报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 预计近期多数农产品期货震荡偏弱，核心是宏观转弱与季节性供应压力。宏观上，美联储加息后情绪转弱、原油回落，生柴逻辑降温、能源溢价收敛，压制商品估值；供应端，新季作物将集中上市 [2][26] 各目录内容总结 农产品期货市场面临的宏观环境 - 上周核心变量为美联储 9 月加息落地与中东供应风险演变，前半周供应中断担忧推高油价并强化加息预期，美债抛售加剧，9 月 17 日美联储加息 25bp 至 3.75%-4.00%，点阵图暗示年内至少再加一次，美元走强、金价承压；后半周供应担忧缓解，原油回吐地缘溢价，中国 8 月工业增加值 +5.2%加快、消费偏弱，地产投资降幅仍大但二手房交易首超新房，人民币升破 6.70，日央行加息 25bp 至 1.25% [7] - 资产表现与交易逻辑：美元周度走强后冲高回落；短期美债价格下跌，收益率至 2007 年以来高位；黄金先抑后扬、周度偏强；国内外股市震荡盘整；原油震荡回落 [8] 近期农产品期货市场行情回顾 - 上周农产品期货多数偏弱，谷物中美麦、美玉米、连玉米震荡偏空；油脂油料中美豆震荡，美豆油下跌，国内三大油脂、豆粕菜粕震荡走弱；白糖中原糖、郑糖走弱；棉花中美棉、郑棉走弱；生猪近月震荡走弱 [14] 农产品期货供需格局全景表 - 截至 9 月 18 日当周，豆油、棕油、豆粕、菜粕、棉花综合判断偏空，其他农产品期货综合判断中性 [20] 农产品期货策略信号表 - 截至 2026 年 9 月 18 日，价位分位数维度，油脂板块整体处于历史较高水平，生猪、花生处于历史偏低分位；豆菜粕、玉米、花生短期波动抬升，豆油、棕油、棉花 HV（10）分位数处于低位，近期价格波动收敛；CCI 趋势指标，豆油、棕油、生猪、玉米、棉花、白糖近期趋势明显转弱；鸡蛋和棉花基差处于较高位置，棕油、白糖基差处于历史较低水平；强弱信号方面，除鸡蛋、花生、菜油信号为中性，其他主要农产品为偏弱信号 [23] 本期策略推荐、风险提示与近期关注要点 - 预计近期多数农产品期货震荡偏弱，各品种具体为豆粕、菜粕、豆油、棕油、玉米、生猪、白糖、棉花均震荡偏弱，各品种均有相应逻辑依据 [26][28] - 近期关注要点包括美国 8 月 PCE、9 月 PMI 等多项内容 [30] 驱动力示意图 - 截止 9 月 18 日，鸡蛋、棉花、菜油、玉米估值和供需驱动看涨；棕油、白糖估值和供需驱动看跌；豆粕、生猪、豆油供需驱动偏空、估值中性；菜粕、花生、玉米淀粉供需驱动偏空、估值看涨 [31]