整体产能利用率稍有拖拽。ru2609合约短线预计在16300-16800区间波动，nr2606合约短线预计在13500-1 4000区间波动。 免责声明 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪胶主力合约收盘价(日,元/吨) | 16415 | 70 20号胶主力合约收盘价(日,元/吨) | 13665 | 60 | | 期货市场 | 沪胶5-9差(日,元/吨) | -90 | -35 20号胶5-6价差(日,元/吨) | -105 | -40 | | | 沪胶与20号胶价差(日,元/吨) | 2750 | 10 沪胶主力合约 持仓量(日,手) | 71598 | -9869 | | | 20号胶主力合约持仓量(日,手) | 32309 | -6180 沪胶前20名净持仓 | -28015 | 288 | | | 20号胶前20名净持仓 | -6586 | 2184 沪胶交易所仓单(日,吨) | 125410 | 0 | | | 20号胶交易所仓单(日,吨) | 43545 | 0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶后续胶价预计宽幅震荡运行区间15500 - 17500关注美伊冲突后续进展 [1] - 聚烯烃4月预计现货收紧、基差走强 [2] - 玻璃和纯碱总体震荡看待空单可继续持有 [3] - LPG受地缘局势和市场供需影响价格波动关注相关动态 [4] - 烧碱短期预计震荡偏弱关注下方成本性支撑以及下游需求进展 [5] - PVC短期或偏弱调整关注地缘局势走向和装置实际停产节奏 [5] - 尿素短期预计延续窄幅整理态势运行关注下游需求进展以及政策动态 [6] - 原油后续需重点跟踪谈判进展及曼德海峡通航情况 [7] - 甲醇市场高波动需警惕地缘局势缓和和MTO利润压缩两大风险 [9] - 纯苯和苯乙烯短期跟随油价波动关注中东地缘动态 [10] - 聚酯产业链各品种受地缘和供需影响价格有不同表现需关注油价走势等因素 [11] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格方面云南国富全乳胶等部分品种价格有变动如云南国富全乳胶3月31日价格16300元/吨较3月30日下跌0.31% [1] - 月间价差9 - 1价差等有变化如9 - 1价差3月31日为 - 780较3月30日下跌4.70% [1] - 基本面数据泰国等地产量有增减1月泰国产量549.00较前值增长11.09% [1] - 库存方面保税区库存等有变动保税区库存3月31日为691383较前期增长0.85% [1] 聚烯烃 - 期货收盘价L2605等合约价格下跌如L2605收盘价3月31日为8614元/吨较3月30日下跌2.16% [2] - 价差L59价差等有变化如L59价差3月31日为149较3月30日下跌24.17% [2] - 库存PE企业库存等有变动PE企业库存3月31日为58.79万吨较前期增长3.45% [2] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格华北等地区报价持平玻璃2605等合约价格下跌如玻璃2605合约3月31日为1019较3月30日下跌2.02% [3] - 纯碱相关价格华北等地区报价持平纯碱2605等合约价格下跌如纯碱2605合约3月31日为1177较3月30日下跌2.49% [3] - 供量纯碱产能利用率等下降纯碱产能利用率3月27日为81.87%较3月20日下降5.22% [3] - 库存玻璃厂库等有变动玻璃厂库3月27日为7362.20万重箱较3月20日下降1.09% [3] LPG - 价格及价差主力PG2605等合约价格下跌如主力PG2605合约3月31日为6339较3月30日下跌4.04% [4] - 外盘价格FEI电期M1合约等有变动如FEI电期M1合约3月31日为886较3月30日下跌4.70% [4] - 库存LPG炼厂库容比等有变动LPG炼厂库容比3月31日为24.9较前期下降4.34% [4] - 上下游开工率上游主营炼厂开工率等有变动上游主营炼厂开工率3月31日为71.99较前期下降3.54% [4] PVC、烧碱 - 现货&期货山东32%液碱折百价等有变动如山东50%液碱折百价3月31日为2680.0较3月30日下跌4.3% [5] - 海外报价&出口利润FOB华东港口烧碱报价等有变动如FOB华东港口烧碱报价3月25日为460.0美元/吨较3月18日上涨15.0% [5] - 供给氯碱开工率等有变动烧碱行业开工率3月26日为84.6较3月19日上涨0.8% [5] - 需求烧碱下游开工率等有变动氧化铝行业开工率3月26日为82.6较3月19日上涨0.1% [5] - 库存烧碱厂库库存等有变动烧碱厂库库存3月26日为52.0较3月19日上涨4.0% [5] 尿素 - 期货收盘价01号合约等价格下跌如01号合约3月31日为1897较3月30日下跌1.30% [6] - 期货合约价差01合约 - 05合约等有变动如01合约 - 05合约3月31日为53较3月30日下跌17 [6] - 主力持仓多头前20等有变动多头前20持仓3月31日为98887较3月30日下降9.06% [6] - 上游原料无烟煤小块等价格持平如无烟煤小块(晋城)3月31日价格与3月30日持平 [6] - 下游产品三聚氰胺等价格有变动如三聚氰胺(山东)3月31日为9250较3月30日下跌2.70% [6] - 供需面概览国内尿素日度产量等有变动国内尿素日度产量3月25日为21.47万吨较3月24日下降0.36% [6] 原油 - 原油价格及价差Brent等价格下跌如Brent3月31日为103.97美元/桶较3月30日下跌3.18% [7] - 成品油价格及价差NYM RBOB等价格下跌如NYM RBOB3月31日为331.23较3月30日下跌1.17% [7] - 成品油裂解价差美国汽油等裂解价差有变动如美国汽油裂解价差3月31日为37.74较3月30日下跌0.39% [7] 甲醇 - 价格及价差MA2605等合约价格下跌如MA2605收盘价3月31日为3229较3月30日下跌2.71% [9] - 库存甲醇企业库存等下降甲醇企业库存3月31日为43.298较前期下降10.71% [9] - 开工率上游国内企业开工率等有变动上游国内企业开工率3月31日为79.47较前期上涨1.74% [9] 苯乙烯 - 上游价格及价差布伦特原油等价格有变动如布伦特原油(5月)3月31日为118.35美元/桶较3月30日上涨4.9% [10] - 苯乙烯相关价格及价差苯乙烯华东现货等价格下跌如苯乙烯华东现货3月31日为10810较3月30日下跌1.5% [10] - 纯苯及苯乙烯下游现金流苯酚现金流等有变动如苯酚现金流3月31日为174较3月30日上涨 - 2713.1% [10] - 库存纯苯江苏港口库存等下降如纯苯江苏港口库存3月30日为26.00较3月23日下降3.3% [10] - 产业链开工率亚洲纯苯开工率等有变动如亚洲纯苯开工率3月27日为73.8%较3月20日下降2.0% [10] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流POY150/48价格等有变动如POY150/48价格3月31日为9295元/吨较3月30日上涨0.5% [11] - PX相关价格及价差CFR中国LX等价格下跌如CFR中国LX3月31日为1252美元/吨较3月30日下跌1.9% [11] - PTA相关价格及价差PTA华东现货价格等下跌如PTA华东现货价格3月31日为6810元/吨较3月30日下跌1.8% [11] - MEG相关价格及价差MEG华东现货价格等下跌如MEG华东现货价格3月31日为2339较3月30日下跌1.9% [11] - 开工率亚洲PX开工率等有变动如亚洲PX开工率3月27日为74.8%较3月20日下降2.8% [11] - 库存MEG港口库存等有变动MEG港口库存3月30日为103.9万吨较3月23日上涨3.5% [11]

报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）谨慎偏多 [11] - 顺丁橡胶（BR）谨慎偏多 [12] 报告的核心观点 - 国内处于开割初期，4月海外也将迎来开割，但短期供应回升压力不大，泰国产区降雨偏少，胶水价格回升，橡胶成本端支撑较强；下游轮胎开工率小幅回升，内销改善及欧洲订单有支撑，但中东轮胎出口暂停，轮胎厂生产利润压缩，后期开工率难回升；合成橡胶价格高于天然橡胶，下游替换需求回升对天然橡胶有支撑；海外未开割，NR供应回升压力更小，国内处于轮胎需求旺季，预计NR表现更好，RU与NR价差有望缩小 [11] - 受下游降负荷和霍尔木兹海峡船只通行消息影响，丁二烯价格回落，顺丁橡胶成本端松动价格下调；顺丁橡胶生产亏损，预计中石化部分生产装置有新增停车及检修计划，供应环比下降；下游轮胎开工率小幅回升但难有回升空间，顺丁橡胶供应收缩库存回落，预计价格偏强运行；需关注伊朗冲突动态对丁二烯价格的影响 [12] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约收盘16345元/吨，较前一日变动-195元/吨 [1] - NR主力合约收盘13605元/吨，较前一日变动-240元/吨 [1] - BR主力合约收盘17350元/吨，较前一日变动-375元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格16250元/吨，较前一日变动-150元/吨 [1] - 青岛保税区泰混15700元/吨，较前一日变动-100元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶2015美元/吨，较前一日变动-20美元/吨 [1] - 青岛保税区印尼20号标胶1980美元/吨，较前一日变动-20美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格19000元/吨，较前一日变动+500元/吨 [1] - 浙江传化BR9000市场价17700元/吨，较前一日变动-350元/吨 [1] 市场资讯 轮胎出口 - 2026年1 - 2月卡客车轮胎累计出口量73.01万吨，累计同比+13.07%，出口区域分化明显，出口重心向非洲、东南亚等新兴市场倾斜，发达区域出口相对偏弱 [2] 汽车产销 - 2月我国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2% [2] 橡胶进口 - 2026年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计140.4万吨，同比降1.4% [2] 泰国天胶出口 - 2026年前2个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为45万吨，同比降15%；其中标胶出口24万吨，同比降22%；烟片胶出口8.3万吨，同比增15%；乳胶出口12.3万吨，同比降15% [2] 泰国天胶产量及相关情况 - 2025年泰国天胶产量料增加0.6%至484万吨，收割面积料微降0.1%至2236万莱，亩产由215公斤/莱增加至216公斤/莱，提升0.5%；产量增加因降雨量足够、橡胶树落叶病爆发概率下降、亩产提升抵消收割面积缩减影响 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 31，RU基差-95元/吨（+45），RU主力与混合胶价差645元/吨（-95），NR基差338.00元/吨（+96.00）；全乳胶16250元/吨（-150），混合胶15700元/吨（-100），3L现货16700元/吨（-100）；STR20报价2015美元/吨（-20），全乳胶与3L价差-450元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差-3300元/吨（-400） [4][5] 原料 - 泰国烟片79.55泰铢/公斤（+0.60），泰国胶水80.00泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶59.50泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水 - 杯胶20.50泰铢/公斤（+0.50） [6] 开工率 - 全钢胎开工率为72.24%（+0.03%），半钢胎开工率为79.37%（+0.05%） [7] 库存 - 天然橡胶社会库存为691383吨（+5814），青岛港天然橡胶库存为1360805吨（-4066），RU期货库存为125410吨（-30），NR期货库存为43646吨（-4436） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 31，BR基差250元/吨（+175），丁二烯中石化出厂价18200元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价19000元/吨（+500），浙江传化BR9000报价17700元/吨（-350），山东民营顺丁橡胶17450元/吨（-300），顺丁橡胶东北亚进口利润-3981元/吨（-2149） [8] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为53.19%（-12.39%） [9] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为9260吨（+650），顺丁橡胶企业库存为32250吨（-1750 ） [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖短期或维持震荡整理态势，暂时观望，以短线操作思路为主；橡胶系天然橡胶基本面多空交织，市场看涨氛围仍存，合成橡胶短期或保持震荡上行趋势，Ru主力关注能否站稳16750之上，NR主力关注14000附近压力，BR多单继续持有 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 白糖 行情复盘 SR605合约收盘价5398元/吨，日跌幅0.79%，夜盘收5418元/吨；SR609合约收盘价5431元/吨，日跌幅0.66%，夜盘收5448元/吨 [1] 重要资讯 - ICE原糖主力合约15.51美分/磅，日跌幅0.19% [1] - 咨询公司预计2026/27榨季巴西产糖量为4030万吨，上一榨季为4350万吨 [1] - 2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为60366.7万吨，同比降幅达2.21%；甘蔗ATR为138.25kg/吨，较去年同期减少3.07kg/吨；累计制糖比为50.61%，较去年同期增加2.53%；累计产乙醇329.62亿升，同比降幅达4.21%；累计产糖量为4025万吨，同比增幅达0.71% [1] - 印度马邦2025/26榨季食糖生产工作已进入尾声，210家糖厂中已有183家收榨，剩余27家预计将在未来15天内陆续收榨，北方邦约有78家糖厂预计持续生产至4月中旬 [1] - 3月27日~30日，广西新增10家糖厂收榨，截至3月30日，2025/26榨季广西累计收榨糖厂数已达38家，整体收榨进度过半 [1] - 昨日郑商所白糖仓单16862张，日环比+0张 [1] 市场逻辑 外盘方面，ICE宽幅震荡，市场目光聚焦印度与泰国的最终产糖量以及巴西新季制糖进程，因地缘因素，市场押注巴西新季制糖比倾向乙醇，收紧食糖供应，短期关注海外宏观动态及巴西实际生产情况；内盘方面，郑糖回落，主力合约夜盘再收5400上方，国内糖厂陆续收榨，本榨季国内制糖进程顺利，增产预期基本达成，当下国内供需结构偏宽松，但巴西临近开榨，中东局势未缓和令该国制糖前景模糊，原糖高企给予一定提振，叠加下方政策底的潜在预期，郑糖的边际支撑依然存在，技术层面看，当前郑糖仍处上行通道中，但上方压力显现，短期或维持震荡整理态势 [1] 交易策略 郑糖暂时观望，近期短线操作思路为主 [1] 橡胶系 行情复盘 截至3月31日，RU主力合约收盘价为16345元/吨，日跌幅1.18%；NR主力合约收盘价为13605元/吨，日跌幅1.73%；BR主力合约收盘价为17350元/吨，日跌幅2.12% [4] 重要资讯 - 昨日泰国原料胶水价格80泰铢/公斤（0.5/1%），杯胶价格59.5泰铢/公斤（0/0%）；云南胶水制全乳价格15300元/吨（300/2%），制浓乳价格15300元/吨（100/0.66%），二者价差0元/吨(-200)，云南胶块价格13800元/吨（0/0%）；海南胶水制全乳价格15000元/吨（0/0%），制浓乳胶价格16500元/吨（0/0%） [4] - 截至2026年3月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量69.14万吨，环比上期增加0.58万吨，增幅0.85%。保税区库存12.01万吨，降幅1.62%；一般贸易库存57.13万吨，增幅1.38%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少1.10个百分点，出库率增加1.17个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.48个百分点，出库率增加0.36个百分点 [4] - 昨日全乳胶16250元/吨，-150/-0.91%；20号泰标2015美元/吨，-20/-0.98%，折合人民币13943元/吨；20号泰混15700元/吨，-100/-0.63% [4] - 昨日RU与NR主力价差为2740元/吨，环比走扩45元/吨；混合标胶与RU主力价差为-645元/吨，环比走缩95元/吨 [4] - 昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在17600 - 17800元/吨，华东出罐自提价格参考17500 - 17800元/吨左右 [4] - 昨日顺丁橡胶和丁苯橡胶市场价格下跌，山东市场大庆BR9000价格下调200元/吨至17800元/吨，山东市场齐鲁丁苯1502价格跌200元/吨至18200元/吨 [4] 市场逻辑 天然橡胶方面，昨日天胶震荡走弱，夜盘再度回升，东南亚季节性缩量对原料价格形成支撑，国内整体物候条件尚可，新季割胶工作有序开展或压制后续原料价格，需求端少部分半钢胎企业存减产情况，对整体产能利用率有所拖拽，同时当前青岛库存仍未出现去库拐点，对胶价有所压制，短期天胶基本面多空交织，但受原料与合成胶的高价影响，市场看涨氛围仍存；合成橡胶方面，当前BR仍处上行通道，原油扰动持续叠加丁二烯出口消息频发令顺丁橡胶的原料成本持续攀升，部分商家报盘意向依然坚挺，同时顺丁橡胶产能利用率继续下滑，供应仍减少预期，短期顺丁橡胶的上方依然难言见顶，后续该品种价格依然跟随宏观和上游开机情况进行摆动，海外局势未有明显缓和前或仍保持震荡上行趋势 [4] 交易策略 Ru主力关注能否站稳16750之上，站稳后向上寻找17000压力；NR主力关注14000附近压力；BR多单继续持有 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶行业不同品类情况各异 PTA关注阶段性多配机会 MEG观望为主 涤纶短纤关注是否被动减产 天然橡胶和20号胶观望 [2] 各品类总结 PTA - 近端TA部分重启提负 开工环比回升 聚酯在长丝减产下转为降负 库存环比累积 基差小幅走强 现货加工费压缩 PX国内装置降负放缓 海外减产延续 PXN环比改善 歧化效益与异构化效益压缩 美亚芳烃价差环比回升 [2] - PTA现货成交日均成交基差2605（-58） 福建百宏250万吨降负 [2] - 后续原料PX国内降负有所放缓 但海外减产延续 且对油品估值分化加剧而TA自身加工费压缩 静态估值低位 下游长丝减产出现 但临近终端补库点且瓶片负荷存韧性 PX去库预计逐步兑现 关注阶段性多配机会 [2] MEG - 近端国内油制降负放缓 煤制部分重启 开工环比回升 海外减产延续 到港回升港口库存环比累积 周内整体到港预报量下行 基差持稳 煤制、乙烷制效益提升 [2] - MEG现货成交基差对05（+2）附近 河南煤业20万吨重启 [2] - 后续供应端仍有部分降负 且近期出口/转口贸易有所增加 后续中东物流持续封锁下到港量预计快速下滑 短期去库速度加快 远月平衡表不确定性较高 估值空间受封锁持续性影响较大 观望为主 [2] 涤纶短纤 - 近端仪征、江南、时代中空等提负 开工回升至91.0% 产销环比小幅改善 库存小幅累积 现货加工费走弱 需求端涤纱端开工持稳 原料备货维持 成品库存环比累积 效益走弱 [2] - 现货价格8295附近 市场基差对06 - 50附近 [2] - 后续短纤加工费压缩至低位 但终端维持偏观望状态 且原再生价差大幅走强后再生替代效应明显 而短纤自身仍有提负 短期向上驱动不强 关注后续是否受原料供应限制而出现被动减产 [2] 天然橡胶&20号胶 - 近期价格有波动 日度和周度有不同变化 如日度变化美金泰标、美金泰混等价格有降 周度变化部分价格有升 [2] - 今日观点主要矛盾未提及 策略为观望 [2] 苯乙烯相关 - 乙烯、纯苯、苯乙烯等价格在2026年3月25 - 31日期间有波动 如纯苯（华东）3月31日较30日降135 苯乙烯（江苏）降300等 [5] - PS（华东透苯）、ABS（0215A）等价格及相关利润指标也有变化 如PS（华东透苯）3月31日较30日降150 ABS（0215A）升900 [5]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 未提及相关内容 分组3：各品种期货信息总结 黑色系 - 硅铁（SF603）期货价格6600，基差率1.80%，基差104，现货价格5874，现货参考折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单，基差率历史分位数71.50% [1] - 硅锰（SM603）期货价格未提及，基差率2.40%，基差156，现货价格6444，现货参考折算价6517硅锰内蒙 - 湖北仓单，基差率历史分位数57.30% [1] - 螺纹钢（RB2605）期货价格3121，基差率3.20%，基差99，现货价格3220，现货参考HRB400 20mm上海，基差率历史分位数47.10% [1] - 热卷（HC2605）期货价格3280，基差率 - 0.40%，基差 - 14，现货价格3294，现货参考Q235B 4.75mm上海，基差率历史分位数13.60% [1] - 铁矿石（I2605）期货价格808，基差率3.40%，基差28，现货价格836，现货参考折算价62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港，基差率历史分位数23.50% [1] - 焦炭（J2605）期货价格1702，基差率3.20%，基差54，现货价格1756，现货参考折算价准一级冶金焦A13，S0.7，CSR60，MT7日照港，基差率历史分位数86.80% [1] - 主焦（蒙5）期货价格未提及，基差率11.30%，基差130，现货价格1149，现货参考折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿，基差率历史分位数61.60% [1] 有色系 - 铜（CU2605）期货价格95600，基差率0.27%，基差260，现货价格95340，现货参考SMM 1电解铜均价，基差率历史分位数77.70% [1] - 铝（AL2605）期货价格24610，基差率 - 1.07%，基差 - 265，现货价格24875，现货参考SMM A00铝均价，基差率历史分位数8.10% [1] - 氧化铝（AO2605）期货价格2788，基差率 - 1.39%，基差 - 39，现货价格2827，现货参考SMM氧化铝指数均价，基差率历史分位数32.50% [1] - 锌（ZN2605）期货价格23480，基差率 - 0.51%，基差 - 120，现货价格23360，现货参考SMM 1锌锭均价，基差率历史分位数25.60% [1] - 锡（SN2605）期货价格371550，基差率0.96%，基差3550，现货价格368000，现货参考SMM 1锡均价，基差率历史分位数91.90% [1] - 镍（NI2605）期货价格135000，基差率0.16%，基差220，现货价格134780，现货参考SMM 1进口镍均价，基差率历史分位数65.80% [1] - 不锈钢（SS2605）期货价格14400，基差率2.90%，基差410，现货价格14160，现货参考304/2B 2*1240*C无锡宏旺（含切边费），基差率历史分位数70.60% [1] - 碳酸锂（LC2605）期货价格163000，基差率3.69%，基差5800，现货价格157200，现货参考SMM电池级碳酸锂均价，基差率历史分位数97.80% [1] - 工业硅（SI2605）期货价格9150，基差率9.52%，基差795，现货价格8322，现货参考SMM华东通氧Si5530均价，基差率历史分位数53.80% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2606）期货价格1015.7，基差率 - 0.43%，基差 - 4.4，现货价格1020.10，现货参考上金所黄金现货AU (T + D)，基差率历史分位数9.30% [1] - 白银（AG2606）期货价格18031.0，基差率 - 0.52%，基差 - 95.0，现货价格18126.0，现货参考上金所白银现货AG (T + D)，基差率历史分位数7.00% [1] 农产品系 - 豆粕（M2605）期货价格2915，基差率7.03%，基差205，现货价格3120，现货参考出厂价普通蛋白豆粕江苏张家港市，基差率历史分位数61.90% [1] - 豆油（Y2605）期货价格8930，基差率3.02%，基差262，现货价格8668，现货参考出厂价四级豆油江苏张家港市，基差率历史分位数55.40% [1] - 棕榈油（P2605）期货价格9820，基差率 - 0.47%，基差 - 46，现货价格9866，现货参考交货价24度棕榈油黄埔港，基差率历史分位数13.30% [1] - 菜粕（RM605）期货价格2310，基差率0.48%，基差11，现货价格2299，现货参考出厂价菜籽粕广东湛江市，基差率历史分位数49.70% [1] - 菜油（OI605）期货价格10400，基差率5.22%，基差516，现货价格9884，现货参考出厂价四级菜油江苏南通市，基差率历史分位数91.70% [1] - 玉米（C2605）期货价格2380，基差率1.23%，基差29，现货价格2351，现货参考平舱价玉米锦州港，基差率历史分位数49.00% [1] - 玉米淀粉（CS2605）期货价格2900，基差率5.65%，基差155，现货价格2745，现货参考出厂价玉米淀粉吉林长春市，基差率历史分位数76.90% [1] - 生猪（LH2605）期货价格9770，基差率 - 4.30%，基差 - 420，现货价格未提及，现货参考出场价生猪（外三元）河南，基差率历史分位数36.40% [1] - 鸡蛋（D2605）期货价格3400，基差率 - 1.16%，基差 - 40，现货价格3440，现货参考出场价鸡蛋河北石家庄，基差率历史分位数28.10% [1] - 棉花（CF2605）期货价格16650，基差率8.86%，基差1352，现货价格15295，现货参考市场价棉花新疆，基差率历史分位数91.00% [1] - 白糖（SR605）期货价格5460，基差率1.15%，基差62，现货价格5398，现货参考现货价格白砂糖柳州站台产地广西，基差率历史分位数9.70% [1] - 苹果（AP605）期货价格9800，基差率 - 0.26%，基差 - 26，现货价格9826，现货参考苹果交割理论价格（日/钢联），基差率历史分位数23.00% [1] - 红枣（CJ605）期货价格7900，基差率 - 9.71%，基差 - 850，现货价格8750，现货参考灰枣一级批发价格河北（钢联），基差率历史分位数48.60% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX605）期货价格9968.77，基差率2.77%，基差268.8，现货价格9700.0，现货参考中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币，基差率历史分位数92.30% [1] - PTA（TA605）期货价格6684.0，基差率 - 0.66%，基差 - 44.0，现货价格6640.0，现货参考市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区，基差率历史分位数42.60% [1] - 乙二醇（EG2605）期货价格8320.0，基差率0.90%，基差74.0，现货价格8246.0，现货参考市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区，基差率历史分位数62.90% [1] - 苯乙烯（EB2605）期货价格10755.0，基差率1.49%，基差158.0，现货价格10597.0，现货参考中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯，基差率历史分位数60.30% [1] - 甲醇（MA605）期货价格3345.0，基差率3.59%，基差116.0，现货价格3229.0，现货参考中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇，基差率历史分位数84.10% [1] - 尿素（UR605）期货价格1900.0，基差率1.39%，基差26.0，现货价格1874.0，现货参考市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区，基差率历史分位数25.60% [1] - LLDPE（L2605）期货价格8700.0，基差率1.00%，基差86.0，现货价格8614.0，现货参考完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东，基差率历史分位数52.90% [1] - PP（PP2605）期货价格9275.0，基差率1.89%，基差172.0，现货价格9103.0，现货参考完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江，基差率历史分位数72.50% [1] - PVC（V2605）期货价格5220.0，基差率 - 2.48%，基差 - 133.0，现货价格5353.0，现货参考中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5），基差率历史分位数45.10% [1] - 烧碱（SH605）期货价格2340.0，基差率 - 1.58%，基差 - 36.9，现货价格2303.1，现货参考市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百，基差率历史分位数41.10% [1] - LPG（PG2605）期货价格7348.0，基差率15.92%，基差1009.0，现货价格6339.0，现货参考市场价液化气广州地区，基差率历史分位数95.50% [1] - 沥青（BU2606）期货价格4512.0，基差率 - 2.04%，基差 - 92.0，现货价格4420.0，现货参考市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区，基差率历史分位数32.80% [1] - 丁二烯橡胶（BR2605）期货价格18500.0，基差率6.63%，基差1150.0，现货价格17350.0，现货参考中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东，基差率历史分位数99.50% [1] - 玻璃（FG605）期货价格1019.0，基差率 - 7.04%，基差 - 67.0，现货价格952.0，现货参考玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（β），基差率历史分位数56.09% [1] - 纯碱（SA605）期货价格1177.0，基差率 - 1.73%，基差 - 20.0，现货价格1157.0，现货参考纯碱重质市场价沙河（日），基差率历史分位数46.84% [1] - 纯苯（BZ2605）期货价格8940.0，基差率1.71%，基差150.0，现货价格8790.0，现货参考中国华东地区市场价（中间价）纯苯，基差率历史分位数98.80% [1] - 丙烯（PL2605）期货价格8795.0，基差率 - 0.51%，基差 - 45.0，现货价格8750.0，现货参考丙烯市场价华东地区（日），基差率历史分位数36.90% [1] - 瓶片（PR2605）期货价格8525.0，基差率4.09%，基差335.0，现货价格8190.0，现货参考中国现货领先价格瓶片，基差率历史分位数98.50% [1] - 天胶（RU2605）期货价格16345.0，基差率 - 0.28%，基差 - 45.0，现货价格16300.0，现货参考上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶），基差率历史分位数90.35% [1] 金融资 - 股指期货IF2606.CFE期货价格4450.0493，基差率 - 1.70%，基差 - 74.2493，现货价格4375.8，基差率历史分位数2.50% [1] - 股指期货IH2606.CFE期货价格2837.3064，基差率 - 0.81%，基差 - 22.9064，现货价格2814.4，基差率历史分位数5.70% [1] - 股指期货IC2606.CFE期货价格7753.7234，基差率 - 2.55%，基差 - 193.1234，现货价格7560.6，基差率历史分位数0.30% [1] - 股指期货IM2606.CFE期货价格7619.8503，基差率 - 3.26%，基差 - 240.4503，现货价格7379.4，基差率历史分位数0.90% [1] - 2年期债（TS2606）期货价格100.14，基差率0.05%，基差0.05，现货价格102.53，基差率历史分位数47.10%，转换因子0.9762 [1] - 5年期债（TF2606）期货价格1

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶后续胶价预计宽幅震荡运行区间15500 - 17500，关注美伊冲突后续进展 [1] - 聚烯烃4月预计现货收紧、基差走强，核心是“强成本 + 减供应”逻辑主导定价权 [2] - 玻璃和纯碱总体震荡看待，空单可继续持有，关注去库及原燃料支撑情况 [3] - LPG短期受地缘和出口预期影响，若无其他驱动因素刺激，预计震荡偏弱，关注下方成本支撑及下游需求进展 [4] - 烧碱短期预计震荡偏弱，关注下方成本支撑以及下游需求进展 [5] - PVC短期或偏弱调整，关注地缘局势走向和装置实际停产节奏 [5] - 尿素短期预计延续窄幅整理态势运行，主力合约关注1830 - 1900区间，关注下游需求进展以及政策动态 [6] - 原油短期或转向偏弱震荡格局，后续需重点跟踪谈判进展及曼德海峡通航情况 [7] - 甲醇市场近强远弱，需警惕地缘局势缓和和MTO利润压缩两大风险 [9] - 纯苯和苯乙烯短期跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略上观望，EB05 - BZ05价差逢高做缩 [10] - PX短期供需两弱但4月预期偏紧，价格有支撑，策略上观望，关注油价走势 [11] - PTA短期自身驱动有限，绝对价格跟随成本端波动，策略同PX [11] - 乙二醇二季度价格仍有冲高动能，但注意冲高回落风险 [11] - 短纤短期自身驱动偏弱，跟随原料波动，关注霍尔木兹海峡通行恢复及下游成本传导情况 [11] - 4月瓶片供需预期偏紧，加工费预期偏强运行，PR单边同PTA [11] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格方面云南国富全乳胶等部分品种价格下跌，月间价差部分合约变动较大 [1] - 基本面数据显示泰国等地产量有变化，开工率和库存等指标也有不同表现 [1] - 供应上东南亚原料紧缺，国内新胶上量有限但后续供应压力将显现；需求端终端需求未见明显利好，市场消化库存 [1] 聚烯烃 - 期货收盘价多数下跌，价差方面部分合约有变动 [2] - 现货价格部分下跌，基差走强成交放量 [2] - 开工率方面PE装置开工率下降，下游加权开工率上升；PP装置开工率下降，粉料开工率和下游加权开工率有变化 [2] - 库存方面PE企业库存增加，社会库存减少；PP企业库存和贸易商库存减少 [2] 玻璃纯碱 - 玻璃和纯碱相关价格多数持平，期货价格下跌，基差有变化 [3] - 供应上纯碱产能利用率和周产量下降，浮法和光伏日熔量下降；需求端下游刚需拿货，整体偏弱 [3] - 库存方面玻璃厂库和纯碱厂库基本持平，玻璃厂纯碱库存无变化 [3] - 地产数据新开工面积等有不同幅度变化 [3] LPG - 期货价格下跌，价差方面部分合约有变动 [4] - 外盘价格部分合约有涨跌 [4] - 库存方面炼厂库容比下降，港口库存和库容比上升 [4] - 开工率方面上游主营炼厂开工率下降，下游部分开工率有变化 [4] PVC、烧碱 - 现货和期货价格方面烧碱部分价格下跌，PVC部分价格有涨跌 [5] - 海外报价和出口利润方面烧碱出口利润上升，PVC出口利润下降 [5] - 供给方面烧碱和PVC开工率上升，外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润无变化 [5] - 需求方面烧碱下游部分开工率有上升，PVC下游部分开工率上升，预售量下降 [5] - 库存方面烧碱厂库库存增加，PVC上游厂库和总社会库存减少 [5] 尿素 - 期货收盘价下跌，价差方面部分合约有变动 [6] - 主力持仓方面多头和空头持仓有变化，多空比和单边成交量下降 [6] - 上游原料价格多数持平 [6] - 跨区价差和内外盘价差部分有变动 [6] - 下游产品价格部分有涨跌 [6] - 供需面国内尿素日产量等有变化，库存方面厂内库存减少，港口库存增加 [6] 原油 - 原油价格多数下跌，价差方面部分合约有变动 [7] - 成品油价格部分下跌，价差和裂解价差部分有变动 [7] - 地缘方面美伊双方释放冲突降温信号，但霍尔木兹海峡通航未恢复，冲突蔓延至红海及巴布 - 曼德海峡 [7] 甲醇 - 期货收盘价下跌，价差方面部分合约有变动 [9] - 现货价格部分下跌，区域价差有变化 [9] - 库存方面企业、港口和社会库存均减少 [9] - 开工率方面上游国内企业开工率上升，下游部分开工率有变化 [9] - 市场近强远弱，供应端国内开工率和产量上升，港口远月进口回升预期升温；需求端整体向好，但MTO盘面利润走弱 [9] 苯乙烯 - 上游价格方面原油等部分有涨跌，价差部分有变动 [10] - 苯乙烯相关价格多数下跌，价差部分有变动 [10] - 纯苯及苯乙烯下游现金流部分有变化 [10] - 库存方面纯苯和苯乙烯江苏港口库存减少 [10] - 产业链开工率部分有变化 [10] - 纯苯供应存下降预期，供需预期好转；苯乙烯供需环比转弱但仍偏紧，利润压缩 [10] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格部分有涨跌，现金流部分有变化 [11] - PX相关价格多数下跌，价差部分有变动 [11] - PTA相关价格下跌，价差部分有变动，加工费部分有上升 [11] - MEG相关价格下跌，价差部分有变动，现金流部分有变化，港口库存增加，到港预期减少 [11] - 产业链开工率部分有变化 [11] - PX供需两弱但4月预期偏紧；PTA 4月存累库预期，需求端有拖累；乙二醇二季度供应下降，库存去化；短纤供需环比转弱；4月瓶片供需预期偏紧 [11]

研究报告 橡胶月报 宏观偏弱供需博弈，盘面维持区间震荡 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 期货从业资格证号：F0305828 投资咨询资格证号：Z0011566 电话：0931-8894545 邮箱：2367823725@qq.com 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 研究员：张正卯 2026 年 3 月天然橡胶主力合约 RU2605 价格在 15885-17600 元/吨之间运行，走势高位震荡，当月总体跌幅较大。 截至 2026 年 3 月 31 日下午收盘，天然橡胶主力合约报收 16345 元/吨，当月下跌 810 点，跌幅 4.72%。 【后市展望】 3 月国内天然橡胶期货主力合约高位震荡，月初两次冲高之 后大幅回落，下旬有所反弹，当月总体跌幅较大。 报告日期：2026 年 4 月 1 日星期三 展望后市，宏观方面，战事升级导致宏观情绪偏弱，加上 国内轮胎向中东出口受阻，对短期构成利空影响。从基本面来 看，供给方面，成本端对胶价支撑明显。需求方面，随着下游 企业复产复工，市场整体交投气氛逐步回升，近期开工率维持 高位。终端车市方面，表现不佳。库存方面， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析并给出策略建议，包括原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、纯苯与苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、PX、PTA、乙二醇等品种，涉及行情资讯和策略观点，如原油建议偏尾行空头战略配置等 [1][2] 各品种总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌22.40元/桶，跌幅2.94%，报740.60元/桶；高硫燃料油收跌175.00元/吨，跌幅3.79%，报4446.00元/吨；低硫燃料油收跌221.00元/吨，跌幅4.11%，报5159.00元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - Brent跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动159.00元/吨，报3229元/吨，MTO利润变动104元 [4] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，同时可逢低做阔MTO利润 [5] 尿素 - 行情资讯：区域现货方面，山东、河南、河北、东北变动0元/吨，湖北变动 - 10元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动20元/吨；主力期货主力合约变动 - 8元/吨，报1874元/吨 [7] - 策略观点：一季度开工高位预期较强，供需双旺国内矛盾不突出，边际影响为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致，或有短期需求边际利多支撑 [8] 橡胶 - 行情资讯：丁二烯因日韩进口需求现货强势；多空观点不同，多头认为东南亚橡胶林增产有限、中国需求预期转好等，空头认为宏观预期转差、供应增加、需求淡季；截至2026年3月26日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷69.26%，较上周走高0.04个百分点，较去年同期走高1.17个百分点，半钢胎开工负荷77.10%，较上周走低0.07个百分点，较去年同期走低5.52个百分点，出口订单下滑，轮胎库存压力上升；截至2026年3月22日，中国天然橡胶社会库存136万吨，环比下降0.4万吨，降幅0.3%，深色胶社会总库存92.1万吨，增0.1%，浅色胶社会总库存43.9万吨，环比降1%，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.56万吨，环比上期增加0.8万吨，增幅1.18%；现货方面，泰标混合胶15750（ + 150）元，STR20报2035（ + 20）美元，STR20混合2035（ + 20）美元，山东丁二烯18000（ - 100）元，江浙丁二烯18100（ + 0）元，华北顺丁17600（ + 0）元 [10][11][12][13] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；丁二烯橡胶虚值看涨期权逐步获利了结并配置看跌期权；买NR主力空RU2609建议继续持仓 [14] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌198元，报5353元，常州SG - 5现货价5220（ - 230）元/吨，基差 - 133（ - 32）元/吨，5 - 9价差 - 106（ + 2）元/吨；成本端电石乌海报价2750（0）元/吨，兰炭中料价格820（0）元/吨，乙烯1500（ + 60）美元/吨，烧碱现货737（ - 1）元/吨；PVC整体开工率80.9%，环比上升0.8%，其中电石法85.2%，环比上升0.5%，乙烯法70.7%，环比上升1.5%；需求端整体下游开工46%，环比上升4.3%；厂内库存33.9万吨（ - 2.7），社会库存137.4万吨（ + 0.3） [16] - 策略观点：企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但有乙烯制被动减产和季节性检修预期，三月开工或下降；下游内需从淡季恢复，但国内需求承压，出口方面海外有减产预期，或需国内装置补充缺口；成本端电石、烧碱反弹；短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁 [17][18] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯8940元/吨，无变动，纯苯活跃合约收盘价8790元/吨，无变动，纯苯基差150元/吨，扩大272元/吨；期现端苯乙烯现货10750元/吨，下跌150元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价10597元/吨，下跌192元/吨，基差153元/吨，走强42元/吨，BZN价差 - 49.5元/吨，下降33.5元/吨，EB非一体化装置利润 - 268.6元/吨，下降230元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率69.95%，下降0.51%，江苏港口库存16.84万吨，累库0.59万吨；需求端三S加权开工率40.67%，下降0.27%，PS开工率51.40%，下降0.20%，EPS开工率63.27%，上涨2.27%，ABS开工率62.60%，下降4.50% [20] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未恢复通航；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续累库，需求端三S整体开工率震荡下降；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯非一体化利润大幅修复，地缘影响盘面波动大，建议空仓观望 [21] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8614元/吨，下跌190元/吨，现货8700元/吨，下跌225元/吨，基差86元/吨，走弱35元/吨；上游开工74.57%，环比下降1.41%；周度库存方面，生产企业库存58.79万吨，环比累库1.96万吨，贸易商库存5.63万吨，环比累库0.15万吨；下游平均开工率40%，环比上涨2.41%；LL5 - 9价差149元/吨，环比扩大29元/吨 [23] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未完全通航；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [24] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价9103元/吨，下跌166元/吨，现货9300元/吨，下跌50元/吨，基差197元/吨，走强116元/吨；上游开工67.65%，环比下降2.72%；周度库存方面，生产企业库存49.97万吨，环比去库9.65万吨，贸易商库存17.78万吨，环比去库1.584万吨，港口库存6.96万吨，环比去库0.23万吨；下游平均开工率46.36%，环比上涨0.65%；LL - PP价差 - 489元/吨，环比缩小24元/吨；PP5 - 9价差366元/吨，环比扩大28元/吨 [27] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [28] PX - 行情资讯：PX05合约下跌140元，报9700元，5 - 7价差18元（ + 20）；PX负荷上，中国负荷84%，环比下降0.6%，亚洲负荷72.7%，环比下降2.1%；装置方面，大榭重启，浙石化停车，海外科威特装置停车，日韩多套装置降负；PTA负荷81.8%，环比上升1%，装置方面，仪化重启，多套装置提负，百宏降负；进口方面，3月中上旬韩国PX出口中国31.1万吨，同比下降2.8万吨；库存方面，2月底库存480万吨，月环比累库16万吨；估值成本方面，PXN为120美元（ - 11），韩国PX - MX为112美元（ - 3），石脑油裂差364美元（ - 4） [29] - 策略观点：PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月PX逐渐转入去库周期，中东意外持续发酵或使东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，PTA加工费修复使PXN空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [30] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌84元，报6684元，5 - 9价差96元（ + 4）；PTA负荷81.8%，环比上升1%，装置方面，仪化重启，多套装置提负，百宏降负；下游负荷86.8%，环比下降0.8%，装置方面，前期多套检修装置重启，长丝三大厂减产扩大至20%；终端加弹负荷下降2%至72%，织机负荷下降3%至62%；库存方面，3月27日社会库存280万吨，环比累库6.9万吨；估值和成本方面，盘面加工费上涨8元，至321元 [32] - 策略观点：随着检修预期下降，PTA难以转为去库周期，预期加工费难以上行；PXN在中东地缘持续发酵下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [33] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌141元，报5218元，5 - 9价差116元（ - 9）；供给端，乙二醇负荷65.8%，环比下降0.6%，其中合成气制73.3%，环比上升1%，乙烯制负荷61.7%，环比下降1.5%；合成气制装置方面，河南煤业、榆林化学一套装置重启，油化工方面，浙石化负荷下降，海外方面，美国南亚重启，沙特Sharq 2停车，中国台湾南亚装置计划停车，伊朗Farsa停车；下游负荷86.8%，环比下降0.8%，装置方面，前期多套检修装置重启，长丝三大厂减产扩大至20%；终端加弹负荷下降2%至72%，织机负荷下降3%至62%；进口到港预报11.7万吨，华东出港3月30日1.2万吨；港口库存107.5万吨，环比累库3.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 3137元，国内乙烯制利润 - 2727元，煤制利润1176元；成本端乙烯上涨至1500美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至690元 [35] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，4月起进口预期大幅下降，下游从淡季恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑发酵或使库存超预期下降；目前油化工利润下降至历史低位，短期伊朗局势紧张，有进口大幅萎缩带动去库预期，油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [36]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强；纸浆、白糖、苹果、木材、丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 中期郑棉维持偏多策略；25/26榨季国内糖供需偏宽松，短期糖价维持震荡；苹果操作上暂时观望；天胶供应预增且库存增加，合成供应大降且库存下降，策略上观望，把握跨品种套利机会；短期纸浆维持低位区间震荡；原木操作上暂时观望 [2][3][4][6][7][8] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉下跌，文华商品指数大幅下跌，现货基差持稳，成交需求偏弱，较春节前走弱，市场担忧消费提前透支 [2] - 截至3月15日全国棉花商业库存523.02万吨，较2月底减少24.68万吨，高于去年同期5.31万吨，全国商业库存由同比偏低转为偏多 [2] - 国内旺季表现偏好、开机回升，棉纱和坯布库存消化良好，纯棉纱走货放缓，关注后续订单和新年度种植情况 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西中南部主产区降雨偏少，不利于甘蔗生长，新榨季制糖比预计下降，26/27榨季巴西产糖量将减少 [3] - 今年广西生产进度慢，产量同比偏低，但25/26榨季增产预期强，国产糖供应充足 [3] - 今年糖厂销量差，市场看空预期强，买涨不买跌，销量同比大幅下降 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，西北产区客商采购积极性下降，山东地区成交不多，陕西、甘肃产区找好货但剩余不多 [4] - 截至3月26日全国冷库苹果库存389.47万吨，同比下降5%，上周出库量29.45万吨，同比下降9.66% [4] - 市场交易主线在需求端，西北产区需求好、价格强，山东地区苹果质量差但收购价高，影响去库速度，资金撤离致价格大跌 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU、20号胶WR和丁二烯橡胶BR期货价格均下跌，国内天然橡胶和合成橡胶现货价格均下跌，外盘丁二烯塔口价格稳定，泰国原料市场价格涨多跌少 [6] - 全球天然橡胶供应由低产期进入增产期，云南产区率先开割，老挝、海南、越南等产区随后计划开割，关注产区天气和病虫害状况 [6] - 上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅下降，独山子无化等多家企业停车检修，降负荷运行装置多，上游丁二烯装置开工率下降 [6] - 上周国内轮胎开工率微升，轮胎企业生产和运输成本压力增加，山东轮胎产成品库存全钢胎加速下降，半钢胎重新下降 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增加至69.14万吨，保税区库存下降，一般贸易库存增加，中国顺丁橡胶社会库存降至1.7万吨，上游丁二烯港口库存降至2.3万吨 [6] 纸浆 - 纸浆期货反弹受阻下跌，基本面一般，国内纸浆港口库存仍在高位，截至3月26日，中国纸浆主流港口样本库存量为239.5万吨，较上期累库9.8万吨，环比上涨4.3% [7] - 纸浆海外报价偏强，远期成本有支撑，阔叶浆3月海外报价上调，针叶浆海外报价下调，国内纸浆需求一般，对高价阔叶浆采购谨慎，下游原纸价格和利润不佳 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价大幅上涨，国内现货价格偏弱，后期到港量或偏低 [8] - 下游需求增加，港口出库量增加，上周全国港口日均出库量为6.14万方，同比下降8.36% [8] - 截至3月27日，全国港口原木总库存为289万方，同比下降19.72%，库存总量偏低，库存压力较小 [8]