行业整体表现 - 2025年清明、五一、十一档电影票房同比下滑超过一半，3至6月票房跌至近十年最低点 [1] - 2025年第二季度影院上座率仅为7.2%，观影人次同比下滑34.6%，跌至十年最低水平 [1] - 2025年1-9月全国观影人次8.2亿，同比下滑11.5% [4] - 2025年前三季度，票房前十影片贡献全国68%票房，而2019年该比例为45%，头部影片虹吸效应明显 [10] 影院运营压力 - 影院空场率高达四成（40%排映场无观众），具有高经营杠杆特征 [1] - 2025年第三季度全国影城平均租金占营收比重达28%，高于2019年的22% [6] - 部分影院出现票房收入不足以覆盖月租金的情况，金逸影城通过关闭32家低效门店止损 [6] - 激光厅、CINITY厅单套设备成本高达50-120万元，影院面临升级资金压力 [6] 市场需求变化 - Z世代占整体观影人群62%，但其月均观影频次从2019年1.2次降至2025年0.5次 [6] - 近四成Z世代表示仅在有头部IP大片或特效片时才会去影院 [6] - 场均人次仅16人，较2019年同期的28人近乎腰斩 [4] - 需求结构出现断层，中小影城营收确定性被严重削弱 [10] 公司案例分析：金逸影城 - 金逸影城大股东正意图一次性平价转让40%控股权 [1] - 2025年前三季度归母净利润1898.32万元同比扭亏，但扣非净利润仍亏损2028.26万元 [2] - 筹资活动现金流净额为-3.17亿元，货币资金较上年末减少27.39% [2] - 盈利并非来自主营业务实质性改善，企业流动性储备收缩 [2] 头部与中小影城分化 - 万达电影2025年前三季度营收97.87亿元，净利润激增319.92%至7.08亿元 [11] - 万达国内直营影院实现票房18.8亿元，观影人次4504.8万，市场份额稳步提升至14.8% [11] - 全国总银幕约8.3万块，其中IMAX仅850块占比1.02%，杜比系列3200块占比3.86%，普通银幕高达7.89万块 [11] - 部分中小影城年上座率不足30%，周末黄金场次上座率勉强不到20% [11][15] 中小影城困境 - 中小影城缺乏品牌号召力，单店规模小导致采购成本高、议价能力弱 [13] - 设备老旧难以满足需求，即便票价降为19.9元也难吸引观众 [15] - 陷入无钱升级设备、无资源争取排片、无手段引流客源的恶性循环 [15] - 头部影城市场份额每提升1个百分点，中小影城生存空间被挤压一分 [15]