云南天然橡胶行业核心观点 - 预计2025年云南天然橡胶产量同比增加，全乳胶产量17-18万吨，浓乳胶产量6-7万吨（不折干）[3][4] - 原料价格近期仍有下跌风险，胶水收购价波动剧烈（景洪13300-14200元/吨，勐腊12500-13800元/吨）[4][19][31][46][60][73][87] - 浓乳胶加工厂产能集中导致原料争夺激烈，勐腊县关累地区收购价最高[4] - 缅甸、老挝仍是低成本地区，2025年1-2月中国从老挝进口天然橡胶同比增106%，缅甸增371%[7] - 原料价格与期货价格强相关，低价对亩产影响滞后1-3年[7] 产能与供应格局 - 2025年云南新增浓乳胶产能8.2万吨（云胶集团2.5万吨+民企A 1万吨+民企C 7000吨+允诚橡胶4万吨）[5][14][40][55] - 老挝新增产能显著：云垦云橡5600吨绉片胶+云垦万象10万吨+民企B 3万吨+海胶集团1.5万吨STR10[7][27][68] - 云南省橡胶种植面积845万亩（农垦占25%），开割面积568万亩，单产1386kg/hm²[10] - 西双版纳占云南产量64%，其中景洪市和勐腊县为主产区[8] 加工企业调研核心发现 景洪地区 - 加工厂A：14万吨年产能（含1万吨浓乳胶在建），2024年产量8-9万吨，SCR WF加工成本1000-1200元/吨[13][14][15][22] - 加工厂B：15万吨年产能（含老挝3万吨绉片胶在建），冬储原料1万吨，胶水收购价13800-14200元/吨[26][27][30][31] - 加工厂C：5万吨年产能（含7000吨浓乳胶在建），浓乳胶利润1000-2000元/吨[39][40][48] 勐腊地区 - 加工厂D（国营）：26万吨年产能（含2.5万吨浓乳胶在建），SCR WF无库存，浓乳厂优先收购原料[54][55][61][62] - 加工厂E（国营）：10万吨年产能（含柬埔寨/老挝STR10产线在建），冬储原料通常6000吨[67][68][72][76] - 加工厂F（民营）：2万吨年产能，浓乳胶利润700-800元/吨，小厂利润优于大厂[80][90][91] 行业运行特征 - 加工厂普遍以销定产，罕见长协订单，浓乳胶订单稳定性高于轮胎胶[21][33][47][62][75][89] - 云南替代指标43万吨（缅甸19万+老挝24万），部分企业通过进口成品再加工[29][34][58] - 浓乳胶产能扩张导致景洪原料争夺加剧，勐腊浓乳厂已形成价格优势[5][62][75]