耗率分别为人民币540万元、720万元、570万元、1090万元及1760万元[94] - 2022 - 2025年公司毛利率分别为42.1%、41.5%、53.4%、51.9%[97] - 2022 - 2025年公司经调整净亏损率分别为14.3%、22.6%、1.2%、91.5%[97] 用户数据 - 截至2025年6月30日，公司已部署逾180万名AI数字员工，服务超1300家优质客户，含120余家《财富》全球500强及《财富》中国500强企业[40] - 截至2025年6月30日，公司为超240家银行、超130家证券公司（覆盖中国90%以上证券公司）、超170家其他主要金融机构提供服务[40][43] 未来展望 - 假设未来平均现金消耗率为人民币1760万元，截至2025年6月30日公司持有的现金等资产共4.274亿元，能维持24.2个月的财务可行性[95] - 公司将密切监控经营活动所得现金流量，必要时进行下一阶段融资以确保准备金维持至少12个月运营[95] - 随着业务增长，公司预计成本及开支将持续增加，且与业务增长大致保持一致[95] 新产品和新技术研发 - 2016年公司推出基于RPA技术的数字员工平台[41] - 2021年公司推出AI能力中心，构建K - APA AI数字员工平台并推出解决方案[41] - 2022年公司通过中国信通院RPA系统和工具产品能力全能力域证书[41] - 2023年公司对K - APA平台进行系统升级，获工信部认证为国家级专精特新“小巨人”企业[41] - 2025年公司推出Ki - Agent企业级智能体平台及解决方案，截至最后实际可行日期已在多个行业领先客户中商业部署[41] - K-APA平台于2021年推出，无需改造现有业务系统，能实现流程自动化[51] - Ki-Agent平台2025年推出，内嵌“受监督智能体架构”，可监督智能体运行[52] 市场扩张和并购 - 2025年12月1日，公司与北京君晟共同成立合营企业北京金智维数云科技有限公司，注册资本为人民币500万元，公司与北京君晟分别持有合营企业35%及65%的权益[119] 其他信息 - 每股H股面值为人民币0.20元[13][132] - 2022 - 2024年公司在中国AI数字员工解决方案市场连续三年市场份额居首，金融服务领域市场份额也连续三年居首[39] - 截至2025年6月30日，研发团队有334名成员，占员工总数37.4%，超70名研发人员有超十年行业经验[68] - 截至2025年6月30日，在中国拥有24项注册商标、43项专利、160项软件著作权、1项作品版权及1个域名[69] - 截至2025年6月30日，销售与营销团队由119名雇员组成[73] - 2024年公司已达到上市规则第18C.03(4)条所载合资格成为已商业化公司的2.5亿港元收入要求[111] - 公司业务呈现显著季节性，第四季确认的收入比例较高[112] - 自2025年6月30日至最后实际可行日期，公司与若干客户就部署Ki - Agent解决方案订立了合同[119] - 直至文件日期，公司财务、经营或贸易状况等自2025年6月30日以来未发生重大不利变动，且无事件对文件附录一会计师报告所载资料产生重大影响[119] - 投资公司H股涉及重大风险，可能导致投资者损失全部或部分投资[193] - 公司业务及运营风险可归为与解决方案研发、知识产权、业务及行业、在中国开展业务、[编纂]有关的风险[194] - 公司成功很大程度取决于AI研发能力及尖端技术实力，需保持行业技术领先优势[195]

业绩总结 - 公司收入从2022年的6.006亿元增至2024年的9.39亿元，复合年增长率为25.0%[48] - 公司毛利从2022年的2.399亿元增至2024年的3.645亿元，复合年增长率为23.3%[48] - 2022 - 2024年公司净亏损分别为3.754亿、3.762亿、4.542亿元[48] - 2022 - 2024年经调整净亏损分别为1.832亿、1.366亿、1.684亿元[48] - 2022 - 2024年毛利率分别为39.9%、40.5%、38.8%，维持相对稳定[62] - 2022 - 2024年客户数量从538名增至555名再增至576名[62] - 2022 - 2024年来自主要客户的收入从5.386亿增至6.664亿再增至8.751亿元[62] - 2022 - 2024年收益增长率分别为31.8%、21.1%、29.1%[73] - 2022 - 2024年净亏损率分别为 - 62.5%、 - 51.7%、 - 48.4%[73] - 截至2024年12月31日财政年度，公司收益为人民币93900万元（约10.168亿港元）[56] - 截至2025年3月31日止三个月收入较2024年同期增长约25.0%[81] 用户数据 - 2022 - 2024年，日常生活解决方案赋能企业客户分别为299名、294名及313名[36] - 2022 - 2024年，公司分别向开发者和客户销售1280万颗、2450万颗及3600万颗AI芯片[36] - 2024年公司向166名医疗客户提供AI解决方案[38] - 公司已收集超過一百萬名用户的個人信息[139] 未来展望 - 预计2025年及不久将来出现净亏损，2025年有经营现金流出净额[81] - 假设每股发售股份发售价为185.00港元，公司预计全球发售所得款项净额约为176.6百万港元[91] - 约45.6%（80.5百万港元）所得款项将在未来五年用于提高研发能力[91] - 约30.8%（54.4百万港元）用于投资Atlas AI基础设施[91] - 约7.7%（13.6百万港元）用于升级云知大脑以提高AI开发能力[91] - 约7.1%（12.5百万港元）用于培养人才和进行研发合作[91] - 约47.0%（83.0百万港元）将在未来五年用于投资新兴商业机会，提高产品采用和渗透[91] 新产品和新技术研发 - 公司2023年推出600亿参数的山海大模型[33] - 云知大模型是云知大脑核心，能提升人机互动体验[43] - Atlas AI基础设施的智算集群计算能力超184 PFLOPS，存储容量超10PB[41] - 行业知识图谱与山海大模型结合可提高产业知识准确性和可靠性[45] 市场扩张和并购 - 全球发售股份数目为1,560,980股H股，香港发售股份数目为156,100股H股，国际发售股份数目为1,404,880股H股[8] - 发售价格不高于205.00港元/股，不低于165.00港元/股[5] - 香港公开发售开始时间为2025年6月20日上午九时正[19] - 预期定价日为2025年6月26日[19] - 预期H股开始在联交所买卖时间为2025年6月30日上午九时正[21] 其他新策略 - 公司就香港公开发售采用全电子化申请程序，不提供招股章程印刷本[10] - 招股章程可于香港联交所网站及公司网站刊出，可下载打印[10] - 可通过网上白表服务或香港结算EIPO渠道申请香港发售股份[12]