君逸数码今年以来股价涨20.42%，近5个交易日涨7.18%，近20日涨6.93%，近60日涨16.63%。 责任编辑：小浪快报 8月22日，君逸数码盘中上涨2.13%，截至10:03，报23.00元/股，成交3025.60万元，换手率1.36%，总市值39.67亿元。 资金流向方面，主力资金净流入34.57万元，大单买入200.33万元，占比6.62%，卖出165.75万元，占比5.48%。 资料显示，四川君逸数码科技股份有限公司位于中国(四川)自由贸易试验区成都高新区天府三街288号1号楼12层,13层2-7号，成立日期2002年5月16日，上市日期2023年7月26日，公司主营 君逸数码所属申万行业为：计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ。所属概念板块包括：地理信息、智能交通、小盘、智慧城市、安防等。 截至7月18日，君逸数码股东户数1.50万，较上期增加5.52%；人均流通股6601股，较上期增加32.67%。2025年1月-3月，君逸数码实现营业收入2176.70万元，同比减少60.48%；归母净利 分红方面，君逸数码A股上市后累计派现6776.00万元。 ...

责任编辑：小浪快报 8月22日，联美控股盘中上涨2.04%，截至09:52，报6.50元/股，成交2367.11万元，换手率0.16%，总市值147.08亿元。 资金流向方面，主力资金净流入154.34万元，大单买入301.60万元，占比12.74%，卖出147.26万元，占比6.22%。 联美控股今年以来股价涨17.48%，近5个交易日涨0.15%，近20日涨6.91%，近60日涨12.01%。 资料显示，联美量子股份有限公司位于辽宁省沈阳市浑南新区远航中路1号，成立日期1999年1月25日，上市日期1999年1月28日，公司主营业务涉及清洁供热为主的综合能源服务和高铁数字媒 联美控股所属申万行业为：公用事业-电力-热力服务。所属概念板块包括：安防、氢能源、中盘、融资融券、华为概念等。 截至3月31日，联美控股股东户数2.58万，较上期增加11.38%；人均流通股87693股，较上期减少11.21%。2025年1月-3月，联美控股实现营业收入16.98亿元，同比减少1.06%；归母净利 分红方面，联美控股A股上市后累计派现40.44亿元。近三年，累计派现16.34亿元。 ...

公司调研信息 - 南土资产近期调研了中润光学 参与公司特定对象调研 [1] - 中润光学在安防领域业务持续稳定增长 产品应用于边防海防 高铁沿线等场景 [1] - 公司产品还广泛应用于无人机 视频会议 智能家居 智能驾驶 工业检测等领域 [1] - 公司开发了变焦镜头 定焦镜头 正在开发无人机载热成像镜头 部分应用于穿越机（FPV） [1] - 热成像镜头应用于工业气体检测 电力巡检 火情监控等方面 [1] - 公司暂无直接应用于军工领域的产品 [1] - 戴斯光电主营精密光学元器件 产品应用于工业激光 车载激光雷达等领域 [1] - 戴斯光电高端滤光片组件间接应用于SML光刻机 但销售金额较小 [1] - 公司在日本 中国台湾设有子公司 戴斯光电在泰国设有子公司进行海外生产 [1] - 公司技术上可以做人形机器人镜头 但目前没有具体产品应用于人形机器人 [1] - 公司镜头采用玻璃 塑料或玻塑混合镜片 根据应用领域和环境选择 [1] - 募投项目正在按计划推进 部分产能已投产 [1] 机构背景 - 上海南土资产管理有限责任公司成立于2015年 现为中国证券投资基金业协会观察会员 [2] - 公司注重团队建设 致力于打造长期共事的核心团队 [2] - 目前共有员工16人 其中投研人员11人 [2] - 投研人员证券从业年限平均7年以上 来自中金公司 易方达基金 农银汇理等知名公募机构 [2] - 投研团队覆盖医药 TMT 新能源汽车 消费 周期等重点行业 [2]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [8] 报告的核心观点 - 情绪扰动使股价超跌，但财报表现连续超预期，当前中长线价值已显现 [8] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 24 年公司实现营收 247.1 亿元，同增 41.1%，归母净利润 21.1 亿元，同增 30.9%；单 Q4 营收 82.6 亿元，同增 44.4%，归母净利润 6.4 亿元，同增 60.1%；25Q1 实现营收 59.9 亿元，同增 36.9%，归母净利润 5.0 亿元，同增 59.6%，扣非归母净利润 4.4 亿元，同增 39.4% [2] - 预测 2025 - 2027 年营业总收入分别为 321.28 亿、400.75 亿、479.16 亿元，同比增速分别为 30.0%、24.7%、19.6%；归母净利润分别为 27.37 亿、34.41 亿、41.61 亿元，同比增速分别为 29.4%、25.7%、20.9% [4] 分品类营收情况 - 24 年充电储能收入 126.7 亿元，同比+47.2%，主要是储能业务贡献较大（24 年收入超 30 亿）；智能创新收入 63.4 亿元，同比+39.5%，预计核心安防品类仍然维持较高增势，扫地机产品持续迭代，低基数背景下有恢复性增长；智能影音收入 56.9 亿元，同比+32.8%，一方面年内耳机音响均有多款新品集中推出，另一方面加速东南亚等区域拓展，同时投影仪也有部分增量贡献 [8] 业绩增长原因 - 24 年业绩表现良好得益于品类聚焦后产品结构改善，高盈利业务占比持续提升，以及内部管理与供应链等方面持续优化 [8] - 25Q1 收入延续高增态势，与今年亚马逊春促时间更长范围更广，以及对欧洲、东南亚等区域的加速开拓有关，同时国内经营策略转变后，中国市场亦有一定贡献（同比+55.4%） [8] 费用率情况 - 24 年公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.3/+0.2/+0.5/-0.4pct，期间费用率有所提升，主要与公司开拓市场以及对核心品类的研发投入增加有关；综合影响下 24 年净利率同比-0.7pct 至 9.0% [8] - 25Q1 公司四费合计同比-1.2pcts，费用率优化管控良好，但毛利率同比-1.8pcts 至 43.3%，推测与线下占比提升（同比+2.5pcts 至 31.5%）以及海运费增多有关，同时金融资产相关公允价值变动亦带来正向贡献，剔除非经项目影响后 24 年/25Q1 扣非净利率同比+0.0/+0.1pct，盈利能力相对稳定 [8] 股价分析 - 4 月以来公司股价回调较多，更多是关税情绪所导致的超跌；目前安克对美产能已逐步转移至东南亚等区域，同时基于关税风险此前或有提前备货，判断上半年或基本不受新征关税影响，不应过度放大关税扰动 [8] 投资建议 - 调整 25/26 年 EPS 预测为 5.15/6.47 元（前值 4.94/6.02 元），新增 27 年 EPS 预测为 7.83 元，对应 PE 为 17/14/11 倍；参考 DCF 估值法，上调目标价至 115 元，对应 25 年 22 倍 PE [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 24年及25Q1业绩延续高增长趋势，三大品类发力与渠道拓展是主因，短期关税扰动不改长期价值，看好新品类拓展与全渠道布局深化助力成长 [7] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本531百万股，已上市流通股296百万股，总市值47.2十亿元，流通市值26.3十亿元，每股净资产17.6，ROE（TTM）24.6，资产负债率44.7%，主要股东为阳萌，持股比例43.78% [3] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为-14%、10%、38%，相对表现分别为-11%、13%、34% [5] 24年业绩情况 - 营收247.1亿同比+41.1%，归母净利21.1亿同比+30.9%，扣非归母18.9亿同比+40.5%，毛利率43.7%同比+0.1pct，净利率8.9%同比-0.7pct，扣非净利率7.6%同比-0.03pct [7] 24年业务结构 - 分业务：充电储能收入126.7亿同比+47.2%，毛利率41.5%同比-0.8pct；智能创新收入63.4亿同比+39.5%，毛利率46.5%同比-0.02pct；智能影音收入56.9亿同比+32.8%，毛利率45.4%同比+1.9pcts [7] - 分渠道：线上收入176.0亿元同比+43.0%，毛利率47.0%同比+0.6pct；线下收入71.1亿元同比+36.7%，毛利率35.4%同比-1.6pcts [7] - 分地区：欧美日等主力市场及中国大陆等潜力市场增速均超30% [7] 25Q1业绩情况 - 收入59.9亿同比+36.9%环比-27.5%，归母净利5.0亿同比+59.6%环比-22.9%，扣非归母4.4亿同比+39.4%环比-24.9%，毛利率43.3%同比-1.8pcts环比+0.8pct，净利率8.7%同比+1.3pcts环比+0.5pct，扣非净利率7.3%同比+0.1pct环比+0.3pct，期间费用率同比-1.2pcts环比-1.8pcts [7] 展望与投资建议 - 短期关税加征影响可通过提前备货降低，长期将通过产品创新、全球化供应链布局等降低影响，预计影响不大，看好公司长期成长，维持“增持”评级，预测25 - 27年营收为314.3/403.0/506.1亿，归母净利为25.1/31.2/38.4亿，对应PE 18.8/15.1/12.3倍 [7] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|17507|24710|31431|40295|50610| |同比增长|23%|41%|27%|28%|26%| |营业利润(百万元)|1806|2377|2830|3505|4314| |同比增长|42%|32%|19%|24%|23%| |归母净利润(百万元)|1615|2114|2514|3120|3844| |同比增长|41%|31%|19%|24%|23%| |每股收益(元)|3.04|3.98|4.73|5.87|7.23| |PE|29.2|22.3|18.8|15.1|12.3| |PB|5.9|5.3|4.6|3.9|3.3| [8] 财务预测表 - 包含资产负债表、现金流量表、利润表等多方面财务数据预测，如2025E流动资产14780百万元、经营活动现金流1241百万元、营业总收入31431百万元等 [12][13] 主要财务比率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率（营业总收入）|23%|41%|27%|28%|26%| |年成长率（营业利润）|42%|32%|19%|24%|23%| |年成长率（归母净利润）|41%|31%|19%|24%|23%| |获利能力（毛利率）|43.5%|43.7%|43.3%|43.2%|43.1%| |获利能力（净利率）|9.2%|8.6%|8.0%|7.7%|7.6%| |偿债能力（资产负债率）|36.1%|44.9%|44.0%|44.3%|43.3%| |营运能力（总资产周转率）|1.5|1.7|1.8|1.9|2.1| |每股资料（EPS）|3.04|3.98|4.73|5.87|7.23| |估值比率（PE）|29.2|22.3|18.8|15.1|12.3| [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价100.1元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润同比分别增长41.1%、30.9%，1Q25营收和归母净利同比分别增长36.9%、59.6%，主要得益于产品结构优化和汇兑收益，虽美国加征关税或带来短期扰动，但长期经营向上趋势不变 [1] - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为24.16亿元、28.28亿元和33.44亿元，考虑美国关税风险增加，下调25、26年收入和利润预期，给予公司2025年22倍PE [4] 各部分总结 营收利润情况 - 2024年实现营收247.1亿元/同比+41.1%，归母净利润21.1亿元/同比+30.9%，净利好于预期；1Q25营收59.9亿元/同比+36.9%，归母净利5.0亿元/同比+59.6% [1] 业务营收情况 - 分产品看，2024年充电储能类、智能创新类、智能影音类营收分别为126.7亿元、63.4亿元和56.9亿元，同比分别为+47.2%、+39.5%和+32.8%，储能业务营收30.2亿元，同比+184% [2] - 分渠道看，2024年线上、线下营收分别为176.0亿元和71.1亿元，同比+43.0%、+36.7%，自有独立站和第三方平台双轨并进，独立站收入为25.0亿元，同比+101.3% [2] 费用及利润指标情况 - 2024年毛利率43.7%，同比+0.1pct；销售费用率22.5%，同比+0.3pct；毛销差21.1%，同比-0.2pct；研发费用率8.5%，同比+0.45pct；财务费用率0.1%，同比-0.4pct；归母净利率8.6%，同比-0.7pct [3] 盈利预测与估值情况 - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为24.16亿元、28.28亿元和33.44亿元（较25、26年前值分别-1.28%、-2.25%），对应EPS分别为4.55元、5.32元和6.29元 [4] - 给予公司2025年22倍PE，对应目标价100.1元（前值115元，对应25年25倍PE） [4] 经营预测指标与估值情况 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|17,507|24,710|30,948|37,366|43,542| |+/-%|22.85|41.14|25.25|20.74|16.53| |归属母公司净利润 (人民币百万)|1,615|2,114|2,416|2,828|3,344| |+/-%|41.28|30.93|14.26|17.07|18.22| |EPS (人民币，最新摊薄)|3.04|3.98|4.55|5.32|6.29| |ROE (%)|20.76|24.18|21.65|20.22|19.29| |PE (倍)|27.65|21.12|18.48|15.79|13.35| |PB (倍)|5.58|4.98|3.93|3.14|2.54| |EV EBITDA (倍)|22.03|16.97|15.26|11.52|10.26| [5] 行业可比公司PE情况 |证券代码|证券简称|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |301606 CH|绿联科技|33.93|25.44|20.36|14.7| |002351 CH|漫步者|32.66|19.91|17.02|14.81| |603486 CH|科沃斯|33.54|19.71|16.8|14.13| |平均||33.38|21.69|18.06|14.55| [11] 盈利预测详细情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027E年进行预测，涵盖流动资产、现金、应收账款等多项指标及成长能力、获利能力、偿债能力等财务比率 [26]

融资与增资计划 - 公司拟向特定对象发行股票募资40.2亿元，全部由控股股东北京电控认购，主要用于北电集成12英寸产线建设和补充流动资金 [1] - 子公司燕东科技及北京电控、天津京东方等七方拟对北电集成增资，其中燕东科技、天津京东方、亦庄国投、北京国管分别增资49.9亿元、20亿元、25亿元和25亿元 [1] - 增资完成后燕东科技将控制北电集成，四家增资方签订一致行动协议同意按公司意愿行动 [1] 产线建设与技术升级 - 公司正在建设两条12英寸产线，前次募投项目工艺节点为90nm-65nm，产品包括高密度功率器件、显示驱动IC等，应用于AIoT、新能源、汽车电子等领域 [2][4] - 本次募投项目工艺提升至55nm-28nm，新增OLED显示驱动芯片、数模混合芯片等产品，可拓展至安防领域 [2][4] - 前次募投项目一阶段已于2024年7月达产月产2万片，二阶段预计2025年7月达产月产4万片 [3] 财务与运营状况 - 2021-2024年9月晶圆制造毛利率持续下降，分别为21.79%、10.80%、-19.72%、-26.99%，主要因6/8英寸产品价格低及12英寸产线调试阶段产品单价偏低 [5] - 同期产能利用率从93.14%降至80.82%，低于可比同行华润微(90%+)、华虹公司(近100%)、晶合集成(高位)等 [6][7][8][10] - 公司预计12英寸65nm产线达产后可实现高利用率，本次28nm项目按96%产能利用率测算，已与多家客户签订合作意向 [11]