报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注工业硅今日情绪变化情况、多晶硅今日市场信息，欧洲太阳能市场2025年预计负增长使2030年目标面临风险 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅、多晶硅期货市场：Si2509收盘价8915元/吨，较T - 1跌810元/吨；PS2509收盘价49405元/吨，较T - 1跌1620元/吨等 [3] - 基差：工业硅不同对标现货升贴水有不同变化，多晶硅现货升贴水（对标N型复投）为 - 4525元/吨等 [3] - 价格：华东地区通氧Si5530为10100元/吨，多晶硅 - N型复投料为46500元/吨等 [3] - 利润：硅厂利润（新疆新标553）为 - 1476元/吨，多晶硅企业利润为 - 17.9元/千克等 [3] - 库存：工业硅社会库存53.5万吨，多晶硅厂家库存24.3万吨等 [3] - 原料成本：硅矿石新疆地区340元/吨，洗精煤宁夏地区885元/吨等 [3] 宏观及行业新闻 - 欧洲太阳能协会预测2025年欧盟太阳能市场年度增长率为 - 1.4%，新增装机量64.2吉瓦低于2024年，2030年目标面临风险 [4][5] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1 [5]

光伏产业发展现状 - 中国光伏产业规模持续扩大，2024年多晶硅、硅片、电池片、组件产量同比增长均超10%，电池片、组件出口量分别同比增加46.3%、12.8% [8] - 2024年中国光伏新增装机达277.57GW，同比增长28.3%，累计装机突破880GW [8] - 2025年全球光伏装机将继续保持增长，新增装机仍将维持高位 [8] 光伏技术发展历程 - 太阳能光伏研究历史不到200年，大规模应用集中于近20年 [10] - 1954年贝尔实验室发明现代太阳能电池，光电转换效率达6% [10] - 太阳能电池最早应用于卫星，1958年首次在卫星上使用 [12] 光伏技术创新 - 硅光伏技术成为主流，产业链涉及金属硅、高纯多晶硅、硅片、硅电池、硅组件等 [13] - 硅片制备技术从非晶硅、铸造多晶硅转变为直拉单晶硅，少数载流子寿命达700微秒以上 [13] - 单晶硅生长技术显著进步，直径从3-4英寸增至10-12英寸，长度从2米增至6米 [14] - 硅片切割技术从金刚砂轮内圆切割发展到金刚线切割，硅片厚度从300微米降至130-150微米 [14] - 太阳电池工艺不断创新，光电转换效率持续提升 [15] 中国光伏产业成就 - 中国太阳能光伏年安装量连续11年居世界首位，从2007年0.02GW增至2023年216.3GW [16] - 中国在单晶硅生长和加工技术创新方面领先世界，太阳电池效率多项世界纪录由中国企业创造 [16] - 中国光伏产业实现从跟跑到领跑的跨越式发展，成为出口新增长点 [17] 光伏应用前景 - 太阳能光伏为中国实现"双碳"目标提供重要途径 [17] - 光伏产业为中国能源自主可控提供重要解决方案 [17] - 太阳能光伏技术和产业成为中国发展新质生产力的缩影 [16]

报告公司投资评级 报告未提及台湾所乐太阳能的具体投资评级 报告的核心观点 预计市场将把所乐太阳能科技2025年第一季度业绩视作利好，因其录得经调净亏损低于一致预期，且2025年第二季度营收指引高于一致预期 [2] 根据相关目录分别进行总结 要闻回顾以及最新动态 - 所乐太阳能科技2025年第一季度经调净亏损6600万美元，低于一致预期的亏损7500万美元，得益于超预期营收表现和稳健成本管控 [2] - 公司2025年第二季度营收指引高于一致预期 [2] 点评 - 2025年第二季度指引超预期，预计营收2.65亿 - 2.85亿美元，非通用会计准则下毛利率8% - 12%（含2%关税影响），支出费用9000 - 9500万美元 [3] - 2025年第一季度营收录得2.12亿美元，高于一致预期的2.05亿美元，非通用会计准则下毛利率约8%，高于一致预期的7%，当季出货光伏逆变器1208兆瓦（交流），光伏配套电池180兆瓦时 [3] 所乐太阳能科技盈利摘要 |指标|2024年第一季度（实际）|2024年第四季度（实际）|2025年第一季度（实际）|季环比（%）|同比（%）|一致预期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净营收（百万美元）|204|196|212|8%|4%|205| |营业成本（百万美元）|231|309|195|-37%|-15%|191| |毛利（百万美元）|-26|-112|17|-115%|-164%|14| |毛利率（%）|-13|-57|8|/|/|7| |经调净收入（百万美元）|-154|-263|-66|-75%|-57%|-75| |经调净收益率（%）|-75|-134|-31|/|/|-36%| [5]

公司股价与估值 - 4月28日收盘价5 68元 下跌1 56% 滚动市盈率PE达627 67倍 总市值568 30亿元 [1] - 公司PE显著高于行业平均27 26倍和行业中值25 96倍 在光伏设备行业中排名第77位 [1][2] 股东结构 - 截至2024年9月30日股东户数74651户 较上次减少4045户 户均持股市值35 28万元 户均持股数量2 76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为光伏组件 硅片及光伏电池片的研发 生产和销售 以及光伏技术的应用和产业化 [1] - 主要产品包括光伏组件 光伏电池片 硅片 并获评多项行业荣誉如"全国第三批智能光伏试点示范企业" [1] 财务表现 - 2024年三季报营业收入717 70亿元 同比下滑15 66% 净利润12 15亿元 同比下滑80 88% 销售毛利率9 68% [1] 行业对比数据 - 光伏设备行业平均PE 27 26倍 中值25 96倍 平均市净率2 38倍 中值1 96倍 行业平均总市值148 35亿元 中值65 21亿元 [2] - 同行业可比公司PE(TTM)对比：固德威-157 70倍 航天机电-124 75倍 高测股份-96 53倍 隆基绿能-15 21倍 [2]