1) 报告行业投资评级 - 建议投资者多头继续标配IM、红利低波、TF、黄金、铜、棕榈油、天然橡胶和生猪 [1][3] - 建议投资者分散资产的底层驱动风险 减少单边逻辑的暴露 [3] 2) 报告的核心观点 - 假期经济表现温和 海外加息预期下调 [1] - 海外制造业维持强劲 但通胀和就业数据不及市场预期 10月美联储加息预期下调至20%左右 [2] - 国庆期间国内消费和出行数据总体偏温和 [3] - 展望四季度 大类资产交易逻辑或将在全球经济增长预期、货币政策、经济和地缘政策、美债利率、极端天气等五重线索中交织 [3] 3) 分目录内容总结 海外市场 - 美国9月ISM制造业PMI为54.5 预期55 前值54.6 制造业整体维持强势 且价格指数持续抬升 [2] - 美国8月核心PCE环比增长0.2% 预期为0.3% 8月PCE不及预期 主要受投资组合管理服务、计算机软硬件及法律服务分项修订扰动 [2] - 美国9月新增非农2.9万 预期9万 前值从16.2万下修至13.3万 前两个月累计下修6万 [2] 中国宏观 - 国庆前三天 以旧换新带动销售额196.3亿元 日均带动销售额65.4亿元 高于1-8月日均的63.8亿元 消费品以旧换新拉动消费好于年内 汽车为拖累项 [3] - 10月1日-3日 商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量同比+3.4% 营业额同比+5.3% 客流同比增长低于今年中秋和去年假期 营业额同比增长高于今年中秋 低于去年假期 [3] - 人员流动方面 整体数据较去年持平 铁路数据表现好于公路及民航 [3] 各板块品种观点 金融板块 股债同涨 - 股指期货、股指期权 近期市场逻辑为中东和谈助推市场 量波同步回落 短期仍需警惕节前效应 关注要点为联储货币政策超预期鹰派、期权市场流动性不及预期 短期判断为股指期货震荡偏强 股指期权震荡 [6] - 国债期货 近期市场逻辑为税期扰动结束、基本面对冲需求持续 长端延续上涨 关注要点为政府债供给、宽货币预期、基本面表现 短期判断为震荡 [6] 贵金属板块 短期弱震荡运行 关注油价变化和10月美国核心通胀 - 黄金 近期市场逻辑为美元指数破位上涨 而10月联储加息预期缓和 关注要点为美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势 短期判断为震荡 [6] - 白银 近期市场逻辑为美元指数走强 高利率预期仍压制趋势 关注要点为美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势 短期判断为震荡 [6] 航运板块 黄金周停航及四季度提涨预期带动近期偏强 - 集运欧线 近期市场逻辑为现货仍处于节前降价揽货周期 四季度旺季预期带动偏强 关注要点为船司提涨预期、复航进度、地缘事件进展、胡塞对曼德海峡控制、中东局势 短期判断为震荡 [6] 黑色建材板块 假期黑色系震荡偏弱 节后关注需求表现与炉料供给变化 - 钢材 近期市场逻辑为假期成交清淡 市场心态偏弱 关注要点为旺季需求、焦煤供给恢复情况、政策预期 短期判断为震荡偏弱 [6] - 铁矿 近期市场逻辑为假期相对平稳 外盘价格走弱 关注要点为海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态 短期判断为震荡偏弱 [6] - 焦炭 近期市场逻辑为首轮提降落地 仍有提降预期 关注要点为钢厂生产、炼焦成本、中下游补库 短期判断为震荡偏弱 [6] - 焦煤 近期市场逻辑为节日期间供应略有下滑 整体成交清冷 关注要点为煤矿生产情况、蒙煤进口、海运煤到港 短期判断为震荡偏弱 [6] - 硅铁 近期市场逻辑为需求亮点难寻 成本难回低位 关注要点为行业开工变化、兰炭价格波动 短期判断为震荡 [6] - 锰硅 近期市场逻辑为需求旺季不旺 成本预期偏弱 关注要点为厂家复产节奏、化工焦价格变化 短期判断为震荡 [6] - 玻璃 近期市场逻辑为假期需求表现一般 现货价格仍有下调 关注要点为现货产销 短期判断为震荡 [6] - 纯碱 近期市场逻辑为仍有检修预期 关注供应扰动 关注要点为纯碱库存 短期判断为震荡 [6] 有色与新材料板块 低库存VS高美元利率 基本金属或延续震荡 - 铜 近期市场逻辑为矿冶供应趋紧 铜价支撑较强 关注要点为关税落地超预期、国内政策刺激超预期、美联储鹰派超出预期、国内需求复苏不及预期、经济衰退 短期判断为震荡偏强 [6] - 氧化铝 近期市场逻辑为成本支撑VS供需宽松 氧化铝价格震荡 关注要点为几内亚扰动 国产矿政策变化 氧化铝厂减产 短期判断为震荡 [6] - 铝 近期市场逻辑为铝价震荡调整 强现实或存支撑 关注要点为宏观风险 供给超预期 需求不及预期 短期判断为震荡 [6] - 锌 近期市场逻辑为锌矿供应偏紧 锌价支撑较强 关注要点为宏观转向风险、锌矿供应超预期回升 短期判断为震荡偏强 [6] - 铅 近期市场逻辑为铅锭供需边际缓和 铅价或震荡回落 关注要点为供应端扰动、电池出口放缓、进口大增 短期判断为震荡偏弱 [6] - 镍 近期市场逻辑为镍价震荡运行 持续跟踪资源国供应预期波动 关注要点为宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、供应释放不及预期 短期判断为震荡 [6] - 不锈钢 近期市场逻辑为原料端供应预期波动 不锈钢震荡运行 关注要点为印尼政策风险、需求增长超预期 短期判断为震荡 [6] - 锡 近期市场逻辑为供需矛盾不大 锡价震荡运行 关注要点为供应释放超预期、需求恢复不及预期、全球经济衰退 短期判断为震荡 [6] - 工业硅 近期市场逻辑为供需驱动弱 硅价震荡运行 关注要点为供应端超预期减产、政策变动、原料价格变动 短期判断为震荡 [6] - 多晶硅 近期市场逻辑为关注上游开工变化 多晶硅震荡运行 关注要点为国内光伏政策变动、供应端超预期减产 短期判断为震荡 [7] - 碳酸锂 近期市场逻辑为预期引导碳酸锂价格承压 关注要点为需求超预期释放、锂矿项目投产不及预期、政策变动 短期判断为震荡偏弱 [7] - 铂金 近期市场逻辑为市场情绪降温 铂价偏弱震荡 关注要点为全球经济衰退 地缘风险上升 供应超预期增加 短期判断为震荡 [7] - 钯金 近期市场逻辑为钯价跟随铂价波动 关注要点为全球经济衰退 地缘风险上升 供应超预期增加 短期判断为震荡 [7] 能源化工板块 伊朗坚持美国让步才重启海峡 原油强势而液体化工库存持续下滑 - 原油 近期市场逻辑为假期海外市场分化 高位震荡延续 关注要点为中东地缘局势 短期判断为震荡 [7] - LPG 近期市场逻辑为美伊地缘仍僵持 紧平衡格局下LPG偏强震荡 关注要点为中东地缘局势 海峡通行状况 短期判断为震荡 [7] - 沥青 近期市场逻辑为现货价格持平 沥青期价跟随原油震荡 关注要点为制裁和供应扰动 短期判断为震荡 [7] - 高硫燃油 近期市场逻辑为运费强势 燃油期价高位震荡 关注要点为地缘和原油价格 短期判断为震荡 [7] - 低硫燃油 近期市场逻辑为低硫燃油期价跟随原油高位震荡 关注要点为原油价格 短期判断为震荡 [7] - 甲醇 近期市场逻辑为地缘延续不定 沿海低库存基差坚挺 甲醇震荡偏强 关注要点为宏观能源、中东局势、海外实际停产动态 短期判断为震荡偏强 [7] - 尿素 近期市场逻辑为供需宽松延续 印标与出口配额交织 尿素震荡运行 关注要点为后续政策性利好跟进、印度招标价格和港口离港节奏 短期判断为震荡 [7] - 乙二醇 近期市场逻辑为流通性显著缓解 远期格局转弱 关注要点为煤、油价格波动 港口到港节奏 伊朗地缘局势和海峡通行情况 短期判断为震荡 [7] - PX 近期市场逻辑为成本变化有限 仍然存在一定支撑 关注要点为原油大幅波动、宏观异动、聚酯复工情况、伊朗地缘局势 短期判断为震荡 [7] - PTA 近期市场逻辑为10月供应商缩减合约供应 市场流通性可控 关注要点为原油大幅波动、宏观异动、聚酯复工情况、伊朗地缘局势 短期判断为震荡 [7] - 短纤 近期市场逻辑为短纤工厂减停产力度仍在加大 关注要点为下游纱厂拿货节奏 伊朗地缘局势 短期判断为震荡 [7] - 瓶片 近期市场逻辑为价格跟跌聚酯原料 成交氛围清淡 关注要点为瓶片企业减产目标执行情况 海运费情况、伊朗地缘局势 短期判断为震荡 [7] - 丙烯 近期市场逻辑为节中下游表现分化 原料端节中略有走强 PL节后或小幅高开 关注要点为油价、国内宏观 短期判断为震荡 [7] - PP 近期市场逻辑为节后下游渐入淡季 但开工回归仍需时间 PP震荡 关注要点为油价、国内外宏观 短期判断为震荡 [7] - 塑料 近期市场逻辑为节中原油价格偏强 PE节后或有小幅高开 关注要点为油价、国内外宏观 短期判断为震荡 [7] - 苯乙烯 近期市场逻辑为地缘反复 苯乙烯震荡运行 关注要点为油价 宏观政策 装置动态 短期判断为震荡 [7] - PVC 近期市场逻辑为假期电石跌价 PVC成本支撑减弱 关注要点为预期、成本、供应 短期判断为震荡 [7] - 烧碱 近期市场逻辑为库存持续累积 烧碱盘面承压 关注要点为市场情绪、开工 需求 短期判断为震荡 [7] 农业板块 反弹乏力 棉价再创新低 - 油脂 近期市场逻辑为多空交织 油脂震荡整理 关注要点为地缘原油波动、生物柴油政策、天气、供需 短期判断为震荡 [7] - 蛋白粕 近期市场逻辑为巴西大豆播种偏慢 连粕跟随美豆震荡 关注要点为美豆天气 海关政策 宏观 贸易关系、地缘冲突 短期判断为震荡 [7] - 玉米 近期市场逻辑为供应压力持续 国内期现仍呈弱势 关注要点为天气异动 新季开秤价超预期 需求超预期 地缘政治风险 持粮主体心态扰动等 短期判断为震荡 [7] - 生猪 近期市场逻辑为假期猪价反弹 节后需求转淡 关注要点为养殖情绪、疫情、政策 短期判断为震荡 [7] - 天然橡胶 近期市场逻辑为假期期间原料价格继续走高 盘面短期偏强对待 关注要点为产区天气、原料价格、宏观变化 短期判断为震荡偏强 [8] - 合成橡胶 近期市场逻辑为短期易涨难跌 关注要点为原油大幅波动 短期判断为震荡偏强 [8] - 棉花 近期市场逻辑为外盘反弹 预计提振内盘 关注要点为宏观利空、需求不佳、抛储数量超预期 短期判断为震荡 [8] - 白糖 近期市场逻辑为假期原糖大幅走强 外强内震荡格局不变 关注要点为天气异动 配额外许可证超预期发放 主产国产量 地缘政治风险 宏观经济波动等 短期判断为震荡 [8] - 纸浆 近期市场逻辑为上有顶下有底格局维持 关注要点为宏观经济变动、美金盘报价波动等 短期判断为震荡 [8] - 双胶纸 近期市场逻辑为偏弱运行 关注要点为产销、教育政策、纸厂开工动态等 短期判断为震荡偏弱 [8] - 原木 近期市场逻辑为窄幅震荡 关注要点为外商发运量、CFR报价、国内库存 短期判断为震荡 [8] 金融市场涨跌幅（2026-09-30） - 股指类 沪深300期货现价4300.8 日度涨跌幅0.34% 周度涨跌幅-1.7% 月度涨跌幅-6.54% 季度涨跌幅-11.43% 年度涨跌幅-6.5% [9] - 股指类 上证50期货现价2778.8 日度涨跌幅0.29% 周度涨跌幅-0.92% 月度涨跌幅-4.77% 季度涨跌幅-5.42% 年度涨跌幅-8.14% [9] - 股指类 中证500期货现价7310.2 日度涨跌幅-0.05% 周度涨跌幅-1.9% 月度涨跌幅-7.42% 季度涨跌幅-16.77% 年度涨跌幅-0.71% [9] - 股指类 中证1000期货现价7168.8 日度涨跌幅-0.29% 周度涨跌幅-3.01% 月度涨跌幅-7.06% 季度涨跌幅-15.7% 年度涨跌幅-3.6% [9] - 国债类 2年期国债期货现价102.572 日度涨跌幅-0.04% 周度涨跌幅-0.02% 月度涨跌幅0.01% 季度涨跌幅-0.08% 年度涨跌幅0.12% [9] - 国债类 5年期国债期货现价106.46 日度涨跌幅-0.12% 周度涨跌幅-0.1% 月度涨跌幅0.03% 季度涨跌幅0.01% 年度涨跌幅0.66% [9] - 国债类 10年期国债期货现价109.415 日度涨跌幅-0.2% 周度涨跌幅-0.16% 月度涨跌幅0.07% 季度涨跌幅0.18% 年度涨跌幅1.44% [9] - 国债类 30年期国债期货现价116.84 日度涨跌幅-0.56% 周度涨跌幅-0.45% 月度涨跌幅0.78% 季度涨跌幅2.75% 年度涨跌幅4.87% [9] - 外汇类 美元指数现价101.8409 日度涨跌幅-0.27% 周度涨跌幅-0.09% 月度涨跌幅0.36% 季度涨跌幅0.36% 年度涨跌幅3.63% [9] - 外汇类 美元中间价（pips）现价6.7064 日度变动-12pips 周度变动-69pips 月度变动-128pips 季度变动-807pips 年度变动-2826pips [9] - 利率类 银存间质押7日（bp）现价1.3862 日度变动-0.49bp 周度变动-0.84bp 月度变动-3.18bp 季度变动-7.25bp 年度变动-59.59bp [9] - 利率类 10Y中债国债收益率(bp)现价1.6822 日度变动1.52bp 周度变动0.84bp 月度变动-0.61bp 季度变动-5.08bp 年度变动-16.51bp [9] - 利率类 10Y美国国债收益率(bp)现价5.27 日度变动-4bp 周度变动-1bp 月度变动-2bp 季度变动-2bp 年度变动109bp [9] - 利率类 美债10Y-2Y利差(bp)现价0.48 日度变动1bp 周度变动3bp 月度变动7bp 季度变动7bp 年度变动-23bp [9] - 利率类 10Y盈亏平衡通胀率(bp)现价2.91 日度变动-4bp 周度变动-1bp 月度变动-2bp 季度变动-2bp 年度变动98bp [9] 中信行业指数涨跌幅（2026-09-30） - 农林牧渔指数现价5011.0784 日涨跌幅1.06% 周涨跌幅0.95% 月涨跌幅-1.63% 季涨跌幅14.64% 今年涨跌幅-13.74% [10] - 国防军工指数现价8769.5364 日涨跌幅-0.03% 周涨跌幅-3.11% 月涨跌幅-3.

1) 报告行业投资评级 - 农业板块整体无统一评级 各细分品种分别给出对应走势判断 农产品指数2026年9月30日报915.76 当日涨跌幅+0.37% 近5日涨跌幅-1.10% 近1月涨跌幅-3.86% 年初至今涨跌幅-1.83% [183] 2) 报告的核心观点 - 农业各细分品种整体以震荡走势为主 不同品种根据自身供需基本面呈现差异化运行逻辑 多数品种区间波动特征明显 部分品种存在阶段性结构性行情机会 操作上以对应区间内高抛低吸或针对性套期保值策略为主 [1][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][16][17][18][20][22] 3) 分目录内容总结 一、行情观点 油脂 - 整体观点为多空交织 油脂震荡整理 节后格局维持"近月寻底、远月蓄势" 近月品种表现菜油强于豆油强于棕榈油 [1][5] - 马来西亚船运调查机构ITS数据显示 9月前25日马来西亚棕榈油出口887557吨 环比变化-15.08% ASA数据显示 9月前30日马来西亚棕榈油出口950957吨 环比变化-28.78% [5] - 国庆期间布伦特原油高位宽幅震荡 近期再度反弹至100美元上方 美豆丰产定调、收割偏慢 CBOT大豆围绕1300美分/蒲附近先跌后涨 CBOT豆油受压榨与生柴预期拉扯 整体小幅反弹 [5] - 马棕弱势整理 市场预估9月产量环比增约19% 出口偏弱 库存升至330—340万吨 BMD棕榈油承压下行 产地累库成主要利空 [5] - 操作建议 棕油近月承压探底 远月等10月后减产预期逢低多 豆油区间运行 低吸不追高 关注节后降开机去库情况 菜油回调做多 政策与低库存提供弹性 套利可关注菜棕价差、棕榈油内外套利机会 节后重点关注10月MPOB报告、USDA报告、印尼B50信息与原油走势 [5] - 展望豆油震荡 棕油震荡 菜油震荡 油脂市场近端宽松但炒作题材密集 中长期角度厄尔尼诺天气对油脂油料产量端仍有减产风险 建议关注低吸高抛的机会 [5] 蛋白粕 - 整体观点为巴西大豆播种偏慢 连粕跟随美豆震荡 豆粕、菜粕均呈现震荡走势 [1][6] - 2026年9月30日 国际大豆贸易升贴水报价 美湾豆320美分/蒲式耳 日环比变化-5美分/蒲式耳 美西豆292美分/蒲式耳 日环比变化-23美分/蒲式耳 南美豆315美分/蒲式耳 日环比变化0美分/蒲式耳 [5] - 2026年9月30日 中国进口大豆压榨利润均值136.35元/吨 日环比变化+5.37元/吨 [6] - 国际方面 美国中西部出现强降水 导致美豆收割率同比偏低 且低于五年同期均值 美豆落叶率略低于五年同期均值 美豆出口符合市场预期 巴西大豆播种率略低于去年同期 基于趋势单产 市场上调巴西大豆2026/27年度产量预估 原油震荡走弱 美联储10月加息概率下调 美豆预计在1270-1330美分/蒲区间震荡 [6] - 国内方面 国内进口大豆到港量走低 进口成本走高 豆粕价格中枢抬升 但下游养殖亏损导致需求端边际改善但增长力度有限 豆粕现实库存压力仍有待进一步缓解 M2701合约3300-3350元/吨为关键支撑区域 上方压力看3480-3500元/吨 11月后随着到港季节性回落 豆粕基差有望逐步走强 但全球大豆供应宽松格局限制期货上方空间 菜粕消费淡季 豆菜粕价差利于菜粕替代需求增长 [6] - 操作建议 节前逢高沽空的空单择机止盈 卖出看涨期权择机止盈 美豆上市压力利空贴水 南美大豆播种偏慢支撑美豆盘面 此外关注中国采购进度 豆粕高库存压力仍在 供应边际走弱预期支撑盘面 [6] 玉米 - 整体观点为供应压力持续 国内期现仍呈弱势 走势为震荡 [1][7][8] - 9月30日锦州港平舱价为2220元/吨 内盘主力合约收盘价为2187元/吨 环比0% 上一交易日布伦特原油期货活跃合约收于101.08美元/桶 环比+0.86% 上一交易日芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货主力合约收盘价为508.5美分/蒲式耳 环比+2.21% [7] - 9月30日国内玉米期现延续新粮上市以来偏弱运行的趋势 上游方面 东北新粮价格持续走弱、华北新粮集中上市 市场供应宽松格局延续 企业也相应下调收购价 港口价格随着供应放量也呈现跌势 [8] - 下游方面 饲用端 养殖亏损状态持续 截至8月小麦的替代规模仍较大 玉米采购维持随用随采的谨慎节奏 出栏压力下 需求仍难见好转 不过新玉米上市 玉米饲用采购稍显增量 但整体观望情绪仍较浓 深加工端 深加工企业加工利润整体仍偏差、对玉米的需求一般 企业以滚动补库或刚需采购为主 到货量较低 企业持续压价 [8] - 替代方面 当前玉米市场替代压力依旧存在 替代谷物持续压制饲用需求 区域间粮源也存在互相替代的现象 整体来看 下游需求的疲软状态未有实质性好转 新粮上市后市场供应相对宽松 价格仍处弱势寻底的过程中 [8] - 展望震荡 新粮逐步上市 短期期现价格持续偏弱 在供强需弱格局不改变的情况下 中长期内盘价格承压 但是种植成本抬升 粮价底部也有一定支撑 未来重点关注下游补库情况 [8] 生猪 - 整体观点为假期猪价反弹 节后需求转淡 走势为震荡 [1][2][9] - 现货方面 10月7日全国生猪均价10.33元/公斤 较9月30日变化+0.18元/公斤 期货方面 9月30日 生猪期货收盘价(活跃合约）10680元/吨 较上一交易日环比变化+1.14% [9] - 供应端 短期 据涌益监测 9月二育栏舍利用率下降 大猪出现去库抛压 中期 今年上半年仔猪出生量在高位波动 按照育肥时间推算 预计下半年商品猪出栏充裕 8月钢联、涌益样本点仔猪出生量开始同步出现减少 商品猪出栏压力或在明年逐步得到缓解 长期 农业部监测2025年7月~2026年6月 全国能繁母猪存栏量持续下降 钢联、涌益样本点2026年4月~8月母猪存栏量环比持续减少 8月 钢联、涌益样本点能繁母猪降幅环比扩大 淘汰母猪折扣率降低 上游继续去产能 单产方面 2026年母猪MSY持续提升 或抵消部分减产效果 预计将猪周期的拐点推迟至2026年末左右兑现 [9] - 需求端 假期过后 终端消费预计较节前减少 [9] - 库存端 据涌益监测 9月中旬生猪均重下降 但月末均重小幅反弹 [9] - 运行节奏 短期来看 国庆节后终端需求将下降 9月大猪去库 目前肥猪溢价仍较高 四季度养殖企业或再次出现压栏行为 周期来看 去产能尚未进入兑现 上半年仔猪出生量较高 因此下半年商品猪供应量总体充裕 周期仍在底部区间震荡 长期来看 去产能仍在进行 但母猪单产提高 预计周期拐点推迟至2026年末兑现 2027年猪周期缓步上行 [9] - 展望震荡 节日过后终端消费力度将减弱 9月大猪持续去库 目前肥猪仍有较高溢价 关注四季度压栏节奏带来的波动 总量上 四季度生猪出栏充裕 周期仍在磨底 产业端可逢高进行卖出套期保值 场内期权可以关注卖出虚值看涨 长期看 去产能进行中 但目前母猪存栏降幅有限 而单产持续提升 预计猪周期拐点推迟至年末 且新周期起步节奏较温和 [2][9] 天然橡胶 - 整体观点为假期期间原料价格继续走高 盘面短期偏强对待 天然橡胶、20号胶走势均为震荡偏强 [1][10][11] - 据隆众资讯 青岛保税区人民币泰混18350元/吨 较上一交易日+470元/吨 对上一交易日RU01收盘价非标基差为-660元/吨 保税区STR20现货2470美元/吨 较上一交易日+60美元/吨 [10] - 据隆众资讯 泰国合艾原料市场报价 烟片85.1泰铢/千克 较上一交易日+0.83泰铢/千克 胶水83泰铢/千克 杯胶75.5泰铢/千克 较上一交易日+0.8泰铢/千克 [10] - 胶价此前上涨的起爆点在于国内标胶偏紧 同时配合科特迪瓦阿比让港堵港消息持续发酵 市场对交割品矛盾短期暂难缓解的预期升温 由此引发了资金的集中炒作 与此同时 海外产区密集降雨扰乱割胶节奏 泰国杯胶价格再度回到年内高点 [11] - 基本面方面 真正的上量阶段或要等到10月中旬再开始观察 在此之前原料价格大概率继续维持高位 目前国内供应压力不大 库存预计仍将维持去化态势 为价格提供支撑 下游方面 需重点关注节后轮胎企业的复工情况 [11] - 展望震荡偏强 节后关注宏观压力与产区天气变化 [11] 合成橡胶 - 整体观点为短期易涨难跌 走势为震荡 [1][12] - 据隆众资讯 丁二烯橡胶两油标准交割品现货报价 两油山东市场价报15400元/吨 浙江传化市场价报15400元/吨 烟台浩普市场价报15250元/吨 [12] - 据隆众资讯 丁二烯国内现货报价 山东鲁中地区主流价报13675元/吨 江阴出罐自提价报13300元/吨 [12] - BR自身基本面来看 近两周产量受加工利润影响有所下滑 叠加依旧有部分货源流向出口 带动中游社会库存持续去化 原料端丁二烯方面 供应小幅增量对行情指引有限 叠加下游需求仍显偏弱 企业在利润延续亏损的局面下对高价原料抵触情绪加重 谨慎观望心态下采买意愿不佳 拖累上周上旬行情出现小幅下跌 [12] - 原油维持高位对成本面仍存一定支撑 且临近合约交付与假期影响 部分下游存刚需补库心态 提振场内情绪走强 商家报盘意向坚挺 上周后旬市场行情小幅上探 目前丁二烯报价无论是相较于外盘还是相对于自身下游 依旧偏高 在重新给出至少任一下游生产利润之前 价格预计仍有下行空间 [12] - 操作上 市场对中期基本面虽偏向于看空 但在地缘问题没有实质性解决之前 盘面依旧容易受到消息层面的干扰 预计高位震荡后缓慢下磨 期货单边或不断反复 空单建议以短线思路为主 [12] - 展望震荡 中期利空短期无法兑现 盘面高位震荡 空单建议以短线思路为主 [12] 棉花 - 整体观点为外盘反弹 预计提振内盘 走势为震荡 [1][13][14] - 根据USDA 截至9月22日 美国德州的干旱程度和覆盖率指数为259 环比+17 同比+162 美棉产区干旱指数持续上行 但该阶段旱情对弃耕率和单产的影响相对较小 截至9月27日 美棉生长优良率35% 同比低12% [13] - 根据USDA 截至2026-09-24当周 2026/27年度美陆地棉周度签约4.59万吨 环比下滑12% 其中越南签约1.16万吨 巴基斯坦签约0.92万吨 美陆地棉周度装运3.39万吨 环比下滑9% 其中越南装运1.13万吨 印度装运0.57万吨 美棉周度签约及出口数据环比均下降 [13] - 上周外盘整体延续下跌 其中周二当日跌幅达4.8% 上周最低触及77.05美分/磅 上周五起连续3个交易日反弹 目前回升至81美分/磅以上 因暴雨天气 美国东南部地区作物收割受扰 此外 由于九月的大幅下跌 市场处于超卖状态 逢低买盘为市场提供支撑 [14] - 国庆假期期间 国内北疆籽棉收购价整体坚挺 环比较节前小幅提高 北疆多数棉区采摘已过半 多数反馈单产同比下降 且衣分同比下降1个百分点 由于十一假期之前 内外棉价均突破下行 刷新低 而国庆假期期间 外盘反弹 且国内新疆籽棉收购价格坚挺 减产预期进一步增强 预计节后棉价高开 但基本面实际利多缺乏 上方棉价反弹将面临套保压力 故上方空间相对受限 [14] - 展望震荡 关注收购博弈 [14] 白糖 - 整体观点为假期原糖大幅走强 外强内震荡格局不变 走势为震荡 [1][16][17][19] - 根据万得 9月30日郑糖01合约收于5354元/吨 环比+0.49% 上一交易日布伦特原油期货活跃合约收于101.08美元/桶 环比+0.86% 上一交易日ICE原糖活跃合约收于20.87美分/磅 环比+0.43% 伦敦糖活跃合约收于557.2美元/吨 环比+1.57% [16] - 根据巴西农业部 受降雨影响 巴西9月上半月甘蔗入榨量3015万吨 去年同期4584万吨 产糖量212万吨 去年同期362万吨 榨季累计产糖2607万吨 同比-437万吨 同比-14.4% 阶段性生产数据明显偏低 是假期推升国际糖价的重要因素 [16] - 海外方面 欧盟、印度、泰国的不利天气持续 同时巴西食糖产量面临低制糖比带来的制约 巴西新季估产水平下调 海外各主产国的减产预期持续推升外盘糖价 但在糖醇价差维持高位的情况下 制糖比回调幅度超预期 近期外盘价格压力明显 但远期全球供应收紧、价格继续上行的逻辑逐渐清晰 [17] - 国内方面 本季供应宽松 8月销糖量虽有恢复 但库存仍同比大幅偏高 目前看新季国内仍是丰产预期 外盘难以驱动内盘持续上涨 中秋备货期已基本收尾 新季生产陆续开始 供应压力增强 国内期现预计偏弱 [17] - 天气方面 根据NOAA 当前厄尔尼诺持续增强 周度海温异常偏离幅度已接近超强厄尔尼诺状态 预计在10-12月达到峰值 厄尔尼诺状态延续至明年4月 各主产国均已出现不同程度天气异常 欧洲出现多轮极端高温热浪 尤其对甜菜主产区德国和法国的影响较大 接下来不利的高温天气仍将持续 印度和泰国的高温干旱同样持续 根据印度气象局IMD 截至9月16日 今年雨季印度全国降水量距平下滑15% 巴西中南部8月下旬以来降雨持续偏多 或影响收获进度 我国甘蔗产区降水充沛 整体苗情较好 两次台风的影响幅度目前看较为有限 新季丰产预期较强 [17] - 展望震荡 国内外25/26榨季供应均宽松 厄尔尼诺对外盘的利多驱动持续存在 外盘价格重心上移 但在糖醇价差维持高位的情况下 制糖比回调幅度超预期 短期价格上方压力明显 需等待制糖比和各产区天气情况更新的指引 远期价格上行空间仍充足 尽管从广西和云南8月销量上看需求回暖 但中秋备货期收尾 当前库存仍偏高、新季丰产压力仍存 内盘仍将承压运行 外强内震荡是中长期趋势 [17][19] 纸浆 - 整体观点为上有顶下有底格局维持 走势为震荡 [1][18] - 据卓创资讯 山东针叶俄针4705元/吨 价格无变动

国庆外盘"不打烊"：地缘反复，预期验证 ——节后开盘提示 宏观有色板块 【股指】 宏观面，美国 9 月非农意外"爆冷"，10 月加息概率大幅降温，外部流动性压力 边际缓解。国内政策端，国常会提出加大逆周期调节力度，三部委联合出台"滴 灌式"精准宽松政策，四季度增量政策可期。历史数据显示，国庆后首个交易日 及首周上涨胜率分别约 70%和 80%。节后资金回流有望带动市场情绪修复，但行 情高度仍取决于量能回暖与三季报业绩验证。 【铜】 美国 9 月非农就业数据大幅低于预期，欧美释放大量原油和柴油储备，中东局势 反复拉锯。假期期间美元大涨，美股大涨创历史新高，中概股下跌。原油下跌。 伦铜小幅下跌，伦铝大跌。 假期期间伦铜小幅下跌。近期美铜库存小幅上升，伦铜库存小幅下降。美铜较伦 铜升水 220 美元附近。中东局势仍有反复，美国非农就业大幅不及预期，美联储 加息概率下降。美国铜关税仍然没有消息，市场乐观情绪下降，短线震荡。中期 警惕美国铜关税可能出现变化。 【铝】 假期期间原油下跌，伦铝大跌，伦铝库存小幅下降。中东局势仍不明朗，中东铝 产能开始恢复，外盘铝价较内盘大幅升水，国内现货需求一般。能源短线偏弱， 外盘现货需 ...

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为优于大市，维持 [5] - 报告标题为农产品研究跟踪系列报告（223），假期猪鸡价格底部震荡，原糖价格加速上行 [1] 核心观点 - 看好牧业大周期反转、种植链反转曙光、畜禽板块修复 [2] - 肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行 [2] - 种植链：厄尔尼诺加速增强，农产品有望迎来周期性的供给收缩 [2] - 生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的 [2] - 禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报 [2] - 饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势 [2] - 宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势 [2] 投资建议 - 牧业推荐：现代牧业等 [3] - 种植链推荐：隆平高科等 [3] - 生猪推荐：华统股份、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等 [3] - 禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等 [3] - 饲料推荐：海大集团 [3] - 宠物推荐：乖宝宠物等 [3] 重点公司盈利预测及投资评级 - 牧原股份（002714.SZ）投资评级优于大市，昨收盘42.45元，总市值241,972百万元，2026E EPS为0.61，2027E EPS为2.97，2026E PE为70，2027E PE为14 [4] - 现代牧业（1117.HK）投资评级优于大市，昨收盘1.52元，总市值12,032百万元，2026E EPS为0.09，2027E EPS为0.19，2026E PE为17，2027E PE为8 [4] 生猪 - 行业持续深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振 [1] - 10月6日河南外三元生猪价格10.30元/kg，较节前环比+1.68% [1] - 行业反内卷有望支撑猪价中长期表现，短期猪肉供应充足，预计猪价底部震荡 [19] - 2026Q2末全国能繁存栏已降至3780万头，较2026Q1末环比减少3.20%，相比一季度环比去化1.41%进一步加速，达正常保有量（3750万头）的100.8% [19] - 生猪价格（2026/9/30）10.05元/kg，环比-4.38%，同比-17.49% [13] - 7kg仔猪价格128.10元/kg，环比-5.94%，同比-39.27% [13] - 自繁自养利润-155.83元/头，环比-21.25%，同比-173.34% [13] - 外购仔猪利润-108.73元/头，环比-37.15%，同比+55.50% [13] - 猪粮比4.49，环比-4.26%，同比-15.12% [13] - 样本企业能繁母猪淘汰量22.18万头，环比+38.51%，同比+94.43% [13] - 能繁母猪存栏（钢联）482.87万头，环比-2.94%，同比-7.68% [13] - 农业农村部能繁母猪存栏2026Q2为3780万头，环比-3.20%，同比-6.50% [13] - 样本出栏量2026年8月为1475.17万头，环比+3.95%，同比+12.18% [13] - 9月计划出栏量1494.77万头，环比+1.33%，同比+17.73% [13] - 商品猪存栏量3836.51万头，环比+0.21%，同比+1.43% [13] - 新生仔猪数量572.73万头，环比-0.74%，同比+0.92% [13] - 二元后备母猪价格1292.86元/头，环比持平，同比-16.46% [13] - 淘汰母猪价格7.07元/千克，环比+0.28%，同比-21.18% [13] - 15kg仔猪出售毛利-83.71元/头，环比-2.21%，同比-228.41% [13] - 配种分娩率81.80%，环比+0.05，同比+0.01 [13] - 产房存活率92.74%，环比+0.06，同比-0.07 [13] - 窝均健仔数11.62头，环比+0.35%，同比+2.20% [13] - 屠宰毛利-13.60元/头，环比+13.38%，同比+12.82% [13] - 出栏均重123.75kg，环比+0.05%，同比+0.23% [13] - 宰后均重93.38kg，环比+0.12%，同比+1.84% [13] - 近7日屠宰量92.27万头，环比-2.15%，同比-9.74% [13] - 开工率30.65%，环比-2.64，同比-5.28 [13] - 鲜销率82.84%，环比+0.67，同比-4.15 [13] - 库容率32.20%，环比-0.03，同比+14.55 [13] - 90kg以上大猪存栏占比37.53%，环比-0.82%，同比+1.41% [13] - 育肥料销量8月环比+6.70%，7月环比-1.58%，6月环比-1.78%，5月环比+4.45% [13] - 仔猪料销量8月环比-1.58%，7月环比-1.78%，6月环比-1.35%，5月环比-2.88% [13] - 母猪料销量8月环比-1.78%，7月环比-1.35%，6月环比-2.88%，5月环比-1.08% [13] - 工业饲料产量2890.00万吨，环比持平，同比+1.60% [13] - 配合饲料产量2724.00万吨，环比+0.30%，同比+2.10% [13] - 育肥猪配合饲料价格3.27元/kg，环比-0.10%，同比+0.10% [13] 白鸡 - 供给小幅增加，关注中长期消费抬升 [1] - 10月6日山东大型种禽企业鸡苗报价2.40元/羽，较节前持平；山东社会毛鸡价格3.00元/斤，较节前+3.45% [1] - 短期父母代产能增加，鸡苗及毛鸡预计价格震荡；中期受前期祖代引种增量释放影响，国内父母代存栏维持扩张，但需求侧有望随内需企稳改善，白羽肉鸡产业价格景气仍具备修复潜力 [36] - 种蛋价格1.12元/枚，环比持平，同比-41.36% [14] - 鸡苗价格1.50元/羽，环比+6.38%，同比-53.13% [14] - 毛鸡价格5.82元/kg，环比+0.69%，同比-13.39% [14] - 分割品综合价-山东8.26元/kg，环比-0.54%，同比-2.79% [14] - 分割品综合价-东北8.72元/kg，环比-1.45%，同比-3.08% [14] - 出苗量5599.00万羽，环比+0.36%，同比+2.79% [14] - 养殖利润-4.10元/羽，环比+2.15%，同比-166.23% [14] - 屠宰开工率89.03%，环比+2.86，同比+7.09 [14] - 冻品库容率89.95%，环比+0.95，同比+14.84 [14] - 引种及自繁更新总量22.60万套，环比-0.44%，同比+69.16% [14] - 肉大鸡饲料价格3.48元/kg，环比-0.10%，同比+1.00% [14] 黄鸡 - 供给维持底部，有望率先受益内需改善 [1] - 9月29日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.6/7.2/9.0元，周环比-3.5%/+1.4%/-1.1% [1] - 短期行业供给边际收紧，7月份出栏量环比-2.3%，随消费旺季临近，价格预计偏强运行 [42] - 中期黄鸡上游补栏谨慎，截至2026年7月末在产父母代存栏环比-0.4%，同比-2.5%，产能处于历史底部区间 [42] - 黄鸡作为中式餐饮消费品种，需求有望率先受益于内需改善 [42] - 浙江快大三黄鸡5.60元/斤，环比-3.45%，同比+1.82% [14] - 浙江青脚麻鸡7.20元/斤，环比+1.41%，同比+9.09% [14] - 浙江雪山草鸡9.00元/斤，环比-1.10%，同比持平 [14] - 商品代毛鸡售价13.85元/公斤，环比-0.70%，同比-15.95% [14] - 商品代雏鸡售价2.10元/羽，环比-1.95%，同比-14.91% [14] - 商品代雏鸡销量3393.71万羽，环比+3.19%，同比+11.88% [14] - 在产父母代存栏1395.56万套，环比+0.56%，同比+4.84% [14] - 后备父母代存栏873.06万套，环比+1.65%，同比+6.61% [14] - 父母代雏鸡销售价格10.26元/套，环比+5.35%，同比+15.21% [14] - 在产祖代存栏158.05万套，环比-0.80%，同比+5.83% [14] - 后备祖代存栏119.34万套，环比+0.84%，同比+3.06% [14] 鸡蛋 - 在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大 [1] - 10月6日馆陶粉蛋价格175元/托（45斤），较节前-1.13% [1] - 短期节后需求回落，库存环比上升，价格预计偏弱运行 [50] - 中期在产父母代存栏仍处于高位，鸡蛋供应压力仍大，预计鸡蛋市场后续供应将保持充足状态，鸡蛋价格或继续回落 [50] - 主产区价格4.21元/斤，环比-15.46%，同比+12.57% [14] - 主销区价格4.30元/斤，环比-13.31%，同比+13.76% [14] - 淘汰鸡出栏量66.54万只，环比-0.82%，同比+13.94% [14] - 淘汰鸡日龄549.00天，环比持平，同比+10.24% [14] - 北京市场到车量57.00车，环比-1.72%，同比-6.56% [14] - 广东市场到车量389.00车，环比+1.83%，同比+15.09% [14] - 销区销量5942.66吨，环比-6.01%，同比-3.07% [14] - 生产环节库存1.03天，环比+18.39%，同比-36.02% [14] - 流通环节库存1.45天，环比+31.82%，同比-18.99% [14] - 蛋鸡养殖成本134.66元/只，环比-0.16%，同比+3.76% [14] - 蛋鸡养殖利润38.22元/只，环比-41.89%，同比持平 [14] - 蛋鸡高峰配合饲料价格3.04元/kg，环比-0.10%，同比-0.30% [14] 肉牛 - 新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行 [1] - 9月30日国内育肥公牛出栏价为29.80元/kg，周环比持平；牛肉市场价为70.70元/kg，周环比持平 [1] - 供给缺口逐步显现，国内肉牛行情稳步上行 [61] - 政策保护国内肉牛产业的信号明确，商务部决定自2026年1月1日起以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施，保障措施实施期限为3年 [61] - 2023-2024年国内牛肉产业呈供需过剩局面，牛肉价格自2023年6月已连续下跌近20个月，累计跌幅接近25% [62] - 2024年末国内牛存栏结束连续五年增势，同比调减4%以上 [62] - 国内基础母牛自2023年下半年呈调减趋势，且于2024年明显加速 [62] - 在产能去化以及进口缩量涨价影响下，国内牛周期有望迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势 [62] - 全国牛肉主产区平均价70.70元/公斤，环比持平，同比+15.43% [14] - 育肥公牛29.80元/公斤，环比持平，同比+15.50% [14] - 犊牛44.50元/公斤，环比持平，同比+34.24% [14] - 能繁母牛10100.00元/头，环比+0.66%，同比持平 [14] - 淘汰母牛25.95元/公斤，环比持平，同比+34.25% [14] - 肉牛出栏均重670.50公斤，环比-0.13%，同比+1.19% [14] - 肉牛存栏102650头，环比-1.01%，同比-5.72% [14] - 中国牛肉进口均价44.30元/公斤，环比-3.29%，同比+16.62% [14] - 中国牛肉进口数量22.00万吨，环比-12.00%，同比-12.00% [15] - 近7日肉牛屠宰量11808头，环比+4.94%，同比-12.46% [15] 原奶 - 奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点 [1] - 9月24日国内主产区原奶均价为3.09元/kg，周度环比+0.32%，同比+1.64% [1] - 现有原奶价格下，行业普遍都处于现金亏损状态，后续叠加肉价上涨刺激淘汰，产能预计还会加速去化，且后续的产能去化会涉及到规模产能，原奶价格有望迎来价格向上拐点 [65] - 全球主要的大包粉出口国新西兰2024年奶牛存栏较2019年减少6%以上，全球大包粉价格从2024年以来持续涨价，目前国内大包粉进口价格已持续高于国内原奶价格 [66] - 海外价格的持续上涨有助于提升与2027年国内原奶价格的周期反转高度 [66] 豆粕 - 估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化 [2] - 10月6日国内豆粕现货价为3076元/吨，较节前+0.36% [2] - 短期国内大豆及豆粕现货供应宽松，价格预计表现震荡，中长期预计巴西大豆将陆续上量，关注后续南美天气扰动、贸易与生物燃料政策的潜在催化 [68] - 大豆现货价4374.74元/吨，环比持平，同比+9.71% [15] - 周内进口大豆到港量202.80万吨，环比-11.36%，同比-13.33% [15] - 大豆压榨量195.81万吨，环比+1.47%，同比-7.27% [15] - 大豆压榨开工率63.46%，环比+0.92，同比-4.97 [15] - 港口库存980.20万吨，环比-0.34%，同比+4.44% [15] - 油厂库存795.93万吨，环比+2.88%，同比+17.63% [15] - 豆粕现货价3400.00元/吨，环比-0.12%，同比+13.79% [15] - 豆粕本周产量152.45万吨，环比+1.72%，同比-6.94% [15] - 近七日成交量125.43万吨，环比+70.82%，同比+1.99% [15] - 近七日提货量144.14万吨，环比+3.23%，同比+3.70% [15] - 饲料企业库存天数8.23天，环比+0.98%，同比-10.74% [15] - 压榨厂库存99.64万吨，环比-3.48%，同比-1.95% [15] - 全球大豆2026/27期末库存124.02百万吨，库销比28.03% [72] 玉米 - 底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩 [2] - 10月6日国内玉米现货价2415.77元/吨，较节前-0.27% [2] - 短期深加工企业库存同比偏低，存在补库需求，玉米价格底部支撑较强 [74] - 中长期国内新季维持丰产，25/26年供需基本平衡，预计价格以稳为主 [74] - 海外玉米期货盘

报告行业投资评级 - 本次为2026年10月8日国泰君安期货能源化工商品研究晨报 覆盖22个能源化工相关期货品种的趋势强度评级 趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数 对应弱 偏弱 中性 偏强 强五个等级[1][2] - 燃料油 低硫燃料油趋势强度为2 属于最高看多等级[74] - 胶版印刷纸趋势强度为-1 属于偏弱看空等级[91] - 烧碱趋势强度为-1 属于偏弱看空等级[37] - 对二甲苯 PTA 橡胶 甲醇 苯乙烯 纯苯趋势强度为1 属于偏强等级[11][14][50][56][97] - MEG 合成橡胶 沥青 LLDPE PP 纸浆 尿素 LPG 丙烯 PVC 集运指数（欧线） 短纤 瓶片趋势强度为0 属于中性等级[11][19][31][34][42][55][66][72][86][89] 报告核心观点 - 整体能源化工板块受中东地缘局势反复 国际原油高位震荡的大背景影响 多数品种价格跟随地缘节奏波动 不同品种基于自身供需基本面呈现分化走势[8][19] - 成本端支撑较强的芳烃类品种PX PTA 纯苯 苯乙烯偏强运行 供应端检修支撑去库格局[11][57][96] - 燃料油受供应紧张支撑 预计开盘大幅上冲 价格或将突破高位 低硫燃料油以跟涨走势为主[74] - 部分品种受供应增加 下游需求负反馈影响 呈现压力或震荡走势 如MEG到港增加短期有压力 合成橡胶处于宽幅震荡格局 沥青供增需减价格上方承压[2][5][19] 分品种内容总结 对二甲苯（PX） - PX主力期货昨日收盘价9206元/吨 较前日下跌182元 涨跌幅-1.94% PX10-01月差昨日收盘价322元 较前日下跌58元[7] - PX CFR中国现货昨日价格1282美元/吨 较前日上涨12美元 PX-石脑油价差昨日价格375美元/吨 较前日上涨23.33美元[7] - 假日期间亚洲PX价格环比9月30日上涨21美元/吨 10月7日PX价格收在1283美元/吨 较节前上涨34美元/吨 涨幅2.7%[8] - 11月PX现货浮动价格最高至均价+100偏上水平 12月在+65附近水平 11/12现货月差从9月30日的+51扩大至10月7日的+54[8] - 韩国一套130万吨PX装置10月初按计划停车检修 预计检修45天 国内华东一套PX生产线停车检修 重启时间未定 预计当日国内PX负荷在78.6%附近 亚洲PX负荷在66%附近 较9月30日均明显下降[11] - 9月PX国产开工率明显回升 产量289万吨 进口上升至72万吨左右 总供应量361万吨 10月海内外部分装置有检修计划 SK/GS/台塑供应量下降 进口维持低位 10月PX仍为去库格局[11] - 国庆长假期间外盘PX主力11合约上涨30美元/吨至1211美元/吨 涨幅2.58% 11-01月差走强4美元至45.7美元/吨 节后开盘内盘PX预计跟随走强 月差维持正套[11] PTA - PTA主力期货昨日收盘价6300元/吨 较前日下跌50元 涨跌幅-0.79% PTA10-01月差昨日收盘价756元 较前日上涨34元[7] - PTA华东现货昨日价格7170元/吨 较前日下跌30元 PTA加工费昨日价格817.73元/吨 较前日下跌33.17元[7] - 华东一套300万吨PTA装置10月初停车检修 华东另外一套150万吨PTA装置10月6日停车检修 重启时间均未定 预计目前国内PTA开工率降至70~71%附近[11] - 国庆长假期间成本端PX价格继续上涨 对PTA形成成本支撑 单边预计偏强 月差继续维持正套操作 PTA低库存格局下可流通货源偏少 节后需观察下游聚酯开工情况[12] MEG - MEG主力期货昨日收盘价5284元/吨 较前日上涨43元 涨跌幅0.82% MEG11-01月差昨日收盘价1178元 较前日上涨136元[7] - MEG现货昨日价格6195元/吨 较前日下跌305元[7] - 十一长假期间外轮到港整体顺利 仅个别船只延误 主港到货量8万吨偏上 副港到货3–4万吨 非统计口径内库区内贸货到船效率较高 预计节后码头库存环比增加[11] - 10月份MEG整体到港量预计有所增加 国产煤制装置开工创下新高 来到88.8% 下游聚酯开工不断下调 乙二醇供应边际宽松 节前基差不断下行 仓单共8991张 10合约的交割风险下降 单边趋势短期偏弱回调 中期不宜过分看空[12] 天然橡胶 - 橡胶主力日盘收盘价20095元/吨 较前日上涨1085元 成交量513683手 较前日增加259251手 01合约持仓量150478手 较前日增加18323手 仓单数量148200吨 较前日减少210吨[14] - 外盘RSS3现货报价2890美元/吨 较前日上涨40美元 STR20现货报价2600美元/吨 较前日上涨120美元 SMR20现货报价2590美元/吨 较前日上涨120美元 SIR20现货报价2565美元/吨 较前日上涨120美元[14] - 国庆节前天然橡胶国内产区供应稳步增量 原料采购价格有承压下行预期 海外产区频繁降雨扰动 原料价格高位整理 天胶现货库存延续去库 假期下游存停减产安排 现货市场交投氛围一般[15] - 近5年国庆节后天然橡胶价格4次上涨 2次下跌 2026年国庆节前国内天然橡胶STR20MIX现货收盘价格为19350元/吨 预计节后首日价格涨至19500元/吨 涨幅0.78% 支撑逻辑包括节后资金回流带动多头情绪回暖 厄尔尼诺预期增强托底原料价格 节后复工刚需集中形成补库窗口[16] - 十一假期期间国内贸易商放假休市 整体交投偏冷清 国内市场价格持稳 外盘交易不停 国内订单量有限 节后高位多空博弈加剧 胶价波动有放大预期[16] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力11合约日盘收盘价16000元/吨 较前日上涨540元 成交量288172手 较前日增加146789手 持仓量51622手 较前日减少4127手[17] - 山东顺丁市场价（交割品）昨日价格16000元/吨 较前日上涨600元 齐鲁丁苯1502型号昨日价格16100元/吨 较前日上涨400元[17] - 顺丁开工率57.2792% 较前日下降0.85个百分点 顺丁理论完全成本16405元/吨 顺丁利润-405元/吨 较前日增加400元[17] - 丁二烯华东港口最新库存在23700吨左右 较上周期增加4700吨[18] - 截至2026年9月23日 国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值3.77万吨 环比上周期下降2.08个百分点[18] - 合成橡胶整体处于宽幅震荡格局 价格中枢较为坚挺 顺丁环节低库存格局下加工利润更加合理 伴随NR-BR价差走缩 需求端会产生转弱预期 丁二烯基本面产生负反馈转弱 10月丁二烯供应端开工率变化幅度有限 需求端合成橡胶因缺少原料及原料高价开工率下滑 ABS开工率下滑 SBS需求环比下滑 预计丁二烯价格回落后进入震荡格局 10月顺丁橡胶供应预计环比上行 需求仍维持高位 受替代需求支撑 合成橡胶现货流通货源仍有承接[19] 沥青 - BU2610期货价格5619元/吨 较前次下跌3.22% BU2611期货价格5013元/吨 较前次下跌3.50% 沥青全市场仓单37270吨 较前次无变动[20] - 山东批发价6340元/吨 较前次下跌10元 华东批发价6560元/吨 较前次无变动[20] - 炼厂开工率24.03% 较前次下降2.14个百分点 炼厂库存率15.18% 较前次下降0.63个百分点[20] - 2026年10月份国内沥青总排产量为157.7万吨 环比增加0.2万吨 增幅0.1% 同比下降101.4万吨 降幅39.1%[31] - 截止到2026年9月28日 国内沥青厂库库存共计37.5万吨 较9月24日减少1.4万吨 降幅3.6% 同比减少46.1%[31] - 截止到2026年9月28日 国内沥青社会库库存共计47.7万吨 较9月24日减少1.7万吨 降幅3.4% 同比减少68.9%[31] - 沥青整体供增需减 价格上方承压[2] LLDPE - L2701昨日收盘价8197元/吨 日涨跌-1.04% 昨日成交557689手 持仓变动-25988手[33] - 09合约基差1053元/吨 较前日增加136元 09-01合约价差-637元/吨 较前日减少12元[33] - 华北现货价格9250元/吨 较前日上涨50元 华东现货价格9250元/吨 较前日无变动 华南现货价格9500元/吨 较前日无变动[33] - 节中裂解原料高位偏强 聚烯烃测算利润偏低 塑料装置变动不大 塑料日开工77.6% HD-LL价差维持偏低 标品排产维持 节前盘面高开高走 月底部分现货偏少 现货部分上涨 下游刚需补仓[33] - 美伊谈判僵持 后续关注下游库存回补情况[2] PP - PP2701昨日收盘价8631元/吨 日涨跌-0.52% 昨日成交711894手 持仓变动-29447手[33] - 09合约基差1419元/吨 较前日增加95元 09-01合约价差-969元/吨 较前日增加3元[33] - 华北现货价格9900元/吨 较前日无变动 华东现货价格10050元/吨 较前日上涨50元 华南现货价格10100元/吨 较前日无变动[33] - PP开工66.1% 扬子石化2PP重启 拉丝排产回升至偏高 节前日内报价挺涨50元 低价适量备货 现货成交可达日均水平[33] - 原料紧张短期难解 PDH供应收紧[2] 烧碱 - 11合约期货价格1805元/吨 山东最便宜可交割现货50碱价格1000元/吨 山东现货50碱折盘面1850元/吨 基差45元/吨[35] - 山东50%主流液碱价格995-1010元/湿吨[35] - 短期10合约面临交割 近月价格弱势和交割压力拖累远月估值预期 烧碱估值处于低位 向下空间有限[36] - 需求端氧化铝低利润已形成负反馈 烧碱若要形成趋势性反弹 只能依赖供应端进一步收缩 但液氯价格弹性较大 往往在深度负值后快速反弹 修复综合利润 延缓烧碱减产进程[36] - 核心问题是外贸疲软未缓解 季节性检修逐步结束 供应端压力会在四季度持续回升 交割压力仍较大[36][2] 纸浆 - 纸浆主力11合约日盘收盘价4770元/吨 较前日下跌44元 成交量259381手 较前日增加28027手 持仓量103939手 较前日减少17537手 仓单数量424744吨 较前日无变动[42] - 针叶浆北木国内价格5650元/吨 凯利普4900元/吨 阔叶浆金岛国内价格4600元/吨 明星国内价格4600元/吨[42] - 纸浆市场呈现针弱阔稳分化格局 现货报价日度走低 业者观望情绪浓厚 新一轮外盘提涨提供一定成本支撑 叠加海外浆厂检修停产提振市场情绪 浆价重心略有上移 但旺季不旺特征显著 基本面未有明显改善 浆价上行空间受限 节日期间纸浆现货报价稳盘震荡 市场情绪保持平稳[43] - 需求疲软核心压制浆价上涨空间 下游生活用纸开工率略有下降 纸厂多以刚需采购为主 无大规模备货意向 白卡纸假期多数纸厂未安排停机 耗浆规模相较节前变动有限 文化纸假期少数产线进入停机检修阶段 产量小幅缩减 整体变动不大 传统旺季期间下游需求端复苏缓慢 纸厂采购节奏平缓 对浆市支撑力度有限 浆价整体震荡运行[45][2] 甲醇 - 甲醇主力10合约收盘价3384元/吨 较前日上涨48元 成交量2236290手 较前日减少687668手 持仓量455524手 较前日减少56079手 仓单数量5720吨 较前日无变动[46] - 内蒙价格3390元/吨 较前日无变动 陕北价格3390元/吨 较前日无变动 山东价格3830元/吨 较前日无变动[46] - 甲醇现货价格指数3704.86 较前日下跌32.12 其中太仓现货价格4450元/吨 较前日下跌70元 内蒙古北线价格3435元/吨 较前日下跌37.5元 20个监测的大中城市中有10个城市出现不同程度下跌 跌幅10-125元/吨不等[48] - 截止2026年9月30日 中国甲醇港口样本库存量39.35万吨 较上期减少1.85万吨 环比下降4.49%[48] - 甲醇整体基本面驱动由强转为中性偏强 现货加速上涨挤压下游利润 下游需求端产生边际负反馈 供应端内地甲醇供应仍在低位 日产在国庆节后逐步环比向上修幅 开工率提升 但港口到港预计维持低位 需求端MTO对甲醇需求阶段性产生负反馈 压制甲醇上方空间 传统需求对甲醇需求短期仍刚需稳定 甲醇港口库存预计仍小幅去库 整体处于高位宽幅震荡格局[49][2] 尿素 - 尿素主力01合约收盘价1768元/吨 较前日上涨20元 成交量147093手 较前日增加78224手 持仓量231130手 较前日减少18304手 仓单数量8421吨 较前日减少4吨[52] - 开工率78.96% 较前日上升0.83个百分点 日产量190800吨 较前日增加2000吨[52] - 2026年9月23日 中国尿素企业总库存量147.57万吨 较上周期下降8.05万吨 环比下降5.17%[53] - 10月尿素日产快速提升 市场供应压力逐步

1 报告行业投资评级 本次研报未设置统一的全行业投资评级 各细分品类均给出对应独立策略指引 [1] 2 报告核心观点 报告为2026年10月8日发布的宏观金融类文字早评 覆盖股指 国债 贵金属 有色金属 黑色建材 能源化工 农产品七大板块 结合假期内外盘行情 产业供需数据 海外货币政策动向等信息 对各品种后续走势给出明确判断及参考运行区间 整体指出外部利率及通胀扰动尚未明显缓解 国内经济处于弱修复阶段 多数品种呈现震荡分化的运行格局 [1][4] 3 分板块内容总结 3.1 股指板块 - 美国货币政策预期有所降温 近期美国就业及通胀数据边际降温 市场对10月继续加息的预期明显回落 但年内进一步调整利率的可能性仍未完全消退 [2] - 海外长端利率继续上行 美国30年期国债收益率10月7日一度升至5.70%以上 创约24年新高 10年期美债期限溢价也升至多年高位 [2] - 国际油价继续维持高位 布伦特原油10月7日升至101美元/桶附近 中东局势及部分地区能源供应风险仍对油价形成支撑 [2] - 日本货币政策正常化预期仍在 日银9月会议多名委员认为后续仍有进一步加息空间 部分委员提出需要更快向合适利率水平靠拢 [2] - 各股指基差年化比率数据 IF当月-4.30% 下月-6.21% 当季-6.61% 隔季-6.37% IC当月-6.09% 下月-7.87% 当季-8.52% 隔季-8.57% IM当月-4.34% 下月-7.84% 当季-9.03% 隔季-9.50% IH当月-7.87% 下月-8.25% 当季-7.99% 隔季-6.46% [3] - 节后首个交易日或集中反映假期内外部信息 短期波动可能有所增加 股指或维持震荡与结构性分化 [4] 3.2 国债板块 - 9月30日 TL主力合约收于116.840 环比变化-0.58% T主力合约收于109.415 环比变化-0.19% TF主力合约收于106.460 环比变化-0.12% TS主力合约收于102.572 环比变化-0.04% [4] - 中国人民银行将于10月8日开展12000亿元3个月期买断式逆回购操作 10月有10000亿元3个月期买断式逆回购到期 本次操作净投放规模2000亿元 [5] - 截至2026年9月末 我国外汇储备规模为34003亿美元 较8月末下降381亿美元 降幅为1.11% [5] - 9月30日央行7天期逆回购操作量为零 同时开展8335亿元隔夜逆回购操作 当日有7065亿元逆回购到期 单日净投放1270亿元 [5] - 当前国内经济仍处于弱修复阶段 实体融资需求修复仍需政策进一步验证 预计短期国债行情震荡偏强 [6] 3.3 贵金属板块 - 沪金节前收盘报910.58元/克 沪银节前收盘报14980.00元/千克 COMEX金跌0.06% 报4138.40美元/盎司 COMEX银跌0.29% 报60.12美元/盎司 美国10年期国债收益率报5.28% 美元指数报102.24 [6] - 美联储9月FOMC会议纪要显示官员预计将在今年年底前再次加息 联储官员在加息理由上存在分歧 [6] - 中国央行连续第23个月增持黄金 9月末黄金储备2409.59吨 环比增加23.02吨 [7] - 10年期美债收益率升至5.28% 30年期美债收益率进一步升至5.67% 仍限制贵金属上行空间 策略层面建议短期看空 沪金主力合约参考运行区间850-950元/克 沪银主力合约参考运行区间14500-15500元/千克 [9] 3.4 有色金属类板块 3.4.1 铜 - 截至10月7日收盘 伦铜较假期前跌0.1%至14451.5美元/吨 假期间COMEX铜库存增幅0.5万吨 伦铜库存较假期前减少0.9万吨至24.0万吨 [11] - 智利8月铜矿产量仅录得37.0万吨 环比减少3.3万吨 同比下降12.8% 智利国家铜业公司旗下Radomiro Tomic铜矿因事故暂停部分作业 [11] - 国内9月电解铜产量同比微降 环比下降2.3% 预计10月份产量继续环比减少 [11] - 短期铜价或维持高位震荡 沪铜主力合约运行区间参考108500-110800元/吨 伦铜3M运行区间参考10300-10600美元/吨 [12] 3.4.2 铝 - 国庆假期间伦铝最低下探3091美元/吨 10月7日收于3125美元/吨 较国庆节前下跌2.39% 假期间LME铝锭库存下滑0.2万吨至23.9万吨 [12] - 9月海外电解铝产量同比降幅缩窄至2.4% 印尼8月原铝和未锻轧铝合金出口量达15.8万吨 较7月增长30.7% 同比增长超2倍 [12] - 国内国庆节前铝锭库存继续去化 电解铝运行产能相对稳定 铝水比例略低于预期 预计10月份铝水比例继续下滑 [12] - 短期铝价预计震荡下探 国内铝价有望相对抗跌 沪铝主力合约运行区间参考23400-23900元/吨 伦铝3M运行区间参考3050-3180美元/吨 [13] 3.4.3 锌 - 截至10月7日下午 伦锌3M合约收跌2.98%至3741.5美元/吨 LME锌锭库存12.78万吨 较放假前小幅累库 [13] - 锌精矿国产TC止跌企稳 进口TC小幅下行 下游初端企业逢低补库 下游原料库存显著抬升 锌价大跌后出口窗口关闭 国内锌锭社会去库速率放缓 [13] - 预计随着海外LME库存的累库 锌价仍有较大回落风险 [13] 3.4.4 铅 - 截至10月7日下午 伦铅3M合约收跌1.27%至1872.5美元/吨 LME铅锭库存34.94万吨 较放假前小幅去库 [14] - 再生铅原料库存抬升 再生开工率边际下滑但仍处于过去5个月的相对高位 下游蓄企开工率抬升至70%以上 铅锭工厂库存去库明显 [14] - 预计铅价维持低位宽幅震荡 后续随着国内再生供应逐步回暖 铅价仍将维持偏弱运行 [15] 3.4.5 镍 - 9月30日沪镍主力合约收报122040元/吨 按结算价口径下跌0.83% 国庆期间伦镍较节前累计下跌约1.2% 截至10月7日早间报15650美元/吨附近 [15][16] - 10月7日LME镍库存报284178吨 较前日持平 [16] - 印尼WBN复产及RKAB补充配额陆续落地 中期供应宽松预期强化 IMIP园区受干旱和供水紧张影响出现阶段性减产 对镍铁价格形成一定托底 [16] - 预计沪镍节后低开后偏弱震荡 主力合约参考运行区间11.8-12.5万元/吨 伦镍3M合约参考运行区间1.53-1.60万美元/吨 [16] 3.4.6 锡 - 9月30日沪锡主力合约收报409600元/吨 按结算价口径上涨0.15% 国庆期间伦锡3M合约较节前收盘价基本持平 截至10月7日发稿前报54100美元/吨附近 [17] - 10月7日LME锡库存报4325吨 较前日减少80吨 [17] - 缅甸佤邦锡矿生产恢复速度偏慢 国内主要冶炼企业自9月30日起进行不超过45天的常规检修 供应端扰动预期仍在 [18] - 预计节后锡价维持高位震荡偏强运行 国内主力合约参考运行区间40.0-42.5万元/吨 伦锡3M合约参考运行区间53000-56000美元/吨 [18] 3.4.7 碳酸锂 - 9月30日电池级碳酸锂晚盘市场均价报120250元/吨 较上一工作日下跌250元/吨 工业级碳酸锂晚盘市场均价报117750元/吨 较上一工作日下跌250元/吨 广期所碳酸锂主力LC2701合约收报118420元/吨 按结算价口径下跌0.94% [18] - 广期所碳酸锂仓单报31990手 较前日减少1230手 [19] - 预计10月碳酸锂总产量环比基本持稳 锂辉石价格继续下行 成本端支撑有所减弱 [20] - 预计碳酸锂节后维持宽幅震荡偏弱运行 主力合约参考运行区间115000-123000元/吨 [20] 3.4.8 氧化铝 - 2026年9月30日氧化铝指数日内上涨2.41%至2720元/吨 单边交易总持仓34.7万手 较前一交易日减少6.1万手 [20] - 年内新产能密集落地 供应刚性仍强 中期过剩格局仍难以改变 [21] - 短期建议观望为主 等待逢高布局空单的机会 AO2701合约参考运行区间2650-2750元/吨 [21] 3.4.9 不锈钢 - 9月30日不锈钢主力合约收盘跌0.8%至13700元/吨 9月25日不锈钢社会总库存为109.3万吨 环比减少0.7万吨 [21] - 当前不锈钢产量维持偏高 下游需求一般偏弱 库存去化偏缓 [22] - 短期不锈钢价格或偏弱震荡 [23] 3.4.10 铸造铝合金 - 9月30日铸造铝合金主力合约收盘跌0.91%至23520元/吨 上期所周度库存减少0.13万吨至2.30万吨 [23] - 税票问题导致原料供应维持偏紧 铸造铝合金价格下方仍有支撑 [24] 3.5 黑色建材类板块 3.5.1 钢材 - 9月30日螺纹钢主力合约rb2701收至3112元/吨 涨跌幅+0.21% 热轧板卷主力合约hc2701收至3274元/吨 涨跌幅-0.06% [25] - 周度铁水产量回落 钢厂临近全线亏损 现货利润收缩至历史低位 焦煤现货价格高位回调 钢材成本支撑有所塌陷 [26] - 钢材基本面维持供需双弱 后续黑色系或将处于震荡偏空格局 策略上逢高空材 中期仍以宽幅区间震荡对待 [27] 3.5.2 铁矿石 - 国庆假期前铁矿石主力合约I2701收至702.50元/吨 涨跌幅+0.50% 持仓变化至55.21万手 [27] - 国庆长假期间新加坡铁矿石FE价格较节前下跌约2.9% 假期前国内铁水日均产量下跌至233.79万吨 [28] - 海外铁矿石发运整体仍在同期偏高位置 钢厂现实利润修复前原料端承压 预计铁矿石价格震荡偏弱 [28] 3.5.3 焦煤焦炭 - 9月30日焦煤主力JM2701合约日内收涨0.07% 收盘报1449元/吨 焦炭主力J2701合约日内收涨0.82% 收盘报1958.5元/吨 [28] - 焦精煤产量仍未出现明显修复 环比继续小幅走低 [29] - 远期焦煤焦炭价格持偏空观点 短期盘面深度贴水现货 或存在一定向上修复诉求 十月中下旬需警惕阶段性价格反弹 [30] 3.5.4 玻璃纯碱 - 9月30日玻璃主力合约FG2701收至896元/吨 涨跌幅+0.34% 纯碱主力合约SA2701收至1006元/吨 当日-0.79% [30] - 玻璃全行业各燃料路线均处于亏损状态 供应端日熔量回升 下游深加工订单疲软 基本面总体偏空 [31] - 纯碱氨碱 联碱工艺均深度亏损 重碱下游浮法玻璃维持刚需采购 后续光伏玻璃产线放水将进一步压制重碱需求 基本面偏空 [32] - 玻璃和纯碱后续均围绕估值底震荡偏弱运行 策略上逢高试空 [32] 3.5.5 锰硅硅铁 - 9月30日锰硅主力SM611合约日内收涨0.10% 收盘报5804元/吨 硅铁主力SF611合约日内收涨0.77% 收盘报5994元/吨 [33] - 锰硅 硅铁供求情况向边际宽松化演变 供给环比延续回升 下游铁水逐步走弱 [34] - 铁合金暂时缺乏独立趋势性行情基础 继续维持底部宽幅震荡 需警惕后续煤炭供给修复后煤价下行带动盘面价格下调的风险 [34] 3.5.6 工业硅&多晶硅 - 节前工业硅期货主力SI2611合约收盘价报8565元/吨 涨跌0.41% 节前多晶硅期货主力PS2611合约收盘价报36585元/吨 涨跌幅0.92% [35][38] - 工业硅供给逐步回升 后续西南地区转向枯水季节硅企或逐步减少开炉 多晶硅10月减产预期增强 对工业硅需求将减少 [36] - 预计工业硅价格震荡运行为主 运行区间参考8200-9000元/吨 [36] - 多晶硅行业库存去化压力仍较大 企业现货报价保持坚挺但缺乏大规模订单支撑 预计维持宽幅震荡 [39] 3.6 能源化工类板块 3.6.1 橡胶 - 国庆假日期间外盘NR上涨大约近2% 9月29日中国气象局通报赤道中东太平洋海温指数首次突破3℃ 预计11月前后将形成有监测记录以来最强的超强厄尔尼诺事件 带动橡胶大涨 [40] - 截至2026年9月24日 山东全钢胎企业开工负荷为48.32% 较上周走低9.94个百分点 较去年同期走低16.72个百分点 国内半钢胎开工负荷为59.34% 较上周走低5.36个百分点 较去年同期走低15.18个百分点 [41] - 截至2026年9月27日 中国天然橡胶社会库存约为109.6万吨 环比减少1.35万吨 库存延续小幅去化 [41] - 整体建议灵活应对 按照盘面短线交易 设置止损快进快出 [42] 3.6.2 原油 - 截至10月7日 Brent较节前累计上涨约3.0%至100.9美元/桶 WTI累计下跌约0.9%至89.6美元/桶 [42] - OPEC+维持11月产量目标不变 核心成员实际产量仍明显低于配额 全球可用供应缓冲仍偏低 [42] - 节后油价预计维持高位宽幅震荡 [43] 3.6.3 甲醇 - 甲醇上游开工

能源化工日报 2026-10-08 2026/10/08 原油 【行情资讯】 软商品组 张正华 橡胶系分析师 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn 国庆假期外盘原油整体冲高回落。截至 10 月 7 日，Brent 较节前累计上涨约 3.0%至 100.9 美 元/桶，WTI 累计下跌约 0.9%至 89.6 美元/桶。假期初中东地缘风险快速升温，美国增派航母 及兵力赴中东，叠加中国暂停成品油出口，Brent 一度单日上涨 4.4%。随后供应端出现边际修 复，沙特东西管道输送量升至约 580 万桶/日，过去 7-10 天约 1200 万桶/日原油离开中东，海 湾地区出口逐步恢复，对前期高地缘溢价形成压制。OPEC+维持 11 月产量目标不变，但核心成 员实际产量仍明显低于配额，全球可用供应缓冲仍偏低。与此同时，美伊冲突尚未明显降温， 红海及霍尔木兹航运风险延续，美国墨西哥湾飓风又增加短期供应扰动。 胡智源（联系人） 聚酯、PVC 分析师 从业资格号：F03157688 0755-23375123 huzy@wkqh.cn 基本面变 ...

报告行业投资评级 - 无明确行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 芳烃橡胶产业链节前各品种运行呈现分化特征 上游原料端开工小幅提升 中游部分品种加工费走扩 下游聚酯受成本端挤压效益承压 后续整体产业链累库节奏分化 部分品种驱动转弱 天然橡胶相关品种建议观望[1][7][8] 分目录内容总结 PTA板块 - 2026年9月23日至9月30日相关指标变化 石脑油原油变化-4.67 石脑油裂解价差变化40.42 PX CFR台湾价变化-4 PTA内盘现货价变化15 POY 150D/48F价变化220 PX加工差无明确累计变化 PTA加工差变化34 聚酯毛利变化281 PTA负荷维持68.2% PTA负荷变化0 PTA负荷从75.5%起维持 仓单+有效预报变化0 TA基差产销变化-0.65[1] - PTA现货成交日均成交基差2701 较之前+866[1] - 节前PX装置运行平稳 开工小幅提升至80.9% 较之前+0.6% 海外韩国GS 40万吨装置检修 PXN环比走强 歧化与异构化效益偏低维持 美亚芳烃价差回落[1] - 节前PTA短停装置重启 开工回升至75.5% 较之前+5.3%[1] - 下游聚酯检修重启并存 开工维持在73.8% 较之前-0.1% 现货基差偏强维持 加工费再度走扩[1] - 后续PX仍存部分重启计划 但存量装置减产增加 整体对聚酯累库速度不快 需关注后续装置开工稳定性[1] - PTA开工稳定 绝对库存不高 基差大幅走强后对下游效益挤压加剧 聚酯高减产持续时间或拉长 PTA库存难有进一步去化[1] MEG板块 - 2026年9月23日至9月30日相关指标变化 东北亚乙烯价变化-30 MEG外盘价变化0 MEG内盘价变化-221 MEG华东价变化-220 MEG远月价变化-175 MEG煤制利润变化-221 MEG内盘现金流（乙烯）变化-77 MEG总负荷维持80.4% 煤制MEG负荷维持88.8% MEG港口库存维持84.4 非煤制负荷维持76[7] - MEG现货成交基差对10 较之前+475附近[7] - 节前非煤制装置运行平稳 煤化工重启延续 包括内蒙鑫润40万吨长停装置重启 带动整体负荷进一步提升至80.4% 较之前+1.7%[7] - 发货回升下周初港口库存小幅去化 周内及假期到港预报持量暂未明显回升 基差走弱 效益与比价环比收缩[7] - 后续国内MEG开工来到高位 下游聚酯受PTA端挤压下提负速度预计放缓 且进口环比有回升预期 港口库存或逐步转累 驱动转弱 但近月盘面贴水幅度依然较大 需关注后续海峡通行情况[7] 涤纶短纤板块 - 2026年9月23日至9月30日相关指标日度变化 1.4D棉型短纤价变化-5 其余低熔点短纤 原生中空 仿大化纤 纯涤纱 涤棉纱价格无变化 原生短纤负荷维持61% 再生棉型负荷维持54% 涤纱开机变化+2 短纤利润变化+56 纯涤纱利润变化-25 棉花-涤短价差变化-160 粘胶-涤短价差变化+5[7] - 现货价格8657附近 市场基差对11+180附近[7] - 节前短纤减产力度仍有提升 兴邦 金轮减产 开工下行至61.0% 较之前-1.5% 产销环比持稳 库存走平 现货加工费环比改善[7] - 需求方面 涤纱端开工小幅回升至40.0% 较之前+2.0% 原料备货低位 成品库存压力仍存 效益走弱[7] - 后续短纤加工费虽有所改善 但整体仍处于偏低水平 大幅减产状态或延续 下游需求表现则依然偏弱 整体库存压力改善[7] 天然橡胶&20号胶板块 - 2026年9月23日至9月30日相关指标周度变化 美金泰标现货价变化+40 美金泰混现货价变化+25 人民币混合胶价变化+180 上海全乳价变化+65 上海3L价变化+100 泰国胶水 泰国杯胶价无变化 云南胶水价变化-200 海南胶水价变化-300 顺丁橡胶价变化+700 RU主力价变化+1130 NR主力价变化+1285[8] - 2026年9月23日至9月30日相关价差指标周度变化 混合-RU主力价差变化+135 美金泰标-NR主力价差变化-3 RU05-RU09价差变化-55 RU主力-NR主力价差变化-155 胶水-杯胶价差无变化 全乳-混合价差变化-115 3L-混合价差变化-80 混合-顺丁价差变化-20 泰标加工利润无变化 混合内外价差变化-14 上期所RU仓单变化+5970[8] - 天然橡胶&20号胶相关策略为观望[8] 苯乙烯板块 - 2026年9月23日至9月30日相关指标日度变化 乙烯(CFR东北亚)价无变化 纯苯（CFR中国）价无变化 纯苯（华东）价变化-970 加氢苯（山东）价变化+30 苯乙烯（CFR中国）价变化+5 苯乙烯（江苏）价变化+225 苯乙烯（华南）价变化+125 EPS(华东普通料）价变化+200 PS（华东透苯）价变化+100 ABS（0215A)价变化+100 亚洲价差无变化 纯苯-石脑油价差变化+936 苯乙烯国产利润变化+30 EPS国产利润变化-68 PS国产利润 ABS国产利润无变化[11]