证监许可【2011】1288号 报告 更多精彩内容 请关注 格林大华期货 官方微信 研究员： 从业资格： 投资咨询： 时间：2025.08.01 张晓君 F0242716 Z0011864 项目标题 Debriefing projects 项目标题 02. Debriefing projects 项目标题 03. Debriefing projects 项目标题 04. Debriefing projects 项目标题 05. Debriefing projects 目 录 C O N T E N T S 项目标题 06. Debriefing projects PART 01 上期回顾 7月玉米期货突破下行；生猪期货冲高回落；鸡蛋期货重心下移 半年报提示玉米上涨预期基本兑现，建议多单止盈，短空介入。策 略得到盘面验证 半年报提示生猪供给增量预期不减，'去产能'预期驱动盘面冲高后， 定期报告持续提示养殖企业关注卖保机会。得到盘面验证。 半年报提示鸡蛋先扬后抑，定期报告提示鸡蛋09/10关注高空机会。 得到盘面验证。 备注：具体内容参照格林大华期货月报、周报、日报等定期报告。 数据来源：博易大师 4 Ø 玉米盘 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货建议短线交易为主，本周震荡收低主力2509合约收盘价2297元/吨较前一周降14元/吨，美玉米优良率好产出前景高致国际价格承压，国内东北产区贸易库存低、用粮企业刚需采购、小麦有替代优势、进口玉米拍卖及延期提货政策牵制市场，盘面总体偏弱[9][10] - 玉米淀粉期货建议短线参与为主，本周窄幅震荡主力2509合约收盘价2668元/吨较前一周涨3元/吨，企业生产亏损开机率处近年同期低位供应压力减弱，但民用及造纸市场需求欠佳，供需仍宽松，库存较上周降1.80万吨，近日低位震荡[13][14] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米策略建议短线交易，本周主力2509合约收盘价2297元/吨较前一周降14元/吨，美玉米截至7月27日当周优良率73%符合预期，国内东北产区贸易库存低、用粮企业刚需采购、小麦有替代优势、进口玉米拍卖及延期提货政策牵制市场，盘面总体偏弱[9][10] - 玉米淀粉策略建议短线参与，本周主力2509合约收盘价2668元/吨较前一周涨3元/吨，企业生产亏损开机率处近年同期低位供应压力减弱，但民用及造纸市场需求欠佳，供需仍宽松，截至7月30日库存129.3万吨较上周降1.80万吨，近日低位震荡[13][14] 期现市场 - 期货价格及持仓：本周玉米期货9月合约震荡收跌总持仓量746716手较上周降105390手，玉米淀粉期货9月合约窄幅震荡总持仓量158356手较上周降32163手[20] - 前二十名净持仓：本周玉米期货前二十名净持仓为 -20885较上周净空持仓增加，淀粉期货前二十名净持仓为 -18086较上周净空持仓增加[27] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量为153041张，玉米淀粉注册仓单量为0张[33] - 现货价格及基差：截至2025 - 07 - 31玉米现货均价2404.02元/吨，9月期价和现货均价基差 +107元/吨；玉米淀粉吉林报2850元/吨、山东报2900元/吨本周现货价格持稳，9月合约期价和吉林长春现货基差182元/吨[38][44] - 期货月间价差：玉米9 - 1价差报84元/吨处于同期中等水平，淀粉9 - 1价差报87元/吨处于同期中等水平[50] - 期货价差：淀粉 - 玉米9月合约价差报371元/吨，2025年第31周山东玉米与玉米淀粉价差为400元/吨环比上周升高44元/吨[59] - 替代品价差：截至2025 - 07 - 31小麦 - 玉米价差报36.48元/吨，2025年第31周木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在140元/吨环比上周收窄35元/吨[64] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2025年7月25日广东港内贸玉米库存88.2万吨较上周减5.80万吨、外贸库存0.7万吨较上周减0.30万吨，北方四港玉米库存210.6万吨周环比减10.3万吨、当周下海量39.3万吨周环比增5.30万吨；2025年6月普通玉米进口总量16.00万吨较上年同期减76.00万吨减82.61%、较上月同期减3.00万吨；截至7月31日全国饲料企业平均库存30.58天较上周减0.29天环比跌0.94%、同比涨1.83%[54][72][76] - 需求端：截至2025年二季度末生猪存栏42447万头同比增2.2%，能繁母猪存栏4043万头环比增1万头为正常保有量的103.7%；截至2025 - 07 - 25自繁自养生猪养殖利润62.16元/头、外购仔猪养殖利润 -71.39元/头；截至2025 - 07 - 31吉林玉米淀粉加工利润 -67元/吨，河南玉米酒精加工利润 -435元/吨、吉林 -612元/吨、黑龙江 -193元/吨[80][84][88] 玉米淀粉 - 供应端：截至2025年7月30日全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量379.7万吨降幅5.19%；2025年7月24 - 30日全国玉米加工总量54.51万吨较上周增4.36万吨、淀粉产量26.78万吨较上周增3.26万吨、开机率51.76%较上周升高6.3%；截至7月30日全国玉米淀粉企业淀粉库存总量129.3万吨较上周降1.80万吨周降幅1.37%、月增幅0.15%、年同比增幅15.14%[92][96] 期权市场分析 - 截至8月1日玉米主力2509合约震荡收跌对应期权隐含波动率为9.76%较上一周10.9%回落1.14%，本周隐含波动率震荡回落处于20日、40日、60日历史波动率偏高水平[99]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [4][7][10] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉市供应偏松美棉期价延续震荡国内新棉上市前郑棉或走强但中长期棉价受压制 [3] - 全球糖市处于增产周期长期压制原糖价格短期原糖下方空间受限郑糖受国产糖库存和进口影响有区间震荡和下行压力 [7] - 纸浆供应压力仍存需求端表现乏力短期浆价难脱离底部建议关注逢高做空机会 [9][10] 根据相关目录分别总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13650元/吨，较前一日变动-105元/吨，幅度-0.76% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15213元/吨，较前一日变动-130元/吨，现货基差CF09+1563，较前一日变动-25；3128B棉全国均价15325元/吨，较前一日变动-145元/吨，现货基差CF09+1675，较前一日变动-40 [1] 近期市场资讯 - 30日巴基斯坦棉价小幅上调，官方对进口棉等征收18%销售税利好国内棉花销售，但买家反应谨慎成交有限 [2] - 巴基斯坦累计签约进口2024/25年度美棉52.9万吨，占美棉已签约量的19.1％，累计装运美棉48.1万吨，占美棉总装运量的18.9％，占巴基斯坦已签约量的90.9％ [2] - 政策落地或影响巴基斯坦纺企后续进口棉采购积极性 [2] 市场分析 - 国际上，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价下半年延续震荡 [3] - 国内，棉花商业库存去库快、滑准税配额未发、纺企有未点价合同推动郑棉走强，但新棉丰产、终端需求低迷、成品累库制约郑棉上行空间，四季度新棉上市将压制棉价 [3] 策略 - 短期郑棉预计承压运行 [4] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5793元/吨，较前一日变动-11元/吨，幅度-0.19% [5] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6030元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR09+237，较前一日变动-9；云南昆明地区白糖现货价格5900元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SR09+107，较前一日变动-4 [5] 近期市场资讯 - 咨询公司StoneX预计巴西中南部2025/26榨季食糖产量下调至4016万吨，甘蔗总入榨量为5.988亿吨，较上榨季减少3.7%，甘蔗乙醇产量下降12.4%至235亿升，包含玉米乙醇在内的乙醇总产量预计下降约5%至333亿升 [5] 市场分析 - 全球糖市或处于增产周期，长期压制ICE原糖价格，短期原糖下方空间受限，外盘或存阶段性反弹机会 [7] - 郑糖受国产糖库存支撑，但进口利润高、后续船期到港将压制价格，中期局部库存可能偏紧，新榨季国产糖增产将增大糖价下行压力 [7] 策略 - 短期郑糖预计区间震荡，长期走势偏空 [7] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5232元/吨，较前一日变动-94元/吨，幅度-1.76% [7] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5900元/吨，较前一日变动-40元/吨，现货基差SP09+668，较前一日变动+54；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5270元/吨，较前一日变动-70元/吨，现货基差SP09+38，较前一日变动+24 [7] 近期市场资讯 - 昨日进口木浆现货市场价格调整方向不一，部分浆种价格下跌，阔叶浆市场企稳，本色浆市场需求不旺，化机浆市场局部供应偏紧 [8] 市场分析 - 供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，国内下半年有纸浆产能投产，但港口去库慢，供应压力仍存 [9] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，国内需求乏力，原纸成品库存压力大，纸厂采购谨慎，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，预计下半年需求改善有限 [9] 策略 - 短期浆价难脱离底部，建议关注逢高做空机会 [10]

2025年08月01日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：高位博弈加剧，等待回调时机 | 2 | | --- | --- | | 豆油：震荡为主，关注中美贸易协议 | 2 | | 豆粕：贸易担忧、美豆偏弱，连粕震荡 | 4 | | 豆一：震荡 | 4 | | 玉米：震荡运行 | 6 | | 白糖：巴西压榨进度加快 | 7 | | 棉花：情绪降温，郑棉期货回调 | 8 | | 鸡蛋：情绪偏弱 | 10 | | 生猪：月末缩量拉涨，关注持续性 | 11 | | 花生：关注产区天气 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 8 月 1 日 棕榈油：高位博弈加剧，等待回调时机 豆油：震荡为主，关注中美贸易协议 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 8,900 | -0.91% | 8,868 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕大区间震荡，气候中心中性预期且美豆种植天气基本顺利，国内大豆及豆粕累库至9月底，8月放缓，中美贸易关税成下档成本支撑，多空因素交织，近两周大区间行情，技术操作为主[1] - 菜粕大区间震荡，全球菜籽产量同比恢复但加籽部分地区墒情偏干，国内油厂菜籽菜粕库存环比去库但同比仍高，7 - 9月菜籽进口同比降，叠加关税及旧作加籽强势支撑价格，但加籽进口利润和豆菜粕现货价差影响消费预期，多空交织[1] - 棕榈油逢低看多，印尼及马来生柴政策利多消费预期，中印有采买需求，但7月马棕榈油可能累库压制短线价格，追多谨慎，关注价格调整后企稳机会[1] - 棉花谨慎看空，美棉主产区墒情略差但长势好，周度出口走弱，国内新棉实播面积和单产增加，库存商业去库快但下游补库放缓，需求纺企订单低、开机率走低，空单持有者考虑减仓止盈[1] - 红枣谨慎看空，新季枣树生长良好，市场减产预期或加剧，行业托底收购订单执行难，基本面弱，价格修复后上行压力大，关注反弹后逢高沽空机会[1] - 生猪谨慎看多，前期二育出栏抛售使生猪下跌，但标肥价差推动部分二育投机，近月合约破位难，中长期产能高，关注产能去化对远月价格影响，近月空单止盈，远月等待现货企稳建多单[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货价格主力日收盘3000元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.33%；全国现货均价2973.14元/吨，较前一日涨3.43元，涨幅0.12%[2] - 截至2025年7月25日，全国港口大豆库存808.5万吨，环比增10.60万吨，同比增22.85万吨；125家油厂大豆库存645.59万吨，较上周增3.35万吨，增幅0.52%，同比减1.07万吨，减幅0.17%；豆粕库存104.31万吨，较上周增4.47万吨，增幅4.48%，同比减30.28万吨，减幅22.50%[3] 菜粕 - 期货价格主力日收盘2699元/吨，较前一日跌36元，跌幅1.32%；全国现货均价2688.95元/吨，较前一日跌9.47元，跌幅0.35%[4] - 截至7月25日，沿海地区主要油厂菜籽库存13.7万吨，环比减2.5万吨；菜粕库存1.9万吨，环比增0.7万吨；未执行合同5.4万吨，环比减2.2万吨；全国主要地区菜粕库存总计66.54万吨，较上周减1.33万吨[6] 棕榈油 - 期货价格主力日收盘8900元/吨，较前一日跌82元，跌幅0.91%；全国均价8993元/吨，较前一日跌70元，跌幅0.77%[7] - 截至2025年7月25日，全国重点地区棕榈油商业库存61.55万吨，环比增2.41万吨，增幅4.08%，同比增10.88万吨，增幅21.47%；马来西亚7月棕榈油出口量有不同程度减少[8] 棉花 - 期货主力合约CF2509收盘13650元/吨，较前值跌105元，跌幅0.76%；国内现货持稳于15558元/吨[9][10] - 国际上美棉棉区无干旱率环比降4%至89%，高于同期39%，优良率环比降2%至55%，高于同期6%；印度播种面积同比增7%，进度24%，同比增2%；巴西新棉收获进度16.7%[10] - 国内全疆新棉进入结铃期，预计全国平均单产同比提2.5%，产量740万吨+；国产棉工商业库存降15.19万吨至316.26万吨，低于同期3.76万吨；纺企周度订单量环比降0.33天至6.94天，创近五年新低[11] 红枣 - 主力合约CJ2601日内减仓下行0.83%，收10695元/吨；产区新季作物坐果，未来新疆气温回落，8月部分地区仍高温，预计产量正常略减[14] - 本周36家样本点物理库存10090吨，环比减230吨，高于同期4422吨，去化速度加快；需求淡季，销区市场货源供应，客商按需拿货，成交一般[14] 生猪 - 主力合约Lh2509日内减仓下行0.32%至14075元/吨，国内生猪现货价格下行0.14%至14210元/吨[17] - 短期集团场淘汰母猪和二育出栏使价格松动，但二育投机有支撑；中期预计下半年出栏量增加；长期落后产能出清可推升价格；6月全国能繁母猪存栏环比增1万头至4043万头，同比增0.1%；需求端消费淡季[17]

商品研究 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 请务必阅读正文之后的免责条款 1 | 走势评级: | 自糖 | 震荡 | | --- | --- | --- | | | 棉花- | 震荡 | 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 期货研究报告 受美棉出口数据压制，棉花震荡调整 [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-08-01 报告内容摘要: [Table_Summary] 白糖：受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甘蔗长势和株 数较去年同期偏矮偏少。甜菜长势总体良好，但内蒙古产区近期降水偏多， 易发生病虫害，需提前防治。国际方面，后期需继续关注巴西产糖进度和北 半球糖料生长情况。 软商品日报 走势评级： 白糖——震荡 棉花——震荡 棉花：全国大部分棉花产区已进入现蕾至开花阶段，生长进度比往年提前 了 4 到 7 天。根据中国气象局的气候预测，7 月份新疆地区的气温将 ...

农产品期权 2025-08-01 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | ...

五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：010-60167188 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜研究员 【重要资讯】 周四夜盘美豆收盘下跌，北美天气较好限制上方空间，中美贸易谈判也暂未为美豆出口提供利好，但因 为估值较低预计维持区间震荡趋势，豆粕则因中美谈判未报道大豆有关信息获得支撑，市场预期缺乏美 豆买船巴西报价将维持强势。周四豆粕国内豆粕现货稳定，华东报 2870 元/吨，豆粕成交较好，提货仍 然维持高水平，下游库存天数小幅回落处历年中等水平。据 MYSTEEL 统计上周国内压榨大豆 223.89 万 杨泽元 白糖、棉花研究员 美豆产区未来两周降雨预计偏正常，覆盖大部分产区，气温凉爽，总体天气有利。巴西方面，升贴水小 幅上涨。总体来看，外盘大豆处于低估值、供大于求状态，暂未出现明确的方向性驱动，但国内大豆进 口成本则处于 ...

周四（7月31日）纽约尾盘，彭博谷物分类指数大致持平，报29.0800点，7月份累计下跌3.45%，7月3日 曾涨至31.1776点，随后跳水，7月7-23日持续震荡于30点整数位心理关口附近，随后持续、平滑地下 挫，7月31日跌至28.8439点。 CBOT玉米期货累涨0.36%，报4.1375美元/蒲式耳，7月份累跌3.10%。 CBOT小麦期货涨0.05%，报5.24美元/蒲式耳，7月份累跌3.37%。 CBOT大豆期货跌0.55%，报9.9025美元/蒲式耳，7月份累跌3.37%；豆粕期货涨0.66%、7月份累跌 4.26%，豆油期货跌2.42%、7月份累涨4.23%。 ...

玉米、鸡蛋大跌 一、农产品板块综述 玉米大跌，受到空头增仓打压，进口玉米持续拍卖、小麦替代持 续、市场传闻定向稻谷 8 月或重启拍卖以及春玉米上市，供应渠道多 样，短期市场情绪转空，玉米承压下挫，后市或偏弱运行。鸡蛋大幅 下跌创新低，因蛋鸡存栏高企，淘鸡进程缓慢，产能去化不足，供应 充足而需求一般，鸡蛋承压大跌，后市下行空间或扩大。棉花延续下 行趋势，新棉丰收预期以及下游需求偏弱压制棉价跌跌不休。白糖亦 破位下行，进口糖放量预期压制行情走低。 二、品种策略跟踪 （一）玉米：大幅下跌 焦点关注：玉米主力 2509 合约大幅下跌，空头增仓打压令行情 下挫： 1.中储粮持续拍卖进口玉米，小麦在部分地区仍有替代优势，春 玉米陆续上市补充供应，传闻定向稻谷 8 月或将重启拍卖。高温潮湿 天气不利玉米储存，贸易商出货增加。销区下游饲料企业多使用前期 库存，深加工企业利润不佳停工检修，饲料受生猪产能调整影响看空， 玉米需求偏弱。 2.大连玉米主力 2509 合约大幅下跌，期价下破 2300 整数关位， MACD 零轴下现死叉迹象，技术偏弱，策略上轻仓空单。主力 2509 合 约支撑 2274，阻力 2300。 焦点关注：豆 ...